வீட்டுக் குமிழி கண்கவர் பாணியில் வெடித்து, 1930 களின் பெரும் மந்தநிலையை மட்டுமே எதிர்த்து நிற்கும் ஒரு நிதி நெருக்கடியின் தீப்பிழம்புகளைத் தீர்த்து ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு மேலாகிவிட்டது. இந்த சமீபத்திய சரிவு பின்னர் பெரும் மந்தநிலை என்று அறியப்பட்டது, இப்போது அமெரிக்கா அதிகாரப்பூர்வமாக 2007 டிசம்பரில் மந்தநிலைக்குச் சென்றது என்று பரவலாக ஒப்புக் கொள்ளப்பட்டுள்ளது. அடுத்த ஆண்டு, நாட்டின் மிகப் பெரிய வங்கிகளில் சில உட்பட சில பெரிய நிதி நிறுவனங்கள், தோல்வியுற்றது அல்லது தீ விற்பனை விலையில் போட்டியாளர்களின் கைகளில் தள்ளப்பட்டது. பெரும் மந்தநிலை ஜூன் 2009 இல் அதிகாரப்பூர்வமாக முடிவடைந்தது, ஆனால் பொருளாதாரம் இன்னும் முழுமையாக மீளவில்லை. உண்மையில், பல சந்தை பண்டிதர்கள் பொருளாதாரம் மந்தநிலைக்கு இரட்டிப்பாகும் என்று கவலை கொண்டுள்ளனர்.
வீட்டுச் சந்தை உச்சத்தில் இருந்து கிட்டத்தட்ட ஒரு தசாப்தம் கடந்துவிட்ட நிலையில், பெரும் மந்தநிலையால் ஏற்பட்ட வங்கி நெருக்கடியிலிருந்து முதலீட்டாளர்களும் வங்கிகளும் என்ன பாடங்களைக் கற்றுக்கொள்ள முடியும்? நெருக்கடிக்குப் பின்னர் நிதி ஒழுங்குமுறை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது, ஆனால் முக்கிய பிரச்சினைகளை விவாதிக்கவில்லை. எதிர்கால நெருக்கடியின் முரண்பாடுகளை கட்டுப்பாடு எப்போதுமே முற்றிலுமாக அகற்றும் என்பதைக் காண்பது கடினம். இருப்பினும், இரட்டை மந்த மந்தநிலையை எவ்வாறு வெற்றிகரமாகத் தவிர்ப்பது போன்ற முக்கியமான படிப்பினைகள் உள்ளன. பெடரல் ரிசர்வ் பெரும் மந்தநிலையிலிருந்து பல படிப்பினைகளைக் கற்றுக்கொண்டதாகத் தெரிகிறது, ஆனால் நிதிக் குமிழ்களைத் தவிர்ப்பதற்கு முதலீட்டாளர்கள் இன்னும் கண்டுபிடிக்கவில்லை.
நெருக்கடி Redux
கடன் நெருக்கடி மற்றும் பெரும் மந்தநிலைக்கு வழிவகுக்கும் நிகழ்வுகள் பல முன்னணி ஆசிரியர்கள் மற்றும் நிதி சந்தை அதிகாரிகளிடமிருந்து விரிவாக விவரிக்கப்பட்டுள்ளன. மைக்கேல் லூயிஸின் பிக் ஷார்ட் , ஆண்ட்ரூ ரோஸ் சோர்கின் எழுதிய டூ பிக் டு ஃபெயில் , ஹென்றி பால்சனின் ஆன் தி பிரிங்க் மற்றும் ஆலன் பைண்டர் நிறுத்திய இசைக்கு பிறகு . மிக சமீபத்தில், மார்ச் 2012 இல் ஜார்ஜ் வாஷிங்டன் பல்கலைக்கழகத்தில் பென் பெர்னான்கே ஆற்றிய நான்கு சொற்பொழிவுகளின் தொடர் , பெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் நிதி நெருக்கடி என்ற தலைப்பில் ஒரு புத்தகத்தில் வெளியிடப்பட்டது. அனைத்துமே நெருக்கடியின் விரிவான மறுசீரமைப்பை வழங்குகின்றன, மேலும் ஒவ்வொன்றும் நிகழ்ந்த உண்மையான நிகழ்வுகளில் ஆர்வமுள்ளவர்களுக்கு படிக்க தகுதியானவை.
