மிகவும் சர்ச்சைக்குரிய முதலீட்டு விதிமுறைகளுக்கான விருதுகள் இருந்தால், "அளவு தளர்த்தல்" (QE) சிறந்த பரிசை வெல்லும். இந்தச் சொல்லைப் பற்றிய எல்லாவற்றையும் வல்லுநர்கள் ஏற்கவில்லை - அதன் பொருள், செயல்படுத்தப்பட்ட வரலாறு மற்றும் பணவியல் கொள்கைக் கருவியாக அதன் செயல்திறன்.
அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் இங்கிலாந்து வங்கி ஆகியவை வானிலை நிதி நெருக்கடிகளுக்கு QE ஐப் பயன்படுத்தின. உண்மையில், அமெரிக்கா மூன்று மறு செய்கைகளைக் கொண்டுள்ளது: QE, QE2 மற்றும் QE3. இதற்கிடையில், ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ஈசிபி) ஐரோப்பிய ஒன்றிய சட்டத்தால் QE ஐப் பயன்படுத்த தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால் அது மாற வேண்டியிருக்கும், சில அறிகுறிகள் குறிக்கின்றன. ஏப்ரல் 3, 2014 அன்று, பிராங்பேர்ட்டில் ஒரு பத்திரிகையாளர் சந்திப்பில், ஈசிபி தலைவர் மரியோ ட்ராகி சர்ச்சைக்குரிய, ஆனால் எதிர்பாராத அறிவிப்பை யூரோ மண்டலத்தில் தொடர்ச்சியான பணவாட்டத்தின் பாதிப்பை எதிர்த்துப் போராடுவதற்கான ஒரு வழிமுறையாக கியூஇயை நிராகரிக்க முடியாது என்று அறிவித்தார். அவநம்பிக்கையான நேரங்கள், அவநம்பிக்கையான நடவடிக்கைகள். எனவே QE பற்றி என்ன பெரிய விஷயம் - அது வேலை செய்யுமா?
அடிப்படைகள்
பிரபலமான தளங்களின் அளவு எளிதாக்குதல் என்பது மத்திய வங்கிகளின் கருத்துக்களில் கவனம் செலுத்துகிறது, கடன் வாங்குபவர்களுக்கு கிடைக்கும் கடன் அளவை அதிகரிக்க அவர்களின் இருப்புநிலைகளின் அளவை அதிகரிக்கும். அதைச் செய்ய, ஒரு மத்திய வங்கி புதிய பணத்தை வெளியிடுகிறது (அடிப்படையில் அதை ஒன்றுமில்லாமல் உருவாக்குகிறது) மற்றும் பிற வங்கிகளிடமிருந்து சொத்துக்களை வாங்க அதைப் பயன்படுத்துகிறது. வெறுமனே, சொத்துக்களுக்காக வங்கிகள் பெறும் பணத்தை பின்னர் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு கடன் வழங்க முடியும். கடன்களைப் பெறுவதை எளிதாக்குவதன் மூலம், வட்டி விகிதங்கள் குறைந்து, நுகர்வோர் மற்றும் வணிகங்கள் கடன் வாங்கி செலவு செய்யும் என்பது இதன் கருத்து. கோட்பாட்டளவில், அதிகரித்த செலவினம் நுகர்வுக்கு காரணமாகிறது, இது பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளுக்கான தேவையை அதிகரிக்கிறது, வேலைவாய்ப்பை மேம்படுத்துகிறது, இறுதியில் பொருளாதார சக்தியை உருவாக்குகிறது. இந்த நிகழ்வுகளின் சங்கிலி நேரடியான செயல்முறையாகத் தோன்றினாலும், இது ஒரு சிக்கலான தலைப்பின் எளிய விளக்கம் என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள். (அவர்கள் பணத்தை எவ்வாறு அச்சிடுகிறார்கள் மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த முற்படுகிறார்கள் என்பதை உற்று நோக்க, பொருளாதாரத்தை கையாளுவதற்கான மத்திய வங்கியின் புதிய கருவிகளைப் பாருங்கள் .)
அமெரிக்காவில், பெடரல் ரிசர்வ் நாட்டின் மத்திய வங்கியாக செயல்படுகிறது. வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பொது பொருளாதார நிலைமைகளை பாதிக்க பெடரல் ரிசர்வ் பயன்படுத்தும் கருவிகளைப் பற்றி அறிய, பணவியல் கொள்கையை உருவாக்குதல் மற்றும் புரிந்துகொள்ளுதல் பெடரல் ரிசர்வ் இருப்புநிலைகளைப் பார்க்கவும் .
