இழந்த தசாப்தம்: ஜப்பானின் ரியல் எஸ்டேட் நெருக்கடியிலிருந்து படிப்பினைகள்

தடையற்ற சந்தை பொருளாதாரங்கள் சுழற்சிகளுக்கு உட்பட்டவை. பொருளாதார சுழற்சிகள் ஒரு நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியால் (மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில்) அளவிடப்படும் பொருளாதார விரிவாக்கம் மற்றும் சுருக்கத்தின் ஏற்ற இறக்கமான காலங்களைக் கொண்டிருக்கின்றன. பொருளாதார சுழற்சிகளின் நீளம் (விரிவாக்கம் மற்றும் சுருக்கத்தின் காலங்கள்) பெரிதும் மாறுபடும். பொருளாதார மந்தநிலையின் பாரம்பரிய நடவடிக்கை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் தொடர்ச்சியான இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட காலாண்டுகள் ஆகும். பொருளாதார மந்தநிலைகளும் உள்ளன, அவை 1930 களின் பெரும் மந்தநிலை போன்ற பொருளாதார சுருக்கத்தின் நீடித்த காலங்கள்.

1991 முதல் 2001 வரை, ஜப்பானின் பொருளாதார தேக்க நிலை மற்றும் விலை பணவாட்டத்தை "ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தம்" என்று அழைக்கப்பட்டது. ஜப்பானிய பொருளாதாரம் இந்த காலகட்டத்தை விஞ்சியிருந்தாலும், அது மற்ற தொழில்மயமான நாடுகளை விட மிக மெதுவான வேகத்தில் செய்தது. இந்த காலகட்டத்தில், ஜப்பானிய பொருளாதாரம் கடன் நெருக்கடி மற்றும் பணப்புழக்க பொறி இரண்டையும் சந்தித்தது. இந்த விதிமுறைகளின் அர்த்தங்களை நாங்கள் வரையறுத்து விவாதிப்போம், மேலும் எடுத்துக்காட்டுகளுக்கு "ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தத்தை" வரைவோம்.

ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தம்

1980 களில் ஜப்பானின் பொருளாதாரம் உலகின் பொறாமையாக இருந்தது - இது 1980 களில் சராசரியாக ஆண்டு விகிதத்தில் (மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியால் அளவிடப்படுகிறது) 3.89% ஆக இருந்தது, இது அமெரிக்காவில் 3.07% உடன் ஒப்பிடும்போது (பொருளாதார பகுப்பாய்வு பணியகத்தின் படி). ஆனால் 1990 களில் ஜப்பானின் பொருளாதாரம் சிக்கலில் சிக்கியது. 1991 முதல் 2003 வரை, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியால் அளவிடப்பட்ட ஜப்பானிய பொருளாதாரம் ஆண்டுதோறும் 1.14% மட்டுமே வளர்ச்சியடைந்தது, இது மற்ற தொழில்மயமான நாடுகளை விடவும் குறைவாகவே உள்ளது (சார்லஸ் யுஜி ஹோரியோகாவின் "ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தத்தின் காரணங்கள்". ஜப்பான் & உலக பொருளாதாரம் , ஜூன் 2006). பின்வரும் பிரிவுகளில் ஜப்பானின் மெதுவான வளர்ச்சிக்கான காரணங்களை நாங்கள் பார்ப்போம், ஆனால் மெதுவான வளர்ச்சி 1989 இல் ஒரு ஜோடி குமிழ்கள் வெடித்ததன் மூலம் தொடங்கியது என்பதை இங்கு குறிப்பிடுவது மதிப்பு.

ஜப்பானின் ஈக்விட்டி மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் குமிழ்கள் 1989 இலையுதிர்காலத்தில் தொடங்கி வெடித்தன. பங்கு மதிப்புகள் 1989 இன் பிற்பகுதியிலிருந்து 1992 ஆகஸ்ட் வரை 60% சரிந்தன, அதே நேரத்தில் 1990 களில் நில மதிப்புகள் வீழ்ச்சியடைந்தன, 2001 ஆம் ஆண்டில் நம்பமுடியாத 70% வீழ்ச்சியடைந்தன. (குமிழ்கள் பற்றி, பொருளாதார உருகல்களைப் பார்க்கவும் : அவற்றை எரிக்கவோ அல்லது முத்திரை குத்தவோ அனுமதிக்கலாமா? ஏன் வீட்டு சந்தை குமிழ்கள் பாப் .)

