கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள்: கடன் ஆபத்துக்கான அறிமுகம்

கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் வேறு சில நிலையான வருமான முதலீடுகளை விட அதிக மகசூலை வழங்குகின்றன, ஆனால் கூடுதல் ஆபத்து அடிப்படையில் ஒரு விலைக்கு. பெரும்பாலான கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் கடன் பத்திரங்கள், அதாவது அவை பிணையத்தால் பாதுகாக்கப்படவில்லை. அத்தகைய பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் வட்டி வீத அபாயத்தை மட்டுமல்லாமல் கடன் அபாயத்தையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும், இது பெருநிறுவன வழங்குநர் அதன் கடன் கடமைகளில் இயல்புநிலையாக இருக்கும்.

எனவே, கார்ப்பரேட் பத்திரங்களின் முதலீட்டாளர்கள் கடன் அபாயத்தையும் அதன் சாத்தியமான செலுத்துதல்களையும் எவ்வாறு மதிப்பிடுவது என்பது தெரிந்திருக்க வேண்டியது அவசியம். உயரும் வட்டி வீத இயக்கங்கள் உங்கள் பத்திர முதலீட்டின் மதிப்பைக் குறைக்க முடியும் என்றாலும், இயல்புநிலை அதை கிட்டத்தட்ட அகற்றும். இயல்புநிலை பத்திரங்களை வைத்திருப்பவர்கள் அவற்றின் அசல் சிலவற்றை மீட்டெடுக்க முடியும், ஆனால் இது பெரும்பாலும் டாலரில் சில்லறைகள் ஆகும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் அரசாங்க பத்திரங்களை விட அதிக ஆபத்து இருப்பதாகக் கருதப்படுகிறது, அதனால்தான் கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் வட்டி விகிதங்கள் எப்போதுமே அதிகமாக இருக்கும், உயர்மட்ட கடன் தரமுள்ள நிறுவனங்களுக்கும்கூட. பத்திரத்திற்கான ஆதரவு பொதுவாக நிறுவனத்தின் செலுத்தும் திறன் இது பொதுவாக எதிர்கால நடவடிக்கைகளில் இருந்து சம்பாதிக்க வேண்டிய பணமாகும், இது பிணையத்தால் பாதுகாக்கப்படாத கடனீடுகளாக அமைகிறது. கடன் அபாயங்கள் அதன் அசல் விதிமுறைகளின்படி கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான கடனாளியின் ஒட்டுமொத்த திறனின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகின்றன. நுகர்வோர் கடனில் கடன் அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு, கடன் வழங்குநர்கள் ஐந்து சி-களைப் பார்க்கிறார்கள்: கடன் வரலாறு, திருப்பிச் செலுத்தும் திறன், மூலதனம், கடனின் நிபந்தனைகள் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய இணை.

கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தை மகசூல் பற்றிய ஆய்வு

மகசூல் மூலம், முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் என்று அர்த்தம், இது அனைத்து கூப்பன் கொடுப்பனவுகளின் விளைவாக கிடைக்கும் மொத்த மகசூல் மற்றும் "உள்ளமைக்கப்பட்ட" விலை பாராட்டுதலால் கிடைக்கும் லாபங்கள். தற்போதைய மகசூல் என்பது கூப்பன் கொடுப்பனவுகளால் உருவாக்கப்படும் பகுதியாகும், அவை வழக்கமாக வருடத்திற்கு இரண்டு முறை செலுத்தப்படுகின்றன, மேலும் இது பெருநிறுவன பத்திரங்களால் உருவாக்கப்படும் பெரும்பாலான மகசூலைக் கொண்டுள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு bond 6 வருடாந்திர கூப்பனுடன் (ஒவ்வொரு ஆறு மாதங்களுக்கும் $ 3) ஒரு பத்திரத்திற்கு $ 95 செலுத்தினால், உங்கள் தற்போதைய மகசூல் சுமார் 6.32% ($ 6 ÷ $ 95) ஆகும்.

பத்திரத்தை தள்ளுபடியில் வாங்குவதன் மூலமும், சம மதிப்பைப் பெறுவதற்கு முதிர்ச்சியுடன் வைத்திருப்பதன் மூலமும் முதலீட்டாளர் செய்யும் கூடுதல் வருவாயிலிருந்து முதிர்வு முடிவுகளுக்கு பங்களிக்கும் உள்ளமைக்கப்பட்ட விலை பாராட்டு. ஒரு நிறுவனத்திற்கு பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தை வெளியிடுவதும் சாத்தியமாகும், அதன் தற்போதைய மகசூல் பூஜ்ஜியமாகும், மேலும் முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் என்பது உள்ளமைக்கப்பட்ட விலை பாராட்டின் செயல்பாடாகும்.

