பரஸ்பர நிதிகளைப் போலன்றி, ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்கள் ஒட்டுமொத்த சந்தை அல்லது குறியீட்டு இயக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல் முழுமையான வருவாய் என்ற குறிக்கோளுடன் முதலீட்டு இலாகாக்களை தீவிரமாக நிர்வகிக்கின்றனர். அவர்கள் பரஸ்பர நிதியை விட அதிக சுதந்திரத்துடன் தங்கள் வர்த்தக உத்திகளை நடத்துகிறார்கள், பொதுவாக பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்தில் (எஸ்.இ.சி) பதிவு செய்வதைத் தவிர்க்கிறார்கள்.
ஹெட்ஜ் நிதியில் முதலீடு செய்வதற்கு இரண்டு அடிப்படை காரணங்கள் உள்ளன: அதிக நிகர வருமானத்தை (மேலாண்மை மற்றும் செயல்திறன் கட்டணங்களின் நிகர) மற்றும் / அல்லது பல்வகைப்படுத்தலைப் பெற. ஆனால் ஹெட்ஜ் நிதிகள் வழங்குவதில் எவ்வளவு நல்லது? பார்ப்போம்.
அதிக வருமானத்திற்கான சாத்தியம், குறிப்பாக ஒரு கரடி சந்தையில்
அதிக வருவாய் உத்தரவாதம் இல்லை. பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு கிடைக்கும் அதே பத்திரங்களில் முதலீடு செய்கின்றன. எனவே நீங்கள் ஒரு சிறந்த மேலாளரைத் தேர்வுசெய்தால் அல்லது சரியான நேரத்தில் ஒரு மூலோபாயத்தைத் தேர்ந்தெடுத்தால் மட்டுமே அதிக வருமானத்தை எதிர்பார்க்க முடியும். பல வல்லுநர்கள் ஒரு திறமையான மேலாளரைத் தேர்ந்தெடுப்பது மட்டுமே முக்கியமானது என்று வாதிடுகின்றனர்.
ஹெட்ஜ் நிதி உத்திகள் ஏன் அளவிட முடியாதவை என்பதை விளக்க இது உதவுகிறது, அதாவது பெரியது சிறந்தது அல்ல. பரஸ்பர நிதிகள் மூலம், ஒரு முதலீட்டு செயல்முறை புதிய மேலாளர்களுக்கு நகலெடுக்கப்பட்டு கற்பிக்கப்படலாம், ஆனால் பல ஹெட்ஜ் நிதிகள் தனிப்பட்ட "நட்சத்திரங்களை" சுற்றி கட்டப்பட்டுள்ளன, மேலும் மேதை குளோன் செய்வது கடினம். இந்த காரணத்திற்காக, சில சிறந்த நிதிகள் சிறியதாக இருக்கக்கூடும்.
ஒரு சரியான நேரத்தில் மூலோபாயமும் முக்கியமானதாகும். ஹெட்ஜ் நிதி செயல்திறன் தொடர்பாக கிரெடிட் சூயிஸ் ஹெட்ஜ் நிதி குறியீட்டிலிருந்து அடிக்கடி மேற்கோள் காட்டப்பட்ட புள்ளிவிவரங்கள் வெளிப்படுத்துகின்றன. ஜனவரி 1994 முதல் அக்டோபர் 2018 வரை - காளை மற்றும் கரடி சந்தைகள் வழியாக - செயலற்ற எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் ஒவ்வொரு பெரிய ஹெட்ஜ் நிதி மூலோபாயத்தையும் ஆண்டு வருமானத்தில் சுமார் 2.25 சதவிகிதம் விஞ்சியது. ஆனால் குறிப்பிட்ட உத்திகள் மிகவும் வித்தியாசமாக செயல்பட்டன. எடுத்துக்காட்டாக, 1994 மற்றும் 2009 க்கு இடையில், அர்ப்பணிப்பு குறுகிய உத்திகள் மோசமாக பாதிக்கப்பட்டன, ஆனால் சந்தை நடுநிலை உத்திகள் எஸ் & பி 500 குறியீட்டை இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட சொற்களில் விஞ்சியது (அதாவது வருடாந்திர வருவாயில் செயல்திறன் மிக்கது, ஆனால் நான்கில் ஒரு பங்கிற்கும் குறைவான ஆபத்து ஏற்பட்டது).