ஜப்பானின் வட்டி வீத தவறுகள்

ஜப்பானின் மத்திய வங்கியான பாங்க் ஆப் ஜப்பான் (போஜே) பல தவறுகளைச் செய்திருப்பதாக பொதுவாக ஒப்புக் கொள்ளப்படுகிறது, இது பங்கு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் குமிழ்கள் வெடிப்பதன் எதிர்மறையான விளைவுகளைச் சேர்த்தது மற்றும் நீடித்தது. எடுத்துக்காட்டாக, பணவியல் கொள்கை நிறுத்தப்பட்டு போகும்; பணவீக்கம் மற்றும் சொத்து விலைகள் குறித்து அக்கறை கொண்ட ஜப்பான் வங்கி 1980 களின் பிற்பகுதியில் பண விநியோகத்தில் பிரேக்குகளை வைத்தது, இது பங்கு குமிழி வெடிக்க பங்களித்திருக்கலாம். பின்னர், பங்கு மதிப்புகள் வீழ்ச்சியடைந்த நிலையில், BoJ தொடர்ந்து வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியது, ஏனெனில் அது ரியல் எஸ்டேட் மதிப்புகளில் அக்கறை கொண்டிருந்தது, அவை இன்னும் பாராட்டுகின்றன. அதிக வட்டி விகிதங்கள் உயரும் நில விலைகளின் முடிவுக்கு பங்களித்தன, ஆனால் அவை ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரமும் கீழ்நோக்கிச் செல்ல உதவியது. 1991 ஆம் ஆண்டில், பங்கு மற்றும் நில விலைகள் வீழ்ச்சியடைந்த நிலையில், ஜப்பான் வங்கி வியத்தகு முறையில் போக்கை மாற்றி, வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கத் தொடங்கியது, ஜான் மாகின் (AEI ஆன்லைன், மார்ச் 2008) எழுதிய "ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தம்: 2008 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்காவிற்கான பாடங்கள்". ஆனால் அது மிகவும் தாமதமாகிவிட்டது, ஏற்கனவே ஒரு பணப்புழக்க பொறி அமைக்கப்பட்டிருந்தது, மேலும் கடன் நெருக்கடி ஏற்பட்டது.

ஒரு பணப்புழக்க பொறி

ஒரு பணப்புழக்க பொறி என்பது குடும்பங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் பணத்தில் அமர்ந்திருக்கும் ஒரு பொருளாதார சூழ்நிலை; குறுகிய கால கணக்குகளில் அல்லது கையில் உள்ள பணமாக.

சில காரணங்களுக்காக அவர்கள் இதைச் செய்யலாம்: முதலீடு செய்வதன் மூலம் அதிக வருமானத்தை ஈட்ட முடியும் என்ற நம்பிக்கை அவர்களுக்கு இல்லை, பணவாட்டம் அடிவானத்தில் இருப்பதாக அவர்கள் நம்புகிறார்கள் (நிலையான சொத்துக்களுடன் ஒப்பிடும்போது பணம் மதிப்பு அதிகரிக்கும்) அல்லது பணவாட்டம் ஏற்கனவே உள்ளது. மூன்று காரணங்களும் மிகவும் தொடர்புடையவை, அத்தகைய சூழ்நிலைகளில், வீட்டு மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கைகள் யதார்த்தமாகின்றன. பணப்புழக்க வலையில், குறைந்த வட்டி விகிதங்கள், பணவியல் கொள்கையின் விஷயமாக, பயனற்றதாகிவிடும். மக்களும் முதலீட்டாளர்களும் வெறுமனே செலவு செய்யவோ முதலீடு செய்யவோ மாட்டார்கள். பொருட்கள் மற்றும் சேவைகள் நாளை மலிவாக இருக்கும் என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள், எனவே அவர்கள் நுகர்வுக்காகக் காத்திருக்கிறார்கள், மேலும் தங்கள் பணத்தை முதலீடு செய்வதை விட வெறுமனே உட்கார்ந்துகொள்வதன் மூலம் அவர்கள் சிறந்த வருவாயைப் பெற முடியும் என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள். 90 களின் பெரும்பகுதிக்கு ஜப்பானின் தள்ளுபடி வீதம் 0.5% ஆக இருந்தது, ஆனால் அது ஜப்பானிய பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதில் தோல்வியுற்றது, பணவாட்டம் நீடித்தது. (மேலும் நுண்ணறிவுக்கு, பணமதிப்பிழப்பு முதலீட்டாளர்களுக்கு என்ன அர்த்தம் என்று பாருங்கள்? )