கணிக்கக்கூடிய வருடாந்திர வருமான ஓட்டமாக இருக்கும் முதலீட்டாளர்கள் கார்ப்பரேட் பத்திரங்களைப் பார்க்கிறார்கள், அவை விளைச்சலை உற்பத்தி செய்கின்றன, அவை எப்போதும் அரசாங்க விளைச்சலை விட அதிகமாக இருக்கும். மேலும், கார்ப்பரேட் பத்திரங்களின் வருடாந்திர கூப்பன்கள் கணிக்கக்கூடியவை மற்றும் பொதுவான பங்குகளில் பெறப்பட்ட ஈவுத்தொகையை விட அதிகமாக இருக்கும் .

கடன் அபாயத்தை மதிப்பீடு செய்தல்

மூடிஸ், ஸ்டாண்டர்ட் மற்றும் புவர்ஸ் மற்றும் ஃபிட்ச் போன்ற ஏஜென்சிகளால் வெளியிடப்பட்ட கடன் மதிப்பீடுகள் கடன் அபாயத்தைக் கைப்பற்றி வகைப்படுத்துகின்றன. இருப்பினும், கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் உள்ள நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் இந்த ஏஜென்சி மதிப்பீடுகளை தங்கள் சொந்த கடன் பகுப்பாய்வு மூலம் நிரப்புகிறார்கள். கடன் அபாயத்தை பகுப்பாய்வு செய்ய மற்றும் மதிப்பிடுவதற்கு பல கருவிகளைப் பயன்படுத்தலாம், ஆனால் இரண்டு பாரம்பரிய அளவீடுகள் வட்டி-கவரேஜ் விகிதங்கள் மற்றும் மூலதன விகிதங்கள் ஆகும்.

வட்டி-கவரேஜ் விகிதங்கள், "நிறுவனம் ஒவ்வொரு ஆண்டும் அதன் கடனுக்கான வருடாந்திர வட்டிக்கு நிதியளிப்பதற்காக எவ்வளவு பணம் சம்பாதிக்கிறது?" ஒரு பொதுவான வட்டி-கவரேஜ் விகிதம் ஈபிஐடி (வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முந்தைய வருவாய்) ஆண்டு வட்டி செலவினத்தால் வகுக்கப்படுகிறது. தெளிவாக, ஒரு நிறுவனம் அதன் வருடாந்திர கடனுக்கு சேவை செய்ய போதுமான வருவாயை உருவாக்க வேண்டும் என்பதால், இந்த விகிதம் 1.0 - ஐ விட அதிகமாக இருக்க வேண்டும், மேலும் அதிக விகிதம், சிறந்தது.

மூலதன விகிதங்கள் கேள்விக்கு பதிலளிக்கின்றன, "நிறுவனம் அதன் சொத்துக்களின் மதிப்பு தொடர்பாக எவ்வளவு வட்டி தாங்கும் கடனைச் சுமக்கிறது?" இந்த விகிதம், நீண்ட கால கடனாக மொத்த சொத்துக்களால் வகுக்கப்படுகிறது, இது நிறுவனத்தின் நிதித் திறனை மதிப்பிடுகிறது. வீட்டின் அடமானத்தின் (நீண்ட கால கடன்) நிலுவைத் தொகையை வீட்டின் மதிப்பிடப்பட்ட மதிப்பால் பிரிப்பதற்கு இது ஒத்ததாகும். 1.0 என்ற விகிதம் "வீட்டில் சமபங்கு" இல்லை என்பதைக் குறிக்கும் மற்றும் ஆபத்தான உயர் நிதித் திறனைப் பிரதிபலிக்கும். எனவே, குறைந்த மூலதனமயமாக்கல் விகிதம், நிறுவனத்தின் நிதி திறன் சிறந்தது.

பரவலாகப் பார்த்தால், ஒரு பெருநிறுவன பத்திரத்தின் முதலீட்டாளர் கடன் அபாயத்தை கருதி கூடுதல் மகசூலை வாங்குகிறார். அவர் அல்லது அவள் ஒருவேளை கேட்க வேண்டும், "கூடுதல் மகசூல் இயல்புநிலை அபாயத்திற்கு மதிப்புள்ளதா?" அல்லது "இயல்புநிலை அபாயத்தை அனுமானிக்க போதுமான கூடுதல் விளைச்சலைப் பெறுகிறேனா?" பொதுவாக, அதிக கடன் ஆபத்து, நீங்கள் நேரடியாக ஒரு கார்ப்பரேட் பத்திர வெளியீட்டில் நேரடியாக வாங்க வேண்டும்.