உங்கள் சந்தைக் கண்ணோட்டம் நேர்மறையாக இருந்தால், ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி குறியீட்டை வெல்லும் என்று எதிர்பார்க்க ஒரு குறிப்பிட்ட காரணம் உங்களுக்குத் தேவைப்படும். மாறாக, உங்கள் பார்வை தாங்கக்கூடியதாக இருந்தால், ஹெட்ஜ் நிதிகள் வாங்குதல் மற்றும் வைத்திருத்தல் அல்லது நீண்ட காலமாக பரஸ்பர நிதிகளுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமான சொத்து வகுப்பாக இருக்க வேண்டும். அக்டோபர் 2018 வரையிலான காலகட்டத்தைப் பார்க்கும்போது, கிரெடிட் சூயிஸ் ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் இன்டெக்ஸ் எஸ் அண்ட் பி 500 ஐ விட பின்தங்கியிருப்பதைக் காணலாம். நிகர சராசரி ஆண்டு செயல்திறன் 7.53 சதவிகிதம் மற்றும் எஸ் அண்ட் பி 500 க்கு 9.81 சதவிகிதம் (ஜனவரி 1994 முதல்).
பல்வகைப்படுத்தல் நன்மைகள்
பல நிறுவனங்கள் பன்முகப்படுத்தல் நன்மைகளுக்காக ஹெட்ஜ் நிதிகளில் முதலீடு செய்கின்றன. உங்களிடம் முதலீடுகளின் போர்ட்ஃபோலியோ இருந்தால், தொடர்பில்லாத (மற்றும் நேர்மறை-திரும்பும்) சொத்துக்களைச் சேர்ப்பது மொத்த போர்ட்ஃபோலியோ அபாயத்தைக் குறைக்கும். ஹெட்ஜ் நிதிகள் - அவை பங்குகள், குறுகிய விற்பனை அல்லது பங்கு அல்லாத முதலீடுகளைப் பயன்படுத்துவதால் - பரந்த பங்குச் சந்தை குறியீடுகளுடன் தொடர்பில்லாதவை. ஆனால் மீண்டும், தொடர்பு என்பது மூலோபாயத்தால் மாறுபடும். வரலாற்று தொடர்பு தரவு (எ.கா. 1990 களில்) ஓரளவு நிலையானது, இங்கே ஒரு நியாயமான படிநிலை உள்ளது:
படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2020
கொழுப்பு வால்கள் தான் பிரச்சினை
ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்கள் பல அபாயங்களுக்கு ஆளாகின்றனர், மேலும் ஒவ்வொரு மூலோபாயத்திற்கும் அதன் சொந்த தனித்துவமான அபாயங்கள் உள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, நீண்ட / குறுகிய நிதிகள் குறுகிய-அழுத்துதலுக்கு வெளிப்படும்.
அபாயத்தின் பாரம்பரிய அளவீடு நிலையற்ற தன்மை அல்லது வருவாயின் வருடாந்திர நிலையான விலகல் ஆகும். ஆச்சரியப்படும் விதமாக, பெரும்பாலான கல்வி ஆய்வுகள் ஹெட்ஜ் நிதிகள் சராசரியாக சந்தையை விட குறைந்த நிலையற்றவை என்பதை நிரூபிக்கின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, 1994 முதல் 2018 வரையிலான காலகட்டத்தில், எஸ் அண்ட் பி 500 இன் ஏற்ற இறக்கம் (வருடாந்திர நிலையான விலகல்) சுமார் 14.3 சதவீதமாக இருந்தது, மொத்த ஹெட்ஜ் நிதிகளின் ஏற்ற இறக்கம் சுமார் 6.74 சதவீதம் மட்டுமே.
சிக்கல் என்னவென்றால், ஹெட்ஜ் நிதி வருமானம் பாரம்பரிய நிலையற்ற தன்மையால் குறிக்கப்பட்ட சமச்சீர் வருவாய் பாதைகளைப் பின்பற்றுவதில்லை. அதற்கு பதிலாக, ஹெட்ஜ் நிதி வருமானம் வளைந்து கொடுக்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, அவை எதிர்மறையாக வளைந்து கொடுக்கப்படுகின்றன, அதாவது அவை பயங்கரமான "கொழுப்பு வால்களை" தாங்குகின்றன, அவை பெரும்பாலும் நேர்மறையான வருவாயால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன, ஆனால் சில தீவிர இழப்புகள்.
