ஜப்பானின் பணிப்பெண் குறியீடு எவ்வாறு செயல்படுகிறது

பல ஆண்டுகளாக, ஜப்பானில் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனங்களுடன் மிகவும் வசதியானவர்கள் என்று விமர்சிக்கப்படுகிறார்கள். குழுக்களிடையே பெரிய அளவிலான பங்குகளை மேலாண்மை-நட்பு தொகுதிகளாக இணைத்துள்ள குறுக்கு-பங்கு வைத்திருப்பவர்களின் வலைகளுடன் இணைந்து, நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் செயலற்ற கொள்கைகளைக் கொண்டிருப்பதாகக் கருதப்பட்டனர், அவை நிர்வாகத்திற்கு ஏற்ப கண்மூடித்தனமாக வாக்களிக்க வழிவகுக்கும், அல்லது வெறுமனே உடற்பயிற்சி செய்யக்கூடாது அவர்களின் வாக்குகள்.

இதன் பொருள் பல மேலாளர்கள் பங்குதாரர்களின் சிறந்த நலனில் ஈடுபடாத (அல்லது அவர்களில் பலருக்கு தீங்கு விளைவிக்கும்) நடவடிக்கைகளை எடுக்க முடியும், விளைவுகள் அல்லது அர்த்தமுள்ள எதிர்ப்பின் பயம் இல்லாமல்.

கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்தை மேம்படுத்துவதற்காக, அரசாங்கத்தின் நிதிச் சேவை நிறுவனம் (எஃப்எஸ்ஏ) ஏற்பாடு செய்த ஒரு குழு, ஸ்டீவர்ட்ஷிப் கோட்டின் ஜப்பானிய பதிப்பைப் பற்றிய நிபுணர்களின் கவுன்சில், பிப்ரவரி 2014 இல் "பொறுப்புள்ள நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கான கோட்பாடுகள் < >, "இதன் ஆங்கில பதிப்பை இங்கே காணலாம். இந்த ஆவணத்தின் குறிக்கோள்" முதலீடு மற்றும் உரையாடல் மூலம் நிறுவனங்களின் நிலையான வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் "ஒரு கட்டமைப்பை அமைப்பதாகும். வேறுவிதமாகக் கூறினால், நாட்டின் நிறுவனத்தை ஊக்குவிக்க அரசாங்கம் நம்பியது முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் முதலீடு செய்யும் நிறுவனங்களுடன் அதிக ஈடுபாடு கொள்ள, இறுதியில் சிறப்பாக இயங்கும், வேகமாக வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

பணிப்பெண் குறியீடு என்றால் என்ன?

ஜப்பானின் பணிப்பெண் குறியீடு "நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தங்களது நம்பகமான பொறுப்புகளை நிறைவேற்றுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது, எ.கா. நிறுவனங்களின் நடுத்தர முதல் நீண்டகால வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பதன் மூலம்." ஆனால் ஆவணத்தின் மொழி ஓரளவு நுணுக்கமானது, அல்லது மேற்கு நாடுகளில் ஒருவர் எதிர்பார்ப்பதை விட மென்மையானது. எடுத்துக்காட்டாக, இது அதிக ஈடுபாட்டை வெளிப்படையாக ஊக்குவிக்கிறது என்றாலும், இது "முதலீட்டாளர் நிறுவனங்களின் நிர்வாக விஷயங்களின் சிறந்த புள்ளிகளில் தலையிட நிறுவன முதலீட்டாளர்களை அழைக்கவில்லை."

மீண்டும், அதன் கவனம் நடுத்தர முதல் நீண்ட கால அடிவானத்தில் உள்ளது, "நிலையான வளர்ச்சியை" ஊக்குவிக்கும் குறிக்கோளுடன். இந்த மாற்றத்தை செயல்படுத்த, நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் "பொதுவான புரிதலுக்கு" வருவதற்கு "முதலீட்டாளர் நிறுவனங்களுடன் ஆக்கபூர்வமான ஈடுபாட்டில்" பங்கேற்க வேண்டும் என்று குறியீடு வெறுமனே பரிந்துரைக்கிறது. ஆனால் பெரும்பாலும், இதெல்லாம் எதைக் குறிக்கிறது என்பதற்கான விவரக்குறிப்புகள் ஆவணம் ஒரு கொள்கையின் அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது - முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் செயல்களை குறியீட்டின் ஆவிக்குரிய முறையில் நடத்துவார்கள் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, ஆனால் விவரங்களை வரையறுக்க தங்களுக்குள் விடப்படுகிறது அதன் பொருள் என்ன.

