எங்களது சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடியில் பத்திரமயமாக்கல் என்ன பங்கு வகித்தது?

சப் பிரைம் அடமானங்களை அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) மற்றும் இணை கடன் கடமைகள் (சி.டி.ஓக்கள்) ஆகியவற்றில் பத்திரப்படுத்துதல் சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடியில் ஒரு முக்கிய காரணியாக இருந்தது. சப் பிரைம் எம்பிஎஸ் மற்றும் சிடிஓக்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானவை, ஏனெனில் அவை அதிக வட்டி விகிதங்களை வழங்கியதால், அவை பிரதான அடமானங்களால் ஆதரிக்கப்படும் சொத்துகளுக்கு எதிராக இருந்தன. இயல்புநிலை அதிகரிக்கும் அபாயத்தின் காரணமாக சரியான கடனுக்கும் குறைவான சப் பிரைம் கடன் வாங்கியவர்கள் தங்கள் அடமானங்களுக்கு அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டிருந்தனர். மேலும், சரிசெய்யக்கூடிய விகித அடமானங்களுடன் பல கடன்கள் செய்யப்பட்டன, பின்னர் அவை அடமான நெருக்கடிக்கு பெரும் எரிபொருளைச் சேர்த்தன.

இந்த நேரத்தில், கடன் வழங்குநர்கள் சப் பிரைம் அடமானங்களை எம்.பி.எஸ் மற்றும் சி.டி.ஓக்களில் குவித்தனர். இந்த நிதி தயாரிப்புகள் பெரும்பாலும் கடன் நிறுவனங்களிலிருந்து அதிக மதிப்பீடுகளைப் பெற்றன. இந்த பத்திரங்களின் கிளைகள் சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்கப்பட்டன, அவற்றுடன் தொடர்புடைய ஆபத்து பற்றி தெரியாது. குறைந்த தரம் வாய்ந்த தவணைகள் அதிக வட்டி விகிதங்களை வழங்கின, ஆனால் மூத்த தவணைக்கு முன் அடமானங்களை இயல்புநிலையுடன் இணைத்த முதல் இழப்புகளை உறிஞ்சின.

சப் பிரைம் கடன் கிடைக்கக்கூடிய அடமானக் கடனில் வியத்தகு அதிகரிப்பு ஏற்பட்டது. சராசரிக்குக் குறைவான கடன் மதிப்பெண்களால் அடமானங்களைப் பெறுவதில் முன்னர் சிரமப்பட்டிருக்கும் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு பல கடன்கள் செய்யப்பட்டன. தனியார் கடன் வழங்குநர்கள் சப் பிரைம் அடமானங்களை சேகரித்து விற்பனை செய்வதன் மூலம் நிறைய பணம் சம்பாதித்தனர். இருப்பினும், கடன் தரங்களை தளர்த்துவதன் மூலம் முன்கூட்டியே அபாயம் அதிகரித்தது. கடன் வழங்குநர்களும் வாங்குபவர்களும் ரியல் எஸ்டேட் மதிப்புகள் வீழ்ச்சிக்கு உட்பட்டவை என்று தவறாக கருதினர். தனியார் லேபிள் எம்.பி.எஸ் சப் பிரைம் அடமானங்களுக்கு தேவையான நிறைய மூலதனத்தை வழங்கியது. 2006 ஆம் ஆண்டில் சுமார் 80% சப் பிரைம் கடன்கள் தனியார் லேபிள் MBS உடன் செய்யப்பட்டன. மார்ச் 2007 இல், சப் பிரைம் அடமானங்களின் மதிப்பு சுமார் 3 1.3 டிரில்லியன் மதிப்புடையது. தனியார் கடன் வழங்குநர்களால் வழங்கப்பட்ட அடமானங்கள் ஃப்ரெடி மேக் மற்றும் ஃபென்னி மே ஆகியோரைப் போலவே அரசாங்கத்தால் ஆதரிக்கப்படாததால் அவர்களுக்கு அதிக ஆபத்து இருந்தது.

ரியல் எஸ்டேட் சந்தை வளர்ச்சியடைந்தது, அதிகமான வாங்குபவர்கள் கிடைக்கக்கூடிய வீடுகளின் விலையை ஏலம் எடுத்தனர். புளோரிடா, அரிசோனா மற்றும் லாஸ் வேகாஸ் பகுதியில் உள்ள ரியல் எஸ்டேட் சந்தைகள் இந்த நேரத்தில் மிகவும் சூடாக இருந்தன. முதலில், பின்னால் விழுந்த சப் பிரைம் கடன் வாங்கியவர்கள் அதிக சொத்து மதிப்புகளின் அடிப்படையில் தங்கள் அடமானங்களை மறுநிதியளிக்கலாம் அல்லது லாபத்தில் வீடுகளை விற்கலாம். சப் பிரைம் அடமானங்களுக்கான ஆபத்து அளவு இந்த நேரத்தில் ஒரு பிரச்சினையாக இருக்கவில்லை.

