கண்காணிப்பு பிழை

கண்காணிப்பு பிழை என்றால் என்ன

கண்காணிப்பு பிழை என்பது ஒரு நிலை அல்லது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் விலை நடத்தைக்கும் ஒரு அளவுகோலின் விலை நடத்தைக்கும் இடையிலான வேறுபாடு ஆகும். இது பெரும்பாலும் ஹெட்ஜ் நிதி, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் அல்லது எக்ஸ்சேஞ்ச்-டிரேடட் ஃபண்ட் (ப.ப.வ.நிதி) ஆகியவற்றின் பின்னணியில் உள்ளது, இது நோக்கம் போல் திறம்பட செயல்படவில்லை, அதற்கு பதிலாக எதிர்பாராத லாபம் அல்லது இழப்பை உருவாக்குகிறது.

கண்காணிப்புப் பிழை ஒரு நிலையான விலகல் சதவீத வேறுபாடாகப் புகாரளிக்கப்படுகிறது, இது ஒரு முதலீட்டாளர் பெறும் வருமானத்திற்கும் அவர்கள் பின்பற்ற முயற்சிக்கும் அளவுகோலுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தைப் புகாரளிக்கிறது.

கண்காணிப்பு பிழை

கண்காணிப்பு பிழையைப் புரிந்துகொள்வது

போர்ட்ஃபோலியோ ஆபத்து பெரும்பாலும் ஒரு அளவுகோலுக்கு எதிராக அளவிடப்படுவதால், கண்காணிப்பு பிழை என்பது ஒரு முதலீடு எவ்வளவு சிறப்பாக செயல்படுகிறது என்பதை அறிய பொதுவாக பயன்படுத்தப்படும் மெட்ரிக் ஆகும். கண்காணிப்புப் பிழை ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு அளவுகோலுக்கு எதிராக முதலீட்டின் நிலைத்தன்மையைக் காட்டுகிறது. ஒரு நாள் முதல் நாள், காலாண்டு முதல் காலாண்டு அல்லது ஆண்டு முதல் ஆண்டு அடிப்படையில் இந்த வேறுபாடு எப்போதுமே மிகக் குறைவாக இருந்தாலும், ஒரு அளவுகோலுக்கு எதிராக குறியிடப்பட்ட இலாகாக்கள் கூட அளவுகோலை விட வித்தியாசமாக செயல்படுகின்றன. இந்த வேறுபாட்டைக் கணக்கிட கண்காணிப்பு பிழை பயன்படுத்தப்படுகிறது.

கண்காணிப்பு பிழையின் கணக்கீடு

கண்காணிப்பு பிழை என்பது முதலீட்டின் வருமானத்திற்கும் அதன் அளவுகோலுக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டின் நிலையான விலகலாகும். ஒரு முதலீடு அல்லது போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் அதன் அளவுகோலுக்கான வருவாயின் தொடர்ச்சியைக் கொண்டு, கண்காணிப்பு பிழை பின்வருமாறு கணக்கிடப்படுகிறது:

எடுத்துக்காட்டாக, எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டுக்கு ஒரு பெரிய தொப்பி மியூச்சுவல் ஃபண்ட் பெஞ்ச்மார்க் உள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். அடுத்து, கொடுக்கப்பட்ட ஐந்தாண்டு காலத்தில் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மற்றும் இன்டெக்ஸ் பின்வரும் வருவாயை உணர்ந்தன என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள்:

பரஸ்பர நிதி: 11%, 3%, 12%, 14% மற்றும் 8%.

எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டு: 12%, 5%, 13%, 9% மற்றும் 7%.

இந்தத் தரவைப் பொறுத்தவரை, வேறுபாடுகளின் தொடர் (11% - 12%), (3% - 5%), (12% - 13%), (14% - 9%) மற்றும் (8% - 7%) ஆகும். இந்த வேறுபாடுகள் -1%, -2%, -1%, 5% மற்றும் 1% க்கு சமம். இந்த தொடர் வேறுபாடுகளின் நிலையான விலகல், கண்காணிப்பு பிழை, 2.79% ஆகும்.

