உங்கள் முதலீடுகளை நீங்கள் எவ்வளவு பன்முகப்படுத்தினாலும், ஒருவித ஆபத்து எப்போதும் இருக்கும். எனவே முதலீட்டாளர்கள் இயல்பாகவே அந்த அபாயத்தை ஈடுசெய்யும் வருவாய் விகிதத்தை நாடுகிறார்கள். மூலதன சொத்து விலை மாதிரி (சிஏபிஎம்) முதலீட்டு அபாயத்தை கணக்கிட உதவுகிறது மற்றும் முதலீட்டாளர் எதிர்பார்க்க வேண்டிய முதலீட்டில் என்ன வருமானம்.
முறையான இடர் எதிராக முறையற்ற ஆபத்து
மூலதன சொத்து விலை மாதிரியை நிதி பொருளாதார நிபுணர் (பின்னர் பொருளாதாரத்தில் நோபல் பரிசு பெற்றவர்) வில்லியம் ஷார்ப் உருவாக்கியுள்ளார், இது 1970 ஆம் ஆண்டு தனது புத்தகமான போர்ட்ஃபோலியோ தியரி மற்றும் மூலதன சந்தைகளில் வெளியிடப்பட்டது . தனிப்பட்ட முதலீடு இரண்டு வகையான அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது என்ற எண்ணத்துடன் அவரது மாதிரி தொடங்குகிறது:
- முறையான ஆபத்து - இவை சந்தை அபாயங்கள்-அதாவது முதலீட்டின் பொதுவான அபாயங்கள்-அவை பன்முகப்படுத்தப்பட முடியாது. வட்டி விகிதங்கள், மந்தநிலைகள் மற்றும் போர்கள் முறையான அபாயங்களுக்கு எடுத்துக்காட்டுகள். முறையற்ற ஆபத்து - "குறிப்பிட்ட ஆபத்து" என்றும் அழைக்கப்படுகிறது, இந்த ஆபத்து தனிப்பட்ட பங்குகளுடன் தொடர்புடையது. மேலும் தொழில்நுட்ப சொற்களில், இது பொதுவான சந்தை நகர்வுகளுடன் தொடர்புபடுத்தப்படாத ஒரு பங்கின் வருவாயின் கூறுகளைக் குறிக்கிறது.
ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் பல்வகைப்படுத்தல் மூலம் குறிப்பிட்ட ஆபத்தை நீக்கலாம் அல்லது குறைந்தது குறைக்க முடியும் என்று நவீன போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாடு காட்டுகிறது. சிக்கல் என்னவென்றால், பல்வகைப்படுத்தல் இன்னும் முறையான ஆபத்துக்கான சிக்கலை தீர்க்கவில்லை; பங்குச் சந்தையில் அனைத்து பங்குகளையும் வைத்திருக்கும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ கூட அந்த ஆபத்தை அகற்ற முடியாது. ஆகையால், தகுதியான வருவாயைக் கணக்கிடும்போது, முறையான ஆபத்து என்பது முதலீட்டாளர்களை அதிகம் பாதிக்கிறது.
சிஏபிஎம் ஃபார்முலா
இந்த முறையான ஆபத்தை அளவிடுவதற்கான ஒரு வழியாக CAPM உருவானது. ஒரு தனிப்பட்ட பங்கு, அல்லது பங்குகளின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மீதான வருவாய் அதன் மூலதன செலவுக்கு சமமாக இருக்க வேண்டும் என்று ஷார்ப் கண்டறிந்தார். நிலையான சூத்திரம் CAPM ஆக உள்ளது, இது ஆபத்துக்கும் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய்க்கும் இடையிலான உறவை விவரிக்கிறது.
சூத்திரம் இங்கே:
Ra = Rrf + βa ∗ (Rm −Rrf) எங்கே: Ra = ஒரு பாதுகாப்பில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் Rrf = இடர் இல்லாத வீதம் Rm = சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு வருமானம் = பாதுகாப்பின் பீட்டா
CAPM இன் தொடக்கப் புள்ளி ஆபத்து இல்லாத விகிதம்-பொதுவாக 10 ஆண்டு அரசாங்க பத்திர மகசூல். ஒரு பிரீமியம் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது பங்கு முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் பெறும் கூடுதல் ஆபத்துக்கான இழப்பீடாக கோருகிறது. இந்த ஈக்விட்டி சந்தை பிரீமியம் சந்தையில் இருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை ஒட்டுமொத்தமாக ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் ஷார்ப் "பீட்டா" என்று அழைக்கப்படும் ஒரு குணகத்தால் பெருக்கப்படுகிறது.
