அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீட்டு முதலீட்டின் அறிமுகம்

குறியீட்டு முதலீடு பெருகிய முறையில் பிரபலமாகிவிட்டது. முதலீட்டாளர்கள் நன்கு அறியப்பட்ட குறியீட்டைக் கண்காணித்து சந்தையில் செயலற்ற முறையில் முதலீடு செய்யும் நிதியைத் தேர்ந்தெடுக்கலாம். பல ஆண்டுகளாக, குறியீடுகளைக் கண்காணிக்கும் நிதிகளின் எண்ணிக்கை வியத்தகு அளவில் அதிகரித்துள்ளது.

சில குறியீடுகள் எஸ் அண்ட் பி 500 மற்றும் ரஸ்ஸல் 2000 போன்ற மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ளவை. மற்ற குறியீடுகள் டோவ் ஜோன்ஸ் அல்லது டி.ஜே.ஐ.ஏ போன்ற விலை எடையுள்ளவை. பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) உள்ளிட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கான பல முதலீட்டு வாகனங்களுக்கு இந்த குறியீடுகள் அடிப்படையாக உள்ளன.

குறியீட்டு முதலீட்டில் புதிய தேர்வுகள் அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளான FTSE RAFI US 1000 Index, WisdomTree Dividend Index மற்றும் WisdomTree LargeCap Value Index ஆகியவை அடங்கும், அவை புத்தக மதிப்பு, பணப்புழக்கம், வருவாய், விற்பனை போன்ற ஒன்று அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட நிதி அளவீடுகளை அடிப்படையாகக் கொண்டவை. அல்லது ஈவுத்தொகை. இந்த நிதிகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு செயலற்ற குறியீட்டு முதலீடு மற்றும் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளின் கலவையை வழங்குகின்றன., அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளை முதலீட்டு வாகனமாகப் பயன்படுத்துவதன் நன்மைகள் மற்றும் அபாயங்களை நாங்கள் மதிப்பாய்வு செய்கிறோம்.

மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடுகள்

மூலதன சொத்து விலை மாதிரி (சிஏபிஎம்) பல குறியீட்டு மாதிரிகளுக்கான அடித்தளமாகும், குறிப்பாக எஸ் அண்ட் பி 500 போன்ற மூலதனமயமாக்கப்பட்ட எடையுள்ள குறியீடுகள். அடிப்படையில், ஒவ்வொரு முதலீட்டிலும் எதிர்காலத்தில் பணப்புழக்கங்களை தீர்மானிக்க முடியும் என்று சிஏபிஎம் கருதுகிறது. ஒவ்வொரு பாதுகாப்பின் உண்மையான மதிப்பை அடையாளம் காண இது உதவுகிறது. சந்தை திறமையாக இருப்பதால், அது சொத்தின் விலையை அதன் சிஏபிஎம் தீர்மானித்த மதிப்புடன் சரியாக பொருத்துகிறது. திறமையான சந்தைக் கோட்பாடு, ஒரு பங்கின் விலை எந்த நேரத்திலும் நிறுவனத்தின் அடிப்படை உண்மையான மதிப்பின் சந்தையின் சிறந்த மதிப்பீடுகளை பிரதிபலிக்கிறது என்று கூறுகிறது.

உண்மையான மதிப்பு உண்மை இல்லை போது

ஆனால் விலை "உண்மையான மதிப்பு" க்கு மேலே அல்லது கீழே முடிவடைந்தால் என்ன செய்வது? இதன் பொருள் உண்மையான மதிப்பு தவறா? அதற்கு பதிலாக, ஒவ்வொரு பாதுகாப்பும் அதன் இறுதி உண்மையான மதிப்புக்கு மேலே அல்லது அதற்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்யும் என்று அர்த்தமல்ல. ஒவ்வொரு பாதுகாப்பும் அதன் உண்மையான மதிப்புக்கு மேலே அல்லது அதற்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்கிறதென்றால், மூலதனமயமாக்கல்-குறியீட்டு குறியீடுகள் அவற்றின் உண்மையான நியாயமான மதிப்புகளுக்கு மேலே வர்த்தகம் செய்யும் பத்திரங்களுக்கு மிகைப்படுத்தப்பட்டு அவற்றின் உண்மையான நியாயமான மதிப்புகளுக்குக் கீழே உள்ள சொத்து வர்த்தகத்திற்கு குறைவாகவே இருக்கும்.

முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை நியாயமான மதிப்புக்கு மேலான பத்திரங்களில் மற்றும் நியாயமான மதிப்புக்கு கீழே உள்ள பத்திரங்களில் குறைந்த பணத்தை வைத்தால், அவர்களுக்கு குறைந்த வருமானம் கிடைக்கும். மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடுகள் சாத்தியமானதை விட வருமானத்தை உருவாக்குகின்றன என்பதும் இதன் பொருள். ஒரு மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீட்டில், அதிக மதிப்பிடப்பட்ட ஒவ்வொரு பங்குகளும் அதிக எடை கொண்டவை, அதே சமயம் குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டவை எடை குறைந்தவை.

