ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை இரண்டு இலாகாக்களாக பிரிப்பது - ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் பீட்டா போர்ட்ஃபோலியோ - வெளிப்பாடு அபாயங்களின் முழு கலவையிலும் முதலீட்டாளருக்கு அதிக கட்டுப்பாட்டை வழங்குகிறது. ஆல்பா மற்றும் பீட்டாவுக்கான உங்கள் வெளிப்பாட்டை தனித்தனியாக தேர்ந்தெடுப்பதன் மூலம், உங்கள் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவிற்குள் விரும்பிய இடர் நிலைகளை தொடர்ந்து பராமரிப்பதன் மூலம் வருவாயை மேம்படுத்தலாம். இது உங்களுக்கு எவ்வாறு வேலை செய்யும் என்பதை அறிய படிக்கவும்.
ஏபிசிக்கள்
நாங்கள் தொடங்குவதற்கு முன், ஆல்பா, பீட்டா, முறையான ஆபத்து மற்றும் தனித்துவமான ஆபத்து போன்ற சில முக்கிய விதிமுறைகளையும் கருத்துகளையும் நீங்கள் புரிந்து கொள்ள வேண்டும்.
- பீட்டா என்பது ஒட்டுமொத்த சந்தை வருவாய்களுக்குக் காரணமான ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து உருவாக்கப்படும் வருமானமாகும். பீட்டாவிற்கு வெளிப்பாடு என்பது முறையான ஆபத்துக்கு வெளிப்படுவதற்கு சமம். ஆல்பா என்பது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் வருவாயின் ஒரு பகுதியாகும், இது சந்தை வருமானத்திற்கு காரணமாக இருக்க முடியாது, இதனால் அவற்றிலிருந்து சுயாதீனமாக உள்ளது. ஆல்பாவுக்கு வெளிப்பாடு என்பது தனித்துவமான ஆபத்தை வெளிப்படுத்துவதற்கு சமம். முறையான ஆபத்து என்பது சந்தையில் எந்தவொரு பாதுகாப்பிலும் முதலீடு செய்வதால் ஏற்படும் ஆபத்து. தனிநபர் பாதுகாப்பு வைத்திருக்கும் முறையான அபாயத்தின் அளவு ஒட்டுமொத்த சந்தையுடன் எவ்வளவு தொடர்புடையது என்பதைப் பொறுத்தது. இது பீட்டா வெளிப்பாடு மூலம் அளவுகோலாக குறிப்பிடப்படுகிறது. ஒற்றை பாதுகாப்பு (அல்லது முதலீட்டு வர்க்கம்) இல் முதலீடு செய்வதால் ஏற்படும் ஆபத்து என்பது இடியோசின்க்ராடிக் ஆபத்து . தனிப்பட்ட பாதுகாப்பைக் கொண்ட தனித்துவமான ஆபத்து நிலை அதன் சொந்த தனித்துவமான பண்புகளை சார்ந்துள்ளது. இது ஆல்பா வெளிப்பாடு மூலம் அளவுகோலாக குறிப்பிடப்படுகிறது. (குறிப்பு: ஒரு ஆல்பா நிலைக்கு அதன் சொந்த தனித்துவமான ஆபத்து உள்ளது. ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ ஒன்றுக்கு மேற்பட்ட ஆல்பா நிலைகளைக் கொண்டிருக்கும்போது, போர்ட்ஃபோலியோ ஒவ்வொரு ஆல்பா நிலையின் தனித்துவமான ஆபத்தையும் கூட்டாக பிரதிபலிக்கும்.)
