இணைப்பு நடுவர் என்பது கையகப்படுத்துதல் அல்லது இணைப்பிற்கு உட்பட்ட நிறுவனங்களில் வர்த்தக பங்குகளின் வணிகமாகும். கையகப்படுத்தல் பொதுவாக நிறுவனத்திற்கு ஒரு பெரிய விலை பிரீமியத்தை உள்ளடக்கியது என்ற உண்மையை மத்தியஸ்தம் பயன்படுத்துகிறது. விலை இடைவெளி இருக்கும் வரை, கணிசமான வெகுமதிகளுக்கு வாய்ப்பு உள்ளது. ஆனால் இணைப்புகளில் பந்தயம் கட்டுவது ஆபத்தான வணிகமாகும். ஒரு பொது விதியாக, இது நிபுணர்களுக்கான பிரத்யேகமான ஒரு கருவியாகும், ஒருவேளை நீங்கள் வீட்டில் முயற்சி செய்ய விரும்பும் ஒன்றல்ல., இணைப்பு நடுவர் அதிக ஆபத்துள்ள உலக சுற்றுப்பயணத்திற்கு நாங்கள் உங்களை அழைத்துச் செல்வோம்.
இணைப்பு நடுவர் என்றால் என்ன?
மத்தியஸ்தம் என்பது ஒரு சொத்தை ஒரு விலையில் உடனடி விற்பனைக்கு அதிக விலைக்கு வாங்குவதை உள்ளடக்குகிறது. இவ்வாறு, ஒரு நடுவர் - குறைந்த விலையில் பங்குகளை வாங்குபவருக்கு ஒரு ஆடம்பரமான சொல் - விலை வேறுபாட்டிலிருந்து லாபம் பெற முயற்சிக்கிறது. திறமையான சந்தையில் நடுவர் பெறுவதற்கான சாத்தியமான வாய்ப்புகளைக் கண்டறிவது மிகவும் அரிதானது, ஆனால் ஒரு காலத்தில், இந்த வாய்ப்புகள் பாப் அப் செய்கின்றன.
இணைப்பு நடுவர் ("ஒன்றிணைத்தல்-ஆர்ப்" என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களில் ஈடுபட்டுள்ள நிறுவனங்களின் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்ய அழைக்கிறது. சாத்தியமான இணைப்பின் விதிமுறைகள் பொதுவில் இருக்கும்போது, ஒரு நடுவர் நீண்ட காலம் செல்வார், அல்லது இலக்கு நிறுவனத்தின் பங்குகளை வாங்குவார், இது பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில் கையகப்படுத்தல் விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்கிறது. அதே சமயம், குறைந்த விலையில் பங்குகளை திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான நம்பிக்கையுடன் பங்குகளை கடன் வாங்குவதன் மூலம் கையகப்படுத்தும் நிறுவனத்தை நடுவர் குறுகிய காலத்தில் விற்பனை செய்வார்.
அனைத்தும் திட்டமிட்டபடி நடந்தால், இலக்கு நிறுவனத்தின் பங்கு விலை இறுதியில் ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட ஒரு பங்கு கையகப்படுத்தல் விலையை பிரதிபலிக்கும் வகையில் உயர வேண்டும், மேலும் ஒப்பந்தத்திற்கு அது என்ன செலுத்துகிறது என்பதைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் வாங்குபவரின் விலை வீழ்ச்சியடைய வேண்டும். தற்போதைய வர்த்தக விலைகள் மற்றும் கையகப்படுத்தல் விதிமுறைகளால் மதிப்பிடப்பட்ட அவற்றின் விலைகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான பரந்த இடைவெளி அல்லது பரவலானது, நடுவரின் சாத்தியமான வருமானத்தை மேம்படுத்துகிறது. (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, மத்தியஸ்தத்துடன் முரண்பாடுகளை வர்த்தகம் செய்வதைப் பார்க்கவும் .)
