டோட்

ஜூன் மாதத்தில், பிளாக்ஸ்டோன் குழு எல்.பி. (பி.எக்ஸ்) தலைமை நிர்வாக அதிகாரி ஸ்டீபன் ஸ்வார்ஸ்மேன் வோல் ஸ்ட்ரீட் ஜேர்னலில் ஒரு கட்டுரையை எழுதினார், அடுத்த நிதி நெருக்கடிக்கு அதிக கட்டுப்பாடு ஏற்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் பற்றி. கடந்த நிதி நெருக்கடிக்குப் பின்னர் செய்யப்பட்ட சீர்திருத்தங்கள் மிகவும் கடுமையானவை, அவை சந்தை பணப்புழக்கமின்மை குறித்து கணிக்கப்பட்ட ஒரு புதிய நெருக்கடிக்கு உகந்த நிலைமைகளை வளர்க்கும் என்பதே ஸ்வார்ஸ்மேனின் மிகப் பெரிய வாதம்.

டாட்-ஃபிராங்க் விதித்த மூலதனக் கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக ஒவ்வொரு தனிப்பட்ட நிறுவனமும் சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி பாதுகாப்பானவை என்றாலும், இது ஒட்டுமொத்தமாக மிகவும் திரவமற்ற சந்தையை உருவாக்குகிறது. பணப்புழக்கத்தின் பற்றாக்குறை பத்திர சந்தையில் குறிப்பாக சக்திவாய்ந்ததாக இருக்கும், அங்கு அனைத்து பத்திரங்களும் சந்தைக்கு சந்தை இல்லை மற்றும் பல பத்திரங்கள் வாங்குபவர்களுக்கும் விற்பவர்களுக்கும் நிலையான விநியோகத்தைக் கொண்டிருக்கவில்லை.

டாட்-பிராங்க் மற்றும் வங்கி சீர்திருத்தங்கள்

2008 நிதி நெருக்கடி மற்றும் அடுத்தடுத்த மந்தநிலையின் விளைவாக, நிதித்துறையில் பரவலான துஷ்பிரயோகம் வெளிச்சத்திற்கு வந்தது. எனவே, முழு வங்கி முறையும் மிக உயர்ந்த ஆய்வு, கட்டுப்பாடு மற்றும் கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்படுத்தப்பட்டதில் ஆச்சரியமில்லை. வங்கி சரிவுகளிலிருந்து உருவாகும் மற்றொரு மந்தநிலையின் அபாயத்தைக் குறைப்பதற்கும், நிதி துஷ்பிரயோகத்தின் விளைவுகளிலிருந்து நுகர்வோரைப் பாதுகாப்பதற்கும் டாட்-ஃபிராங்க் வோல் ஸ்ட்ரீட் சீர்திருத்தம் மற்றும் நுகர்வோர் பாதுகாப்புச் சட்டம் 2010 இல் நிறைவேற்றப்பட்டது. டாட்-ஃபிராங்கின் முக்கிய குறிக்கோள்கள் நிதி அமைப்பில் பொறுப்புக்கூறல் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரித்தல், வரி செலுத்துவோர் நிதியளிக்கும் அரசாங்க பிணை எடுப்புக்களை முடிவுக்குக் கொண்டுவருதல், நிதிச் சேவை நடைமுறைகளின் ஆபத்தை கட்டுப்படுத்துதல் மற்றும் நிறுவனங்கள் "தோல்வியடையும் அளவுக்கு பெரிதாக" மாறுவதைத் தடுப்பதாகும்.

டாட்-ஃபிராங்க் அமல்படுத்திய சில விதிமுறைகளில் நிதி நிறுவனங்களின் கண்காணிப்பு அதிகரித்தல், அதிக கடுமையான இருப்பு தேவைகள் மற்றும் பணப்புழக்கத்திற்கு அதிக முக்கியத்துவம் ஆகியவை அடங்கும். ஒரு புதிய அமைப்பு, நுகர்வோர் நிதி பாதுகாப்பு பணியகம், அடமானக் கடன்களைக் கண்காணிக்கும் ஒரே குறிக்கோளுடன் உருவாக்கப்பட்டது, குறிப்பாக 2008 பேரழிவிற்கு அடிப்படைக் காரணமான சப் பிரைம் அடமானச் சந்தை.

டாட்-ஃபிராங்கின் கீழ் அதிக இருப்பு தேவைகள் வங்கிகள் தங்கள் சொத்துக்களில் அதிக சதவீதத்தை ரொக்கமாக வைத்திருக்க வேண்டும், இது சந்தைப்படுத்தக்கூடிய பத்திரங்களில் அவர்கள் வைத்திருக்கக்கூடிய அளவைக் குறைக்கிறது. இதன் விளைவாக, வங்கிகள் பாரம்பரியமாக மேற்கொண்டுள்ள சந்தை உருவாக்கும் பங்கை இது கட்டுப்படுத்துகிறது. இதன் விளைவாக பணப்புழக்கம் பாதிக்கப்படுகிறது, மேலும் இது அதிக அளவு சந்தைகளில் ஒரு பிரச்சினையாக இருக்காது என்றாலும், சில கடன் சந்தைகளில் இது குறிப்பாக வேதனையாக இருக்கும். இது ஒரு சிறிய அளவிலான உள்நுழைவு விரைவாக முழு அளவிலான பத்திர சந்தை வீழ்ச்சிக்கு பனிப்பந்து வழிவகுக்கும்.

பணப்புழக்க பிரச்சினை

பத்திரச் சந்தை பங்குச் சந்தையை விட மிகப் பெரியது, மேலும் 30 ஆண்டு பத்திர காளை ஓட்டத்தில் பல முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் சொத்து வகுப்பில் அதிக முதலீடு செய்துள்ளன. மேலும், பத்திரப் பத்திர முதலீட்டாளர்கள் மோசமான செயல்திறனுடன் அதிக உணர்திறன் உடையவர்கள் என்று ஆய்வுகள் காட்டுகின்றன, ஏனெனில் சொத்து வகுப்பு பொதுவாக பங்குகளை விட குறைவான ஆபத்து இருப்பதாகக் கருதப்படுகிறது. இதனால், பத்திர முதலீட்டாளர்கள் விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது மிக விரைவாக சந்தைகளில் இருந்து விலக முனைகிறார்கள், மேலும் ஒப்பீட்டளவில் சிறிய விற்பனையானது சந்தையில் வெளிப்புற வீழ்ச்சியாக வளரக்கூடும்.

ஒரு டாய்ச் வங்கி அறிக்கையின்படி, கார்ப்பரேட் பத்திரங்களின் வங்கி சரக்குகள் 2001 முதல் 90% குறைந்துவிட்டன. சந்தை தயாரிப்பாளரின் பங்கை வங்கிகளால் செய்ய இயலாது என்பதால், வருங்கால வாங்குபவர்களுக்கு எதிர்ப்பாளர்களைக் கண்டுபிடிப்பதில் கடினமான நேரம் இருக்கும், ஆனால், மிக முக்கியமாக, வருங்கால எதிர்ப்பாளர்கள் வாங்குபவர்களை எதிர்ப்பது மிகவும் கடினம். விரைவாக வீழ்ச்சியடைந்த பாதுகாப்பு விலைகளைப் பிடிக்க பாதுகாப்பு வால்வு இல்லை என்று மூலதனத் தேவைகள் அர்த்தப்படுத்துகின்றன என்று ஸ்வார்ஸ்மேன் வாதிடுகிறார், இது பொதுவாக வங்கிகளில் விற்பனையாளர்களால் மேற்கொள்ளப்படுகிறது. இது சந்தை சுருக்கங்களை கட்டாயப்படுத்தும், பின்னர் பணிநீக்கங்கள், குறைந்த வரி வருவாய்கள் மற்றும் நடுத்தர வர்க்க குடும்பங்களுக்கு அதிக அழுத்தத்தை கொடுக்கும்.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் இறுதியாக விகித உயர்வை அறிவிக்கும் போது கற்பனை செய்து பாருங்கள், முதலீட்டாளர்கள் தங்களது மதிப்பிழந்த பத்திரங்களை விற்க துடிக்கிறார்கள், ஆனால் வெளிச்செல்லும் விலையில் வாங்குபவர்கள் யாரும் இல்லை. முதலீட்டாளர்கள் அவற்றை விற்க ஒரு ஹேர்கட் எடுக்க நிர்பந்திக்கப்படுவார்கள், மேலும் ஏலம் கேட்கும் பரவல்களைக் காணும் பிற முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலையான வருமான முதலீடுகளையும் விற்க விரைந்து செல்வார்கள். கார்ப்பரேட், அதிக மகசூல் மற்றும் நகராட்சி பத்திரங்கள் போன்ற குறைந்த திரவ சந்தைகளில் இது குறிப்பாக ஒரு சாத்தியமாகும் - இங்கு தனித்துவமான பத்திரங்களின் எண்ணிக்கை, அதிக கடன் அபாயத்திற்கு கூடுதலாக, அதாவது ஒவ்வொரு பாதுகாப்பிற்கும் குறைவான வாங்குபவர்களும் விற்பவர்களும் உள்ளனர். வங்கிகள் சந்தை தயாரிப்பாளர்களாக செயல்படாமல், இந்த பத்திரங்களை வாங்காமல், முதலீட்டாளர்கள் சந்தையிலிருந்து வெளியேறி, கூடுதல் தீ விற்பனையையும், அனைத்து நிலையான வருமான பத்திரங்களையும் பெருமளவில் மதிப்பிடுவதையும் ஏற்படுத்தும். (மேலும், பாண்ட் சந்தை விலை எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பார்க்கவும்.)

அங்கிருந்து, பந்து உருண்டு, ஒரு ஒப்பந்த நிலையான வருமான சந்தை சேமிப்பு மட்டுமல்லாமல், மூலதனத்தை திரட்டும் நிறுவனங்களின் திறனையும் நசுக்கும். அடுத்த விஷயம் உங்களுக்குத் தெரியும், நிறுவனங்கள் விரிவாக்க முடியாது என்பதால், அவை செலவுகளையும் வேலைகளையும் குறைக்கப் பார்க்கும், திடீரென்று அடுத்த மந்தநிலை நம்மீது இருக்கும். (மேலும், பணப்புழக்க அபாயத்தைப் புரிந்துகொள்வது பார்க்கவும்.)

சிறு வணிகத்தில் தாக்கம்

2008 ஆம் ஆண்டில் அதிகப்படியான கடன் மற்றும் அடுத்தடுத்த விபத்துக்கு வீக்கம் அடைப்புக்குறி வங்கிகள் பெரும்பாலும் காரணமாக இருந்தாலும், மந்தநிலையில் எந்தப் பங்கையும் வகிக்கவில்லை என்றாலும், சமூக வங்கிகள் டாட்-பிராங்கினால் அதிகம் பாதிக்கப்படுகின்றன. 2007 மற்றும் 2013 க்கு இடையில் 41% சரிவை சந்தித்த இந்த வங்கிகள் பொதுவாக சிறு வணிக உரிமையாளர்கள் மற்றும் உள்ளூர் விவசாயிகளுடன் இணைந்து செயல்படுகின்றன. கடன் நெருக்கடியில், டாட்-ஃபிராங்க் இருப்புத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வங்கிகள் முயற்சிக்கும்போது, ​​கூடுதல் கடன் ஆதாரங்களைக் கண்டுபிடிக்க இந்த உரிமையாளர்கள் கடுமையாக அழுத்தம் கொடுக்கப்படுவார்கள். பெரிய நிறுவனங்கள் ஈக்விட்டி வழங்கலாம், பண இருப்பு பெறலாம் அல்லது துணை நிறுவனங்களிடமிருந்து கடன் வாங்கலாம், இது பெரும்பாலான அம்மா மற்றும் பாப் கடைகளுக்கு ஒரு விருப்பமல்ல. இந்த வணிகங்களுக்கு கடை அல்லது பணிநீக்கம் செய்யும் ஊழியர்களைத் தவிர வேறு வழியில்லை. அடிக்கடி இருப்பது போல், குறைந்தது குற்றம் சாட்டக்கூடியவர்கள் குச்சியின் குறுகிய முடிவைப் பெறுவார்கள்.

அடிக்கோடு

ஸ்வார்ஸ்மேன் நிச்சயமாக பணப்புழக்க சிக்கலைக் கொண்டுவரும் குறிப்பிடத்தக்க நபராக இருக்கவில்லை. முன்னாள் கருவூல செயலாளர் லாரி சம்மர்ஸ், புகழ்பெற்ற ஆர்வலர் கார்ல் இகான் மற்றும் ஜே.பி மோர்கன் சேஸ் அண்ட் கோ (ஜேபிஎம்) தலைமை நிர்வாக அதிகாரி ஜேமி டிமோன் போன்றவர்களும் இதேபோன்று ஊடகங்களுக்கு தங்கள் கவலைகளை தெரிவித்துள்ளனர். அவர்களின் அச்சங்கள் உறுதிப்படுத்தப்பட்டு, பணப்புழக்கம் மற்றொரு நிதி கரைப்பை ஏற்படுத்தினால், பெரும்பான்மையான குற்றச்சாட்டுகள் இந்த முறை வங்கியாளர்களைக் காட்டிலும் கேபிடல் ஹில் மீது வைக்கப்படும். ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் நிதித் துறையை கடைசி நெருக்கடியின் லென்ஸ் மூலமாக மட்டுமே பார்க்கக்கூடாது - ஆபத்தான மயோபிக் முன்னோக்கு நம் அனைவரையும் சிக்கலில் சிக்க வைக்கும்.

முடிவில், வலுவான மூலதனத் தேவைகளையும், மேலும் நிலையான நிதி அமைப்பையும் உருவாக்கிய வங்கி சீர்திருத்தங்களை ஸ்வார்ஸ்மேன் விமர்சிக்கவில்லை. மாறாக, அடுத்த நெருக்கடி, சட்டத்தில் எந்த மாற்றத்தையும் தவிர்த்து, கடைசியாக ஏற்பட்ட சூழ்நிலைகளிலிருந்து நம்மைப் பாதுகாக்க நடைமுறைப்படுத்தப்பட்ட சீர்திருத்தங்களால் முரண்பாடாக ஏற்படும் என்று அவர் ஊகிக்கிறார். இந்த சிக்கலைச் சுற்றியுள்ள விழிப்புணர்வை அதிகரிப்பது சந்தை பணப்புழக்கம் மற்றும் இருப்புத் தேவைகளுக்கு இடையில் ஆரோக்கியமான சமநிலையை உருவாக்குவதற்கான முதல் படியாகும், இது கடந்த ஆறு ஆண்டுகளாக இயந்திரத்தை முனுமுனுக்கும்.