ஆல்பா-பீட்டா கட்டமைப்பு
போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தின் இந்த அளவீட்டு ஆல்பா-பீட்டா கட்டமைப்பு என்று அழைக்கப்படுகிறது. அதே காலகட்டத்தில் சந்தையின் வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது போர்ட்ஃபோலியோவின் வருவாயைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் நேரியல் பின்னடைவு பகுப்பாய்வு மூலம் ஒரு சமன்பாடு பெறப்படுகிறது. பின்னடைவு பகுப்பாய்விலிருந்து கணக்கிடப்பட்ட சமன்பாடு தரவை "சிறப்பாகப் பொருத்துகிறது" என்ற எளிய வரி சமன்பாடாக இருக்கும். இந்த சமன்பாட்டிலிருந்து உற்பத்தி செய்யப்படும் வரியின் சாய்வு போர்ட்ஃபோலியோவின் பீட்டா ஆகும், மேலும் y- இடைமறிப்பு (சந்தை வருவாயால் விளக்க முடியாத பகுதி) உருவாக்கப்பட்ட ஆல்பா ஆகும். (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, "பீட்டா: அளவீட்டு விலை ஏற்ற இறக்கங்கள்" ஐப் பார்க்கவும்.)
பீட்டா வெளிப்பாடு கூறு
பல பங்குகளால் கட்டப்பட்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ இயல்பாகவே சில பீட்டா வெளிப்பாடுகளைக் கொண்டிருக்கும். தனிப்பட்ட பாதுகாப்பில் பீட்டா வெளிப்பாடு என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் நிலையான மதிப்பு அல்ல. இது ஒரு நிலையான மதிப்பில் வைத்திருக்க முடியாத முறையான ஆபத்து என்று மொழிபெயர்க்கிறது. பீட்டா கூறுகளை பிரிப்பதன் மூலம், ஒரு முதலீட்டாளர் தனது சொந்த ஆபத்து சகிப்புத்தன்மைக்கு ஏற்ப பீட்டா வெளிப்பாட்டின் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட அளவு வைத்திருக்க முடியும். இது மிகவும் நிலையான போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தை உருவாக்குவதன் மூலம் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தை மேம்படுத்த உதவுகிறது.
ஆல்பா மற்றும் பீட்டா முறையே தனித்துவமான இடர் மற்றும் முறையான ஆபத்துக்கான இலாகாக்களை வெளிப்படுத்துகின்றன; இருப்பினும், இது எதிர்மறையான விஷயம் அல்ல. ஒரு முதலீட்டாளர் வெளிப்படும் அபாயத்தின் அளவு, எதிர்பார்க்கக்கூடிய சாத்தியமான வருவாயுடன் தொடர்புடையது.
பீட்டா வெளிப்பாட்டின் அளவை நீங்கள் தேர்வு செய்வதற்கு முன், ஒட்டுமொத்த சந்தையை பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் ஒரு குறியீட்டை நீங்கள் முதலில் தேர்வு செய்ய வேண்டும். ஒட்டுமொத்த பங்கு சந்தை பொதுவாக எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டால் குறிப்பிடப்படுகிறது. சந்தை இயக்கத்தை அளவிடுவதற்கு இது மிகவும் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் குறியீடாகும், ஏனெனில் இது பல்வேறு வகையான முதலீட்டு விருப்பங்களைக் கொண்டுள்ளது.
ஒரு குறியீட்டைத் தேர்ந்தெடுத்த பிறகு, உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு விரும்பிய அளவிலான பீட்டா வெளிப்பாட்டை நீங்கள் தேர்வு செய்ய வேண்டும். உங்கள் மூலதனத்தின் 50% ஐ எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் நிதியில் முதலீடு செய்து, மீதமுள்ளவற்றை பணமாக வைத்திருந்தால், உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் பீட்டா 0.5 உள்ளது. உங்கள் மூலதனத்தின் 70% ஐ எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் நிதியில் முதலீடு செய்து மீதமுள்ளதை பணமாக வைத்திருந்தால், உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோ பீட்டா 0.7 ஆகும். ஏனென்றால் எஸ் & பி 500 ஒட்டுமொத்த சந்தையை குறிக்கிறது, அதாவது இது 1 பீட்டாவைக் கொண்டிருக்கும்.