மதிப்பை உடைத்தல்

சம எடை குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீட்டின் செயல்திறனை விளக்க உதவும் ஒரு எடுத்துக்காட்டு இங்கே. ஒரு சம-எடை குறியீட்டில், மிகைப்படுத்தப்பட்ட பங்கு அதிகமாக இருக்குமா அல்லது குறைவாக வாங்கப்பட்டதா என்பது கூட முரண்பாடாக இருக்கிறது. சமமான எடையுள்ள ஒவ்வொரு பங்குகளும் பெரியதாக இருக்கும், அது விலை உயர்ந்ததா என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், சிறியதாக இருக்கும் ஒவ்வொரு பங்குகளையும் அதிக எடை கொண்டதாக இருந்தாலும், அது விலை உயர்ந்ததா என்பதைப் பொருட்படுத்தாது.

சந்தையில் இரண்டு பங்குகள் மட்டுமே உள்ளன என்றும், CAPM இன் படி, ஒவ்வொன்றும் value 1, 000 உண்மையான மதிப்பைக் கொண்டுள்ளன என்றும் வைத்துக்கொள்வோம். ஒரு பங்கு சந்தை $ 500 மதிப்புடையதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, மற்றொன்று சந்தை $ 1, 500 மதிப்புடையது. மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடானது மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் 25% மதிப்பிடப்படாத பங்குகளில் மற்றும் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் 75% ஐ மிகைப்படுத்தப்பட்ட பங்குகளில் வைக்கும். சமமான எடையுள்ள குறியீட்டுக்கு ஒரு முதலீட்டாளர் ஒவ்வொரு பங்குகளிலும் அதே தொகையை தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் வைக்க வேண்டும். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஒவ்வொரு பங்கு 50% போர்ட்ஃபோலியோவை மிகைப்படுத்தப்பட்டதா அல்லது குறைத்து மதிப்பிட்டதா என்பதைப் பொருட்படுத்தாது.

ஐந்து ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, மதிப்பீட்டு பிழைகள் சரி செய்யப்படுகின்றன, மேலும் இரு பங்குகளும் $ 1, 000 மதிப்புடையவை. இந்த விஷயத்தில், உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீட்டில் அடிப்படையாகக் கொண்டிருந்தால், உங்கள் வருவாய் பூஜ்ஜியமாக இருக்கும். மறுபுறம், ஒரு முதலீட்டாளர் தனது பணத்தை சம எடையுள்ள குறியீட்டில் வைத்தால் 33.5% வருமானம் கிடைக்கும். குறைந்த விலை பங்கு போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு $ 1, 000 சம்பாதிக்கும், அதிக விலை கொண்ட பங்கு போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு 30 330 இழக்கும். கீழே உள்ள அட்டவணை இந்த உதாரணத்தை முன்வைக்கிறது.

இங்குதான் அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகள் மாற்றீட்டை வழங்குகின்றன. 2005 ஆம் ஆண்டில் ராப் அர்னாட், ஜேசன் ஹ்சு மற்றும் பிலிப் மூர் ஆகியோரால் வெளியிடப்பட்ட "அடிப்படை அட்டவணைப்படுத்தல்", அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகள் எஸ் & பி 500, ஒரு பாரம்பரிய மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீட்டை விட 43 ஆண்டுகளை விட ஆண்டுக்கு சுமார் 2% அதிகரிக்கும் என்று வாதிட்டது. படிக்க. ஆய்வில் பயன்படுத்தப்படும் அடிப்படை காரணிகள் புத்தக மதிப்பு, பணப்புழக்கம், வருவாய், விற்பனை, ஈவுத்தொகை மற்றும் வேலைவாய்ப்பு.

2 ஆண்டுகளில் 2% வித்தியாசம் முக்கியமற்றதாகத் தோன்றினாலும், இது 35 ஆண்டுகளில் முதலீட்டாளரின் இலாகாவின் அளவை இரட்டிப்பாக்குகிறது. பாரம்பரிய மூலதன-எடையுள்ள வருமானத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது சிறந்த வருவாயைக் குறிக்கிறது என்பது தெளிவாகிறது. பல பரஸ்பர நிதிகள் ஒட்டுமொத்த சந்தையை குறைத்து மதிப்பிடுகின்றன என்பதை ஆய்வுகள் காட்டுகின்றன என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள். ஆகையால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நீண்ட கால முதலீடுகளை எங்கு வைத்திருக்கிறார்கள் என்பது ஆண்டுகளில் உண்மையான வித்தியாசத்தை ஏற்படுத்துகிறது, இருப்பினும் இந்த பின்னணியில் கட்டணம் மற்றும் வரிகளின் தாக்கம் இல்லை.

