எதிர்மறை வருவாய் கொண்ட நிறுவனங்களை மதிப்பிடுதல்

பொருளடக்கம்

• எதிர்மறை வருவாயின் காரணங்கள்
• மதிப்பீட்டு நுட்பங்கள்
• தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்கள் (டி.சி.எஃப்)
• நிறுவன மதிப்பு-க்கு-ஈபிஐடிடிஏ
• பிற பெருக்கங்கள்
• தொழில்-குறிப்பிட்ட பெருக்கங்கள்
• லாபமின்மையின் நீளம்
• கன்சர்வேடிவ் முதலீட்டிற்காக அல்ல
• மதிப்பீடு இடர்-வெகுமதியுடன் பொருந்துகிறது
• ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு பகுதியாக
• அடிக்கோடு

லாபம் ஈட்டாத நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது பொதுவாக அதிக ஆபத்து, அதிக வெகுமதி அளிக்கும் கருத்தாகும், ஆனால் பல முதலீட்டாளர்கள் செய்யத் தயாராக இருப்பதாகத் தெரிகிறது. அவர்களைப் பொறுத்தவரை, சிறிய பயோடெக் மீது சாத்தியமான பிளாக்பஸ்டர் மருந்து அல்லது ஒரு பெரிய கனிம கண்டுபிடிப்பைக் கண்டுபிடிக்கும் ஜூனியர் சுரங்கத் தொழிலாளர் மீது தடுமாறும் வாய்ப்பு, அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்வது மதிப்பு.

பொதுவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நூற்றுக்கணக்கான நிறுவனங்கள் காலாண்டில் காலாண்டில் இழப்புகளைப் புகாரளிக்கும்போது, ​​அவற்றில் ஒரு சில வெற்றிகளைப் பெற்று வீட்டுப் பெயர்களாக மாறக்கூடும். தந்திரம், நிச்சயமாக, இந்த நிறுவனங்களில் எது லாபம் மற்றும் நீல-சிப் நிலைக்கு முன்னேறுவதில் வெற்றி பெறும் என்பதை அடையாளம் காணும்.

எதிர்மறை வருவாயின் காரணங்கள்

எதிர்மறை வருவாய் - அல்லது இழப்புகள் - தற்காலிக (குறுகிய கால அல்லது நடுத்தர) காரணிகள் அல்லது நிரந்தர (நீண்ட கால) சிரமங்களால் ஏற்படலாம்.

தற்காலிக சிக்கல்கள் ஒரு நிறுவனத்தை மட்டுமே பாதிக்கக்கூடும் - முக்கிய உற்பத்தி நிலையத்தில் பெரும் இடையூறு போன்றவை - அல்லது 2008 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்க வீட்டுவசதி சரிவின் போது மரம் வெட்டுதல் நிறுவனங்கள் போன்ற முழுத் துறையும்.

நுகர்வோர் விருப்பங்களை மாற்றுவதன் காரணமாக (ஆப்பிள் மற்றும் சாம்சங் ஸ்மார்ட்போன்களின் புகழ் காரணமாக 2013 ஆம் ஆண்டில் பிளாக்பெர்ரியின் வியத்தகு சரிவு போன்றவை) அல்லது ஒரு நிறுவனம் அல்லது துறையின் தயாரிப்புகள் வழக்கற்றுப் போகக்கூடிய தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்கள் காரணமாக நீண்டகால சிக்கல்கள் தேவைக்கான அடிப்படை மாற்றங்களுடன் தொடர்புடையதாக இருக்கலாம். (2000 களின் முற்பகுதியில் காம்பாக்ட்-டிஸ்க் தயாரிப்பாளர்கள் போன்றவை).

முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் தற்காலிக சிக்கல்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களில் வருவாய் மீட்புக்காகக் காத்திருக்கத் தயாராக உள்ளனர், ஆனால் நீண்ட கால சிக்கல்களை மன்னிப்பவர்களாக இருக்கலாம். முந்தைய வழக்கில், அத்தகைய நிறுவனங்களுக்கான மதிப்பீடுகள் தற்காலிக சிக்கல்களின் அளவையும் அவை எவ்வளவு நீடித்திருக்கக்கூடும் என்பதையும் பொறுத்தது. பிந்தைய வழக்கில், ஒரு நீண்டகால சிக்கலைக் கொண்ட ஒரு நிறுவனத்தின் பாறை-கீழ் மதிப்பீடு முதலீட்டாளர்களின் கருத்தை பிரதிபலிக்கக்கூடும், அதன் உயிர்வாழ்வு ஆபத்தில் இருக்கக்கூடும்.

எதிர்மறையான வருவாயைக் கொண்ட ஆரம்ப கட்ட நிறுவனங்கள் தொழில்களில் கொத்தாக இருக்கின்றன, அங்கு சாத்தியமான வெகுமதி ஆபத்தை விட அதிகமாக இருக்கும் - தொழில்நுட்பம், பயோடெக்னாலஜி மற்றும் சுரங்கம் போன்றவை.

மதிப்பீட்டு நுட்பங்கள்

லாபம் ஈட்டாத நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவதற்கு விலை-க்கு-வருவாய் (பி / இ) விகிதங்களைப் பயன்படுத்த முடியாது என்பதால், மாற்று முறைகளைப் பயன்படுத்த வேண்டும். இந்த முறைகள் நேரடியாக இருக்கலாம் - தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கம் (டி.சி.எஃப்) - அல்லது தொடர்புடைய மதிப்பீடு.

உறவினர் மதிப்பீடு ஒப்பிடத்தக்க மதிப்பீடுகளை (அல்லது “காம்ப்ஸ்”) பயன்படுத்துகிறது, அவை நிறுவன மதிப்பு-க்கு-ஈபிஐடிடிஏ மற்றும் விலை-க்கு விற்பனை போன்ற பெருக்கங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டவை. இந்த மதிப்பீட்டு முறைகள் கீழே விவாதிக்கப்பட்டுள்ளன:

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்கள் (டி.சி.எஃப்)

டி.சி.எஃப் அடிப்படையில் ஒரு நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பு மற்றும் அதன் பங்குகளை அதன் எதிர்கால இலவச பணப்புழக்கங்களை (எஃப்.சி.எஃப்) திட்டமிடுவதன் மூலம் மதிப்பிட முயற்சிக்கிறது மற்றும் மூலதனத்தின் சராசரி சராசரி செலவு (டபிள்யூ.ஏ.சி.சி) போன்ற பொருத்தமான விகிதத்துடன் அவற்றை தற்போது "தள்ளுபடி" செய்கிறது. டி.சி.எஃப் என்பது எதிர்மறையான வருவாயைக் கொண்ட நிறுவனங்களில் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு பிரபலமான முறையாக இருந்தாலும், சிக்கல் அதன் சிக்கலில் உள்ளது. ஒரு முதலீட்டாளர் அல்லது ஆய்வாளர் (அ) முன்னறிவிக்கப்பட்ட காலகட்டத்தில் நிறுவனத்தின் இலவச பணப்புழக்கங்களுக்கான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டு வர வேண்டும், (ஆ) முன்னறிவிக்கப்பட்ட காலத்திற்கு அப்பால் பணப்புழக்கங்களைக் கணக்கிடுவதற்கான ஒரு முனைய மதிப்பு, மற்றும் (இ) தள்ளுபடி வீதம். இந்த மாறிகளில் ஒரு சிறிய மாற்றம் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பிடப்பட்ட மதிப்பையும் அதன் பங்குகளையும் கணிசமாக பாதிக்கும்.

