வர்த்தகர்கள், குறிப்பாக அதிக அதிர்வெண் கொண்ட வர்த்தகர்கள், சந்தையில் உள்ள தவறான விலைகளை பயன்படுத்தி கொள்ளலாம், இந்த திறமையின்மை ஒரு சில நிமிடங்கள் அல்லது விநாடிகள் நீடித்தாலும் கூட. இரண்டு எஸ் அண்ட் பி 500 ப.ப.வ.நிதிகள் போன்ற இரண்டு ஒத்த பத்திரங்களுக்கிடையில் அல்லது ஒரு பாதுகாப்பிற்குள் தவறான விலை ஏற்படலாம், அங்கு வர்த்தக மதிப்பு நிகர சொத்து மதிப்பு (என்ஏவி) இலிருந்து வேறுபடுகிறது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இரு வகையான திறமையற்ற தன்மைகளையும் நடுவர் மூலம் பயன்படுத்திக் கொள்ளலாம். நடுவர் வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்வது என்பது வழக்கமாக ஒரு சொத்தை குறைந்த விலைக்கு வாங்கும்போது அல்லது தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்வது மற்றும் அதிக விலை நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஒரு சொத்தை விற்பனை செய்வது அல்லது பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்வது ஆகியவை அடங்கும்.
பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள், அல்லது ப.ப.வ.நிதிகள், அத்தகைய ஒரு சொத்து ஆகும். ப.ப.வ.நிதிகள் பரஸ்பர நிதிகளைப் போலவே ஒரு குறியீட்டு நிதி, ஒரு குறியீட்டு நிதி போன்ற ஒரு குறியீட்டு, பொருட்கள், பத்திரம் அல்லது சொத்துக்களின் கூடை ஆகியவற்றைக் கண்காணிக்கும் பத்திரங்கள். ஆனால் பரஸ்பர நிதிகளைப் போலன்றி, ப.ப.வ.நிதிகள் சந்தை பரிவர்த்தனையில் ஒரு பங்கு போலவே வர்த்தகம் செய்கின்றன. எனவே, நாள் முழுவதும், வர்த்தகர்கள் பங்குகளை வாங்கி விற்கும்போது ப.ப.வ.நிதி விலைகள் மாறுபடுகின்றன. இந்த வர்த்தகங்கள் ப.ப.வ.நிதிகளில் பணப்புழக்கத்தையும் விலையில் வெளிப்படைத்தன்மையையும் வழங்குகின்றன. இருப்பினும், அவை ப.ப.வ.நிதிகளை இன்ட்ராடே தவறான விலைக்கு உட்படுத்துகின்றன, ஏனெனில் வர்த்தக மதிப்பு அடிப்படை நிகர சொத்து மதிப்பிலிருந்து சற்று கூட விலகக்கூடும். வர்த்தகர்கள் பின்னர் இந்த வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளலாம்.
ப.ப.வ.நிதி நடுவர்: உருவாக்கம் மற்றும் மீட்பு
ப.ப.வ.நிதி நடுவர் இரண்டு வெவ்வேறு வழிகளில் ஏற்படலாம். மிகவும் பொதுவான வழி உருவாக்கம் மற்றும் மீட்பு பொறிமுறையின் மூலம். ஒரு ப.ப.வ.நிதி வழங்குபவர் ஒரு புதிய ப.ப.வ.நிதியை உருவாக்க அல்லது ஏற்கனவே இருக்கும் ப.ப.வ.நிதியின் அதிக பங்குகளை விற்க விரும்பினால், அவர் ஒரு அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளரை (AP) தொடர்பு கொள்கிறார், இது ஒரு பெரிய நிதி நிறுவனமாகும், இது சந்தை தயாரிப்பாளர் அல்லது நிபுணர். ப.ப.வ.நிதி நிறுவனம் பிரதிபலிக்க முயற்சிக்கும் குறியீட்டைப் பிரதிபலிக்க சமமான விகிதத்தில் பத்திரங்களை வாங்குவதும், அந்த பத்திரங்களை ப.ப.வ.நிதி நிறுவனத்திற்குக் கொடுப்பதும் AP இன் வேலை. அடிப்படை பத்திரங்களுக்கு ஈடாக, AP ப.ப.வ.நிதியின் பங்குகளைப் பெறுகிறது. இந்த செயல்முறை பத்திரங்களின் நிகர சொத்து மதிப்பில் செய்யப்படுகிறது, ப.ப.வ.நிதியின் சந்தை மதிப்பு அல்ல, எனவே தவறான விலை நிர்ணயம் இல்லை. மீட்பின் போது தலைகீழ் செய்யப்படுகிறது.
ப.ப.வ.நிதி தேவை சந்தை விலையை அதிகரிக்கும்போது அல்லது குறைக்கும்போது, அல்லது பணப்புழக்கக் கவலைகள் முதலீட்டாளர்களை மீட்டுக்கொள்ள அல்லது கூடுதல் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளை உருவாக்கக் கோரும்போது நடுவர் வாய்ப்பு நிகழ்கிறது. இந்த நேரங்களில், ப.ப.வ.நிதி மற்றும் அதன் அடிப்படை சொத்துக்களுக்கு இடையிலான விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் தவறான மதிப்பீடுகளை ஏற்படுத்துகின்றன. வர்த்தக நாளில் ஒவ்வொரு 15 விநாடிகளிலும் அடிப்படை போர்ட்ஃபோலியோவின் NAV புதுப்பிக்கப்படுகிறது, எனவே ஒரு ப.ப.வ.நிதி NAV க்கு தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்தால், ஒரு நிறுவனம் ப.ப.வ.நிதியின் பங்குகளை வாங்கலாம், பின்னர் திரும்பி NAV இல் விற்கலாம் மற்றும் அதற்கு நேர்மாறாக இருந்தால் பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது.
எடுத்துக்காட்டாக, ப.ப.வ.நிதி A க்கு அதிக தேவை இருக்கும்போது, அதன் விலை அதன் NAV ஐ விட உயர்கிறது. இந்த கட்டத்தில், ப.ப.வ.நிதி அதிக விலை அல்லது பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்வதை AP கவனிக்கும். இது உருவாக்கத்தின் போது பெற்ற ப.ப.வ.நிதி பங்குகளை விற்று, ப.ப.வ.நிதி வழங்குநருக்காக வாங்கிய சொத்துகளின் விலைக்கும் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளிலிருந்து விற்பனை விலைக்கும் இடையில் பரவுகிறது. இது சந்தைக்குச் சென்று ப.ப.வ.நிதியை நேரடியாக குறைந்த விலையில் உருவாக்கும் அடிப்படை பங்குகளை வாங்கலாம், திறந்த சந்தையில் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளை அதிக விலைக்கு விற்கலாம், மேலும் பரவலைப் பிடிக்கலாம்.
நிறுவனமல்லாத சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உருவாக்கம் அல்லது மீட்பின் செயல்முறைகளில் ஒரு பங்கைக் கொள்ளும் அளவுக்கு பெரிதாக இல்லை என்றாலும், தனிநபர்கள் ப.ப.வ.நிதி மத்தியஸ்தத்தில் பங்கேற்கலாம். ப.ப.வ.நிதி ஒரு பிரீமியத்தில் (அல்லது தள்ளுபடி) விற்கும்போது, தனிநபர்கள் அடிப்படை பத்திரங்களை ஒரே விகிதத்தில் வாங்கலாம் (அல்லது குறுகியதாக விற்கலாம்) மற்றும் ப.ப.வ.நிதியை குறுகிய (அல்லது வாங்க) விற்கலாம். இருப்பினும், பணப்புழக்கம் ஒரு கட்டுப்படுத்தும் காரணியாக இருக்கலாம், இது இந்த நடுவர் மன்றத்தில் ஈடுபடும் திறனை பாதிக்கிறது.
ப.ப.வ.நிதி நடுவர்: ஜோடி வர்த்தகங்கள்
மற்றொரு ப.ப.வ.நிதி நடுவர் மூலோபாயம் ஒரு ப.ப.வ.நிதியில் ஒரு நீண்ட நிலையை எடுப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது, அதே நேரத்தில் ஒரே மாதிரியான ப.ப.வ.நிதியில் ஒரு குறுகிய நிலையை எடுக்கும். இது ஜோடி வர்த்தகம் என்று அழைக்கப்படுகிறது, மேலும் ஒரு ப.ப.வ.நிதியின் விலை மற்றொரு ஒத்த ப.ப.வ.நிதிக்கு தள்ளுபடியில் இருக்கும்போது இது ஒரு நடுவர் வாய்ப்பிற்கு வழிவகுக்கும்.
எடுத்துக்காட்டாக, பல எஸ் அண்ட் பி 500 ப.ப.வ.நிதிகள் உள்ளன. இந்த ப.ப.வ.நிதிகள் ஒவ்வொன்றும் அடிப்படைக் குறியீட்டை (எஸ் & பி 500) மிக நெருக்கமாக கண்காணிக்க வேண்டும், ஆனால் எந்த நேரத்திலும், இன்ட்ராடே விலைகள் வேறுபடலாம். சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறைந்த விலையில் உள்ள ப.ப.வ.நிதி வாங்குவதன் மூலமும், அதிக விலைக்கு விற்கப்படுவதன் மூலமும் இந்த வேறுபாட்டைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளலாம். முந்தைய எடுத்துக்காட்டுகளைப் போலவே இந்த நடுவர் வாய்ப்புகளும் விரைவாக மூடப்படுகின்றன, எனவே நடுவர்கள் திறமையின்மையை உணர்ந்து விரைவாக செயல்பட வேண்டும். இந்த வகை நடுவர் அதே அடிப்படை குறியீட்டுடன் ப.ப.வ.நிதிகளில் சிறப்பாக செயல்பட முனைகிறது.
மத்தியஸ்தம் ப.ப.வ.நிதி விலையை எவ்வாறு பாதிக்கிறது?
ப.ப.வ.நிதிகள் மத்தியஸ்தம் ப.ப.வ.நிதிகளின் சந்தை விலையை NAV க்கு ஏற்ப மீண்டும் கொண்டு வருவதன் மூலம் சந்தைக்கு உதவும் என்று கருதப்படுகிறது. இருப்பினும், ப.ப.வ.நிதி நடுவர் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் அதிகரிக்கிறதா என்பது தொடர்பான கேள்விகள் எழுந்துள்ளன. பென்-டேவிட், ஃபிரான்சோனி மற்றும் ம ou சாவி ஆகியோரால் “ப.ப.வ.நிதிகள் நிலையற்ற தன்மையை அதிகரிக்கிறதா?” என்ற தலைப்பில் 2014 ஆம் ஆண்டு மேற்கொள்ளப்பட்ட ஆய்வில், ப.ப.வ.நிதி நடுவர் தாக்கத்தின் அடிப்படை பத்திரங்களின் ஏற்ற இறக்கம் குறித்து ஆய்வு செய்தார். ப.ப.வ.நிதிகள் அடிப்படை பங்குகளின் தினசரி ஏற்ற இறக்கத்தை 3.4% அதிகரிக்கும் என்று அவர்கள் முடிவு செய்தனர்.
சந்தைகள் தீவிர நகர்வுகளைக் கொண்டிருக்கும்போது ப.ப.வ.நிதி மற்றும் அடிப்படை பத்திரங்களுக்கிடையில் ஏற்படக்கூடிய தவறான விலை நிர்ணயம் மற்றும் பிற கேள்விகள் எஞ்சியுள்ளன, மேலும் NAV மற்றும் சந்தை விலை ஒன்றிணைவதற்கு காரணமான மத்தியஸ்தத்தின் நன்மை தீவிர சந்தை நகர்வுகளின் போது தோல்வியடையக்கூடும். எடுத்துக்காட்டாக, 2010 இல் ஏற்பட்ட ஃபிளாஷ் செயலிழப்பின் போது, ப.ப.வ.நிதிகள் பல பத்திரங்களை உருவாக்கியது, அவை பெரிய விலை சரிவைக் கண்டன, மேலும் அடிப்படைக் குறியீட்டிலிருந்து 10% க்கும் அதிகமான தற்காலிக தவறான விலையை அனுபவித்தன. இது ஒரு தனிமைப்படுத்தப்பட்ட நிகழ்வாக இருந்தாலும், ப.ப.வ.நிதி நடுவர் தற்காலிகமாக ஏற்ற இறக்கம் அதிகரித்திருக்கலாம் அல்லது திட்டமிடப்படாத விளைவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும், கூடுதல் ஆராய்ச்சி தேவைப்படுகிறது.
அடிக்கோடு
ப.ப.வ.நிதி நடுவர் ஒரு நீண்டகால உத்தி அல்ல. தவறான சொற்கள் குறுகிய காலத்தில் நிகழ்கின்றன, இந்த வாய்ப்புகள் சில நிமிடங்களில் மூடப்படும், இல்லையென்றால் விரைவில். ஆனால் ப.ப.வ.நிதி நடுவர் நடுவர் மற்றும் சந்தைக்கு சாதகமானது. ப.ப.வ.நிதியின் சந்தை விலையை அதன் என்.ஏ.வி.க்கு ஏற்ப மீண்டும் இயக்கும் போது நடுவர் பரவக்கூடிய லாபத்தை கைப்பற்ற முடியும். இந்த சந்தை நன்மைகள் இருந்தபோதிலும்கூட, ப.ப.வ.நிதி நடுவர் அடிப்படை சொத்துக்களின் நிலையற்ற தன்மையை அதிகரிக்கக்கூடும் என்று ஆராய்ச்சி காட்டுகிறது, ஏனெனில் நடுவர் தவறான விலையை வலியுறுத்துகிறது அல்லது தீவிரப்படுத்துகிறது. நிலையற்ற தன்மையின் அதிகரிப்புக்கு மேலும் ஆராய்ச்சி தேவை. இதற்கிடையில், பங்கு விலை மற்றும் என்ஏவி இடையே தற்காலிக பரவல்களால் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தொடர்ந்து பயனடைவார்கள்.