இந்த காரணத்திற்காக, ஏற்ற இறக்கம் அல்லது கூர்மையான விகிதத்தை விட தீங்கு விளைவிக்கும் நடவடிக்கைகள் மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். மதிப்பு ஆபத்து (VaR) போன்ற எதிர்மறையான ஆபத்து நடவடிக்கைகள், இழப்புகள் ஏற்படும் வருவாய் விநியோக வளைவின் இடது பக்கத்தில் மட்டுமே கவனம் செலுத்துகின்றன. "ஒரு வருடத்தில் 15 சதவிகித அதிபரை நான் இழக்கும் முரண்பாடுகள் என்ன?" போன்ற கேள்விகளுக்கு அவர்கள் பதிலளிக்கிறார்கள்.
ஒரு கொழுப்பு வால் என்பது ஒரு பெரிய இழப்பின் சிறிய முரண்பாடுகள் என்று பொருள். படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2020
ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதி
ஒற்றை ஹெட்ஜ் நிதியில் முதலீடு செய்வதற்கு அதிக நேரம் செலவழிக்க வேண்டியது அவசியம் மற்றும் ஆபத்தை குவிக்கிறது என்பதால், ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதி பிரபலமாகிவிட்டது. இவை பல ஹெட்ஜ் நிதிகளில் தங்கள் மூலதனத்தை ஒதுக்கும் பூல் செய்யப்பட்ட நிதிகள், பொதுவாக 15 முதல் 25 வெவ்வேறு ஹெட்ஜ் நிதிகள் உள்ளன. அடிப்படை ஹெட்ஜ் நிதிகளைப் போலன்றி, இந்த வாகனங்கள் பெரும்பாலும் எஸ்.இ.சி யில் பதிவு செய்யப்பட்டு தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு உயர்த்தப்படுகின்றன. சில நேரங்களில் நிதிகளின் "சில்லறை" நிதி என்று அழைக்கப்படுகிறது, நிகர மதிப்பு மற்றும் வருமான சோதனைகள் வழக்கத்தை விட குறைவாக இருக்கலாம்.
நிதி கட்டமைப்பின் நிதி. படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2020
ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதிகளின் நன்மைகள் தானியங்கி பல்வகைப்படுத்தல், கண்காணிப்பு திறன் மற்றும் தேர்வு நிபுணத்துவம் ஆகியவை அடங்கும். இந்த நிதிகள் குறைந்தபட்சம் எட்டு நிதிகளில் முதலீடு செய்யப்படுவதால், ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியின் தோல்வி அல்லது செயல்திறன் முழுதும் அழிக்கப்படாது. நிதிகளின் நிதிகள் அவற்றின் இருப்புக்களைக் கண்காணிக்கவும் நடத்தவும் வேண்டும் என்பதால், அவர்களின் முதலீட்டாளர்கள், கோட்பாட்டில், புகழ்பெற்ற ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு மட்டுமே வெளிப்படுத்தப்பட வேண்டும். இறுதியாக, ஹெட்ஜ் நிதிகளின் இந்த நிதி பெரும்பாலும் பரந்த அல்லது முதலீட்டு சமூகத்தின் "ரேடரின் கீழ்" இருக்கும் திறமையான அல்லது கண்டுபிடிக்கப்படாத மேலாளர்களை வளர்ப்பதில் சிறந்தது. உண்மையில், நிதிகளின் நிதியின் வணிக மாதிரி திறமையான மேலாளர்களை அடையாளம் காண்பது மற்றும் செயல்திறன் மிக்க மேலாளர்களின் இலாகாவை கத்தரிக்கிறது.
மிகப்பெரிய தீமை செலவு ஆகும், ஏனெனில் இந்த நிதிகள் இரட்டை கட்டண கட்டமைப்பை உருவாக்குகின்றன. பொதுவாக, அடிப்படை ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு பொதுவாக செலுத்தப்படும் கட்டணங்களுக்கு மேலதிகமாக நீங்கள் ஒரு நிர்வாகக் கட்டணத்தை (மற்றும் ஒரு செயல்திறன் கட்டணம் கூட) நிதி மேலாளருக்கு செலுத்துகிறீர்கள். ஏற்பாடுகள் வேறுபடுகின்றன, ஆனால் நிதிகளின் நிதி மற்றும் அடிப்படை ஹெட்ஜ் நிதிகள் இரண்டிற்கும் 1 சதவீத நிர்வாகக் கட்டணத்தை நீங்கள் செலுத்தலாம்.