ஒரு பணப்புழக்கத்திலிருந்து வெளியேறுதல்

பணப்புழக்க வலையில் இருந்து வெளியேற, வீடுகளும் வணிகமும் செலவழிக்கவும் முதலீடு செய்யவும் தயாராக இருக்க வேண்டும். அவ்வாறு செய்வதற்கான ஒரு வழி நிதிக் கொள்கை மூலம். வரி விகிதங்களைக் குறைத்தல், வரிச்சலுகைகளை வழங்குதல் மற்றும் பொதுச் செலவுகள் மூலம் அரசாங்கங்கள் நேரடியாக நுகர்வோருக்கு பணத்தை வழங்க முடியும். ஜப்பான் அதன் பணப்புழக்க வலையில் இருந்து வெளியேற பல நிதிக் கொள்கை நடவடிக்கைகளை முயற்சித்தது, ஆனால் இந்த நடவடிக்கைகள் சரியாக செயல்படுத்தப்படவில்லை என்று பொதுவாக நம்பப்படுகிறது - திறமையற்ற பொதுப்பணித் திட்டங்களில் பணம் வீணடிக்கப்பட்டு தோல்வியுற்ற வணிகங்களுக்கு வழங்கப்பட்டது. நிதி ஊக்கக் கொள்கை பயனுள்ளதாக இருக்க, பணத்தை திறமையாக ஒதுக்க வேண்டும் என்று பெரும்பாலான பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பணத்தை நேரடியாக நுகர்வோரின் கைகளில் வைப்பதன் மூலம் எங்கு செலவழிக்க வேண்டும் மற்றும் முதலீடு செய்ய வேண்டும் என்பதை சந்தை தீர்மானிக்கட்டும். (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, நிதிக் கொள்கை என்றால் என்ன? )

பணப்புழக்க வலையில் இருந்து வெளியேறுவதற்கான மற்றொரு வழி, பெயரளவு வட்டி விகிதங்களை குறிவைப்பதற்கு மாறாக உண்மையான பண விநியோகத்தை அதிகரிப்பதன் மூலம் பொருளாதாரத்தை "மீண்டும் உயர்த்துவது" ஆகும். திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளில் அரசாங்க பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலம் நிறுவப்பட்ட இலக்கு வட்டி வீதத்தை (அமெரிக்காவில் ஊட்டி நிதி விகிதம் போன்றவை) கருத்தில் கொள்ளாமல் ஒரு மத்திய வங்கி பணத்தை பொருளாதாரத்தில் செலுத்த முடியும். ஒரு மத்திய வங்கி ஒரு பத்திரத்தை வாங்கும் போது இது நிகழ்கிறது, இந்த விஷயத்தில் அது பணத்திற்காக திறம்பட பரிமாறிக்கொள்கிறது, இது பண விநியோகத்தை அதிகரிக்கிறது. இது கடனின் பணமாக்குதல் என்று அழைக்கப்படுகிறது. (திறந்த வட்டி விகிதங்கள் இலக்கு வட்டி விகிதங்களை அடைவதற்கும் பராமரிப்பதற்கும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும், ஆனால் ஒரு மத்திய வங்கி கடனைப் பணமாக்கும்போது, ​​இலக்கு வட்டி விகிதத்தைப் பொருட்படுத்தாமல் அவ்வாறு செய்கிறது.) (மேலும் அறிய, படிக்க எப்படி மத்திய வங்கிகள் பொருளாதாரத்தில் பணத்தை செலுத்துகின்றனவா? )

