வாரன் பஃபெட்டின் முதலீட்டு மூலோபாயத்தின் ஆய்வு

பெர்க்ஷயர் ஹாத்வே (பி.ஆர்.கே.ஏ) தலைவரும் தலைமை நிர்வாக அதிகாரியுமான வாரன் பபெட் உன்னதமான மதிப்பு அடிப்படையிலான முதலீட்டு பாணியின் சிறந்த முன்மாதிரியாகும். அவரது புகழ்பெற்ற முதலீட்டு வாழ்க்கையின் ஆரம்பத்தில், பபெட், "நான் 85% பெஞ்சமின் கிரஹாம்" என்று கூறினார். கிரஹாம் மதிப்பு முதலீட்டின் காட்பாதராகக் கருதப்படுகிறார் மற்றும் உள்ளார்ந்த மதிப்பு என்ற கருத்தை அறிமுகப்படுத்தினார்-அதன் எதிர்கால வருவாய் சக்தியின் அடிப்படையில் ஒரு பங்கின் அடிப்படை நியாயமான மதிப்பு.

இருப்பினும், கிரஹாம் செய்ததை விட பஃபெட் அதிக தரமான மற்றும் செறிவான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி முதலீடு செய்கிறார். கிரஹாம் மதிப்பிடப்படாத, சராசரி நிறுவனங்களைக் கண்டுபிடித்து அவற்றில் தனது பங்குகளை பல்வகைப்படுத்த விரும்பினார்; நியாயமான மதிப்பீடுகள் மற்றும் பெரிய வளர்ச்சிக்கான சாத்தியங்களைக் கொண்ட தரமான வணிகங்களை பஃபெட் ஆதரிக்கிறார்.

பஃபெட்டின் முதலீட்டு நடை

மதிப்பு முதலீட்டைப் பற்றிய பஃபெட்டின் விளக்கம் பற்றி நீங்கள் கவனிக்க வேண்டிய சில விஷயங்கள் உள்ளன. பல வெற்றிகரமான சூத்திரங்களைப் போலவே, பஃபெட்டும் எளிமையானதாகத் தெரிகிறது. ஆனால் எளிமையானது எளிதானது என்று அர்த்தமல்ல. அவரது முடிவுகளில் அவருக்கு வழிகாட்ட, பபெட் பன்னிரண்டு முதலீட்டு கொள்கைகளை அல்லது முக்கிய கருத்தாய்வுகளைப் பயன்படுத்துகிறார், அவை வணிகம், மேலாண்மை, நிதி நடவடிக்கைகள் மற்றும் மதிப்பு ஆகிய துறைகளில் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன.

பஃபெட்டின் கொள்கைகள் கிளிச்சாகவும் புரிந்துகொள்ள எளிதாகவும் தோன்றலாம், ஆனால் அவை செயல்படுத்த மிகவும் கடினமாக இருக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, மேலாண்மை பங்குதாரர்களுடன் நேர்மையானதா என்று ஒரு கொள்கை கேட்கிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, தலைகீழ் சுவாரஸ்யமான எடுத்துக்காட்டுகள் உள்ளன: சிக்கலானதாக தோன்றும் கருத்துக்கள் பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (ஈ.வி.ஏ) போன்றவற்றை செயல்படுத்த எளிதானது. EVA இன் முழு கணக்கீடும் புரிந்துகொள்வது எளிதானது அல்ல, மேலும் EVA இன் விளக்கம் சிக்கலானதாக இருக்கும். ஆனால் ஈ.வி.ஏ என்பது சரிசெய்தல்களின் சலவை பட்டியல் என்பதை நீங்கள் புரிந்துகொண்டவுடன், எந்தவொரு நிறுவனத்திற்கும் ஈ.வி.ஏவைக் கணக்கிடுவது மிகவும் எளிதானது.

பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது = NOPAT− (CI × WACC) எங்கே: NOPAT = வரிக்குப் பிறகு நிகர இயக்க லாபம் CCI = மூலதனம் முதலீடு செய்யப்பட்ட WACC = மூலதனத்தின் சராசரி செலவு

வணிகக் கோட்பாடுகள்

பபெட் தனது "திறனுக்கான வட்டத்திற்கு" பிடிவாதமாக தன்னை கட்டுப்படுத்துகிறார் - அவர் புரிந்து கொள்ளவும் பகுப்பாய்வு செய்யவும் கூடிய வணிகங்கள். இயக்க வணிகத்தைப் பற்றிய இந்த ஆழமான புரிதலை எதிர்கால வணிக செயல்திறனைப் பற்றிய ஒரு கணிப்புக்கு ஒரு முன்நிபந்தனையாக பபெட் கருதுகிறார். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, உங்களுக்கு வணிகம் புரியவில்லை என்றால், செயல்திறனை எவ்வாறு திட்டமிட முடியும்? எடுத்துக்காட்டாக, 2000 களின் முற்பகுதியில் தொழில்நுட்ப குமிழி வெடித்தபோது பபெட் பெரிதும் பாதிக்கப்படவில்லை, ஏனெனில் அவர் டாட்-காம் பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்யவில்லை.