கண்காணிப்பு பிழையின் விளக்கம்

ஒரு முதலீட்டாளர் பார்வையில், போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்களை மதிப்பீடு செய்ய கண்காணிப்பு பிழை பயன்படுத்தப்படலாம். ஒரு மேலாளர் குறைந்த சராசரி வருவாயை உணர்ந்து, பெரிய கண்காணிப்புப் பிழையைக் கொண்டிருந்தால், அந்த முதலீட்டில் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் ஏதேனும் தவறு இருப்பதற்கும், முதலீட்டாளர் பெரும்பாலும் மாற்றீட்டைக் கண்டுபிடிக்க வேண்டும் என்பதற்கான அறிகுறியாகும். ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரின் கடந்தகால கண்காணிப்பு பிழையை மதிப்பிடுவது, எதிர்காலத்தில் மேலாளர் நிரூபிக்கக்கூடிய அளவுகோல் இடர் கட்டுப்பாட்டின் அளவைப் பற்றிய நுண்ணறிவை வழங்கக்கூடும்.

செயல்திறனை முன்னறிவிப்பதற்கும் இது பயன்படுத்தப்படலாம், குறிப்பாக விலை மாற்றங்களை பாதிக்கும் சாத்தியமான காரணிகளை உள்ளடக்கிய ஆபத்து மாதிரிகளை உருவாக்கும் அளவுசார் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்களுக்கு. மேலாளர்கள் பின்னர் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்க ஒரு பெஞ்ச்மார்க் (பாணி, அந்நியச் செலாவணி, உந்தம் அல்லது சந்தை தொப்பி போன்றவை) பயன்படுத்தும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குகிறார்கள், இது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குகிறது, இது ஒரு கண்காணிப்பு பிழையைக் கொண்டிருக்கும், இது பெஞ்ச்மார்க் உடன் நெருக்கமாகப் பின்பற்றுகிறது.

கண்காணிப்பு பிழையை பாதிக்கும் காரணிகள்

ஒரு குறியீட்டு நிதியின் நிகர சொத்து மதிப்பு (என்ஏவி) இயற்கையாகவே அதன் அளவுகோலை விட குறைவாக இருப்பதற்கு சாய்ந்து கொண்டிருக்கிறது, ஏனெனில் நிதிகளுக்கு கட்டணம் உள்ளது, அதேசமயம் ஒரு குறியீட்டு இல்லை. ஒரு நிதிக்கான அதிக செலவு விகிதம் நிதியின் செயல்திறனில் கணிசமாக எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். எவ்வாறாயினும், நிதி மேலாளர்கள் நிதிக் கட்டணங்களின் எதிர்மறையான தாக்கத்தை சமாளிப்பதற்கும், போர்ட்ஃபோலியோ மறு சமநிலைப்படுத்தல், ஈவுத்தொகை அல்லது வட்டி கொடுப்பனவுகளை நிர்வகித்தல் அல்லது பத்திரக் கடன் வழங்குதல் ஆகியவற்றின் சராசரிக்கும் மேலான வேலையைச் செய்வதன் மூலம் அடிப்படைக் குறியீட்டை விஞ்சிவிட முடியும். கண்காணிப்பு பிழையானது ஒரு நிதி எவ்வளவு சுறுசுறுப்பாக நிர்வகிக்கப்படுகிறது என்பதற்கான குறிகாட்டியாகவும் அதனுடன் தொடர்புடைய இடர் அளவிலும் பார்க்கப்படுகிறது.

நிதி கட்டணங்களுக்கு அப்பால், பல காரணிகள் ஒரு நிதியின் கண்காணிப்பு பிழையை பாதிக்கலாம். ஒரு முக்கியமான காரணி என்னவென்றால், ஒரு நிதியின் இருப்புக்கள் அடிப்படை குறியீட்டு அல்லது அளவுகோலின் இருப்புடன் பொருந்துகின்றன. பல நிதிகள் உண்மையான குறியீட்டை உருவாக்கும் பத்திரங்களின் பிரதிநிதி மாதிரியைப் பற்றிய நிதி மேலாளரின் யோசனையால் ஆனவை. ஒரு நிதியின் சொத்துக்களுக்கும் குறியீட்டின் சொத்துகளுக்கும் இடையில் எடை போடுவதில் அடிக்கடி வேறுபாடுகள் உள்ளன.