இவ்வாறு கூறப்பட்டால், முதலீட்டாளர்கள் பணிப்பெண்ணாக ஒரு தெளிவான மற்றும் பொதுக் கொள்கையைக் கொண்டிருக்க வேண்டும் என்றும், அந்தக் கொள்கை எவ்வாறு கடைபிடிக்கப்படுகிறது என்பதைப் பற்றி அவர்கள் தொடர்ந்து பயனாளிகளுக்குத் தெரிவிக்க வேண்டும் என்றும் குறியீடு கட்டளையிடுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, பங்குதாரர்களின் கூட்டங்களில் நிர்வாக முன்மொழிவுகளில் அவர்கள் எவ்வாறு வாக்களித்தனர் என்பதற்கான முடிவுகளைப் புகாரளிப்பது இதில் அடங்கும். அவர்கள் முதலீடு செய்த வணிகங்களின் "ஆழமான அறிவு" இருப்பதையும் அவர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள், இதனால் அவர்கள் குறியீட்டின் பரிந்துரைக்கப்பட்ட "ஆக்கபூர்வமான ஈடுபாட்டில்" தீவிரமாக பங்கேற்கலாம்.

ஸ்டீவர்ட்ஷிப் கோட் குறித்த நிபுணர்களின் கவுன்சில் 2017 இல் திருத்தப்பட்ட குறியீட்டை வெளியிட்டது, இதில் சொத்து உரிமையாளர்களின் கட்டளைகளை வழங்குதல் மற்றும் அவர்களின் சொத்து மேலாளர்களைக் கண்காணித்தல் தொடர்பான புதிய வழிகாட்டுதல்கள் அடங்கும்.

(மேலும், உங்கள் நம்பகமான பொறுப்பை சந்திப்பதைப் பார்க்கவும்.)

இது உண்மையில் எவ்வளவு தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்?

ஒருபுறம், நிறுவன முதலீட்டாளர்களை ஒரு கட்டமைப்பிற்குள் கட்டாயப்படுத்துவது, அங்கு நல்ல பணிப்பெண்ணாக இருப்பதைப் பற்றி அவர்கள் குறைந்தபட்சம் சிந்திக்க வேண்டும் என்பது ஒரு நல்ல விஷயம். அந்தக் கருத்துக்களை எழுத்தில் வைப்பதன் மூலமும் அவற்றை பகிரங்கமாக்குவதன் மூலமும் ஒரு படி மேலே செல்வது இன்னும் சிறந்தது. இன்னும் கூடுதலாகச் செல்வது - பயனாளிகளுக்கு அவர்கள் கூறிய கட்டமைப்பைக் கடைப்பிடிப்பதை அவர்கள் தொடர்ந்து உறுதிப்படுத்த வேண்டும் - இது ஒரு நல்ல யோசனையாகும்.

இவ்வாறு கூறப்பட்டால், மேற்கண்ட புள்ளிகளின் தாக்கத்தை குறைக்க சில சிக்கல்கள் இங்கே உள்ளன. முதல் மற்றும் முக்கியமாக, பணிப்பெண் குறியீட்டைப் பற்றி சட்டப்பூர்வமாக எதுவும் இல்லை. ஜப்பானில் உள்ள நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் இந்தத் திட்டத்தில் பங்கேற்க வேண்டாம் என்பதைத் தேர்ந்தெடுப்பது மட்டுமல்லாமல், அவர்கள் அவ்வாறு செய்தாலும் கூட, குறியீட்டின் ஏழு விதிமுறைகளில் (அல்லது அந்த விஷயத்திற்கான அதன் எந்தவொரு துணை விதிகளையும்) கடைப்பிடிக்க வேண்டாம் என்பதையும் அவர்கள் தேர்வு செய்யலாம். எந்த விதிகளை கடைபிடிக்க திட்டமிடவில்லை, ஏன் என்பதை விளக்குகிறது.

மேலும், அவர்கள் குறியீட்டை அல்லது அதன் எந்தவொரு விதிமுறைகளையும் கடைபிடித்தாலும் கூட, குறியீட்டின் மொழி பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில் வேண்டுமென்றே தெளிவற்றதாக இருக்கும். நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பிரத்தியேகங்களைக் கண்டுபிடிக்கும் போது தங்கள் சாதனங்களுக்கு அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ விடப்படுவார்கள்.