சொத்து மதிப்புகள் குறையத் தொடங்கியபோதுதான் சிக்கல்கள் தோன்றத் தொடங்கின. சரிசெய்யக்கூடிய விகித அடமானங்கள் அதிக விகிதத்தில் மீட்டமைக்கத் தொடங்கின, அடமானக் குற்றங்கள் கணிசமாக வளர்ந்தன. சப் பிரைம் அடமானங்களில் இயல்புநிலை அதிக சிக்கல்களுக்கு வழிவகுத்தது. ஆகஸ்ட் 2008 க்குள், அமெரிக்காவில் உள்ள அனைத்து அடமானங்களில் 9% இயல்புநிலையாக இருந்தன. MBS மற்றும் CDO கள் அதிக இயல்புநிலை விகிதங்களுடன் மதிப்பை இழக்கத் தொடங்கின. ஃப்ரெடி மேக் மற்றும் ஃபென்னி மே ஆகியோர் 2008 ஆம் ஆண்டில் அரசாங்கத்தால் கைப்பற்றப்பட்டனர். வங்கிகள் தங்கள் சரக்குகளை கலைக்க முயன்றதால், முன்கூட்டியே அதிக சொத்துக்கள் சந்தையில் வைக்கப்பட்டுள்ளன. இது சொத்து மதிப்புகளை இன்னும் குறைத்து, ரியல் எஸ்டேட் சந்தைக்கு கீழ்நோக்கிச் செல்கிறது. சில கடன் வாங்கியவர்கள் தங்கள் நீருக்கடியில் அடமானங்களுக்காக குறுகிய விற்பனையை முயற்சித்தனர், ஆனால் அவர்கள் பெரும்பாலும் கடன் வழங்குபவர்களுடன் வேலை செய்வது கடினம் அல்லது பேச்சுவார்த்தை நடத்த விரும்பவில்லை.

ஆலோசகர் நுண்ணறிவு

பால் மெக்கார்த்தி, சி.எஃப்.ஏ.

கிஸ்கோ கேபிடல், எல்.எல்.சி, நியூயார்க், என்.ஒய்

இந்த தலைப்பில் நான் ஒரு புத்தகத்தை எழுத முடியும், ஏனென்றால் நான் பல ஆண்டுகளாக வியாபாரத்தில் பணிபுரிந்தேன், நிதி நெருக்கடியின் போது நான் பணியாற்றிய ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியில் என்னைப் பற்றிய பெரிய குறும்படம் இருந்தது.

பத்திரமயமாக்கல் என்பது கடன்கள் அல்லது குத்தகைகளை பேக்கேஜிங் செய்வது மற்றும் 1980 களில் இருந்து வருகிறது. பத்திரமயமாக்கல் உண்மையில் 1990 களில் துவங்கியது மற்றும் 2000 களில் வெளியீட்டு அளவின் அடிப்படையில் வெடித்தது. புத்திசாலித்தனமாகப் பயன்படுத்தினால், கடன்கள் மற்றும் குத்தகைகளின் (ஆட்டோ, அடமானம், கிரெடிட் கார்டுகள் போன்றவை) அண்டர்ரைட்டர்களுக்கு இது மிகவும் பயனுள்ள நிதி வடிவமாகும்.

பத்திரமயமாக்கல்கள் சப் பிரைம் அடமானக் கடன்களைக் கொண்டிருந்தன, அவை இறுதியில் தவறிவிட்டன மற்றும் வங்கி நெருக்கடியை ஏற்படுத்தின. 2000-2006 காலகட்டத்தில் தோன்றிய கடன்களின் எண்ணிக்கை வழக்கத்திற்கு மாறாக பெரியது, ஏனெனில் அமெரிக்காவில் எங்களுக்கு ஒரு ரியல் எஸ்டேட் குமிழி இருந்தது. இந்த பத்திரங்களை முதலீடுகளாக வைத்திருந்த வங்கிகள் பல பில்லியன் டாலர்களை இழந்தன, இது கிட்டத்தட்ட அமெரிக்க வங்கி முறை சரிவடைந்தது. அமெரிக்க அரசாங்கத்தால் வழங்கப்பட்ட பிணை எடுப்பு பணம் இன்று நம்மிடம் உள்ள வங்கி முறையை பாதுகாத்தது.