பஃபெட்டின் வணிகக் கொள்கைகள் ஒவ்வொன்றும் ஒரு வலுவான திட்டத்தை உருவாக்கும் இலக்கை ஆதரிக்கின்றன.

முதலில், வணிகத்தை பகுப்பாய்வு செய்யுங்கள், சந்தை, பொருளாதாரம் அல்லது முதலீட்டாளர் உணர்வு அல்ல. அடுத்து, ஒரு நிலையான இயக்க வரலாற்றைத் தேடுங்கள். இறுதியாக, வணிகத்திற்கு சாதகமான நீண்டகால வாய்ப்புகள் உள்ளதா என்பதை அறிய அந்தத் தரவைப் பயன்படுத்தவும்.

வாரன் பபெட்டின் முதலீட்டு நடை என்ன?

மேலாண்மை கோட்பாடுகள்

பஃபெட்டின் மூன்று நிர்வாகக் கொள்கைகள் மேலாண்மை தரத்தை மதிப்பீடு செய்ய உதவுகின்றன. இது ஒரு முதலீட்டாளருக்கு மிகவும் கடினமான பகுப்பாய்வு பணியாகும்.

பபெட் கேட்கிறார்: "மேலாண்மை பகுத்தறிவு உள்ளதா?" குறிப்பாக, வருவாயை மறு முதலீடு செய்வது (தக்கவைத்தல்) அல்லது பங்குதாரர்களுக்கு லாபத்தை ஈவுத்தொகையாக வழங்கும்போது மேலாண்மை வாரியாக இருக்கிறதா? இது ஒரு ஆழமான கேள்வி, ஏனென்றால் வரலாற்று ரீதியாக, ஒரு குழுவாகவும், சராசரியாகவும், நிர்வாகம் பேராசை கொண்டதாகவும், லாபத்தைத் தக்கவைத்துக்கொள்ளவும் முனைகிறது, ஏனெனில் இது இயற்கையாகவே பேரரசுகளை கட்டியெழுப்பவும், பணப்புழக்கத்தை அதிகப்படுத்தும் வகையில் பயன்படுத்துவதை விட அளவைத் தேடவும் விரும்புகிறது. பங்குதாரர் மதிப்பு.

மற்றொரு கொள்கை பங்குதாரர்களுடனான நிர்வாகத்தின் நேர்மையை ஆராய்கிறது. அதாவது, அது தவறுகளை ஒப்புக்கொள்கிறதா?

கடைசியாக, நிறுவன கட்டாயத்தை நிர்வாகம் எதிர்க்கிறதா? இந்த கொள்கையானது "செயல்பாட்டிற்கான காமத்தை" எதிர்க்கும் நிர்வாக குழுக்களைத் தேடுகிறது மற்றும் போட்டியாளர் உத்திகள் மற்றும் தந்திரோபாயங்களின் எலுமிச்சை போன்ற நகல். இது குறிப்பாக சேமிக்கத்தக்கது, ஏனென்றால் பல அளவுருக்களுக்கு இடையில் நீங்கள் ஒரு நேர் கோட்டை வரைய வேண்டும், எடுத்துக்காட்டாக, போட்டியாளர் மூலோபாயத்தின் குருட்டு நகல் மற்றும் சந்தைக்கு முதலில் வரும் ஒரு நிறுவனத்தை விஞ்சுவது.

நிதி நடவடிக்கைகளில் உள்ள கொள்கைகள்

ஒரு பங்குக்கான வருவாயைக் காட்டிலும் ஈக்விட்டி (ROE) மீதான வருவாயில் பபெட் கவனம் செலுத்துகிறார். ROE ஐ அந்நியச் செலாவணியால் (கடன்-க்கு-ஈக்விட்டி விகிதம்) சிதைக்க முடியும் என்பதை பெரும்பாலான நிதி மாணவர்கள் புரிந்துகொள்கிறார்கள், எனவே மூலதன மெட்ரிக்குக்கு ஓரளவுக்கு கோட்பாட்டளவில் தாழ்ந்தவர். இங்கே, மூலதனத்தை திரும்பப் பெறுவது என்பது சொத்துக்கள் மீதான வருமானம் (ROA) அல்லது பணியமர்த்தப்பட்ட மூலதனத்தின் வருமானம் (ROCE) போன்றது. பபெட் இதைப் புரிந்துகொள்கிறார், ஆனால் அதற்கு பதிலாக அந்நியச் செலாவணியைத் தனித்தனியாக ஆராய்கிறார், குறைந்த அந்நிய நிறுவனங்களை விரும்புகிறார். அவர் அதிக லாப வரம்புகளையும் தேடுகிறார்.