குறியீட்டை யார் பின்பற்றுகிறார்கள்?

ஜப்பானுக்கு வெளியில் இருந்து வரும் பல பார்வையாளர்கள், பணிப்பெண் குறியீட்டின் ஆங்கில பதிப்பைப் படித்ததால், மேலே குறிப்பிட்டவர்களுக்கு இதே போன்ற உணர்வுகள் இருக்கலாம். ஆனால் ஒருவர் எப்போதும் நினைவில் கொள்ள வேண்டியது என்னவென்றால், ஒரு திட்டம் அல்லது கட்டமைப்பை உருவாக்குவது பற்றி யாராவது என்ன நினைக்கிறார்கள் என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், அந்த திட்டத்தின் உண்மையான தீர்ப்பு அதன் குறிப்பிட்ட இலக்குகளை அடைகிறதா இல்லையா என்பதற்காக ஒதுக்கப்பட வேண்டும்.

இருப்பினும், பாதுகாக்கப்பட்ட நம்பிக்கைக்கு சில காரணங்கள் உள்ளன. முதலாவதாக, குறியீட்டைக் கடைப்பிடிப்பதாக உறுதியளித்த அனைத்து நிறுவனங்களின் பட்டியலையும் எஃப்எஸ்ஏ வைத்திருக்கிறது, இது ஒவ்வொரு நிறுவனங்களின் கொள்கையுடனான இணைப்பை உள்ளடக்கிய ஒரு பட்டியலை குறியீட்டால் கட்டாயப்படுத்தப்பட்டுள்ளது (பட்டியலை இங்கே ஆங்கிலத்தில் காணலாம்). உண்மையில், பிப்ரவரி 19, 2018 நிலவரப்படி ஜப்பானில் 221 நிறுவனங்கள் கையெழுத்திட்டுள்ளன. இதில் ஆறு அறக்கட்டளை வங்கிகள், 22 காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், 28 ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் 158 முதலீட்டு மேலாளர்கள் உள்ளனர்.

கணிக்கத்தக்க வகையில், அவர்களின் உறுதிமொழிகளுடன் வெளியிடப்பட்ட பல கொள்கைகள் குறியீட்டின் மொழியைப் போலவே தெளிவற்றவை. ஆனால் மற்றவர்கள் சற்று விரிவாக இருக்கிறார்கள், குழுவில் வெளிப்புற இயக்குநர்களின் தேவை, இயக்குனர் இழப்பீடு, கையகப்படுத்துதல் எதிர்ப்பு நடவடிக்கைகள் மற்றும் புதிய பங்குகளை வழங்குதல் போன்ற தலைப்புகளில் குறிப்பிட்ட கருத்துக்களை முன்வைக்கின்றனர். தையோ பசிபிக் கூட்டாளர்களிடமிருந்து இந்த பகுதியை உதாரணமாக எடுத்துக் கொள்ளுங்கள்:

ஜூன் 2015 கட்டுரையில், நிக்கி ஷிம்பன் (ஜப்பானின் முன்னணி தினசரி வணிக செய்தித்தாள்) கொள்கைகள் முதன்முறையாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட அல்லது பகிரங்கப்படுத்தப்பட்ட சில எடுத்துக்காட்டுகளையும் எடுத்துக்காட்டுகின்றன:

• நிப்பான் சீமி - ஐந்து சதவீதத்திற்கும் குறைவான ROE ஐ தொடர்ந்து வைத்திருக்கும் அந்த நிறுவனங்களின் கொள்கை திட்டங்களை நெருக்கமாக மதிப்பாய்வு செய்யவும். டெய்சி சீமெய் - குறைந்தது 50 சதவீத வாரியக் கூட்டங்களில் கலந்து கொள்ளத் தவறும் வெளி இயக்குநர்களை மீண்டும் நியமிப்பதை எதிர்க்கவும். மிட்சுபிஷி யுஎஃப்ஜே டிரஸ்ட் வங்கி - குறைந்தபட்சம் ஐந்து சதவீத ROE ஐ கோருங்கள். நோமுரா சொத்து - மோசமாக செயல்படும் நிறுவனங்களின் நிர்வாகத்திற்கு எதிராக வாக்களிக்கவும். ஜே.பி மோர்கன் சொத்து - பல வெளிப்புற இயக்குநர்கள் குழுவில் அமர்ந்திருப்பது விரும்பத்தக்கது.