2001 ஆம் ஆண்டில், ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகிதங்களுக்குப் பதிலாக பண விநியோகத்தை குறிவைக்கத் தொடங்கியது, இது பணவாட்டத்தை மிதப்படுத்தவும் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டவும் உதவியது. இருப்பினும், ஒரு மத்திய வங்கி நிதி அமைப்பில் பணத்தை செலுத்தும்போது, ​​வங்கிகள் கையில் அதிக பணம் வைத்திருக்கின்றன, ஆனால் அந்த பணத்தை கடனாக கொடுக்க தயாராக இருக்க வேண்டும். இது ஜப்பான் எதிர்கொண்ட அடுத்த பிரச்சினைக்கு நம்மை அழைத்துச் செல்கிறது: கடன் நெருக்கடி.

கடன் நெருக்கடி

கடன் நெருக்கடி என்பது ஒரு பொருளாதார சூழ்நிலையாகும், இதில் வங்கிகள் கடன் தேவைகளை கடுமையாக்கியுள்ளன, பெரும்பாலானவை கடன் கொடுக்க வேண்டாம். பல காரணங்களுக்காக அவர்கள் கடன் வழங்கக்கூடாது: 1) துன்பங்களை இழந்தபின் இருப்புநிலைகளை சரிசெய்ய ஒழுங்காக இருப்பு வைத்திருக்க வேண்டிய அவசியம், இது ரியல் எஸ்டேட்டில் அதிக முதலீடு செய்த ஜப்பானிய வங்கிகளுக்கு நடந்தது, மற்றும் 2) ஒரு பொதுவான பின்னடைவு இருக்கலாம் 2007 மற்றும் 2008 ஆம் ஆண்டுகளில் யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸில் நிகழ்ந்த நிதி நிறுவனங்கள், சப் பிரைம் அடமானக் கடன் தொடர்பான இழப்புகளை ஆரம்பத்தில் அனைத்து வகையான கடன்களிலும் பின்னுக்குத் தள்ளி, அவற்றின் இருப்புநிலைகளை நீக்கியது மற்றும் பொதுவாக எல்லாவற்றிலும் அவற்றின் ஆபத்து அளவைக் குறைக்க முயன்றது. பகுதிகளில். (எங்கள் சப் பிரைம் அடமானங்கள் சிறப்பு அம்சத்தில் அடமானக் கரைப்பு பற்றி தொடர்ந்து படிக்கவும்.)

கணக்கிடப்பட்ட இடர்-கடன் மற்றும் கடன் என்பது ஒரு தடையற்ற சந்தைப் பொருளாதாரத்தின் உயிர் இரத்தமாகும். மூலதனம் வேலைக்கு வரும்போது, ​​வேலைகள் உருவாக்கப்படுகின்றன, செலவு அதிகரிக்கிறது, செயல்திறன் கண்டுபிடிக்கப்படுகிறது (உற்பத்தித்திறன் அதிகரிக்கிறது) மற்றும் பொருளாதாரம் வளரும். மறுபுறம், வங்கிகள் கடன் கொடுக்க தயங்கும்போது, ​​பொருளாதாரம் வளர்வது கடினம். பணப்புழக்க பொறி பணவாட்டத்திற்கு வழிவகுக்கும் அதே வழியில், வங்கிகள் கடன் கொடுக்க விரும்பாததால், கடன் நெருக்கடி பணவாட்டத்திற்கு உகந்ததாகும், எனவே, நுகர்வோர் மற்றும் வணிகங்கள் செலவிட முடியாமல், விலைகள் வீழ்ச்சியடைகின்றன.

