பஃபெட்டால் வென்ற மதிப்பு முதலீட்டு மாதிரி ஏன் உடைக்கப்படுகிறது

பல தசாப்தங்களாக மதிப்பு முதலீட்டாளர்களால் விரும்பப்படும் ஒரு மூலோபாயம், சந்தை மதிப்புகள் புத்தக மதிப்பிற்குக் குறைவாக இருக்கும் பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பது இனி செல்லுபடியாகாது என்று சான்ஃபோர்டு சி. பெர்ன்ஸ்டைன் & கோ நிறுவனத்தின் உலகளாவிய அளவு மற்றும் ஐரோப்பிய பங்கு மூலோபாயத்தின் தலைவர் இனிகோ ஃப்ரேசர்-ஜென்கின்ஸ் மேற்கொண்ட ஆய்வின்படி.., பிசினஸ் இன்சைடர் அறிவித்தபடி.

பாதுகாப்பு பகுப்பாய்வு , கொலம்பியா பிசினஸ் ஸ்கூல் பேராசிரியர்கள் பெஞ்சமின் கிரஹாம் மற்றும் டேவிட் டோட் ஆகியோர் 1934 ஆம் ஆண்டில் வெளியிடப்பட்ட அவர்களின் செல்வாக்குமிக்க படைப்புகளில், புத்தக மதிப்புக்கு கீழே வர்த்தகம் செய்யும் பங்குகளைத் தேடுவது உட்பட, இன்றுவரை பயன்படுத்தப்படும் மதிப்பு முதலீட்டின் பல கொள்கைகளை வகுத்தனர். முதன்மை முதலீட்டாளர் வாரன் பபெட் கிரஹாமின் 1949 ஆம் ஆண்டின் படைப்பான தி இன்டெலிஜென்ட் இன்வெஸ்டர் "இதுவரை எழுதப்பட்ட முதலீடு குறித்த சிறந்த புத்தகம்" என்று அழைத்தார். இருப்பினும், 520 பில்லியன் டாலர் சந்தை தொப்பியைக் கொண்ட பெருந்தொகையான பெர்க்ஷயர் ஹாத்வே இன்க் (பி.ஆர்.கே.ஏ) சந்தையை வெல்லத் தவறியதால் பஃபெட்டின் நற்பெயர் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. தற்போதைய காளை சந்தையின் போது, ​​மார்ச் 9, 2009 முதல் ஜூன் 28, 2019 வரை, எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் (எஸ்.பி.எக்ஸ்) மற்றும் பெர்க்ஷயர் பங்கு இரண்டும் 335% உயர்ந்துள்ளன. 2019 ஆம் ஆண்டில், ஆண்டு முதல் தேதி வரை பெர்க்ஷயருக்கு 4.0% மற்றும் எஸ் அண்ட் பி 500 க்கு 17.3% ஆகும்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியத்துவம்

புத்தக மதிப்பின் குறைந்துபோன பயன்பாட்டை பஃபெட் குறிப்பிட்டுள்ளார். "பெர்க்ஷயரின் புத்தக மதிப்பில் ஆண்டு மாற்றம்… ஒரு முறை இருந்த பொருத்தத்தை இழந்த ஒரு மெட்ரிக்" என்று அவர் தனது 2019 ஆண்டு கடிதத்தில் பங்குதாரர்களுக்கு எழுதினார். "கணக்கியல் விதிகள் எங்கள் இயக்க நிறுவனங்களின் சேகரிப்பு புத்தக மதிப்பில் அவற்றின் தற்போதைய மதிப்பை விட மிகக் குறைந்த அளவில் சேர்க்கப்பட வேண்டும், இது சமீபத்திய ஆண்டுகளில் வளர்ந்து வரும் ஒரு தவறான அடையாளமாகும்" என்று அவர் கூறினார்.

கிரஹாம் மற்றும் டாட் கட்டமைப்பின் பின்னால் உள்ள ஒரு முக்கிய முன்மாதிரி என்பது சராசரி தலைகீழ் மாற்றமாகும், இதன் மூலம் பங்கு மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருமானங்கள் நீண்ட கால சராசரிகளுடன் சரிசெய்கின்றன. பலவிதமான அளவீடுகளின் அடிப்படையில் அவற்றின் உள்ளார்ந்த மதிப்புகளுக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்யும் பங்குகள் இறுதியில் விலையில் மீட்கப்பட வேண்டும்.

