ஜென்சனின் நடவடிக்கை

ஜென்சனின் அளவீடு என்ன?

ஜென்சனின் நடவடிக்கை, அல்லது ஜென்சனின் ஆல்பா, ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது முதலீட்டின் சராசரி வருவாயைக் குறிக்கும் ஆபத்து-சரிசெய்யப்பட்ட செயல்திறன் அளவீடு ஆகும், இது மூலதன சொத்து விலை மாதிரி (சிஏபிஎம்) கணித்ததை விட மேலே அல்லது அதற்குக் கீழே, போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது முதலீட்டின் பீட்டா மற்றும் சராசரியைக் கொடுக்கும் சந்தை வருவாய். இந்த மெட்ரிக் பொதுவாக ஆல்பா என்றும் குறிப்பிடப்படுகிறது.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• ஒட்டுமொத்த சந்தைக்கு எதிராக ஒரு நபர் எவ்வளவு வருமானம் தருகிறார் என்பதில் உள்ள வேறுபாடு ஜென்சனின் அளவீடு ஆகும். ஜென்சனின் நடவடிக்கை பொதுவாக ஆல்பா என குறிப்பிடப்படுகிறது. ஒரு மேலாளர் சந்தைக்கு ஆபத்துக்கு மேலானதாக இருக்கும்போது, ​​அவர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு "ஆல்பாவை" வழங்கியுள்ளனர். அளவீட்டு காலத்திற்கான ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்திற்கான கணக்குகள்.

ஜென்சனின் அளவீட்டைப் புரிந்துகொள்வது

ஒரு முதலீட்டு மேலாளரின் செயல்திறனை துல்லியமாக பகுப்பாய்வு செய்ய, ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒட்டுமொத்த வருவாயை மட்டுமல்லாமல், அந்த போர்ட்ஃபோலியோவின் அபாயத்தையும் பார்க்க வேண்டும், முதலீட்டின் வருமானம் எடுக்கும் அபாயத்திற்கு ஈடுசெய்கிறதா என்று பார்க்க வேண்டும். எடுத்துக்காட்டாக, இரண்டு பரஸ்பர நிதிகள் இரண்டும் 12% வருமானத்தைக் கொண்டிருந்தால், ஒரு பகுத்தறிவு முதலீட்டாளர் குறைந்த ஆபத்தான நிதியை விரும்ப வேண்டும். ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ அதன் ஆபத்து நிலைக்கு சரியான வருவாயைப் பெறுகிறதா என்பதைத் தீர்மானிப்பதற்கான வழிகளில் ஜென்சனின் நடவடிக்கை ஒன்றாகும்.

மதிப்பு நேர்மறையானதாக இருந்தால், போர்ட்ஃபோலியோ அதிகப்படியான வருவாயைப் பெறுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஜென்சனின் ஆல்பாவுக்கு நேர்மறையான மதிப்பு என்பது ஒரு நிதி மேலாளர் தங்கள் பங்கு எடுக்கும் திறனுடன் "சந்தையை வென்றுவிட்டார்" என்பதாகும்.

ஜென்சனின் அளவீட்டின் உண்மையான உலக எடுத்துக்காட்டு

CAPM சரியானது என்று கருதினால், ஜென்சனின் ஆல்பா பின்வரும் நான்கு மாறிகளைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது:

இந்த மாறிகளைப் பயன்படுத்தி, ஜென்சனின் ஆல்பாவின் சூத்திரம்:

ஆல்பா = ஆர் (நான்) - (ஆர் (எஃப்) + பி எக்ஸ் (ஆர் (மீ) - ஆர் (எஃப்)))

எங்கே:

ஆர் (i) = போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது முதலீட்டின் உணரப்பட்ட வருமானம்

ஆர் (மீ) = பொருத்தமான சந்தைக் குறியீட்டின் உணரப்பட்ட வருவாய்

ஆர் (எஃப்) = காலத்திற்கான ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம்

பி = தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட சந்தைக் குறியீட்டைப் பொறுத்து முதலீட்டு இலாகாவின் பீட்டா

எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் கடந்த ஆண்டு 15% வருவாயை உணர்ந்ததாக வைத்துக் கொள்ளுங்கள். இந்த நிதிக்கான பொருத்தமான சந்தைக் குறியீடு 12% திரும்பியது. அதே குறியீட்டுக்கு எதிராக நிதியின் பீட்டா 1.2, மற்றும் ஆபத்து இல்லாத விகிதம் 3% ஆகும். நிதியின் ஆல்பா இவ்வாறு கணக்கிடப்படுகிறது:

ஆல்பா = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%.

1.2 பீட்டா கொடுக்கப்பட்டால், மியூச்சுவல் ஃபண்ட் குறியீட்டை விட ஆபத்தானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதனால் அதிக வருமானம் கிடைக்கும். இந்த எடுத்துக்காட்டில் உள்ள ஒரு நேர்மறையான ஆல்பா, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மேலாளர் ஆண்டு முழுவதும் அவர்கள் எடுத்த ஆபத்துக்கு ஈடுசெய்ய போதுமான வருமானத்தை ஈட்டியதைக் காட்டுகிறது. மியூச்சுவல் ஃபண்ட் 13% மட்டுமே திரும்பினால், கணக்கிடப்பட்ட ஆல்பா -0.8% ஆக இருக்கும். எதிர்மறை ஆல்பாவுடன், மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மேலாளர் அவர்கள் எடுக்கும் அபாயத்தின் அளவைக் காட்டிலும் போதுமான வருமானத்தை ஈட்டியிருக்க மாட்டார்கள்.

சிறப்பு கருத்தில்: ஈ.எம்.எச்

ஜென்சனின் அளவை விமர்சிப்பவர்கள் பொதுவாக யூஜின் ஃபாமாவால் கண்டுபிடிக்கப்பட்ட திறமையான சந்தை கருதுகோளை (ஈ.எம்.எச்) நம்புகிறார்கள், மேலும் எந்தவொரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரின் அதிகப்படியான வருமானமும் திறனைக் காட்டிலும் அதிர்ஷ்டம் அல்லது சீரற்ற வாய்ப்பிலிருந்து பெறப்படுகிறது என்று வாதிடுகின்றனர். கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து தகவல்களிலும் சந்தை ஏற்கனவே விலை நிர்ணயம் செய்துள்ளதால், அது "திறமையானது" மற்றும் துல்லியமாக விலை என்று கூறப்படுகிறது, கோட்பாடு கூறுகிறது, எந்தவொரு செயலில் உள்ள மேலாளரையும் புதிதாக எதையும் அட்டவணையில் கொண்டு வருவதைத் தடுக்கிறது. பல செயலில் உள்ள மேலாளர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களின் பணத்தை செயலற்ற குறியீட்டு நிதிகளில் முதலீடு செய்வதை விட சந்தையை வெல்லத் தவறிவிடுகிறார்கள் என்பதே கோட்பாட்டை மேலும் ஆதரிக்கிறது.