கடன் நெருக்கடிக்கு தீர்வுகள்

குறிப்பிட்டுள்ளபடி, 1990 களில் ஜப்பானும் கடன் நெருக்கடியால் பாதிக்கப்பட்டது மற்றும் ஜப்பானிய வங்கிகள் நஷ்டத்தை எடுக்க மெதுவாக இருந்தன. வங்கிகளின் இருப்புநிலைகளை மறுசீரமைக்க பொது நிதி கிடைத்திருந்தாலும், நீண்ட காலமாக மறைத்து வைக்கப்பட்ட இழப்புகளை வெளிப்படுத்துவதோடு தொடர்புடைய களங்கம் குறித்த பயம் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கட்டுப்பாட்டை இழக்க நேரிடும் என்ற அச்சம் காரணமாக அவர்கள் அவ்வாறு செய்யத் தவறிவிட்டனர் ("ஜப்பானின் இழந்த தசாப்தம்: பாடங்கள் 2008 ஆம் ஆண்டில் யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸ் ", ஜான் மாகின், ஏ.இ.ஐ ஆன்லைன், மார்ச் 2008) கடன் நெருக்கடியிலிருந்து வெளியேற, வங்கி இழப்புகள் அங்கீகரிக்கப்பட வேண்டும், வங்கி முறை வெளிப்படையாக இருக்க வேண்டும், மேலும் வங்கிகள் மதிப்பீடு மற்றும் நிர்வகிக்கும் திறனில் நம்பிக்கையைப் பெற வேண்டும் ஆபத்து.

முடிவுரை

பணவாட்டம் நிறைய சிக்கல்களை ஏற்படுத்துகிறது என்பது தெளிவாகிறது. சொத்து விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​வீடுகளும் முதலீட்டாளர்களும் பணத்தை பதுக்கி வைக்கிறார்கள், ஏனென்றால் இன்றைய பணத்தை விட நாளைய மதிப்பு அதிகம். இது ஒரு பணப்புழக்க பொறியை உருவாக்குகிறது. சொத்து விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​இணை ஆதரவு கடன்களின் மதிப்பு வீழ்ச்சியடைகிறது, இது வங்கி இழப்புகளுக்கு வழிவகுக்கிறது. வங்கிகள் நஷ்டத்தை சந்திக்கும்போது, ​​அவை கடன் வழங்குவதை நிறுத்தி, கடன் நெருக்கடியை உருவாக்குகின்றன. பெரும்பாலான நேரங்களில், பணவீக்கத்தை மிகவும் மோசமான பொருளாதாரப் பிரச்சினையாக நாங்கள் கருதுகிறோம், அது இருக்கக்கூடும், ஆனால் ஒரு பொருளாதாரத்தை மீண்டும் உயர்த்துவது என்பது 1990 களில் ஜப்பான் அனுபவித்ததைப் போன்ற மெதுவான வளர்ச்சியின் நீண்ட காலங்களைத் தவிர்ப்பதற்குத் தேவையான துல்லியமாக இருக்கலாம். (பணவீக்கத்தைப் பற்றி மேலும் அறிய, பணவீக்கம்: பணவீக்கம் என்றால் என்ன? )

பிரச்சனை என்னவென்றால், ஒரு பொருளாதாரத்தை மீண்டும் உயர்த்துவது எளிதானது அல்ல, குறிப்பாக வங்கிகள் கடன் கொடுக்க விரும்பாதபோது. சிறந்த அமெரிக்க பொருளாதார வல்லுனர் மில்டன் ப்ரீட்மேன், பணப்புழக்கப் பொறியைத் தவிர்ப்பதற்கான வழி நிதி இடைத்தரகர்களைத் தவிர்ப்பது மற்றும் தனிநபர்களுக்கு நேரடியாக செலவழிக்க பணம் கொடுப்பதாகும். இது "ஹெலிகாப்டர் பணம்" என்று அழைக்கப்படுகிறது, ஏனென்றால் ஒரு மத்திய வங்கி ஒரு ஹெலிகாப்டரில் இருந்து பணத்தை கைவிடக்கூடும் என்பதே கோட்பாடு. நீங்கள் எந்த நாட்டில் வாழ்கிறீர்கள் என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், சரியான நேரத்தில் சரியான இடத்தில் இருப்பதுதான் வாழ்க்கை என்பதையும் இது அறிவுறுத்துகிறது!