ஒரு வெற்றிகரமான இணைப்பு எடுத்துக்காட்டு
ஒரு வெற்றிகரமான இணைப்பு நடுவர் ஒப்பந்தம் நடைமுறையில் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதற்கான எடுத்துக்காட்டைப் பார்ப்போம்.
ருசியான நிறுவனம் ஒரு பங்கிற்கு $ 40 க்கு வர்த்தகம் செய்கிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம். ருசியான பங்கு உடனடியாக முன்னேறும், ஆனால் கையகப்படுத்தும் ஒப்பந்தம் அங்கீகரிக்கப்பட்டு மூடப்படும் வரை விரைவில் $ 40 க்கும் அதிகமான விலையிலும் $ 50 க்கும் குறைவாகவும் இருக்கும். இருப்பினும், இது அதிக விலைக்கு வர்த்தகம் செய்தால், அதிக ஏலதாரர் வெளிப்படுவார் என்று சந்தை பந்தயம் கட்டியுள்ளது.
இந்த ஒப்பந்தம் $ 50 ஆகவும், ருசியான பங்கு $ 47 ஆகவும் முடிவடையும் என்று எதிர்பார்க்கலாம். விலை-இடைவெளி வாய்ப்பைப் பயன்படுத்தி, ஒரு இடர் நடுவர் ருசியான $ 48 க்கு வாங்குவார், ஒரு கமிஷனை செலுத்துவார், பங்குகளைப் பிடித்துக் கொள்வார், மேலும் இணைப்பு மூடப்பட்டவுடன் ஒப்புக்கொண்ட $ 50 கையகப்படுத்தும் விலைக்கு அவற்றை விற்கிறார். ஒப்பந்தத்தின் அந்த பகுதியிலிருந்து, நடுவர் ஒரு பங்கிற்கு 2 டாலர் லாபம் அல்லது 4% ஆதாயம், குறைந்த வர்த்தக கட்டணம். அவை அறிவிக்கப்பட்ட காலத்திலிருந்து, இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல் முடிவடைய நான்கு மாதங்கள் ஆகும். எனவே, அந்த 4% ஆதாயம் 12% வருடாந்திர வருவாயாக மொழிபெயர்க்கப்படும்.
அதே சமயம், அதன் பங்கு விலை மதிப்பு குறையும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் நடுவர் அநேகமாக பசி பங்குகளை விற்கலாம். நிச்சயமாக, பசியின் மதிப்பு மாறாது. ஆனால், பெரும்பாலும், ஒரு வாங்குபவரின் பங்கு மதிப்பு குறைகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, பசி பங்குகள் விலை $ 100 முதல் $ 95 வரை வீழ்ச்சியடைந்தால், குறுகிய விற்பனை நடுவர் ஒரு பங்கிற்கு மற்றொரு $ 5 அல்லது 5% (ஒப்பந்தம் முடிவடைய நான்கு மாதங்கள் எடுத்தால் 15% வருடாந்திரம்).
இழப்புகளைத் தவிர்ப்பதற்கான அபாயங்களை அறிந்து கொள்ளுங்கள்
இவை அனைத்தும் மிகவும் நேரடியானதாகத் தெரிந்தாலும், அது அவ்வளவு எளிதல்ல. நிஜ வாழ்க்கையில், கணிக்கப்பட்டபடி விஷயங்கள் எப்போதும் செல்லாது. முழு இணைப்பு நடுவர் வணிகமும் ஆபத்தான ஒன்றாகும், இதில் கையகப்படுத்தும் ஒப்பந்தங்கள் சிதைந்து போகலாம் மற்றும் விலைகள் எதிர்பாராத திசைகளில் செல்லக்கூடும், இதன் விளைவாக நடுவருக்கு கணிசமான இழப்புகள் ஏற்படும்.