எவ்வாறாயினும், கடந்த 10 ஆண்டுகளைப் பார்க்கும்போது, ​​ஃப்ரேசர்-ஜென்கின்ஸ் மற்றும் அவரது குழுவினர் சராசரி மாற்றத்தை ஏற்படுத்தவில்லை என்பதைக் கண்டறிந்தனர், ஏனெனில் மலிவான பங்குகள் மலிவானவையாகவும், விலையுயர்ந்த பங்குகள் இன்னும் விலை உயர்ந்ததாகவும் இருக்கின்றன. உயர் வளர்ச்சி தொழில்நுட்ப பங்குகளின் ஆதிக்கம் மற்றும் அளவு தளர்த்தலின் (கியூஇ) விளைவுகள், இதன் மூலம் மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை வரலாற்று குறைவுக்கு தள்ளியுள்ளன, பாரம்பரிய மதிப்பு முதலீடு முறிந்து போவதற்கு முக்கிய காரணங்கள் என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள்.

குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் என்பது திட்டமிடப்பட்ட வருவாய் மற்றும் பணப்புழக்கங்களுக்கான குறைந்த தள்ளுபடி வீதங்களைக் குறிக்கிறது, இது எதிர்காலத்தில் வலுவான வளர்ச்சியை வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகளை அதிகரிக்கும். இதற்கிடையில், மேலாதிக்க தொழில்நுட்ப பங்குகள் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு இதுபோன்ற அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் கொண்டுள்ளன, இது சந்தையில் எப்போதும் விரிவடையும் மதிப்பீட்டு மடங்குகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.

இறுதியாக, பெர்ன்ஸ்டைன் குழு குறிப்புகள், இன்று பல வெற்றிகரமான நிறுவனங்கள், குறிப்பாக தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள், அவற்றின் மதிப்பின் பெரும்பகுதியை பிராண்ட் பெயர்கள் மற்றும் அறிவுசார் சொத்து போன்ற அருவமான சொத்துகளின் வடிவத்தில் கொண்டுள்ளன. இத்தகைய அருவருப்புகள் பொதுவாக இருப்புநிலைக் குறிப்பில் அங்கீகரிக்கப்படவில்லை, இது கடுமையாகக் குறைக்கப்பட்ட புத்தக மதிப்புகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.

"மதிப்பு தற்போது மிகப் பெரிய தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, கடந்த 30 ஆண்டுகளில் மிகப் பெரிய பிரீமியத்தை வழங்குகிறது" என்று பரோனில் மேற்கோள் காட்டப்பட்டுள்ளபடி, ஜேபி மோர்கனில் அமெரிக்காவின் தலைமை பங்கு மூலோபாய நிபுணரான டுப்ராவ்கோ லாகோஸ்-புஜாஸின் வாடிக்கையாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பு தெரிவிக்கிறது. இந்த முடிவை எடுக்க சராசரி முன்னோக்கி பி / இ விகிதங்கள் மற்றும் மலிவான மற்றும் மிகவும் விலையுயர்ந்த எஸ் அண்ட் பி 500 பங்குகளின் புத்தக விகிதங்களுக்கான விலையை அவர் கவனித்தார்.

முன்னால் பார்க்கிறது

சனிக்கிழமை சீன அதிபர் ஜி ஜின்பிங்குடன் சந்தித்த பின்னர், அமெரிக்காவிற்கும் சீனாவிற்கும் இடையிலான வர்த்தக பேச்சுவார்த்தைகள் "சரியான பாதையில் உள்ளன" என்றும் புதிய கட்டணங்கள் நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளதாகவும் ஜனாதிபதி டிரம்ப் அறிவித்தார். இது திங்களன்று சந்தையை உயர்த்தினால், மதிப்பு பங்குகள் தொடர்ந்து பின்தங்கியிருக்கலாம், குறைந்தபட்சம் இப்போதைக்கு.