எடுத்துக்காட்டாக, தற்போதைய ஆண்டில் ஒரு நிறுவனம் 20 மில்லியன் டாலர் இலவச பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு எஃப்.சி.எஃப் ஆண்டுதோறும் 5% வளர்ச்சியடையும் என்று நீங்கள் கணித்துள்ளீர்கள், மேலும் ஒரு முனைய மதிப்பை 10 முதல் அதன் ஆண்டு ஐந்து எஃப்.சி.எஃப் 25.52 மில்லியன் டாலர் வரை ஒதுக்கலாம். 10% தள்ளுபடி விகிதத்தில், இந்த பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பு (255.25 மில்லியன் டாலர் முனைய மதிப்பு உட்பட) 5 245.66 மில்லியன் ஆகும். நிறுவனத்தில் 50 மில்லியன் பங்குகள் நிலுவையில் இருந்தால், ஒவ்வொரு பங்குக்கும் 5 245.66 மில்லியன் ÷ 50 மில்லியன் பங்குகள் = 91 4.91 மதிப்பு இருக்கும் (விஷயங்களை எளிமையாக வைத்திருக்க, நிறுவனம் அதன் இருப்புநிலைக் கடனில் கடன் இல்லை என்று கருதுகிறோம்).

இப்போது, ​​முனைய மதிப்பை 8 ஆகவும், தள்ளுபடி வீதத்தை 12% ஆகவும் மாற்றுவோம். இந்த வழக்கில், பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பு. 198.61 மில்லியன், மற்றும் ஒவ்வொரு பங்கு மதிப்பு 9 3.97. முனைய மதிப்பு மற்றும் தள்ளுபடி வீதத்தை மாற்றியமைப்பதன் விளைவாக ஒரு பங்கு விலை கிட்டத்தட்ட ஒரு டாலர் அல்லது ஆரம்ப மதிப்பீட்டை விட 20% குறைவாக இருந்தது.

நிறுவன மதிப்பு-க்கு-ஈபிஐடிடிஏ

இந்த முறையில், ஒரு நிறுவனத்தின் ஈபிஐடிடிஏவுக்கு (வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகைக்கு முந்தைய வருவாய்) அதன் நிறுவன மதிப்பு (ஈ.வி) க்கான மதிப்பீட்டைப் பெறுவதற்கு பொருத்தமான பல பயன்படுத்தப்படுகிறது. ஈ.வி என்பது ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பின் அளவீடு மற்றும் அதன் எளிய வடிவத்தில், பங்கு மற்றும் கடன் கழித்தல் பணத்திற்கு சமம். இது போன்ற ஒப்பிடத்தக்க மதிப்பீட்டு முறையைப் பயன்படுத்துவதன் நன்மை என்னவென்றால், இது டி.சி.எஃப் முறையை விட மிகவும் எளிமையானது (நேர்த்தியானது அல்ல). குறைபாடுகள் என்னவென்றால், இது டி.சி.எஃப் போல கடுமையானதல்ல, மேலும் பொருத்தமான மற்றும் பொருத்தமான ஒப்பீடுகளை மட்டுமே சேர்க்க கவனமாக இருக்க வேண்டும். கூடுதலாக, ஈபிஐடிடிஏவைப் புகாரளிப்பதில் இருந்து இன்னும் வெகு தொலைவில் உள்ள ஆரம்ப கட்ட நிறுவனங்களுக்கு இதைப் பயன்படுத்த முடியாது.

எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு நிறுவனம் ஒரு குறிப்பிட்ட ஆண்டில் EBITDA ஐ million 30 மில்லியனுக்கு இடுகையிடலாம். ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களின் பகுப்பாய்வு அவர்கள் சராசரியாக EV-to-EBITDA 8 இல் வர்த்தகம் செய்கிறார்கள் என்பதை வெளிப்படுத்துகிறது. இந்த பன்மடங்கைப் பயன்படுத்துவதால் நிறுவனத்திற்கு 240 மில்லியன் டாலர் ஈ.வி. இந்நிறுவனத்தில் million 30 மில்லியன் கடன், 10 மில்லியன் டாலர் ரொக்கம் மற்றும் 50 மில்லியன் பங்குகள் நிலுவையில் உள்ளன என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். எனவே, அதன் பங்கு மதிப்பு 220 மில்லியன் டாலர் அல்லது ஒரு பங்கிற்கு 40 4.40 ஆகும்.