இணைப்பு நடுவர் பங்கேற்பதற்கான அபாயத்தை அதிகரிக்கும் மிகப்பெரிய காரணி ஒரு ஒப்பந்தம் வீழ்ச்சியடைவதற்கான சாத்தியமாகும். நிதி சிக்கல்கள், உரிய விடாமுயற்சியின் விளைவுகள், ஆளுமை மோதல்கள், ஒழுங்குமுறை ஆட்சேபனைகள் அல்லது வாங்குபவர்களையோ அல்லது விற்பனையாளரையோ வெளியேற்றுவதற்கான பிற காரணிகள் உள்ளிட்ட அனைத்து வகையான காரணங்களுக்காகவும் கையகப்படுத்துதல் அகற்றப்படலாம். நட்பானதை விட விரோத ஏலங்கள் தோல்வியடையும் வாய்ப்பு அதிகம். ஒரு ஒப்பந்தம் முடிவதற்கு நீண்ட காலம் எடுக்கும், அதைத் தடுக்க அதிகமான விஷயங்கள் தவறாக போகலாம்.
பசி-சுவையான ஒப்பந்தத்தின் விளைவுகளை கவனியுங்கள். மற்றொரு நிறுவனம் ருசியான முயற்சியை மேற்கொள்ளக்கூடும், இந்நிலையில் அதன் பங்கு மதிப்பு அதிகம் குறையாது. எவ்வாறாயினும், மாற்று ஏலங்கள் வழங்கப்படாமல் ஒப்பந்தம் சரிந்தால், இலக்கு நிறுவனத்தில் நடுவரின் நிலை அசல் $ 40 விலைக்கு திரும்பக்கூடும். அந்த வழக்கில், நடுவர் ஒரு பங்கிற்கு $ 8 (அல்லது தோராயமாக 16%) இழக்கிறார்.
மறுபுறம், கையகப்படுத்தப்பட்ட கையகப்படுத்தப்பட்டால், கையகப்படுத்துபவரின் பங்குகளின் நடத்தை குறைவாக கணிக்கக்கூடியது. வீசப்பட்ட ஒப்பந்தத்தை பசிக்கு ஒரு பெரிய இழப்பு என்று சந்தை விளக்கக்கூடும், மேலும் அதன் பங்குகள் மதிப்பில் வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று சொல்லுங்கள் $ 100 முதல் $ 95 வரை. இந்த வழக்கில், பசி பங்குகளை குறுகிய விற்பனையிலிருந்து நடுவர் ஒரு பங்குக்கு $ 5 பெறுவார். இங்கே, கையகப்படுத்துபவரின் பங்குகளை குறுகிய விற்பனையானது ஒரு ஹெட்ஜாக செயல்படும், இது இலக்குகளின் பங்குகளில் ஏற்படும் ஒரு பங்குக்கு 8 டாலர் இழப்பிலிருந்து சில தங்குமிடங்களை வழங்கும். (மேலும் நுண்ணறிவுக்கு, ஹெட்ஜிங்கிற்கான ஒரு தொடக்க வழிகாட்டியைப் பார்க்கவும்.)
தோல்வியுற்ற ஒப்பந்தம் - குறிப்பாக வாங்குபவர் அதிக விலைக்கு ஏலம் எடுத்தது - சந்தையால் உற்சாகப்படுத்தப்படலாம். பசியின் பங்கு விலை $ 100 க்கு திரும்பக்கூடும் அல்லது அது இன்னும் அதிகமாக இருக்கலாம், எடுத்துக்காட்டாக $ 105 ஆக இருக்கலாம். இந்த வழக்கில், நடுவர் நீண்ட வர்த்தகத்தில் ஒரு பங்கிற்கு $ 8 மற்றும் குறுகிய வர்த்தகத்தில் ஒரு பங்குக்கு $ 5, மொத்த இழப்பு $ 13 க்கு இழக்கிறார்.