பீட்டா வெளிப்பாட்டைத் தேர்ந்தெடுப்பது மிகவும் தனிப்பட்டது, மேலும் இது பல காரணிகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது. ஒரு மேலாளர் ஒருவித சந்தைக் குறியீட்டுடன் தரப்படுத்தப்பட்டிருந்தால், அந்த மேலாளர் அதிக அளவு பீட்டா வெளிப்பாட்டைக் கொண்டிருக்கலாம். மேலாளர் ஒரு முழுமையான வருவாயை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தால், அவர் அல்லது அவள் அநேகமாக குறைந்த பீட்டா வெளிப்பாட்டைக் கொண்டிருக்கலாம்.
பீட்டா வெளிப்பாடு பெறுவதற்கான வழிகள்
பீட்டா வெளிப்பாட்டைப் பெறுவதற்கு மூன்று அடிப்படை வழிகள் உள்ளன: ஒரு குறியீட்டு நிதியை வாங்கவும், எதிர்கால ஒப்பந்தத்தை வாங்கவும் அல்லது குறியீட்டு நிதி மற்றும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் இரண்டின் சில கலவையை வாங்கவும்.
ஒவ்வொரு விருப்பத்திற்கும் நன்மைகள் மற்றும் தீமைகள் உள்ளன. பீட்டா வெளிப்பாட்டைப் பெற ஒரு குறியீட்டு நிதியைப் பயன்படுத்தும் போது, மேலாளர் நிலையை நிலைநாட்ட அதிக அளவு பணத்தைப் பயன்படுத்த வேண்டும். இருப்பினும், நன்மை என்னவென்றால், ஒரு குறியீட்டு நிதியை வாங்குவதில் வரையறுக்கப்பட்ட நேர எல்லை இல்லை. பீட்டா வெளிப்பாட்டைப் பெற குறியீட்டு எதிர்காலங்களை வாங்கும் போது, ஒரு முதலீட்டாளருக்கு குறியீட்டை வாங்கும் அதே அளவிலான நிலையைக் கட்டுப்படுத்த பணத்தின் ஒரு பகுதி மட்டுமே தேவை. குறைபாடு என்னவென்றால், ஒரு எதிர்கால ஒப்பந்தத்திற்கான தீர்வுத் தேதியை ஒருவர் தேர்வு செய்ய வேண்டும், மேலும் இந்த விற்றுமுதல் அதிக பரிவர்த்தனை செலவுகளை உருவாக்க முடியும்.
ஆல்பா கூறு
ஒரு முதலீடு தூய ஆல்பாவாக கருதப்படுவதற்கு, அதன் வருமானம் பீட்டாவிற்குக் கூறப்படும் வருமானத்திலிருந்து முற்றிலும் சுயாதீனமாக இருக்க வேண்டும். தூய ஆல்பாவின் வரையறையை எடுத்துக்காட்டுகின்ற சில உத்திகள் புள்ளிவிவர நடுவர், ஈக்விட்டி நியூட்ரல் ஹெட்ஜ் உத்திகள் மற்றும் நிலையான வருமான சந்தையில் பணப்புழக்க பிரீமியங்களை விற்பனை செய்தல்.
சில போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் தங்கள் ஆல்பா இலாகாக்களை தனிப்பட்ட பங்குகளை வாங்க பயன்படுத்துகின்றனர். இந்த முறை தூய ஆல்பா அல்ல, மாறாக ஈக்விட்டி தேர்வில் மேலாளரின் திறன். இது ஒரு நேர்மறையான ஆல்பா வருவாயை உருவாக்குகிறது, ஆனால் இது "கறைபடிந்த ஆல்பா" என்று குறிப்பிடப்படுகிறது. இதன் விளைவாக பீட்டா வெளிப்பாடு தனிப்பட்ட ஈக்விட்டி வாங்குவதோடு செல்கிறது, இது இந்த வருவாயை ஒரு தூய ஆல்பாவாக வைத்திருக்க வைக்கிறது.