CAPM இல் பீட்டாவின் பங்கு
CAPM இன் கூற்றுப்படி, ஒரு பங்கின் அபாயத்தின் ஒரே பொருத்தமான நடவடிக்கை பீட்டா மட்டுமே. இது ஒரு பங்கின் ஒப்பீட்டு நிலையற்ற தன்மையை அளவிடுகிறது-அதாவது, ஒரு குறிப்பிட்ட பங்குகளின் விலை எவ்வளவு மேலே மற்றும் கீழ்நோக்கி முன்னேறுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. ஒரு பங்கு விலை சந்தைக்கு ஏற்ப சரியாக நகர்ந்தால், பங்குகளின் பீட்டா 1. சந்தை 10% உயர்ந்து, சந்தை 10% வீழ்ச்சியடைந்தால் 15% வீழ்ச்சியடைந்தால் 1.5 பீட்டா கொண்ட ஒரு பங்கு 15% உயரும்..
துல்லியமாக அதே காலகட்டத்தில் சந்தையின் தினசரி வருமானத்துடன் ஒப்பிடுகையில் தனிநபர், தினசரி பங்கு விலை வருமானத்தின் புள்ளிவிவர பகுப்பாய்வு மூலம் பீட்டா கண்டறியப்படுகிறது. 1972 ஆம் ஆண்டின் அவர்களின் உன்னதமான ஆய்வில், "மூலதன சொத்து விலை மாதிரி: சில அனுபவ சோதனைகள்", நிதி பொருளாதார வல்லுநர்கள் பிஷ்ஷர் பிளாக், மைக்கேல் சி. ஜென்சன் மற்றும் மைரான் ஷோல்ஸ் ஆகியோர் பங்கு இலாகாக்களின் நிதி வருவாய்க்கும் அவற்றின் பீட்டாக்களுக்கும் இடையே ஒரு நேரியல் உறவை உறுதிப்படுத்தினர். அவர்கள் 1931 மற்றும் 1965 க்கு இடையில் நியூயார்க் பங்குச் சந்தையில் பங்குகளின் விலை நகர்வுகள் குறித்து ஆய்வு செய்தனர்.
ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியத்துடன் ஒப்பிடும்போது பீட்டா, கூடுதல் அபாயத்தை எடுக்க முதலீட்டாளர்கள் தேவைப்படும் இழப்பீட்டுத் தொகையைக் காட்டுகிறது. பங்குகளின் பீட்டா 2.0 என்றால், ஆபத்து இல்லாத விகிதம் 3%, மற்றும் சந்தை வருவாய் விகிதம் 7%, சந்தையின் அதிகப்படியான வருவாய் 4% (7% - 3%). அதன்படி, பங்குகளின் அதிகப்படியான வருவாய் 8% (2 x 4%, பீட்டாவால் சந்தை வருவாயைப் பெருக்குதல்), மற்றும் பங்குகளின் மொத்த வருவாய் 11% (8% + 3%, பங்குகளின் அதிகப்படியான வருவாய் மற்றும் ஆபத்து இல்லாத வீதம்).
பீட்டா கணக்கீடு காண்பிப்பது என்னவென்றால், ஆபத்தான முதலீடு ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கு மேல் பிரீமியம் சம்பாதிக்க வேண்டும். ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தின் அளவு அதன் பீட்டாவால் பெருக்கப்படும் பங்கு சந்தை பிரீமியத்தால் கணக்கிடப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், CAPM இன் தனிப்பட்ட பகுதிகளை அறிந்து கொள்வதன் மூலம், ஒரு பங்கின் தற்போதைய விலை அதன் வருவாயுடன் ஒத்துப்போகிறதா இல்லையா என்பதை அறிய முடியும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு CAPM என்றால் என்ன
இந்த மாதிரி ஒரு எளிய முடிவை வழங்கும் ஒரு எளிய கோட்பாட்டை முன்வைக்கிறது. ஒரு முதலீட்டாளர் அதிக பங்குகளை சம்பாதிக்க ஒரே காரணம், சராசரியாக, ஒரு பங்கை மற்றொன்றை விட முதலீடு செய்வதன் மூலம் ஒரு பங்கு ஆபத்தானது என்பதே கோட்பாடு கூறுகிறது. நவீன நிதிக் கோட்பாட்டில் இந்த மாதிரி ஆதிக்கம் செலுத்துவதில் ஆச்சரியமில்லை. ஆனால் அது உண்மையில் வேலை செய்யுமா?