குறுகிய நிலைகள் நீண்ட நிலைகளை ஈடுசெய்வதால், ஒன்றிணைத்தல்-ஆர்ப் ஒப்பந்தங்கள் பரந்த பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திலிருந்து மிகவும் பாதுகாப்பாக இருக்க வேண்டும், ஆனால் நடைமுறையில், அது எப்போதும் அப்படி இல்லை. ஒரு காளை சந்தை இலக்கு நிறுவனத்தின் பங்கு மதிப்பை உயர்த்தலாம், மேலும் அதை வாங்குபவருக்கு மிகவும் விலைமதிப்பற்றதாக மாற்றலாம், மேலும் வாங்குபவரின் விலையை உயர்த்தலாம், நடுவர் ஒப்பந்தத்தின் குறுகிய விற்பனை முடிவில் இழப்புகளை உருவாக்கும்.
ஒரு கரடி சந்தை எப்போதும் சிக்கல்களை உருவாக்கும். 2000-2001 சந்தை வீழ்ச்சியின் போது, நடுவர்கள் பெரும் இழப்பை சந்தித்தனர். அந்த நேரத்தில் ருசியான மற்றும் பசி ஒரு கையகப்படுத்தும் ஒப்பந்தத்தில் ஈடுபட்டிருந்தால், இருவரின் பங்கு விலைகளும் குறைந்திருக்கும். சந்தை நம்பிக்கையானது வறண்டுவிட்டதால், பசி அதன் வாய்ப்பை வாபஸ் பெற்றிருக்கும் என்பதால், பசியை விட சுவையானது வீழ்ச்சியடைந்திருக்கும். குறுகிய விற்பனையான பசி பங்குகளை மத்தியஸ்தர்கள் பாதுகாக்கவில்லை என்றால், அவர்களின் இழப்புகள் இன்னும் அதிகமாக இருந்திருக்கும்.
சில அபாயங்களை ஈடுசெய்ய, நடுவர்கள் பாரம்பரிய நகர்வுகளை கலக்கிறார்கள், சில நேரங்களில் கையகப்படுத்தல் இலக்குகளை குறைத்து, வாங்குபவருக்கு நீண்ட நேரம் சென்று, பின்னர் இலக்குகளின் பங்குகளில் அழைப்புகளை விற்கிறார்கள். இணைப்பு தவிர்த்து, விலை வீழ்ச்சியடைந்தால், விற்பனையாளர் அழைப்புக்கு செலுத்தப்பட்ட விலையிலிருந்து லாபம் பெறுகிறார்; இணைப்பு வெற்றிகரமாக மூடப்பட்டால், அழைப்பு தற்போதைய விலைக்கும் இறுதி விலைக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை பிரதிபலிக்கிறது.
நிபுணர் வணிகம்
சிறிய முதலீட்டாளர்கள் ஒன்றிணைப்பு-ஆர்பை சிறிது முயற்சி செய்யலாம் என்று நினைத்து மீண்டும் சிந்திக்க வேண்டும். மூத்த நடுவர் ஜோயல் க்ரீன்ப்ளாட் தனது "யூ கேன் பி எ ஸ்டாக் மார்க்கெட் ஜீனியஸ்" (1985) என்ற புத்தகத்தில், தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் ஆபத்தான இணைப்பு-நடுவர் அரங்கில் இருந்து விலகி இருக்குமாறு பரிந்துரைக்கின்றனர்.
ஒன்றிணைத்தல்-வணிகமானது பெரும்பாலும் நிபுணத்துவ நடுவர் நிறுவனங்கள் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் களமாகும். இந்த நிறுவனங்களுக்கான உண்மையான வேலை எந்த முன்மொழியப்பட்ட கையகப்படுத்துதல்கள் வெற்றிபெறும் என்பதைக் கணிப்பதும் தோல்வியடையும் அவற்றைத் தவிர்ப்பதும் ஆகும். சம்பந்தப்பட்ட நிறுவனங்களின் உண்மையான மதிப்பு பற்றிய உண்மையான புரிதலுடன் ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் பத்திர ஆய்வாளர்களை மதிப்பிடுவதற்கு அவர்கள் அனுபவம் வாய்ந்த வழக்கறிஞர்களை வைத்திருக்க வேண்டும் என்பதே இதன் பொருள்.