சவால்கள்
QE இன் நெருக்கமான பகுப்பாய்வு இந்த சொல் எவ்வளவு சிக்கலானது என்பதை வெளிப்படுத்துகிறது. புகழ்பெற்ற பணவியல் கொள்கை நிபுணரும் பெடரல் ரிசர்வ் தலைவருமான பென் பெர்னான்கே, அளவு தளர்த்தல் மற்றும் கடன் தளர்த்தல் ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு கூர்மையான வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறார்: "கடன் தளர்த்தல் என்பது ஒரு வகையில் அளவு தளர்த்தலை ஒத்திருக்கிறது: இது மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலை விரிவாக்கத்தை உள்ளடக்கியது. இருப்பினும், ஒரு தூய்மையான QE ஆட்சி, கொள்கையின் கவனம் வங்கி இருப்புக்களின் அளவு, அவை மத்திய வங்கியின் பொறுப்புகள்; மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலைக் கணக்கின் சொத்து பக்கத்தில் கடன்கள் மற்றும் பத்திரங்களின் கலவை தற்செயலானது. " கடன் தளர்த்தல் ஒரு மத்திய வங்கியின் "கடன்கள் மற்றும் பத்திரங்களின் கலவையில்" கவனம் செலுத்துகிறது என்றும் பெர்னான்கே சுட்டிக்காட்டுகிறார்.
சொற்பொருள் இருந்தபோதிலும், இரண்டு அணுகுமுறைகளிலும் உள்ள வேறுபாடு "எந்தவொரு கோட்பாட்டு கருத்து வேறுபாட்டையும் பிரதிபலிக்கவில்லை" என்று பெர்னான்கே கூட ஒப்புக்கொள்கிறார். பொருளாதார வல்லுநர்களும் ஊடகங்களும் பெருமளவில் ஒரு மத்திய வங்கியின் சொத்துக்களை வாங்குவதற்கான எந்தவொரு முயற்சியையும் டப்பிங் செய்வதன் மூலம் வேறுபாட்டை புறக்கணித்துள்ளனர். இது அதிக கருத்து வேறுபாடுகளுக்கு வழிவகுக்கிறது. (மேலும் வாசிக்க பெடரல் ரிசர்வ் மந்தநிலைக்கு எதிரான போராட்டம் .)
அளவு எளிதாக்குதல் வேலை செய்யுமா?
அளவு தளர்த்தல் படைப்புகள் என்பது கணிசமான விவாதத்திற்கு உட்பட்டது. மத்திய வங்கிகள் பண விநியோகத்தை அதிகரிப்பதற்கு வரலாற்று ரீதியாக பல குறிப்பிடத்தக்க எடுத்துக்காட்டுகள் உள்ளன. இந்த செயல்முறை பெரும்பாலும் "பணத்தை அச்சிடுதல்" என்று குறிப்பிடப்படுகிறது, இது வங்கிக் கணக்குகளை மின்னணு முறையில் வரவு வைப்பதன் மூலமாகவும், அச்சிடுவதில் ஈடுபடவில்லை என்றாலும் கூட.
பணவாட்டத்தைத் தவிர்ப்பதற்கு பணவீக்கத்தைத் தூண்டுவது அளவு தளர்த்தலின் குறிக்கோள்களில் ஒன்றாகும், அதிகப்படியான பணவீக்கம் ஒரு திட்டமிடப்படாத விளைவாக இருக்கலாம். ஜெர்மனி (1920 களில்) மற்றும் ஜிம்பாப்வே (2000 களில்) பல அறிஞர்கள் அளவு தளர்த்தல் என்று குறிப்பிடுவதில் ஈடுபட்டன. இரண்டு நிகழ்வுகளிலும், இதன் விளைவாக மிகை பணவீக்கம் ஏற்பட்டது. இருப்பினும், பல நவீன அறிஞர்கள் இந்த நாடுகளின் முயற்சிகள் அளவு தளர்த்தலுக்கு தகுதியுடையவர்கள் என்று நம்பவில்லை.
