சர்வதேச மீனவர் விளைவு என்ன?
சர்வதேச ஃபிஷர் விளைவு (IFE) என்பது 1930 களில் பொருளாதார வல்லுனர் இர்விங் ஃபிஷரால் வடிவமைக்கப்பட்ட பரிமாற்ற வீத மாதிரியாகும். இது தூய்மையான பணவீக்கத்தை விட தற்போதைய மற்றும் எதிர்கால ஆபத்து இல்லாத பெயரளவு வட்டி விகிதங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டது, மேலும் இது தற்போதைய மற்றும் எதிர்கால ஸ்பாட் நாணய விலை நகர்வுகளை கணிக்கவும் புரிந்துகொள்ளவும் பயன்படுகிறது. இந்த மாதிரி அதன் தூய்மையான வடிவத்தில் செயல்பட, ஒரு குறிப்பிட்ட நாணய ஜோடியை உள்ளடக்கிய நாடுகளுக்கு இடையில் இலவசமாக மிதக்க மூலதனத்தின் ஆபத்து இல்லாத அம்சங்கள் அனுமதிக்கப்பட வேண்டும் என்று கருதப்படுகிறது.
ஃபிஷர் விளைவு பின்னணி
பணவீக்க மாதிரி அல்லது சில கலவையை விட தூய்மையான வட்டி வீத மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதற்கான முடிவு, உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்க விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படாது என்ற ஃபிஷரின் அனுமானத்திலிருந்து உருவாகிறது, ஏனெனில் இவை இரண்டும் சந்தை நடுவர் மூலம் காலப்போக்கில் சமமாகிவிடும்; பணவீக்கம் பெயரளவு வட்டி விகிதத்திற்குள் உட்பொதிக்கப்பட்டு நாணய விலைக்கான சந்தை கணிப்புகளுக்கு காரணியாக உள்ளது. ஸ்பாட் நாணய விலைகள் இயற்கையாகவே சரியான வரிசைப்படுத்தும் சந்தைகளுடன் சமநிலையை அடையும் என்று கருதப்படுகிறது. இது ஃபிஷர் விளைவு என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது சர்வதேச ஃபிஷர் விளைவுடன் குழப்பமடையக்கூடாது. நாணயக் கொள்கை ஃபிஷர் விளைவை பாதிக்கிறது, ஏனெனில் இது பெயரளவு வட்டி விகிதத்தை தீர்மானிக்கிறது.
தூய்மையான வட்டி வீத மாதிரியானது எதிர்காலத்தில் 12 மாதங்களுக்கு எதிர்கால ஸ்பாட் நாணய விலைகளை கணிக்கும் ஒரு முன்னணி குறிகாட்டியாகும் என்று ஃபிஷர் நம்பினார். இந்த அனுமானத்தின் சிறிய சிக்கல் என்னவென்றால், காலப்போக்கில் ஸ்பாட் விலை அல்லது சரியான வட்டி விகிதத்தை நாம் உறுதியாக அறிய முடியாது. இது வெளிப்படுத்தப்படாத வட்டி சமநிலை என்று அழைக்கப்படுகிறது. நவீன ஆய்வுகளுக்கான கேள்வி என்னவென்றால்: நாணயங்கள் இலவச மிதவைக்கு அனுமதிக்கப்படுவதால் சர்வதேச மீனவர் விளைவு இப்போது செயல்படுகிறதா? 1930 கள் முதல் 1970 கள் வரை, எங்களிடம் பதில் இல்லை, ஏனெனில் நாடுகள் பொருளாதார மற்றும் வர்த்தக நோக்கங்களுக்காக தங்கள் மாற்று விகிதங்களை கட்டுப்படுத்தின. இது கேள்வியைக் கேட்கிறது: உண்மையில் முழுமையாக சோதிக்கப்படாத ஒரு மாதிரிக்கு நம்பகத்தன்மை வழங்கப்பட்டுள்ளதா? பெரும்பாலான ஆய்வுகள் ஒரு தேசத்தை மட்டுமே மையமாகக் கொண்டு அந்த நாட்டை அமெரிக்காவின் நாணயத்துடன் ஒப்பிட்டன.
ஃபிஷர் விளைவு எதிராக IFE
ஃபிஷர் எஃபெக்ட் மாதிரி பெயரளவு வட்டி விகிதங்கள் உண்மையான வருவாய் வீதத்தையும் பணவீக்கத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வீதத்தையும் பிரதிபலிக்கிறது என்று கூறுகிறது. எனவே உண்மையான மற்றும் பெயரளவு வட்டி விகிதங்களுக்கிடையிலான வேறுபாடு எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்க விகிதங்களால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. தோராயமான பெயரளவிலான வருவாய் விகிதம் உண்மையான வருவாய் வீதத்திற்கும் பணவீக்கத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் விகிதத்திற்கும் சமம். எடுத்துக்காட்டாக, உண்மையான வருவாய் விகிதம் 3.5% ஆகவும், எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்கம் 5.4% ஆகவும் இருந்தால், தோராயமான பெயரளவிலான வருவாய் விகிதம் 0.035 + 0.054 = 0.089 அல்லது 8.9% ஆகும். துல்லியமான சூத்திரம்:
RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + பணவீக்க வீதம்) எங்கே: RRnominal = வருவாயின் பெயரளவு விகிதம் RRreal = உண்மையான வருவாய் விகிதம்
இது, இந்த எடுத்துக்காட்டில், 9.1% க்கு சமமாக இருக்கும். நாணய விலைகளின் பாராட்டு அல்லது தேய்மானம் பெயரளவு வட்டி விகிதங்களில் உள்ள வேறுபாடுகளுக்கு விகிதாசாரமாக தொடர்புடையது என்று கருதுவதற்கு IFE இந்த உதாரணத்தை ஒரு படி மேலே செல்கிறது. பெயரளவு வட்டி விகிதங்கள் தானாகவே பணவீக்கத்தில் உள்ள வேறுபாடுகளை வாங்கும் திறன் சமநிலை அல்லது நடுவர் அமைப்பு மூலம் பிரதிபலிக்கும்.