பெர்னான்கேவின் இரண்டாவது சொற்பொழிவு விவரங்களுக்குள் நுழைந்து, 1982 முதல் 2000 வரையிலான காலப்பகுதி, பெரிய மிதமானதாக அறியப்படுகிறது, இது பொருளாதாரத்தை ஒரு மனநிறைவு நிலைக்கு தள்ளியது, இது சில அதிர்ச்சிகளுக்கு காரணமாக இருந்தது. டாட்-காம் குமிழின் வெடிப்பு பங்குச் சந்தையில் கட்டியெழுப்பப்பட்ட பல அதிகப்படியானவற்றை நீக்கியது, மேலும் வீட்டு நெருக்கடியின் வெடிப்பு சராசரியான குடியிருப்பு வீட்டு விலை பாராட்டுகளின் நீண்ட காலத்தை நீக்கியது.
1990 களின் பிற்பகுதியிலும் 2006 ஆம் ஆண்டிலும் வீட்டின் விலைகள் 130% உயர்ந்தன, ஆனால் கடன் தரங்களின் குறைவால் சந்தை பெருகிய முறையில் இயக்கப்படுகிறது. பல சந்தைகளில், கீழே செலுத்தும் தேவைகள் ஒரு வீட்டின் மதிப்பில் 20 முதல் 10% வரை குறைக்கப்பட்டன அல்லது இல்லாதிருந்தன. வருமானம் குறித்த ஆவணங்கள் மற்றும் அடமானக் கொடுப்பனவுகளை வாங்குவதற்கான திறன் குறைந்துபோனது, சில சந்தர்ப்பங்களில், "பொய்யர் கடன்கள்" நடைமுறைக்கு வந்தன, அங்கு கடன் விண்ணப்ப விவரங்கள் சரிபார்க்கப்படவில்லை. மிகக் குறைந்த ஆரம்ப வட்டி விகிதங்கள் (1% போன்றவை) மற்றும் அடமான கடன் கடன்கள், அடமானக் கடன் நிலுவைகளை ஒரு குறுகிய ஆரம்ப காலத்திற்கு அதிகரிக்க அனுமதிக்கப்பட்ட டீஸர் விகிதங்களும் பிரபலமடைந்தன. 2007 ஆம் ஆண்டில், 60% இலாப நோக்கற்ற கடன்கள் மிகக் குறைந்த ஆவணங்களைக் கொண்டிருப்பதாக பெர்னான்கே மதிப்பிட்டார்.
ஆபத்தான ஆபத்து: AIG இன் கார்ப்பரேட் தற்கொலை பற்றிய எச்சரிக்கை கதை, ரோடி பாய்ட் கருத்துப்படி, அமெரிக்காவில் வீட்டு சந்தை வெறியின் முழுமையான உயர்மட்டமானது 2005 முதல் காலாண்டின் இறுதியில் நிகழ்ந்தது. 1990 ஆம் ஆண்டில் ஒரு குறைந்த புள்ளியில் இருந்து 1 மில்லியன், வருடாந்திர வீட்டுவசதி சுமார் 15 ஆண்டுகள் நீடித்த ஒரு காளை ஓட்டத்தில் தொடங்குகிறது. ஆனால், முடிவில்லாமல் விவாதிக்கப்படும் காரணங்களுக்காக, அவை 2005 இன் ஆரம்பத்தில் சுமார் 1.75 மில்லியனாக உயர்ந்தன, கடந்த மூன்று தசாப்தங்களில் எந்தவொரு காலகட்டத்திற்கும் கீழே ஆழத்திற்கு சரிந்தன. 2008 ஆம் ஆண்டில் சுமார் 250, 000 வருடாந்திர வீடுகள் தொடங்கிய பின்னர், நெருக்கடியைத் தொடர்ந்து பல ஆண்டுகளாக அவை 500, 000 ஐச் சுற்றி வந்தன.