இந்த மூலோபாயத்தை பிரதிபலிக்க முயற்சிக்கும் தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள், கறைபடிந்த ஆல்பாவை உற்பத்தி செய்வதற்கான விருப்பமான மரணதண்டனை முறையாகக் காண்பார்கள். இது தூய்மையான ஆல்பா உத்திகளில் நிபுணத்துவம் வாய்ந்த தொழில் ரீதியாக இயங்கும், தனியாருக்குச் சொந்தமான நிதிகளில் (பொதுவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள் என அழைக்கப்படுகிறது) முதலீடு செய்ய இயலாமை காரணமாகும்.
இந்த ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோ எவ்வாறு ஒதுக்கப்பட வேண்டும் என்பதில் விவாதத்தில் ஏதோ இருக்கிறது. ஒரு முறைமை ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் ஆல்பா தலைமுறைக்கு ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோவின் மூலதனத்துடன் ஒரு பெரிய ஆல்பா "பந்தயம்" செய்ய வேண்டும் என்று கூறுகிறது. இது ஒரு தனிப்பட்ட முதலீட்டை வாங்குவதற்கு வழிவகுக்கும், மேலும் இது ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோவுக்குள் அமைக்கப்பட்ட முழு மூலதனத்தையும் பயன்படுத்தும்.
முதலீட்டாளர்களிடையே சில கருத்து வேறுபாடுகள் உள்ளன, ஏனென்றால் ஒரு ஒற்றை ஆல்பா முதலீடு மிகவும் ஆபத்தானது என்று சிலர் கூறுகிறார்கள், மேலும் ஒரு மேலாளர் ஆபத்து ஆல்பா பன்முகப்படுத்தல் நோக்கங்களுக்காக ஏராளமான ஆல்பா பதவிகளை வகிக்க வேண்டும். ("நிலையற்ற அளவீடுகளைப் புரிந்துகொள்வது" என்பதில் ஆல்பாவைப் பற்றி தொடர்ந்து படிக்கவும்.)
அடிக்கோடு
ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவுக்குள் ஏன் பீட்டா வெளிப்பாடு வேண்டும் என்று சிலர் கேள்வி எழுப்பக்கூடும். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, நீங்கள் தூய்மையான ஆல்பா மூலங்களில் முழுமையாக முதலீடு செய்து, தூய்மையான தனித்துவமான ஆபத்தை வெளிப்படுத்துவதன் மூலம் தொடர்பில்லாத வருமானத்தை மட்டுமே வெளிப்படுத்தினால், நீங்கள் அவ்வாறு செய்ய மாட்டீர்களா? பீட்டா வெளிப்பாடு மூலம் வரலாற்று ரீதியாக நிகழ்ந்த நீண்ட காலத்திற்கு மேலான லாபங்களை செயலற்ற முறையில் கைப்பற்றுவதன் நன்மைகளில் காரணம் உள்ளது.
ஒரு மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் ஒரு முதலீட்டாளர் வெளிப்படும் மொத்த ஆபத்து மீது கூடுதல் கட்டுப்பாட்டைக் கொண்டிருக்க, அவர் அல்லது அவள் இந்த போர்ட்ஃபோலியோவை இரண்டு இலாகாக்களாக பிரிக்க வேண்டும்: ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் பீட்டா போர்ட்ஃபோலியோ. பீட்டா வெளிப்பாடு எந்த அளவிற்கு மிகவும் சாதகமானது என்பதை இங்கிருந்து முதலீட்டாளர் தீர்மானிக்க வேண்டும். இந்த முடிவிலிருந்து அதிகப்படியான மூலதனம் சிறந்த ஆல்பா-பீட்டா கட்டமைப்பை உருவாக்க தனி ஆல்பா போர்ட்ஃபோலியோவில் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