அவரது இறுதி இரண்டு நிதிக் கோட்பாடுகள் EVA உடன் ஒரு தத்துவார்த்த அடித்தளத்தைப் பகிர்ந்து கொள்கின்றன. முதலாவதாக, பபெட் "உரிமையாளரின் வருவாய்" என்று அழைப்பதைப் பார்க்கிறார், இது அடிப்படையில் பங்குதாரர்களுக்குக் கிடைக்கும் பணப்புழக்கம் அல்லது தொழில்நுட்ப ரீதியாக, ஈக்விட்டிக்கு இலவச பணப்புழக்கம் (FCFE). பஃபெட் அதை நிகர வருமானம் மற்றும் தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகுப்பு என வரையறுக்கிறது (எடுத்துக்காட்டாக, பணமல்லாத கட்டணங்களை மீண்டும் சேர்ப்பது) கழித்தல் மூலதன செலவுகள் (CAPX) கழித்தல் கூடுதல் பணி மூலதனம் (W / C) தேவைகள். இறுதியில், உரிமையாளர்களின் வருவாயுடன், மீதமுள்ள உரிமையாளர்களான பங்குதாரர்களுக்கு பணத்தை உருவாக்கும் நிறுவனத்தின் திறனை பபெட் பார்க்கிறார்.

பஃபெட் ஒரு "ஒரு டாலர் முன்மாதிரி" யையும் கொண்டுள்ளது, இது கேள்வியை அடிப்படையாகக் கொண்டது: தக்கவைக்கப்பட்ட வருவாயின் ஒவ்வொரு டாலருக்கும் ஒதுக்கப்பட்ட டாலரின் சந்தை மதிப்பு என்ன?

மதிப்பு கோட்பாடுகள்

இங்கே, பபெட் ஒரு நிறுவனத்தின் உள்ளார்ந்த மதிப்பை மதிப்பிட முயல்கிறார். பஃபெட் எதிர்கால உரிமையாளரின் வருவாயைத் திட்டமிடுகிறார், பின்னர் அவற்றை மீண்டும் நிகழ்காலத்திற்கு தள்ளுபடி செய்கிறார். நீங்கள் பஃபெட்டின் பிற கொள்கைகளைப் பயன்படுத்தினால், எதிர்கால வருவாயின் திட்டமானது வரையறையின்படி செய்ய எளிதானது என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள், ஏனெனில் நிலையான வரலாற்று வருவாய் கணிக்க எளிதானது.

பஃபெட் குறுகிய கால சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை புறக்கணித்து நீண்ட கால வருவாயில் கவனம் செலுத்துகிறார். அவர் ஒரு நல்ல ஒப்பந்தத்தைத் தேடும்போது குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களில் மட்டுமே செயல்படுகிறார். ஒரு நிறுவனம் ஒரு பங்குக்கு $ 50 ஆகவும், $ 40 ஆகவும் இருந்தால், அவர் கூடுதல் பங்குகளை தள்ளுபடியில் எடுப்பதைக் கண்டு ஆச்சரியப்பட வேண்டாம்.

பஃபெட் "அகழி" என்ற வார்த்தையையும் உருவாக்கினார், இது பின்னர் "பரந்த பொருளாதார அகழி" கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாக இருக்கும் மார்னிங்ஸ்டாரின் வெற்றிகரமான பழக்கத்தில் மீண்டும் தோன்றியது. அகழி என்பது "ஒரு நிறுவனத்திற்கு மற்றவர்களை விட தெளிவான நன்மையைத் தருகிறது மற்றும் போட்டியின் ஊடுருவல்களுக்கு எதிராக அதைப் பாதுகாக்கிறது." பஃபெட்டுக்கு மட்டுமே கிடைக்கக்கூடிய ஒரு தத்துவார்த்த மதங்களுக்கு எதிரான கொள்கையில், அவர் ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தில் திட்டமிடப்பட்ட வருவாயை தள்ளுபடி செய்கிறார், தனது மற்ற கொள்கைகளை கவனமாகப் பயன்படுத்துவதில் "பாதுகாப்பின் விளிம்பு" குறைக்கப்படுவதைக் குறிக்கிறது, இல்லையெனில் மெய்நிகர் நீக்குதல், ஆபத்து.

அடிக்கோடு

சாராம்சத்தில், பஃபெட்டின் கொள்கைகள் மதிப்பு முதலீட்டில் ஒரு அடித்தளமாக அமைகின்றன, இது தழுவல் மற்றும் மறு விளக்கத்திற்கு முன்னோக்கி செல்லும். நிலையான இயக்க வரலாறுகள் கண்டுபிடிக்க கடினமாக இருக்கும் எதிர்காலத்தின் வெளிச்சத்தில் இந்த கொள்கைகளுக்கு எந்த அளவிற்கு மாற்றம் தேவைப்படுகிறது என்பது ஒரு திறந்த கேள்வி, உரிமையின் மதிப்பில் அருவருப்பானவை அதிக பங்கு வகிக்கின்றன, மற்றும் தொழில்களின் எல்லைகளை மங்கலாக்குவது ஒரு ஆழமான வணிக பகுப்பாய்வை செய்கிறது மிகவும் சவாலானது.

எல்லோரும் பஃபெட்டைப் போல வாங்க விரும்புகிறார்கள், ஆனால் சிலரே அவரது வெற்றியைப் பிரதிபலிக்க முடிந்தது. சிறு முதலீட்டாளர்கள் தனிப்பட்ட பங்குகளை விட குறைந்த விலை எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டு நிதியை வாங்க வேண்டும் என்று பபெட் கூறுகிறார்.