நேர்மறை பக்கம்

அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளுக்கான வாதம் என்னவென்றால், ஒரு பங்கின் விலை எப்போதும் நிறுவனத்தின் உண்மையான அடிப்படை மதிப்பின் சிறந்த மதிப்பீடு அல்ல. வரி நோக்கங்களுக்காக, அடிப்படை அடிப்படைகளுடன் தொடர்புடையதாக இல்லாத காரணங்களுக்காக, ஊக வணிகர்கள், வேக வர்த்தகர்கள், ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் பங்குகளை வாங்கி விற்கும் நிறுவனங்கள் ஆகியவற்றால் விலைகள் பாதிக்கப்படலாம். இந்த தாக்கங்கள் ஒரு பங்குகளின் விலையை நாட்கள் அல்லது வருடங்களுக்கு பாதிக்கக்கூடும், இதனால் முதலீட்டு மூலோபாயத்தை உருவாக்குவது கடினம், இது தொடர்ந்து சிறந்த வருமானத்தை ஈட்ட முடியும்.

கோட்பாடு என்னவென்றால், ஒரு பங்கின் விலை அதன் அடிப்படைகளுடன் தொடர்புடைய காரணங்களுக்காக வீழ்ச்சியடைந்தால், இந்த பங்கை அதிக எடை கொண்டிருப்பது சராசரியை விட அதிக வருமானத்தை ஈட்டக்கூடும் என்பது உறுதியாகத் தெரியவில்லை. இதேபோல், அவற்றின் அடிப்படைகளை விட அதிகமான விலைகளைக் கொண்ட பங்குகள் சந்தையை குறைத்து மதிப்பிடக் கூடிய அதிக விலை நிர்ணயிக்கப்பட்ட பங்குகளைக் குறிக்கும்.

மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடுகளைப் போலவே, அடிப்படைக் குறியீடுகளும் ஒரு முதலீட்டாளர் அடிப்படை பத்திரங்களை பகுப்பாய்வு செய்ய தேவையில்லை. எவ்வாறாயினும், அடிப்படை மெட்ரிக்கை விட வீழ்ச்சியடைந்த விலைகளுடன் கூடிய நிறுவனங்களின் அதிக பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் அவை அவ்வப்போது மறுசீரமைக்கப்பட வேண்டும், அதாவது செலுத்தப்பட்ட ஈவுத்தொகை, மற்றும் அடிப்படை மெட்ரிக்கை விட உயர்ந்த விலைகளுடன் நிறுவனங்களில் பங்குகளை விற்பனை செய்தல்.

மேலும் குறியீடுகள் உருவாக்கப்படுவதால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு தேவைகளுக்கும் தனிப்பட்ட பாணிகளுக்கும் பொருந்தக்கூடிய புதிய முதலீட்டு மாற்றுகளைக் கொண்டுள்ளனர். வருமான முதலீட்டாளர்கள் ஈவுத்தொகை அடிப்படையிலான குறியீடுகளை பரிசீலிக்க விரும்பலாம், அதே நேரத்தில் வளர்ச்சி முதலீட்டாளர்கள் ஒட்டுமொத்த சந்தையை விட வேகமாக வளரும் என்று அவர்கள் நம்பும் துறைகளுக்கு சாதகமாக இருக்கலாம்.

எதிரான வாதம்

எனவே அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீட்டு முதலீடுகளுக்கு என்ன தீமைகள் உள்ளன? முதலாவதாக, அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளின் அடிப்படையில் நிதி வைத்திருப்பதற்கான செலவு மூலதன-எடையுள்ள குறியீடுகளை விட அதிகமாக இருக்கும். அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகள் இன்னும் இளமையாக இருப்பதால், இந்த அதிகரித்த செலவு நீடிக்குமா என்பதை மதிப்பிடுவதற்கு போதுமான வரலாறு இல்லை. அடிப்படை எடையுள்ள குறியீடுகளின் ஆதரவாளர்கள், அடிப்படை காரணிகளுடன் பொருந்தக்கூடிய வகையில் போர்ட்ஃபோலியோவை சரிசெய்ய வேண்டியதன் காரணமாக மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடுகளை விட அதிக வருவாயை அனுபவிப்பதாகக் கூறுகின்றனர். இருப்பினும், பெரிய குறியீட்டு நிதிகளின் செலவுத் திறனை அவர்கள் இன்னும் அடையவில்லை. இதன் விளைவாக, அவற்றின் சிறிய அளவு காரணமாக அவற்றின் செலவுகள் அதிகமாக இருக்கலாம். குறியீட்டிற்கு இணங்க நிதியைக் கொண்டுவருவதற்காக பங்குகளை வாங்குவதன் மூலமும் விற்பனை செய்வதன் மூலமும் அவை அவ்வப்போது மறுசீரமைக்கப்பட வேண்டும், மேலும் அவை மூலதன-எடையுள்ள குறியீடுகளுக்கு ஒத்த வர்த்தக செலவுகளைச் சந்திக்கும். எனவே, மூலதனமயமாக்கல்-எடையுள்ள குறியீடுகளின் அளவை அடையும்போது அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீட்டு முதலீடுகளின் விலை குறைய வாய்ப்புள்ளது.