ஏராளமான சான்றுகள் இன்னும் நீண்ட பாதையை சுட்டிக்காட்டுகின்றன. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் சராசரி ROE ஐந்து சதவிகிதத்திற்கும் குறைவாக இருந்த நிறுவனங்களில் மேலாளர்களை மீண்டும் நியமிப்பதை எதிர்ப்பதற்கு முதலீட்டாளர்களை ஊக்குவிக்கும் ஒரு நிறுவன பங்குதாரர் சேவைகள் (ஐஎஸ்எஸ்) கொள்கையை 2015 முதல் நிக்கேயில் வெளிவந்த ஒரு கட்டுரை மேற்கோளிட்டுள்ளது. அதே கட்டுரையில், நிக்கி தொகுத்த தரவு டோக்கியோ பங்குச் சந்தையின் முதல் பிரிவின் நிறுவனங்களில் சுமார் 30 சதவீதத்திற்கு சமம் என்று கூறுகிறது. உண்மையில், அந்த புள்ளிவிவரங்கள் சராசரியாக எட்டு சதவிகித ROE ஐ பரிந்துரைக்கின்றன, மேலும் 31 சதவிகித நிறுவனங்கள் மட்டுமே ROE ஐ இரட்டை இலக்கங்களில் கொண்டுள்ளன.

(மேலும், பார்க்க: இழந்த தசாப்தம்: ஜப்பானின் ரியல் எஸ்டேட் நெருக்கடியிலிருந்து படிப்பினைகள் .)

அடிக்கோடு

முன்னர் குறிப்பிட்டுள்ளபடி, ஜப்பானின் புதிய பணிப்பெண் குறியீடு நாட்டின் முதலீட்டுச் சூழலில் ஏதேனும் பொருள் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துமா என்பதைத் தீர்மானிப்பது இன்னும் சற்று முன்னதாகவே உள்ளது. ஆனால் நம்பிக்கையுடன் இருக்க இன்னும் காரணங்கள் உள்ளன. கார்ப்பரேட் கவர்னன்ஸ் கோட் ஜூன் 2015 இல் காரியதரிசனக் குறியீட்டை இணைத்தது. நிர்வாகக் குறியீடும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டதாக இருந்தாலும், அது "நல்ல" நிர்வாகத்தின் வழியில் நிறுவனங்களிடமிருந்து என்ன எதிர்பார்க்கிறது என்பதை இன்னும் கொஞ்சம் விரிவாகக் கூறுகிறது. மேலும், இந்த நிர்வாகக் குறியீடு விரைவில் டோக்கியோ பங்குச் சந்தையின் சொந்த சகோதரி பதிப்பால் இணைக்கப்பட உள்ளது, அதாவது அதன் பல புள்ளிகள் விரைவில் நாட்டில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு கடமையாக மாறும்.

ஆயினும்கூட, உண்மையான சோதனை நேரம் இருக்கும். உயர்ந்த இலக்குகள் மற்றும் இலக்குகள் இல்லாதபோது விட விஷயங்கள் சரியாக நடக்கும்போது அவற்றைக் கடைப்பிடிப்பது மிகவும் எளிதானது. நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் அவர்கள் முதலீடு செய்யும் நிறுவனங்களுக்கும் இது உண்மையாக இருக்கலாம்.

எனவே, அடுத்த சரிவு வரை எதுவும் தெரியாது. இலாபங்கள் வீழ்ச்சியடையத் தொடங்கியதும், வெளியில் உள்ள இயக்குநர்கள் நிர்வாகத்தின் திட்டங்களுக்கு சவால் விடத் தொடங்கியதும், அவர்கள் தங்கள் பதவிகளை வைத்திருப்பார்களா அல்லது துவங்குவார்களா? செயல்திறன் மிக்க வணிக வரிகளை மூட அல்லது விற்க நிர்வாகம் மறுக்கும்போது, ​​நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் இறுதியாக தங்கள் குரல்களைக் கேட்கலாமா? அல்லது இவை அனைத்தும் முன்பு இருந்த வழியிலேயே திரும்பிச் செல்லும், அங்கு நிறுவனங்கள் மூலதனம் மற்றும் இலாபங்களை ஈட்டுவதற்குப் பதிலாக அளவு மற்றும் விற்பனையில் கவனம் செலுத்துகின்றன, மேலும் சந்தையில் உண்மையான நிறுவனக் குரல்கள் மட்டுமே அந்த தொல்லைதரும் வெளிநாட்டவர்களிடமிருந்து வருகின்றன.