பிற பெருக்கங்கள்

விலை-க்கு-பங்கு விகிதம், அல்லது விலை / விற்பனை போன்ற பிற மடங்குகளும் பல சந்தர்ப்பங்களில் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, குறிப்பாக தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் பொதுவில் செல்லும்போது. நவம்பர் 2013 இல் பொதுவில் சென்ற ட்விட்டர் (டி.டபிள்யூ.டி.ஆர்), அதன் ஐபிஓ பங்குகளை 26 டாலர் அல்லது 2014 மதிப்பிடப்பட்ட 2014 விற்பனையான 1.14 பில்லியன் டாலருக்கு 12.4 மடங்கு என நிர்ணயித்தது. ஒப்பிடுகையில், பேஸ்புக் (எஃப்.பி) பின்னர் 11.6 மடங்கு விற்பனையிலும், லிங்க்ட்இன் (எல்.என்.கே.டி) 12.2 மடங்கு விற்பனையிலும் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது.

தொழில்-குறிப்பிட்ட பெருக்கங்கள்

இவை ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் லாபம் ஈட்டாத நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, மேலும் ஆரம்ப கட்ட நிறுவனங்களை மதிப்பிடும்போது அவை மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, பயோடெக்னாலஜி துறையில், எஃப்.டி.ஏ ஒப்புதல் பெற ஒரு தயாரிப்புக்கு பல ஆண்டுகள் மற்றும் பல சோதனைகள் தேவைப்படுவதால், நிறுவனங்கள் ஒப்புதல் செயல்பாட்டில் இருக்கும் இடத்தின் அடிப்படையில் மதிப்பிடப்படுகின்றன (கட்டம் I மருத்துவ பரிசோதனைகள், இரண்டாம் கட்ட சோதனைகள் போன்றவை).), அத்துடன் சிகிச்சை உருவாக்கப்படும் நோய். ஆகவே, நீரிழிவு சிகிச்சையாக மூன்றாம் கட்ட சோதனைகளில் இருக்கும் ஒரு தயாரிப்பு கொண்ட ஒரு நிறுவனம் அதன் மதிப்பீட்டைப் பற்றிய ஒரு யோசனையைப் பெற மற்ற ஒத்த நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடப்படும்.

லாபமின்மையின் நீளம்

ஒரு முதிர்ச்சியடைந்த நிறுவனத்தைப் பொறுத்தவரை, சாத்தியமான முதலீட்டாளர் எதிர்மறை-வருவாய் கட்டம் ஒரு தற்காலிகமானதா, அல்லது அது நிறுவனத்தின் அதிர்ஷ்டத்தில் நீடித்த, கீழ்நோக்கிய போக்கைக் குறிக்கிறதா என்பதை தீர்மானிக்க வேண்டும். நிறுவனம் ஆற்றல் அல்லது பொருட்கள் போன்ற ஒரு சுழற்சித் தொழிலில் நன்கு நிர்வகிக்கப்படும் நிறுவனமாக இருந்தால், லாபம் ஈட்டாத கட்டம் தற்காலிகமாக மட்டுமே இருக்கும், மேலும் எதிர்காலத்தில் நிறுவனம் மீண்டும் கறுப்பு நிறத்தில் இருக்கும்.