அறிவிக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்களில் பல்வகைப்பட்ட சவால் இந்த நிறுவனங்களுக்கு நிலையான வருமானத்தை ஈட்ட முடியும். ஒரு "நிச்சயமாக-தீ" ஒப்பந்தம் தவிர்த்துவிடும்போது எப்போதாவது ஏற்படும் இழப்பால் சில நேரங்களில் ஆதாயங்களின் ஓட்டம் நிறுத்தப்படுகிறது. தகவல்களுடன் காப்புப் பிரதி எடுக்க அதிக விலை கொண்ட நிபுணர்களுடன் கூட, இந்த சிறப்பு நிறுவனங்கள் சில நேரங்களில் ஒப்பந்தங்களை தவறாகப் பெறலாம்.
இன்னும் மோசமானது, சந்தையின் இந்த பகுதிக்கு நகரும் சிறப்பு நிதிகளின் எண்ணிக்கை முரண்பாடாக, அதிக சந்தை செயல்திறனை ஏற்படுத்தியுள்ளது, பின்னர் லாபத்திற்கான வாய்ப்புகள் குறைவு. உதாரணமாக, இலக்கு நிறுவனத்தின் பங்குகளின் விலை ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட ஒவ்வொரு பங்கு கையகப்படுத்துதலுக்கும் முன்னேறுவதற்கு முன்பு பல முதலீட்டாளர்கள் மட்டுமே ஒன்றிணைப்பு வர்த்தகத்தில் குவிய முடியும், இது விலை பரவல் வாய்ப்பை முற்றிலுமாக நீக்குகிறது.
இந்த மாறிவரும் நிலைமை நடுவர்களை மிகவும் ஆக்கபூர்வமாக இருக்கும்படி கட்டாயப்படுத்துகிறது. உதாரணமாக, மொத்த வருவாயைப் பெறுவதற்கு, சில வர்த்தகர்கள் கடன் வாங்கிய நிதியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் தங்கள் சவால்களைப் பயன்படுத்துகிறார்கள், ஆனால் தங்கள் ஆபத்தையும் அதிகரிக்கிறார்கள். சில இணைப்பு முதலீட்டாளர்கள் எந்தவொரு ஒப்பந்தமும் அறிவிக்கப்படுவதற்கு முன்னர் சாத்தியமான கையகப்படுத்தல் இலக்குகளில் சவால் விடுகிறார்கள். மற்றவர்கள் ஆர்வலர்களாக காலடி எடுத்து வைக்கின்றனர், அதிக விலைக்கு ஆதரவாக ஏலங்களை நிராகரிக்க இலக்கு இயக்குநர்கள் குழுவுக்கு அழுத்தம் கொடுக்கின்றனர்.
அடிக்கோடு
அனைத்தும் திட்டமிட்டபடி நடந்தால், இணைப்பு நடுவர் ஒழுக்கமான வருமானத்தை வழங்க முடியும். சிக்கல் என்னவென்றால், இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களின் உலகம் நிச்சயமற்ற நிலையில் உள்ளது. கையகப்படுத்துதல்களைச் சுற்றியுள்ள விலை நகர்வுகளில் பந்தயம் கட்டுவது மிகவும் ஆபத்தான வணிகமாகும், அங்கு இலாபங்கள் வருவது கடினம்.
தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, இணைப்பு - நிறுவனங்கள் ஒன்றிணைக்கும்போது என்ன செய்ய வேண்டும் மற்றும் சேர்க்கை மற்றும் கையகப்படுத்துதலின் அடிப்படைகள் ஆகியவற்றைப் பாருங்கள்.