இது முற்றிலும் தெளிவாக இல்லை. பெரிய ஒட்டும் புள்ளி பீட்டா. பேராசிரியர்கள் யூஜின் பாமா மற்றும் கென்னத் பிரஞ்சு ஆகியோர் நியூயார்க் பங்குச் சந்தை, அமெரிக்க பங்குச் சந்தை மற்றும் நாஸ்டாக் ஆகியவற்றின் பங்கு வருவாயைப் பார்த்தபோது, நீண்ட காலத்திற்கு பீட்டாக்களில் உள்ள வேறுபாடுகள் வெவ்வேறு பங்குகளின் செயல்திறனை விளக்கவில்லை என்பதைக் கண்டறிந்தனர். பீட்டா மற்றும் தனிப்பட்ட பங்கு வருமானங்களுக்கிடையிலான நேரியல் உறவும் குறுகிய கால இடைவெளியில் உடைகிறது. இந்த கண்டுபிடிப்புகள் CAPM தவறாக இருக்கலாம் என்று கூறுகின்றன.
சில ஆய்வுகள் CAPM இன் செல்லுபடியாகும் என்பதில் சந்தேகங்களை எழுப்பினாலும், இந்த மாதிரி முதலீட்டு சமூகத்தில் இன்னும் பரவலாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. குறிப்பிட்ட பங்குகளுக்கு தனிப்பட்ட பங்குகள் எவ்வாறு பிரதிபலிக்கும் என்பதை பீட்டாவிலிருந்து கணிப்பது கடினம் என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் அநேகமாக உயர் பீட்டா பங்குகளின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ சந்தையை விட இரு திசையிலும் நகரும் என்று பாதுகாப்பாகக் கருதலாம், மேலும் குறைந்த பீட்டா பங்குகளின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ நகரும் சந்தையை விட குறைவாக.
இது முதலீட்டாளர்களுக்கு, குறிப்பாக நிதி மேலாளர்களுக்கு முக்கியமானது, ஏனென்றால் சந்தை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று அவர்கள் நினைத்தால் அவர்கள் பணத்தை வைத்திருக்க விரும்புவதில்லை அல்லது தடுக்கலாம். அப்படியானால், அவர்கள் அதற்கு பதிலாக குறைந்த பீட்டா பங்குகளை வைத்திருக்க முடியும். முதலீட்டாளர்கள் தங்களது குறிப்பிட்ட இடர்-வருவாய் தேவைகளுக்கு ஏற்ப ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளலாம், சந்தை உயரும் போது 1 க்கும் அதிகமான பீட்டாக்களுடன் பத்திரங்களை வைத்திருப்பதையும், சந்தை வீழ்ச்சியடையும் போது 1 க்கும் குறைவான பீட்டாக்களைக் கொண்ட பத்திரங்களையும் வைத்திருக்க முடியும்.
ஆச்சரியப்படுவதற்கில்லை, குறியீட்டு பயன்பாட்டின் அதிகரிப்புக்கு சிஏபிஎம் பங்களித்தது-ஒரு குறிப்பிட்ட சந்தை அல்லது சொத்து வகுப்பைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் பங்குகளின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை ஒன்று சேர்ப்பது-ஆபத்து இல்லாத முதலீட்டாளர்களால். இது பெரும்பாலும் சிஏபிஎம் செய்தியின் காரணமாக, அதிக ஆபத்து (பீட்டா) எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் ஒட்டுமொத்த சந்தையையும் விட அதிக வருமானத்தை ஈட்ட முடியும்.
அடிக்கோடு
மூலதன சொத்து விலை மாதிரி எந்த வகையிலும் ஒரு சரியான கோட்பாடு அல்ல. ஆனால் சிஏபிஎம் ஆவி சரியானது. முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை ஆபத்தில் வைப்பதற்கு ஈடாக, முதலீட்டில் அவர்கள் என்ன வருமானம் பெற வேண்டும் என்பதை தீர்மானிக்க உதவும் ஒரு பயனுள்ள அளவை இது வழங்குகிறது.