செயலில் IFE
எடுத்துக்காட்டாக, ஜிபிபி / யுஎஸ்டி ஸ்பாட் செலாவணி வீதம் 1.5339 என்றும், தற்போதைய வட்டி விகிதம் அமெரிக்காவில் 5% என்றும், கிரேட் பிரிட்டனில் 7% என்றும் வைத்துக்கொள்வோம். அதிக பெயரளவு வட்டி விகிதத்தைக் கொண்ட நாடு (இந்த விஷயத்தில் கிரேட் பிரிட்டன்) அதன் நாணய மதிப்பைக் குறைக்கும் என்று IFE கணித்துள்ளது. உள்நாட்டு வட்டி வீதத்துடன் வெளிநாட்டு வட்டி வீதத்தின் விகிதத்தால் ஸ்பாட் வீதத்தை பெருக்குவதன் மூலம் எதிர்பார்க்கப்படும் எதிர்கால ஸ்பாட் வீதம் கணக்கிடப்படுகிறது: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. ஜிபிபி அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக மதிப்பைக் குறைக்கும் என்று ஐஎஃப்இ எதிர்பார்க்கிறது (இதற்கு முன் ஒரு ஜிபிபியை வாங்குவதற்கு 50 1.5052 மட்டுமே செலவாகும்) இதற்கு முன் 33 1.5339 உடன் ஒப்பிடும்போது) எனவே நாணயத்தில் முதலீட்டாளர்கள் அதே சராசரி வருவாயை அடைவார்கள் (அதாவது அமெரிக்க டாலர் முதலீட்டாளர் 5% குறைந்த வட்டி விகிதத்தைப் பெறுவார் ஆனால் அமெரிக்க டாலரைப் பாராட்டுவதிலிருந்தும் கிடைக்கும்).
குறுகிய காலத்திற்கு, மாற்று விகிதங்கள் மற்றும் பெயரளவு விகிதங்கள் மற்றும் பணவீக்கத்தின் கணிப்புகளை பாதிக்கும் பல குறுகிய கால காரணிகளால் IFE பொதுவாக நம்பமுடியாதது. நீண்ட கால சர்வதேச ஃபிஷர் விளைவுகள் சற்று சிறப்பாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் அதிகம் இல்லை. பரிவர்த்தனை விகிதங்கள் இறுதியில் வட்டி வீத வேறுபாடுகளை ஈடுசெய்கின்றன, ஆனால் கணிப்பு பிழைகள் பெரும்பாலும் நிகழ்கின்றன. எதிர்காலத்தில் ஸ்பாட் வீதத்தை கணிக்க முயற்சிக்கிறோம் என்பதை நினைவில் கொள்க. வாங்கும் சக்தி சமநிலை தோல்வியடையும் போது IFE தோல்வியடைகிறது. பரிமாற்ற வீத மாற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்கத்தை சரிசெய்த பிறகு ஒவ்வொரு நாட்டிலும் பொருட்களின் விலையை ஒன்றுக்கு ஒன்று அடிப்படையில் பரிமாறிக்கொள்ள முடியாதபோது இது வரையறுக்கப்படுகிறது. (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, பார்க்க: நாணய மாற்றங்களை முன்னறிவிப்பதற்கான 4 வழிகள் .)
அடிக்கோடு
கடந்த காலங்களைப் போலவே நாடுகளும் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாது, எனவே IFE ஒரு காலத்தில் இருந்ததைப் போல நம்பகமானதல்ல. மாறாக, நவீன நாளில் மத்திய வங்கியாளர்களுக்கான கவனம் வட்டி வீத இலக்கு அல்ல, மாறாக பணவீக்க இலக்கு, அங்கு வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்க வீதத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. மத்திய வங்கியாளர்கள் தங்கள் நாட்டின் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டில் (சிபிஐ) விலைகளை அளவிடுவதற்கும் ஒரு பொருளாதாரத்தில் விலைகளுக்கு ஏற்ப வட்டி விகிதங்களை சரிசெய்வதற்கும் கவனம் செலுத்துகின்றனர். ஃபிஷர் மாதிரிகள் உங்கள் அன்றாட நாணய வர்த்தகத்தில் செயல்படுத்த நடைமுறைக்கு மாறானதாக இருக்காது, ஆனால் அவற்றின் பயன் வட்டி விகிதங்கள், பணவீக்கம் மற்றும் மாற்று விகிதங்களுக்கு இடையில் எதிர்பார்க்கப்படும் உறவை விளக்கும் திறனில் உள்ளது. (மேலும் பார்க்க, அந்நிய செலாவணியை வர்த்தகம் செய்ய வட்டி வீத சமநிலையைப் பயன்படுத்துதல் .)