அடிப்படை குறியீட்டு முறையின் மற்ற விமர்சனம் என்னவென்றால், இந்த புதிய அணுகுமுறை நேரத்தின் சோதனையை கடக்கக்கூடாது, ஏனெனில் சந்தை சராசரிக்கு திரும்புவதற்கான வலுவான போக்கைக் கொண்டுள்ளது. முதலீட்டாளர் எந்த அணுகுமுறையைத் தேர்ந்தெடுத்தாலும், காலப்போக்கில் அவை ஒத்த முடிவுகளைத் தரக்கூடும் என்பதை இது குறிக்கிறது.

டார்ட்மவுத்தின் டக் பள்ளி மற்றும் சிகாகோ பல்கலைக்கழகத்தின் யூஜின் ஃபாமா ஆகியோரிடமிருந்து கென்னத் பிரஞ்சு மேற்கொண்ட ஆராய்ச்சியில், சிறிய தொப்பி மற்றும் மதிப்பு பங்குகள் மிக முக்கியமான வரலாற்று காலங்களில் மற்ற பத்திரங்களை விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன என்பதை அடிப்படை குறியீடுகளில் உள்ள விசுவாசிகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். சராசரி. இது நடக்காது என்று அர்த்தமல்ல; முதலீட்டாளர்கள் அபாயங்களைப் புரிந்துகொண்டால், அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளுடன் சந்தையை வெல்லும் வாய்ப்புகள் உள்ளன என்பதே இதன் பொருள். பெஞ்சமின் கிரஹாம் மற்றும் அவரது சீடரான வாரன் பபெட் ஆகியோர் இந்த கருத்தை பல ஆண்டுகளுக்கு முன்பு புரிந்து கொண்டதாக தெரிகிறது. கிரஹாம் மேற்கோள் காட்டி, "குறுகிய காலத்தில், சந்தை ஒரு வாக்குப்பதிவு இயந்திரம், ஆனால் நீண்ட காலமாக, இது ஒரு எடையுள்ள இயந்திரம்."

அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகள் பெருகிய முறையில் பிரபலமடைந்துள்ளன, இதன் விளைவாக, பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் ப.ப.வ.நிதிகள் மூலம் அவற்றில் முதலீடு செய்வதற்கான புதிய வழிகள் உருவாகியுள்ளன. அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளின் அடிப்படையில் நிதிகளில் ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்கள் இந்த முதலீட்டு வாய்ப்புகளை வேறு எந்த முதலீட்டையும் போலவே நடத்த வேண்டும். அவர்கள் தங்கள் மூலதனத்தைச் செய்வதற்கு முன் தேவையான பகுப்பாய்வு செய்ய வேண்டும். ஒருவரின் தனிப்பட்ட சூழ்நிலையைப் பொறுத்து, உலகளாவிய மற்றும் பிராந்திய பொருளாதாரங்களின் செயல்திறனைப் புரிந்துகொள்வது, சிறந்த வாய்ப்பை வழங்கும் துறைகளைக் கண்டறிதல் மற்றும் சிறந்த சாத்தியமான வருமானத்தை வழங்கும் அடிப்படைகளை மதிப்பீடு செய்தல் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

அடிக்கோடு

இறுதியாக, அடிப்படையில் எடையுள்ள நிதிகள் பொதுவான அளவுகோலான எஸ் அண்ட் பி 500 ஐ விட அதிகமாக இருக்கும் என்று நம்புவதற்கு, முதலீட்டாளர்கள் இரண்டு அனுமானங்களை நம்ப வேண்டும்:

• மதிப்பீட்டு பிழைகள் எதுவாக இருந்தாலும், அது அடிப்படையில் எடையுள்ள குறியீடுகளின் சிறந்த வரலாற்று வருவாயை உருவாக்கியது, தொடரும் (மதிப்பு முதலீடு சராசரிக்கு மாறாது); மற்றும் அதிக மதிப்பிடப்பட்ட பங்குகள் இறுதியில் அதிகமாக மதிப்பிடப்படுவதை விட சராசரிக்கு மாறும் என்பதை சந்தை அங்கீகரிக்கும்.