குப்பை பத்திரங்களைப் பொறுத்தவரை (அதாவது, எஸ் & பி இன் பிபிபிக்குக் கீழே மதிப்பிடப்பட்டவை), முழு அதிபரையும் இழக்கும் அபாயம் மிகப் பெரியது. அதிக மகசூல் பெறும் முதலீட்டாளர்கள் அதிக மகசூல் பெறும் பத்திர நிதியின் தானியங்கி பல்வகைப்படுத்தலைக் கருத்தில் கொள்ளலாம், இது அதிக மகசூலைப் பாதுகாக்கும் போது சில இயல்புநிலைகளைச் செலுத்த முடியும்.

8 8.8 டிரில்லியன்

ஒரு தொழில்துறை குழுவான பத்திரங்கள் தொழில் மற்றும் நிதிச் சந்தைகள் சங்கத்தின் கூற்றுப்படி, அமெரிக்காவில் 2018 ஆம் ஆண்டு நிலுவையில் உள்ள பெருநிறுவன கடனின் அளவு.

பிற கார்ப்பரேட் பாண்ட் அபாயங்கள்

கார்ப்பரேட் பத்திரங்களை பாதிக்கும் வேறு சில ஆபத்து காரணிகள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். மிக முக்கியமான இரண்டு காரணிகள் அழைப்பு ஆபத்து மற்றும் நிகழ்வு ஆபத்து. ஒரு கார்ப்பரேட் பத்திரத்தை அழைக்கக்கூடியதாக இருந்தால், குறைந்தபட்ச காலத்திற்கு பிறகு பத்திரத்தை வாங்க (அல்லது செலுத்த) வழங்கும் நிறுவனத்திற்கு உரிமை உண்டு.

கார்ப்பரேட் பரிவர்த்தனை, இயற்கை பேரழிவு அல்லது ஒழுங்குமுறை மாற்றம் ஆகியவை பெருநிறுவன பத்திரத்தில் திடீரென தரமிறக்கத்தை ஏற்படுத்தும் அபாயமாகும். நிகழ்வு ஆபத்து தொழில் துறையால் மாறுபடும். எடுத்துக்காட்டாக, தொலைத் தொடர்புத் தொழில் பலப்படுத்தப்பட்டால், இந்தத் துறையில் உள்ள அனைத்து பத்திரங்களுக்கும் நிகழ்வு ஆபத்து அதிகமாக இருக்கும். ஆபத்து என்னவென்றால், பத்திரதாரரின் நிறுவனம் மற்றொரு தொலைத் தொடர்பு நிறுவனத்தை வாங்கலாம் மற்றும் அதன் கடன் சுமையை (நிதி அந்நியச் செலாவணி) அதிகரிக்கக்கூடும்.

கடன் பரவல்: கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் கடன் அபாயத்தை அனுமானிப்பதற்கான ஊதியம்

இந்த கூடுதல் அபாயங்கள் அனைத்தையும் அனுமானிப்பதற்கான ஊதியம் அதிக மகசூல் ஆகும். கார்ப்பரேட் பத்திரத்திற்கும் அரசாங்க பத்திரத்திற்கும் மகசூல் வித்தியாசம் கடன் பரவல் என்று அழைக்கப்படுகிறது (சில நேரங்களில் மகசூல் பரவல் என்று அழைக்கப்படுகிறது).

விளக்கப்பட்ட மகசூல் வளைவுகள் நிரூபிக்கிறபடி, கடன் பரவல் என்பது ஒரு முதிர்ச்சியின் ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் ஒரு பெருநிறுவன பத்திரத்திற்கும் அரசாங்க பத்திரத்திற்கும் இடையிலான மகசூல் வித்தியாசமாகும். எனவே, கடன் பரவலானது கடன் அபாயத்தைத் தாங்குவதற்காக முதலீட்டாளர்கள் பெறும் கூடுதல் இழப்பீட்டை பிரதிபலிக்கிறது. எனவே, ஒரு கார்ப்பரேட் பத்திரத்தின் மொத்த மகசூல் கருவூல மகசூல் மற்றும் கடன் பரவல் ஆகிய இரண்டின் செயல்பாடாகும், இது குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களுக்கு அதிகமாகும். பத்திரத்தை வழங்கும் நிறுவனத்தால் அழைக்கப்படுமானால், கடன் பரவல் மேலும் அதிகரிக்கிறது, இது பத்திரத்தை அழைக்கக்கூடிய கூடுதல் ஆபத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

கடன் பரவலில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் கார்ப்பரேட் பத்திரதாரரை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன

கடன் பரவலில் மாற்றங்களை கணிப்பது கடினம், ஏனெனில் இது குறிப்பிட்ட நிறுவன வழங்குநர் மற்றும் ஒட்டுமொத்த பத்திர சந்தை நிலைமைகள் இரண்டையும் சார்ந்துள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு குறிப்பிட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரத்தில் கடன் மேம்படுத்தல், பிபிபியின் எஸ் அண்ட் பி மதிப்பீட்டிலிருந்து ஏ எனக் கூறுவது, அந்த குறிப்பிட்ட பத்திரத்திற்கான கடன் பரவலைக் குறைக்கும், ஏனெனில் இயல்புநிலை ஆபத்து குறைகிறது. வட்டி விகிதங்கள் மாறாமல் இருந்தால், இந்த "மேம்படுத்தப்பட்ட" பத்திரத்தின் மொத்த மகசூல் குறுகலான பரவலுக்கு சமமான தொகையில் குறைந்து, அதற்கேற்ப விலை அதிகரிக்கும்.