2001-2006 ஆம் ஆண்டில், ஜப்பான் வங்கி அதன் இருப்புக்களை 5 டிரில்லியன் யென் முதல் 25 டிரில்லியன் யென் வரை உயர்த்தியது. பெரும்பாலான வல்லுநர்கள் இந்த முயற்சியை தோல்வியாகவே கருதுகின்றனர். ஆனால் மீண்டும், ஜப்பானின் முயற்சியை அளவு தளர்த்தல் என வகைப்படுத்தலாமா இல்லையா என்பது குறித்து விவாதம் நடைபெறுகிறது.
2009-10 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்கா மற்றும் யுனைடெட் கிங்டமில் பொருளாதார முயற்சிகள் வரையறைகள் மற்றும் செயல்திறன் குறித்து கருத்து வேறுபாட்டை சந்தித்தன. ஒவ்வொரு நாடும் பொதுவான நாணயத்தைப் பகிர்ந்துகொள்வதால், மத்திய வங்கியிடம் ஒத்திவைக்கப்பட வேண்டும் என்பதால், ஐரோப்பிய ஒன்றிய நாடுகளுக்கு நாடு வாரியாக அளவு தளர்த்தலில் ஈடுபட அனுமதி இல்லை.
QE க்கு உளவியல் மதிப்பு உள்ளது என்ற வாதமும் உள்ளது. அளவீட்டு தளர்த்தல் என்பது அவநம்பிக்கையான கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கான கடைசி வழியாகும் என்பதை வல்லுநர்கள் பொதுவாக ஒப்புக் கொள்ளலாம். வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருக்கும்போது, ஆனால் பொருளாதாரம் ஸ்தம்பித்து நிற்கும்போது, அரசாங்கம் நடவடிக்கை எடுக்க வேண்டும் என்று பொதுமக்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். அளவு தளர்த்துவது, அது வேலை செய்யாவிட்டாலும், கொள்கை வகுப்பாளர்களின் செயல்பாட்டையும் அக்கறையையும் காட்டுகிறது. அவர்களால் நிலைமையை சரிசெய்ய முடியாவிட்டாலும், அவர்கள் குறைந்தபட்சம் செயல்பாட்டை நிரூபிக்க முடியும், இது முதலீட்டாளர்களுக்கு உளவியல் ஊக்கத்தை அளிக்கும். நிச்சயமாக, சொத்துக்களை வாங்குவதன் மூலம், மத்திய வங்கி அது உருவாக்கிய பணத்தை செலவழிக்கிறது, இது ஆபத்தை அறிமுகப்படுத்துகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்களை வாங்குவது இயல்புநிலை அபாயத்தை இயக்குகிறது. மத்திய வங்கி சொத்துக்களை விற்கும்போது என்ன நடக்கும் என்ற கேள்விகளையும் இது எழுப்புகிறது, இது பணத்தை புழக்கத்தில் விடாது மற்றும் பண விநியோகத்தை இறுக்கமாக்கும். (இது குறித்து மேலும் அறிய, பெடரல் ரிசர்வ் தலையிடும்போது (ஏன்) பார்க்கவும் .)
அளவு எளிதாக்குதல் எப்போது கண்டுபிடிக்கப்பட்டது?
அளவு தளர்த்துவதற்கான கண்டுபிடிப்பு கூட சர்ச்சையில் மூழ்கியுள்ளது. சிலர் கருத்தை உருவாக்கியதற்காக பொருளாதார நிபுணர் ஜான் மேனார்ட் கெய்ன்ஸுக்கு கடன் வழங்குகிறார்கள்; சிலர் அதை செயல்படுத்த ஜப்பான் வங்கியை மேற்கோள் காட்டுகிறார்கள்; மற்றவர்கள் பொருளாதார வல்லுனர் ரிச்சர்ட் வெர்னரை மேற்கோள் காட்டி, இந்த வார்த்தையை உருவாக்கினர்.
அடிக்கோடு
QE ஐச் சுற்றியுள்ள சர்ச்சை வின்ஸ்டன் சர்ச்சிலின் புகழ்பெற்ற வினவலை "ஒரு புதிரான ஒரு மர்மத்திற்குள் போர்த்தப்பட்ட ஒரு புதிர்" பற்றி நினைவில் கொள்கிறது. நிச்சயமாக, சில நிபுணர்கள் நிச்சயமாக இந்த குணாதிசயத்தை ஏற்க மாட்டார்கள்.
