விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்டது - ஓஸ் வெர்சஸ் பூஜ்ஜிய-நிலையற்ற தன்மை பரவல் - z

விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்டது - OAS எதிராக பூஜ்ஜிய-ஏற்ற இறக்கம் - Z- பரவல்: ஒரு கண்ணோட்டம்

ஒரு பாதுகாப்பின் மதிப்பைக் கணக்கிட விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட (OAS) மற்றும் பூஜ்ஜிய-ஏற்ற இறக்கம் (Z- பரவல்) இரண்டும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். பொதுவாக, ஒரு பரவல் இரண்டு அளவீடுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டைக் குறிக்கிறது. OAS மற்றும் Z- பரவல் முதலீட்டாளர்கள் இரண்டு வெவ்வேறு நிலையான வருமான சலுகைகளின் விளைச்சலை ஒப்பிட்டுப் பார்க்கிறார்கள். உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்கள் சில நிலையான வருமான பத்திரங்களுடன் சேர்க்கப்பட்டுள்ள விதிகள், அவை முதலீட்டாளரை அல்லது வழங்குநரை சிக்கலை திரும்ப அழைப்பது போன்ற குறிப்பிட்ட செயல்களைச் செய்ய அனுமதிக்கின்றன.

உதாரணமாக, அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) பெரும்பாலும் அடமானங்களுடன் தொடர்புடைய முன்கூட்டியே செலுத்தும் ஆபத்து காரணமாக உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களைக் கொண்டுள்ளன. எனவே, உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பம் எதிர்கால பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் MBS இன் தற்போதைய மதிப்பு ஆகியவற்றில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

ஒரு விருப்ப-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் ஒரு நிலையான வருமான உற்பத்தியின் மகசூல் அல்லது வருவாயை முதலீட்டின் ஆபத்து இல்லாத விகிதத்துடன் ஒப்பிடுகிறது. ஆபத்து இல்லாத விகிதம் தத்துவார்த்தமானது மற்றும் சாத்தியமான அனைத்து இடர் இயக்கவியல்களும் கொண்ட முதலீட்டின் மதிப்பைக் காட்டுகிறது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் யு.எஸ். கருவூலங்களை ஆபத்து இல்லாத வருவாயின் அடிப்படையாக பயன்படுத்துகின்றனர்.

பூஜ்ஜிய-ஏற்ற இறக்கம் பரவலானது ஒரு பத்திரத்தின் விலையை மதிப்பிடுவதற்கான ஒரு வழியை ஆய்வாளருக்கு வழங்குகிறது. இது தற்போதைய பணப்புழக்க மதிப்புக்கும் அமெரிக்க கருவூல ஸ்பாட் வீத மகசூல் வளைவுக்கும் இடையிலான நிலையான பரவல் அல்லது வேறுபாடு ஆகும். சீரான அம்சத்தின் காரணமாக இசட்-ஸ்ப்ரேட் நிலையான பரவல் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது.

பெயரளவு பரவல் என்பது பரவல் கருத்தாக்கத்தின் மிக அடிப்படையான வகை. இது ஆபத்து இல்லாத அமெரிக்க கருவூல கடன் கருவிக்கும் கருவூலமற்ற கருவிக்கும் இடையிலான அடிப்படை புள்ளிகளில் உள்ள வேறுபாட்டை அளவிடுகிறது. இந்த பரவல் வேறுபாடு அடிப்படை புள்ளிகளில் அளவிடப்படுகிறது. பெயரளவிலான பரவல் கருவூல மகசூல் வளைவுடன் ஒரு கட்டத்தில் மட்டுமே அளவை வழங்குகிறது, இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வரம்பாகும்.

விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல்

இசட்-பரவல் கணக்கீட்டைப் போலன்றி, விருப்பத்தேர்வு-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் ஒரு பத்திரத்தில் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பம் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களையும் பத்திரத்தின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பையும் எவ்வாறு மாற்றும் என்பதை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. இந்த மூடப்பட்ட விருப்பங்களில், வழங்குபவர் கடன் வழங்கலை முன்கூட்டியே திரும்ப அழைப்பதை அனுமதிப்பது அல்லது முதலீட்டாளர் பத்திரத்தை அடிப்படை நிறுவனத்தின் பங்குகளாக மாற்ற அல்லது ஆரம்ப மீட்பைக் கோருவது ஆகியவை அடங்கும்.

உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பத்தின் செலவு எதிர்பார்த்த சந்தை வட்டி விகிதத்தில் விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவலுக்கும் இசட்-பரவலுக்கும் உள்ள வித்தியாசமாக கணக்கிடப்படுகிறது. இரண்டு பரவல்களுக்கான அடிப்படை கணக்கீடுகள் ஒத்தவை. இருப்பினும், விருப்பத்தில் சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் சிக்கலில் சேர்க்கப்பட்டுள்ள ஏதேனும் விருப்பங்கள் காரணமாக பத்திரத்தின் மதிப்பை தள்ளுபடி செய்யும். இந்த கணக்கீடு ஒரு முதலீட்டாளருக்கு கூடுதல் விருப்பங்களுடன் தொடர்புடைய அபாயங்கள் காரணமாக ஒரு நிலையான வருமான பாதுகாப்பின் பட்டியலிடப்பட்ட விலை பயனுள்ளதா என்பதை தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறது.

உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பத்தின் மதிப்பைச் சேர்க்க OAS Z- பரவலை சரிசெய்கிறது. எனவே, இது ஒரு மாறும் விலை மாதிரியாகும், இது பயன்படுத்தப்படும் மாதிரியை மிகவும் சார்ந்துள்ளது. மேலும், இது சந்தை வட்டி வீதத்தைப் பயன்படுத்தி ஒப்பிட்டுப் பார்க்க அனுமதிக்கிறது மற்றும் முன்கூட்டியே முன்கூட்டியே அழைக்கப்படும் பத்திரத்தை முன்கூட்டியே செலுத்துதல் ஆபத்து என அழைக்கப்படுகிறது.

விருப்பத்தேர்வு சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் வரலாற்றுத் தரவை வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் முன்கூட்டியே செலுத்தும் விகிதங்களின் மாறுபாடாகக் கருதுகிறது. இந்த காரணிகளின் கணக்கீடுகள் சிக்கலானவை, ஏனெனில் அவை வட்டி விகிதங்களில் எதிர்கால மாற்றங்கள், அடமானக் கடன் வாங்குபவர்களின் முன்கூட்டியே செலுத்தும் நடத்தை மற்றும் ஆரம்பகால மீட்பின் நிகழ்தகவு ஆகியவற்றை வடிவமைக்க முயற்சிக்கின்றன. முன்கூட்டியே செலுத்தும் நிகழ்தகவுகளை கணிக்க மான்டே கார்லோ பகுப்பாய்வு போன்ற மேம்பட்ட புள்ளிவிவர மாடலிங் முறைகள் பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

இசட்-ஸ்ப்ரெட்

பூஜ்ய-ஏற்ற இறக்கம் பரவல் முழு கருவூல மகசூல் வளைவுடன் அடிப்படை புள்ளிகளில் உள்ள வேறுபாட்டை வழங்குகிறது. இசட்-ஸ்ப்ரேட் என்பது கருவூல மகசூல் வளைவுக்கான முதிர்ச்சியின் ஒவ்வொரு புள்ளிகளுக்கும் எதிராக பத்திரத்தின் விலையை அதன் தற்போதைய பணப்புழக்க மதிப்புடன் ஒப்பிடும் சீரான அளவீடு ஆகும். எனவே, பத்திரத்தின் பணப்புழக்கம் கருவூல வளைவின் ஸ்பாட் வீதத்திற்கு எதிராக தள்ளுபடி செய்யப்படுகிறது. சிக்கலான கணக்கீட்டில் வளைவின் ஒரு குறிப்பிட்ட இடத்தில் ஸ்பாட் வீதத்தை எடுத்து இந்த எண்ணில் z- பரவலைச் சேர்ப்பது அடங்கும். இருப்பினும், இசட்-ஸ்ப்ரேட் அதன் கணக்கீட்டில் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களின் மதிப்பைக் கொண்டிருக்கவில்லை, இது பத்திரத்தின் தற்போதைய மதிப்பை பாதிக்கும்.

அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களை உள்ளடக்குகின்றன, ஏனெனில் முன்கூட்டியே செலுத்துவதற்கான குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்து உள்ளது. அடமானக் கடன் வாங்குபவர்கள் வட்டி விகிதங்கள் குறைந்துவிட்டால் தங்கள் அடமானங்களை மறுநிதியளிப்பதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம். உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பம் என்றால் பத்திரத்தை அழைக்கக்கூடியதால் எதிர்கால பணப்புழக்கங்கள் வழங்குபவரால் மாற்றப்படும். வட்டி விகிதங்கள் குறைந்துவிட்டால் வழங்குபவர் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பத்தைப் பயன்படுத்தலாம். இந்த அழைப்பு வழங்குபவர் நிலுவையில் உள்ள கடனை அழைக்கவும், அதை செலுத்தவும் குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் மீண்டும் வெளியிடவும் அனுமதிக்கிறது. குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் கடனை மீண்டும் வழங்குவதன் மூலம், வழங்குபவர் மூலதனச் செலவைக் குறைக்க முடியும்.

உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களுடன் பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள், எனவே, அதிக ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறார்கள். பத்திரம் அழைக்கப்பட்டால், முதலீட்டாளர் குறைந்த வட்டி விகிதங்களுடன் மற்ற பத்திரங்களில் மீண்டும் முதலீடு செய்ய நிர்பந்திக்கப்படுவார். உட்பொதிக்கப்பட்ட அழைப்பு விருப்பங்களைக் கொண்ட பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் ஒத்த விதிமுறைகளைக் கொண்ட பத்திரங்களுக்கு மேல் மகசூல் பிரீமியத்தை செலுத்துகின்றன. எனவே, உட்பொதிக்கப்பட்ட அழைப்பு விருப்பங்களுடன் கடன் பத்திரங்களின் தற்போதைய மதிப்பைப் புரிந்துகொள்ள விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் உதவியாக இருக்கும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• விருப்பத்தின்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் (OAS) ஒரு பத்திரத்தின் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பம் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களையும் பத்திரத்தின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பையும் எவ்வாறு மாற்றும் என்பதைக் கருதுகிறது. உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பத்தின் மதிப்பைச் சேர்க்க விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் Z- பரவலை சரிசெய்கிறது. பூஜ்ஜிய-ஏற்ற இறக்கம் பரவல் (Z- பரவல்) முழு கருவூல மகசூல் வளைவுடன் அடிப்படை புள்ளிகளில் உள்ள வேறுபாட்டை வழங்குகிறது. ஆய்வாளர் OAS மற்றும் Z- பரவலைப் பயன்படுத்துவார் கடன் பத்திரங்களை மதிப்புக்கு ஒப்பிடுக.