கார்ப்பரேட் பத்திரத்தை வாங்கிய பிறகு, வட்டி விகிதங்கள் குறைந்து வருவதிலிருந்தும், கடன் பரவலைக் குறைப்பதிலிருந்தும் பத்திரதாரர் பயனடைவார், இது புதிதாக வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களின் முதிர்ச்சிக்கு குறைந்த விளைச்சலைக் கொடுக்கிறது. இது, பத்திரதாரரின் கார்ப்பரேட் பத்திரத்தின் விலையை அதிகரிக்கிறது. மறுபுறம், உயரும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் கடன் பரவலை விரிவாக்குவது பத்திரதாரருக்கு எதிராக முதிர்ச்சிக்கு அதிக மகசூல் மற்றும் குறைந்த பத்திர விலையை ஏற்படுத்துகிறது. ஆகையால், குறுகலான பரவல்கள் குறைவான விளைச்சலைக் கொடுப்பதால், பரவலின் எந்தவொரு விரிவாக்கமும் பத்திரத்தின் விலையை பாதிக்கும் என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் அசாதாரணமாக குறுகிய கடன் பரவலுடன் பத்திரங்களைப் பற்றி எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். மாறாக, ஆபத்து ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்கதாக இருந்தால், அதிக கடன் பரவல்களைக் கொண்ட கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் ஒரு குறுகலான பரவலுக்கான வாய்ப்பை வழங்குகின்றன, இது விலை பாராட்டுகளை உருவாக்கும்.

இருப்பினும், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் கடன் பரவல்கள் சுயாதீனமாக நகரும். வணிகச் சுழற்சிகளைப் பொறுத்தவரையில், நிறுவனங்கள் இயல்புநிலைக்கு வர வாய்ப்புள்ளதால், மெதுவான பொருளாதாரம் கடன் பரவல்களை விரிவுபடுத்துகிறது, மேலும் மந்தநிலையிலிருந்து வெளிவரும் பொருளாதாரம் பரவலைக் குறைக்க முனைகிறது, ஏனெனில் நிறுவனங்கள் வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தில் கோட்பாட்டளவில் இயல்புநிலைக்கு குறைவாகவே உள்ளன.

மந்தநிலையிலிருந்து வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தில், அதிக வட்டி விகிதங்களுக்கான வாய்ப்பும் உள்ளது, இது கருவூல விளைச்சலை அதிகரிக்கச் செய்யும். இந்த காரணி குறுகிய கடன் பரவலை ஈடுசெய்கிறது, எனவே வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தின் விளைவுகள் பெருநிறுவன பத்திரங்களில் அதிக அல்லது குறைந்த மொத்த விளைச்சலை உருவாக்கக்கூடும்.

அடிக்கோடு

கூடுதல் மகசூல் ஆபத்து கண்ணோட்டத்தில் மலிவு என்றால், கார்ப்பரேட் பத்திர முதலீட்டாளர் எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் கடன் பரவல் குறித்து அக்கறை கொண்டுள்ளார். மற்ற பத்திரதாரர்களைப் போலவே, வட்டி விகிதங்கள் சீராக இருக்கும் அல்லது இன்னும் சிறப்பாக வீழ்ச்சியடையும் என்று அவர்கள் பொதுவாக நம்புகிறார்கள்.

கூடுதலாக, கடன் பரவல் நிலையானதாகவோ அல்லது குறுகலாகவோ இருக்கும் என்று அவர்கள் பொதுவாக நம்புகிறார்கள், ஆனால் அதிகமாக விரிவடையாது. கடன் பரவலின் அகலம் உங்கள் பத்திரத்தின் விலைக்கு முக்கிய பங்களிப்பாளராக இருப்பதால், பரவல் மிகவும் குறுகலானதா என்பதை நீங்கள் மதிப்பீடு செய்வதை உறுதிசெய்து கொள்ளுங்கள் - ஆனால் பரந்த கடன் பரவல்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களின் கடன் அபாயத்தை மதிப்பீடு செய்வதையும் உறுதிப்படுத்திக் கொள்ளுங்கள்.

பொருளடக்கம்: