குவிவு என்றால் என்ன?
குவிவு என்பது பத்திர விலைகளுக்கும் பத்திர விளைச்சலுக்கும் இடையிலான உறவில் வளைவின் அளவீடு அல்லது வளைவின் அளவு. வட்டி விகிதம் மாறும்போது ஒரு பத்திரத்தின் காலம் எவ்வாறு மாறுகிறது என்பதை குவிவு காட்டுகிறது. போர்ட்ஃபோலியோ வட்டி வீத அபாயத்திற்கான வெளிப்பாட்டை அளவிடுவதற்கும் நிர்வகிப்பதற்கும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் குவிவுத்தன்மையை ஆபத்து-மேலாண்மை கருவியாகப் பயன்படுத்துவார்கள்.
படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2019
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- கன்வெக்ஸிட்டி என்பது ஒரு இடர்-மேலாண்மை கருவியாகும், இது சந்தை ஆபத்துக்கான ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் வெளிப்பாட்டை அளவிடவும் நிர்வகிக்கவும் பயன்படுகிறது. பத்திர விலைகள் மற்றும் பத்திர விளைச்சல்களுக்கு இடையிலான உறவில் உள்ள வளைவின் அளவீடுதான் கன்வெக்ஸிட்டி. வட்டி வீதமாக ஒரு பத்திரத்தின் காலம் எவ்வாறு மாறுகிறது என்பதை நிரூபிக்கிறது மாற்றங்கள். விளைச்சல் அதிகரிக்கும் போது ஒரு பத்திரத்தின் காலம் அதிகரித்தால், பிணைப்பு எதிர்மறையான குவிவு இருப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. ஒரு பத்திரத்தின் காலம் உயர்ந்து விளைச்சல் வீழ்ச்சியடைந்தால், பிணைப்பு நேர்மறையான குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டிருப்பதாகக் கூறப்படுகிறது.
குவிதல்
குவிவு விளக்கப்பட்டது
குவிவுத்தன்மையை விளக்கும் முன், பத்திர விலைகள் மற்றும் சந்தை வட்டி விகிதங்கள் ஒருவருக்கொருவர் எவ்வாறு தொடர்பு கொள்கின்றன என்பதை அறிவது முக்கியம். வட்டி விகிதங்கள் குறையும் போது, பத்திர விலைகள் உயரும். மாறாக, உயரும் சந்தை வட்டி விகிதங்கள் பத்திர விலைகள் வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். இந்த எதிர் எதிர்வினை என்னவென்றால், விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் போது, பத்திரங்கள் மற்ற பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் சாத்தியமான முதலீட்டாளருக்கு வழங்கக்கூடிய வருவாயில் பின்தங்கியிருக்கலாம்.
மேலே காட்டப்பட்டுள்ள எடுத்துக்காட்டு புள்ளிவிவரத்தில், பாண்ட் பி ஐ விட பாண்ட் ஏ அதிக குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளது, இது மற்ற அனைத்துமே சமமாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது, வட்டி விகிதங்கள் உயரும் அல்லது வீழ்ச்சியடையும் போது பாண்ட் ஏ எப்போதும் பாண்ட் பி ஐ விட அதிக விலையைக் கொண்டிருக்கும்.
பத்திர மகசூல் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பை வைத்திருப்பதன் மூலம் முதலீட்டாளர் எதிர்பார்க்கக்கூடிய வருவாய் அல்லது வருமானம். பத்திரத்தின் விலை சந்தை வட்டி விகிதம் உட்பட பல பண்புகளை சார்ந்துள்ளது மற்றும் தொடர்ந்து மாறலாம்.
சந்தை வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பத்திர விளைச்சல் எவ்வாறு தொடர்புபடுகின்றன
சந்தை விகிதங்கள் உயரும்போது, சந்தையில் வரும் புதிய பத்திரங்களும் புதிய, அதிக விகிதங்களில் வழங்கப்படுவதால் விளைச்சல் அதிகரிக்கும். மேலும், விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் போது, முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் வாங்கும் பத்திரங்களிலிருந்து அதிக மகசூலைக் கோருகிறார்கள். எதிர்காலத்தில் வட்டி விகிதங்கள் உயரும் என்று முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்த்தால், தற்போதைய விளைச்சலில் நிலையான விகித பத்திரத்தை முதலீட்டாளர்கள் விரும்பவில்லை. இதன் விளைவாக, வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் போது, இந்த கடன் வாகனங்களை வழங்குபவரும் போட்டித்தன்மையுடன் இருக்க அவர்களின் விளைச்சலை உயர்த்த வேண்டும். இருப்பினும், வட்டி விகிதம் ஏறும் போது அந்த விகிதத்தை விட குறைவாக திரும்பும் பத்திரங்களின் விலை குறையும்.
வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பத்திர விலைகள் எவ்வாறு தொடர்புபடுகின்றன
ஒரு முதலீட்டாளர் 2% செலுத்தும் ஒரு நிலையான வீத பத்திரத்தை வைத்திருந்தால், வட்டி விகிதங்கள் 2% க்கு மேல் உயரத் தொடங்கினால், அவர்கள் இந்த குறைந்த கட்டண பாதுகாப்பை விற்க விரும்பலாம். விற்பனையின் காரணம் என்னவென்றால், அவற்றின் தற்போதைய விகிதம் தற்போதைய சந்தையை விட குறைவான கவர்ச்சியானது. எதிர்காலத்தில் அதிக விகிதத்தை செலுத்தும் அதே கொள்கையை அதே கொள்கையில் முதலீடு செய்ய முடிந்தால் முதலீட்டாளர்கள் 2% செலுத்தும் பத்திரத்தை வைத்திருக்க விரும்பவில்லை. உயரும் விகித சந்தையில், பத்திரதாரர்கள் தங்களது இருக்கும் பத்திரங்களை விற்கவும், அதிக மகசூல் செலுத்தும் புதிதாக வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களைத் தேர்வுசெய்யவும் பார்க்கிறார்கள்.
சந்தையில் குறைந்த விகிதத்தில் பத்திரங்களின் பற்றாக்குறை இருப்பதால், இந்த கடன் வைத்திருப்பவர்களின் விலைகள் குறையும். மேலும், பத்திரங்கள் விற்கப்படுவதோடு, விலை வீழ்ச்சியடையும் போது, அதிக வருமானம் தரும் பாதுகாப்பை வாங்குவதன் மூலம் பத்திர சந்தையில் திரும்புவதற்கு முன் விகிதங்கள் உயரும் வரை முதலீட்டாளர் காத்திருக்கலாம். இதன் விளைவாக, பத்திர விலைகள் மற்றும் விளைச்சல்கள் எதிர் அல்லது தலைகீழ் திசையில் நகரும்.
பத்திர காலம்
வட்டி விகிதங்கள் ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும்போது பத்திரத்தின் கால மாற்றத்தை பத்திர காலம் அளவிடுகிறது. ஒரு பத்திரத்தின் காலம் அதிகமாக இருந்தால், இதன் பொருள் பத்திரத்தின் விலை வட்டி விகிதங்களின் எதிர் திசையில் அதிக அளவில் நகரும். மாறாக, இந்த எண்ணிக்கை குறைவாக இருக்கும்போது கடன் கருவி குறைந்த இயக்கத்தைக் காண்பிக்கும்.
பொதுவாக, சந்தை விகிதங்கள் 1% அதிகரித்தால், ஒரு வருட முதிர்வு பத்திர விலை சமமான 1% குறையும். இருப்பினும், நீண்ட கால முதிர்ச்சியுடன் கூடிய பிணைப்புகளுக்கு, எதிர்வினை அதிகரிக்கிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், விகிதங்கள் 1% அதிகரித்தால், முதிர்ச்சியடைந்த ஒவ்வொரு ஆண்டும் பத்திர விலைகள் 1% குறையும். எடுத்துக்காட்டாக, விகிதங்கள் 1% அதிகரித்தால், இரண்டு ஆண்டு பத்திர விலை 2%, மூன்று ஆண்டு பத்திர விலை 3%, மற்றும் 10 ஆண்டு விலை 10% குறையும்.
குவிவு மற்றும் ஆபத்து
விளைச்சல் மாறும்போது ஒரு பிணைப்பின் காலத்தின் உணர்திறனை அளவிடுவதன் மூலம் குவிவு காலம் என்ற கருத்தை உருவாக்குகிறது. குவிவு என்பது பத்திர கால அளவைப் பற்றிய வட்டி வீத அபாயத்தின் சிறந்த நடவடிக்கையாகும். வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பத்திர விலைகள் ஒரு நேரியல் உறவைக் கொண்டிருப்பதாக காலம் கருதுகிறது, குவிவு மற்ற காரணிகளை அனுமதிக்கிறது மற்றும் ஒரு சாய்வை உருவாக்குகிறது.
வட்டி விகிதங்களில் சிறிய மற்றும் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக பத்திர விலைகள் எவ்வாறு பாதிக்கப்படலாம் என்பதற்கான ஒரு நல்ல நடவடிக்கையாக காலம் இருக்கும். இருப்பினும், பத்திர விலைகளுக்கும் மகசூலுக்கும் இடையிலான உறவு பொதுவாக மிகவும் சாய்வானது அல்லது குவிந்ததாகும். ஆகையால், வட்டி விகிதங்களில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்கள் இருக்கும்போது பத்திர விலைகளின் தாக்கத்தை மதிப்பிடுவதற்கு குவிவு ஒரு சிறந்த நடவடிக்கையாகும்.
குவிவு அதிகரிக்கும் போது, போர்ட்ஃபோலியோ வெளிப்படும் முறையான ஆபத்து அதிகரிக்கிறது. 2008 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடியின் போது ஒரு நிதி நிறுவனத்தின் தோல்வி மற்றவர்களை அச்சுறுத்தியதால் முறையான ஆபத்து என்ற சொல் பொதுவானது. இருப்பினும், இந்த ஆபத்து அனைத்து வணிகங்களுக்கும், தொழில்களுக்கும், ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்திற்கும் பொருந்தும்.
ஒரு நிலையான வருமான இலாகாவிற்கான ஆபத்து என்பது வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, தற்போதுள்ள நிலையான-விகித கருவிகள் கவர்ச்சிகரமானவை அல்ல. குவிவு குறைவதால், சந்தை வட்டி விகிதங்களுக்கான வெளிப்பாடு குறைகிறது மற்றும் பத்திர இலாகாவை ஹெட்ஜ் என்று கருதலாம். பொதுவாக, அதிக கூப்பன் வீதம் அல்லது மகசூல், ஒரு பத்திரத்தின் குவிவு-அல்லது சந்தை ஆபத்து-ஆகியவற்றைக் குறைக்கும். இந்த ஆபத்து குறைவது என்னவென்றால், பத்திரத்தின் கூப்பனை மிஞ்சுவதற்கு சந்தை விகிதங்கள் பெரிதும் அதிகரிக்க வேண்டும், அதாவது முதலீட்டாளருக்கு குறைந்த ஆபத்து உள்ளது.
எதிர்மறை மற்றும் நேர்மறை குவிவு
மகசூல் அதிகரிக்கும் போது ஒரு பத்திரத்தின் காலம் அதிகரித்தால், பிணைப்பு எதிர்மறை குவிவு இருப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பத்திர விலை மகசூல் வீழ்ச்சியடைந்ததை விட மகசூல் அதிகரிப்புடன் அதிக விகிதத்தில் குறையும். ஆகையால், ஒரு பத்திரத்தில் எதிர்மறையான குவிவு இருந்தால், அதன் காலம் அதிகரிக்கும்-விலை குறையும். வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, அதற்கு நேர்மாறானது உண்மைதான்.
ஒரு பத்திரத்தின் காலம் உயர்ந்து விளைச்சல் வீழ்ச்சியடைந்தால், பிணைப்பு நேர்மறையான குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டிருப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், மகசூல் வீழ்ச்சியடையும் போது, பத்திர விலைகள் மகசூல் உயர்ந்ததை விட அதிக விகிதம் அல்லது காலத்தால் உயரும். நேர்மறையான குவிவு பத்திர விலைகளில் அதிக அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்கிறது. ஒரு பத்திரத்தில் நேர்மறையான குவிவு இருந்தால், மகசூல் அதிகரிக்கும் போது விலை குறையும் போது, மகசூல் வீழ்ச்சியடையும் போது இது பெரிய விலை உயர்வை அனுபவிக்கும்.
சாதாரண சந்தை நிலைமைகளின் கீழ், அதிக கூப்பன் வீதம் அல்லது மகசூல், ஒரு பத்திரத்தின் குவிவு அளவு குறைகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பத்திரத்திற்கு அதிக கூப்பன் அல்லது மகசூல் இருக்கும்போது முதலீட்டாளருக்கு குறைந்த ஆபத்து உள்ளது, ஏனெனில் பத்திர விகிதத்தை விட சந்தை விகிதங்கள் கணிசமாக அதிகரிக்க வேண்டும். எனவே, அதிக மகசூல் கொண்ட பத்திரங்களின் போர்ட்ஃபோலியோ குறைந்த குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டிருக்கும், பின்னர், வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது அவற்றின் தற்போதைய விளைச்சல் குறைந்த கவர்ச்சியாக மாறும்.
இதன் விளைவாக, பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் அதிக அளவு குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன, ஏனெனில் அவை எந்த கூப்பன் கொடுப்பனவுகளையும் வழங்காது. ஒரு பத்திர இலாகாவின் குவிமையை அளவிட விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, சிக்கலான தன்மை மற்றும் கணக்கீட்டில் ஈடுபட்டுள்ள மாறிகள் எண்ணிக்கை காரணமாக நிதி ஆலோசகருடன் பேசுவது நல்லது.
குவிவுக்கான உண்மையான உலக எடுத்துக்காட்டு
பெரும்பாலான அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) எதிர்மறையான குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டிருக்கும், ஏனெனில் அவற்றின் மகசூல் பொதுவாக பாரம்பரிய பத்திரங்களை விட அதிகமாக இருக்கும். இதன் விளைவாக, தற்போதைய சந்தையை விட குறைந்த மகசூல் அல்லது குறைந்த கவர்ச்சியைக் கொண்டிருப்பதற்காக ஒரு எம்.பி.எஸ் வைத்திருப்பவரை வைத்திருப்பதற்கு மகசூல் கணிசமாக அதிகரிக்கும்.
எடுத்துக்காட்டாக, எஸ்.பி.டி.ஆர் பார்க்லேஸ் மூலதன அடமான ஆதரவு பாண்ட் ப.ப.வ.நிதி (எம்.பி.ஜி) மார்ச் 26, 2019 நிலவரப்படி 3.33% விளைச்சலை வழங்குகிறது. ப.ப.வ.நிதியின் விளைச்சலை தற்போதைய 10 ஆண்டு கருவூல மகசூலுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்த்தால், இது சுமார் 2.45% வர்த்தகம், வட்டி விகிதங்கள் கணிசமாக உயர வேண்டும், மேலும் MBG ப.ப.வ.நிதிக்கு 3.33% க்கு மேல் அதிக மகசூல் இழக்கும் அபாயம் உள்ளது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ப.ப.வ.நிதி எதிர்மறையான குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளது, ஏனெனில் விளைச்சலில் ஏதேனும் உயர்வு இருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு குறைந்த தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.