செயல்திறன் கட்டணத்தைப் பொறுத்தவரை, அடிப்படை ஹெட்ஜ் நிதிகள் அவற்றின் இலாபத்தில் 20 சதவீதத்தை வசூலிக்கக்கூடும், மேலும் நிதிகளின் நிதி கூடுதலாக 10 சதவிகிதம் வசூலிப்பது வழக்கத்திற்கு மாறானதல்ல. இந்த வழக்கமான ஏற்பாட்டின் கீழ், நீங்கள் ஆண்டுதோறும் 2 சதவிகிதம் மற்றும் 30 சதவிகித ஆதாயங்களை செலுத்துவீர்கள். 2 சதவிகித நிர்வாகக் கட்டணம் சராசரி ஸ்மால்-கேப் மியூச்சுவல் ஃபண்டை விட 1.5 சதவீதம் மட்டுமே என்றாலும், இது செலவை ஒரு தீவிரமான பிரச்சினையாக ஆக்குகிறது.
மற்றொரு முக்கியமான மற்றும் குறைத்து மதிப்பிடப்பட்ட ஆபத்து அதிகப்படியான பல்வகைப்படுத்தலுக்கான சாத்தியமாகும். ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதி அதன் இருப்புக்களை ஒருங்கிணைக்க வேண்டும் அல்லது அது மதிப்பைச் சேர்க்காது: அது கவனமாக இல்லாவிட்டால், அது கவனக்குறைவாக அதன் பல்வேறு இருப்புக்களை நகலெடுக்கும் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் ஒரு குழுவை சேகரிக்கக்கூடும் அல்லது இன்னும் மோசமாக இருக்கலாம் - இது ஒரு பிரதிநிதி மாதிரியாக மாறக்கூடும் முழு சந்தை. பல ஒற்றை ஹெட்ஜ் நிதி இருப்புக்கள் (பல்வகைப்படுத்தலின் நோக்கத்துடன்) இதற்கிடையில் இரட்டைக் கட்டண கட்டமைப்பைச் செய்யும்போது செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் நன்மைகளை அழிக்கக்கூடும்! பல்வேறு ஆய்வுகள் நடத்தப்பட்டுள்ளன, ஆனால் "ஸ்வீட் ஸ்பாட்" எட்டு முதல் 15 ஹெட்ஜ் நிதிகள் வரை இருப்பதாக தெரிகிறது.
கேட்க வேண்டிய கேள்விகள்
இந்த கட்டத்தில், ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி அல்லது ஹெட்ஜ் நிதிகளின் முதலீட்டில் முதலீடு செய்வதற்கு முன் கேட்க வேண்டிய முக்கியமான கேள்விகள் உள்ளன என்பதை நீங்கள் அறிவீர்கள். நீங்கள் பாய்வதற்கு முன் பாருங்கள், உங்கள் ஆராய்ச்சியைச் செய்யுங்கள்.
ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டைத் தேடும்போது கவனிக்க வேண்டிய கேள்விகளின் பட்டியல் இங்கே:
- நிறுவனர்கள் மற்றும் அதிபர்கள் யார்? அவற்றின் பின்னணிகள் மற்றும் சான்றுகள் என்ன? நிறுவனர்கள் / அதிபர்கள் ஓய்வு பெறுவதற்கு எவ்வளவு காலம் முன்பு? நிதி வணிகத்தில் எவ்வளவு காலம் இருந்தது? உரிமை அமைப்பு என்ன? (எ.கா. இது ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு நிறுவனமா? நிர்வாக உறுப்பினர்கள் யார்? பங்குகளின் வகுப்புகள் வழங்கப்படுகின்றனவா?) கட்டண அமைப்பு என்ன, அதிபர்கள் / ஊழியர்களுக்கு எவ்வாறு ஈடுசெய்யப்படுகிறது? அடிப்படை முதலீட்டு உத்தி என்ன (தனியுரிமத்தை விட குறிப்பிட்டதாக இருக்க வேண்டும்)? மதிப்பீடு எவ்வளவு அடிக்கடி செய்யப்படுகிறது மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு (அல்லது வரையறுக்கப்பட்ட கூட்டாளர்களுக்கு) எத்தனை முறை அறிக்கைகள் தயாரிக்கப்படுகின்றன? பணப்புழக்க விதிகள் யாவை? (எ.கா. பூட்டுதல் காலம் என்றால் என்ன?) நிதி எவ்வாறு ஆபத்தை அளவிடுகிறது மற்றும் மதிப்பிடுகிறது (எ.கா. வ.ஆர்)? ஆபத்து தொடர்பான தட பதிவு என்ன? குறிப்புகள் யார்?