கன்சர்வேடிவ் முதலீட்டிற்காக அல்ல

பல ஆண்டுகளாக லாபத்தைப் புகாரளிக்காத ஒரு ஆரம்ப கட்ட நிறுவனத்தில் உங்கள் சேமிப்புகளை வைக்க நம்பிக்கையின் பாய்ச்சல் தேவை. ஒரு தொடக்கமானது அடுத்த கூகிள் அல்லது பேஸ்புக் என்பதை நிரூபிக்கும் முரண்பாடுகள், இது ஒரு சாதாரணமான நடிகராகவும், மோசமான நிலையில் முழுமையான மார்பளவுடனும் இருக்கலாம் என்ற முரண்பாடுகளை விட மிகக் குறைவு. ஆரம்ப கட்ட நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆபத்துக்கு அதிக சகிப்புத்தன்மை கொண்டதாக இருக்கலாம், ஆனால் நீங்கள் மிகவும் பழமைவாத முதலீட்டாளராக இருந்தால் விலகி இருங்கள்.

மதிப்பீடு இடர்-வெகுமதியுடன் பொருந்துகிறது

நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு உங்கள் முதலீட்டு முடிவை நியாயப்படுத்த வேண்டும். பங்கு அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டதாகத் தோன்றினால், அதன் வணிக வாய்ப்புகள் குறித்து அதிக அளவு நிச்சயமற்ற தன்மை இருந்தால், அது மிகவும் ஆபத்தான முதலீடாக இருக்கலாம். ஒரு இலாப நோக்கற்ற நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான ஆபத்து சாத்தியமான வருவாயால் ஈடுசெய்யப்படுவதை விட அதிகமாக இருக்க வேண்டும், அதாவது உங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டை மூன்று மடங்காக அல்லது நான்கு மடங்காக உயர்த்துவதற்கான வாய்ப்பு. உங்கள் முதலீட்டை 100% இழக்கும் அபாயம் இருந்தால், ஆபத்தை நியாயப்படுத்த 50% சிறந்த வருவாய் ஈட்டுவது போதாது.

மேலும், நிர்வாக குழுவுக்கு நிறுவனத்தை (ஒரு முதிர்ந்த நிறுவனத்திற்கு) திருப்புவதற்கான நம்பகத்தன்மையும் திறமையும் உள்ளதா என்பதைக் கண்டறியவும் அல்லது அதன் வளர்ச்சிக் கட்டத்தின் மூலம் அதன் வளர்ச்சியை மேற்பார்வையிடுவதன் மூலம் இறுதியில் லாபத்திற்கு (ஆரம்ப கட்ட நிறுவனத்திற்கு) கண்காணிக்கவும்.

ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு பகுதியாக

எதிர்மறை வருவாய் நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்யும்போது, ​​ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ அணுகுமுறை மிகவும் பரிந்துரைக்கப்படுகிறது, ஏனெனில் போர்ட்ஃபோலியோவில் ஒரு நிறுவனத்தின் வெற்றி கூட வேறு சில பங்குகளின் தோல்வியை ஈடுகட்ட போதுமானதாக இருக்கும். உங்கள் முட்டைகள் அனைத்தையும் ஒரே கூடையில் வைக்க வேண்டாம் என்ற அறிவுரை ஏக முதலீடுகளுக்கு மிகவும் பொருத்தமானது.

அடிக்கோடு

எதிர்மறை வருவாய் உள்ள நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது அதிக ஆபத்து நிறைந்த கருத்தாகும். இருப்பினும், டி.சி.எஃப் அல்லது ஈ.வி-டு-ஈபிஐடிடிஏ போன்ற பொருத்தமான மதிப்பீட்டு முறையைப் பயன்படுத்துதல், மற்றும் இடர்-வெகுமதியை மதிப்பீடு செய்தல், மேலாண்மை திறனை மதிப்பிடுதல் மற்றும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துதல் போன்ற பொது அறிவுப் பாதுகாப்புகளைப் பின்பற்றுதல் போன்ற நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான அபாயத்தைத் தணிக்கும். அதை ஒரு பலனளிக்கும் பயிற்சியாக மாற்றவும்.