திரவ அல்லது மெல்லிய வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள் கண்காணிப்பு பிழையின் வாய்ப்பையும் அதிகரிக்கக்கூடும், ஏனெனில் இது பெரும்பாலும் பெரிய ஏலம் கேட்கும் பரவல்கள் காரணமாக நிதி அத்தகைய பத்திரங்களை வாங்கும்போது அல்லது விற்கும்போது சந்தை விலையிலிருந்து கணிசமாக வேறுபடுகிறது. இறுதியாக, ஒரு குறியீட்டிற்கான நிலையற்ற தன்மையும் கண்காணிப்பு பிழையை பாதிக்கும்.

ப.ப.வ.நிதி கண்காணிப்பு பிழையை பாதிக்கக்கூடிய பிற காரணிகள்

துறை, சர்வதேச மற்றும் ஈவுத்தொகை ப.ப.வ.நிதிகளில் அதிக முழுமையான கண்காணிப்பு பிழைகள் உள்ளன; பரந்த அடிப்படையிலான ஈக்விட்டி மற்றும் பத்திர ப.ப.வ.நிதிகள் குறைந்தவற்றைக் கொண்டிருக்கின்றன. மேலாண்மை செலவு விகிதங்கள் (எம்.இ.ஆர்) கண்காணிப்பு பிழையின் மிக முக்கியமான காரணமாகும், மேலும் எம்.இ.ஆரின் அளவிற்கும் கண்காணிப்பு பிழையிலும் நேரடி தொடர்பு உள்ளது. ஆனால் மற்ற காரணிகள் சில சமயங்களில் பரிந்துரை செய்யலாம் மற்றும் மிகவும் குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும்.

நிகர சொத்து மதிப்புக்கு பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள்

முதலீட்டாளர்கள் ஒரு ப.ப.வ.நிதியின் சந்தை விலையை அதன் கூடை பத்திரங்களின் NAV க்கு மேலே அல்லது அதற்குக் கீழே ஏலம் எடுக்கும்போது NAV க்கு பிரீமியங்கள் அல்லது தள்ளுபடிகள் ஏற்படலாம். இத்தகைய வேறுபாடுகள் பொதுவாக அரிதானவை. பிரீமியத்தைப் பொறுத்தவரையில், அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர் பொதுவாக ப.ப.வ.நிதி கூடையில் பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலமும், அவற்றை ப.ப.வ.நிதி அலகுகளுக்கு பரிமாறிக்கொள்வதன் மூலமும், லாபத்தை ஈட்டுவதற்காக பங்குச் சந்தையில் அலகுகளை விற்பனை செய்வதன் மூலமும் அதை விலக்குகிறார் (பிரீமியம் போகும் வரை). தள்ளுபடி இருந்தால் நேர்மாறாகவும். இருப்பினும், அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர்கள் (பரிமாற்ற நிபுணர்கள் அல்லது நிறுவன தரகர் அல்லது விநியோகஸ்தர்கள் போன்றவை) சில நேரங்களில் இந்த நடுவர் நடவடிக்கைகளை செய்வதிலிருந்து தடுக்கப்படுகிறார்கள். எடுத்துக்காட்டாக, யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸ் நேச்சுரல் கேஸ் ப.ப.வ.நிதி 2009 ஆகஸ்டில் 20% வரை உயர்ந்த பிரீமியத்திற்கு வர்த்தகம் செய்தது, ஏனெனில் புதிய அலகுகளை உருவாக்குவது இடைநிறுத்தப்பட்டது, ஏனெனில் ப.ப.வ.நிதியில் பெரிய எதிர்கால நிலைகளை எடுக்க கட்டுப்பாட்டாளர்கள் அனுமதிக்கலாமா இல்லையா என்பது குறித்து தெளிவு கிடைக்கும் வரை நியூயார்க் மெர்கன்டைல் ​​எக்ஸ்சேஞ்ச். மேலும், பங்குச் சந்தைகளில், குறிப்பாக நிலையற்ற நாட்களில் தினசரி வர்த்தகத்தின் முதல் மற்றும் கடைசி சில நிமிடங்களில் நடுவர் வழிமுறை எப்போதும் முழுமையாக செயல்படாது. பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் 5% வரை அதிகமாக இருப்பதாக அறியப்படுகிறது, குறிப்பாக மெல்லிய வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு.

உகப்பாக்கம்

பெஞ்ச்மார்க் குறியீட்டில் மெல்லிய வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட பங்குகள் இருக்கும்போது, ​​ப.ப.வ.நிதி வழங்குநர் அவற்றின் விலையை கணிசமாக உயர்த்தாமல் அவற்றை வாங்க முடியாது, எனவே இது குறியீட்டை ப்ராக்ஸி செய்ய அதிக திரவ பங்குகளைக் கொண்ட மாதிரியைப் பயன்படுத்துகிறது. இது போர்ட்ஃபோலியோ தேர்வுமுறை என்று அழைக்கப்படுகிறது.

பல்வகைப்படுத்தல் தடைகள்

ப.ப.வ.நிதிகள் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளாக கட்டுப்பாட்டாளர்களுடன் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளன, மேலும் அவை பொருந்தக்கூடிய விதிமுறைகளுக்கு கட்டுப்பட வேண்டும். கவனிக்க வேண்டியது இரண்டு பல்வகைப்படுத்தல் தேவைகள்: எந்தவொரு பாதுகாப்பிலும் 25% க்கும் அதிகமான சொத்துக்கள் அனுமதிக்கப்படுவதில்லை, மேலும் 5% க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்ட பத்திரங்கள் 50% நிதியில் கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன. இது ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிறுவனங்கள் நிறைய உள்ள ஒரு துறையின் செயல்திறனைக் கண்காணிக்கும் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு சிக்கல்களை உருவாக்கும்.

பண இழுவை

குறியீடுகளில் பண இருப்பு இல்லை, ஆனால் ப.ப.வ.நிதிகள் உள்ளன. ஈவுத்தொகை செலுத்துதல், ஒரே இரவில் நிலுவை மற்றும் வர்த்தக செயல்பாடு காரணமாக பண இடைவெளியில் குவிந்துவிடும். பணத்தைப் பெறுவதற்கும் மறு முதலீடு செய்வதற்கும் இடையிலான பின்னடைவு மாறுபாட்டிற்கு வழிவகுக்கும். அதிக பணம் செலுத்தும் விளைச்சலுடன் கூடிய டிவிடெண்ட் நிதிகள் மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படுகின்றன.

குறியீட்டு மாற்றங்கள்

ப.ப.வ.நிதிகள் குறியீட்டைக் கண்காணிக்கின்றன மற்றும் குறியீடுகள் புதுப்பிக்கப்படும் போது, ​​ப.ப.வ.நிதிகள் அதைப் பின்பற்ற வேண்டும். ப.ப.வ.நிதி போர்ட்ஃபோலியோவைப் புதுப்பிப்பது பரிவர்த்தனை செலவுகளை ஏற்படுத்துகிறது. குறியீட்டைப் போலவே அதைச் செய்ய எப்போதும் முடியாமல் போகலாம். எடுத்துக்காட்டாக, ப.ப.வ.நிதியில் சேர்க்கப்பட்ட ஒரு பங்கு குறியீட்டு தயாரிப்பாளர் தேர்ந்தெடுத்ததை விட வேறு விலையில் இருக்கலாம்.

மூலதன-ஆதாய விநியோகங்கள்

ப.ப.வ.நிதிகள் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விட வரி செயல்திறன் மிக்கவை, ஆனால் ஆயினும் யூனிடோல்டர்களின் கைகளில் வரி விதிக்கப்படக்கூடிய மூலதன ஆதாயங்களை விநியோகிப்பதாக அறியப்படுகிறது. இது உடனடியாகத் தெரியவில்லை என்றாலும், இந்த விநியோகங்கள் வரிக்குப் பிந்தைய அடிப்படையில் குறியீட்டை விட வேறுபட்ட செயல்திறனை உருவாக்குகின்றன. நிறுவனங்களில் அதிக அளவு விற்றுமுதல் கொண்ட குறியீடுகள் (எ.கா., இணைப்புகள், கையகப்படுத்துதல் மற்றும் ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ்) மூலதன ஆதாய விநியோகங்களின் ஒரு ஆதாரமாகும். விற்றுமுதல் விகிதம் அதிகமாக இருப்பதால், ப.ப.வ.நிதி பத்திரங்களை லாபத்தில் விற்க நிர்பந்திக்கப்படும்.

பத்திரங்கள் கடன்

சில ப.ப.வ.நிதி நிறுவனங்கள் பாதுகாப்பு கடன் மூலம் கண்காணிப்பு பிழைகளை ஈடுசெய்யக்கூடும், இது குறுகிய விற்பனைக்கு நிதிகளை பாதுகாக்க ப.ப.வ.நிதி இலாகாவில் உள்ள பங்குகளை கடன் கொடுக்கும் நடைமுறையாகும். இந்த நடைமுறையிலிருந்து சேகரிக்கப்பட்ட கடன் கட்டணங்கள் விரும்பினால் கண்காணிப்பு பிழையை குறைக்க பயன்படுத்தலாம்.

நாணய ஹெட்ஜிங்

நாணய ஹெட்ஜிங்கைக் கொண்ட சர்வதேச ப.ப.வ.நிதிகள் நாணய ஹெட்ஜிங்கின் செலவுகள் காரணமாக ஒரு முக்கிய குறியீட்டைப் பின்பற்றக்கூடாது, அவை எப்போதும் MER இல் இல்லை. ஹெட்ஜிங் செலவுகளை பாதிக்கும் காரணிகள் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் வட்டி விகித வேறுபாடுகள் ஆகும், அவை முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களின் விலை மற்றும் செயல்திறனை பாதிக்கின்றன.

எதிர்கால ரோல்

பண்ட ப.ப.வ.நிதிகள், பல சந்தர்ப்பங்களில், எதிர்கால சந்தைகள் மூலம் ஒரு பொருளின் விலையைக் கண்காணித்து, காலாவதிக்கு மிக நெருக்கமான ஒப்பந்தத்தை வாங்குகின்றன. வாரங்கள் கடந்து, ஒப்பந்தம் காலாவதியாகும்போது, ​​ப.ப.வ.நிதி வழங்குநர் அதை விற்று (விநியோகத்தை தவிர்ப்பதற்காக) அடுத்த மாத ஒப்பந்தத்தை வாங்குவார். "ரோல்" என்று அழைக்கப்படும் இந்த நடவடிக்கை ஒவ்வொரு மாதமும் மீண்டும் மீண்டும் நிகழ்கிறது. காலாவதியாகும் ஒப்பந்தங்கள் அதிக விலைகளைக் கொண்டிருந்தால் (கான்டாங்கோ), அடுத்த மாதத்திற்கான ரோல் அதிக விலைக்கு இருக்கும், இது இழப்பை ஏற்படுத்தும். எனவே, பொருட்களின் ஸ்பாட் விலை அப்படியே இருந்தாலும் அல்லது சற்று உயர்ந்தாலும், ப.ப.வ.நிதி இன்னும் சரிவைக் காட்டக்கூடும். இதற்கு நேர்மாறாக, காலாவதியாகும் எதிர்காலத்தில் குறைந்த விலைகள் (பின்தங்கிய நிலை) இருந்தால், ப.ப.வ.நிதி ஒரு மேல்நோக்கி இருக்கும்.

நிலையான திறனை பராமரித்தல்

அந்நிய மற்றும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் ஒரு பெஞ்ச்மார்க் குறியீட்டின் நேரடி அல்லது தலைகீழ் வருவாயை இரண்டு அல்லது மூன்று மடங்கு தினசரி அடிப்படையில் நகலெடுக்க இடமாற்றுகள், முன்னோக்குகள் மற்றும் எதிர்காலங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன. ஒவ்வொரு நாளும் குறியீட்டின் மாற்றத்தின் குறிப்பிட்ட பலவற்றை அவை வழங்குவதை உறுதிசெய்ய தினசரி டெரிவேடிவ்களின் கூடைகளை மறுசீரமைத்தல் தேவைப்படுகிறது. கண்காணிப்புப் பிழையானது குறியீடுகளில் தினசரி மாற்றத்திற்கு மிகக் குறைவு, ஆனால் சில முதலீட்டாளர்கள் அந்நிய செலாவணி மற்றும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதைப் புரிந்து கொள்ளாமல் இருக்கலாம், மேலும் அவை நேரடி அல்லது தலைகீழ் குறியீட்டு மாற்றத்தை விட இரண்டு அல்லது மூன்று மடங்கு திரும்ப வேண்டும் என்ற எண்ணத்தில் இருக்கும். ஒரு நாள். எவ்வாறாயினும், இந்த ப.ப.வ.நிதிகள் இதை அதிக நேரம் நிறைவேற்றாது, ஏனென்றால் தினசரி வழித்தோன்றல்களின் மறுசீரமைப்பு ஒவ்வொரு காலகட்டத்திலும் கூட்டுத்தொகையின் அளவை மாற்றுகிறது.