கற்றுக்கொண்ட பாடங்கள்
கடன் அளவுகள் அதிகரித்து, கடன் தேவைகள் மிகக் குறைந்த பொதுவான வகுப்பை எட்டியதால், வீட்டு விலைகளின் அதிகரிப்பு திடீரென போக்கை மாற்றியது. கடந்த கால நிதி நெருக்கடிகளின் போது இந்த பாடம் மீண்டும் நேரத்தையும் நேரத்தையும் வெளிப்படுத்தியுள்ளது. 1954 ஆம் ஆண்டில் முதன்முதலில் எழுதப்பட்ட கிளாசிக் உரையான தி கிரேட் கிராஷ் 1929 இல், புகழ்பெற்ற பொருளாதார நிபுணர் ஜான் கென்னத் கல்பிரைத் கூறினார்: "பங்குகள், ரியல் எஸ்டேட், கலைப் படைப்புகள் அல்லது வேறு எதையாவது உயரும் விலையிலிருந்து ஒரு குமிழி வருகிறது. விலை அதிகரிப்பு கவனத்தையும் வாங்குபவர்களையும் ஈர்க்கிறது இது இன்னும் அதிக விலைக்கு விளைகிறது. ஆகவே, விலைகளை உயர்த்தும் செயலால் எதிர்பார்ப்புகள் நியாயப்படுத்தப்படுகின்றன. செயல்முறை தொடர்கிறது மற்றும் சந்தை விளைவு குறித்த நம்பிக்கை என்பது அன்றைய ஒழுங்கு. விலைகள் இன்னும் அதிகமாக உயர்கின்றன. பின்னர், முடிவில்லாமல் இருக்கும் காரணங்களுக்காக விவாதிக்கப்பட வேண்டும், குமிழி வெடிக்கும்."
கல்பிரெய்தின் மேற்கோள் 1929 ஆம் ஆண்டின் சந்தை வீழ்ச்சியைக் குறிக்கிறது, இது பெரும் மந்தநிலைக்கு வழிவகுத்தது, ஆனால் டாட்-காம், வீட்டுவசதி குமிழ்கள் மற்றும் எதிர்காலத்தில் இதுவரை வெடித்த அல்லது வீழ்ச்சியடையும் எந்தவொரு நிதி குமிழிக்கும் எளிதாக எழுதப்பட்டிருக்கலாம். அடமானங்களை ஆதரிக்கும் பெரும்பாலான நிதி மாதிரிகளில் ஒரு முக்கிய பிழை, மற்றும் அவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்ட கவர்ச்சியான பத்திரங்கள், வீட்டு விலைகள் குறையாது என்ற அனுமானமாகும். துரதிர்ஷ்டவசமாக, குமிழ்கள் முன்னறிவிப்பின்றி வெடிக்கின்றன, இன்றுவரை அவற்றைத் தவிர்க்க ஒரு முறையான வழி இல்லை.
வீட்டுக் குமிழி வெடிக்கும் நேரம் அல்லது அமெரிக்கா மற்றும் உலகப் பொருளாதாரங்களில் அது ஏற்படுத்தும் மோசமான பாதகமான தாக்கத்தை ஒரு சில நபர்களும் நிறுவனங்களும் எவ்வாறு கணித்தன என்பதும் மிகவும் ஆச்சரியமாக இருக்கிறது. வோல் ஸ்ட்ரீட் மற்றும் ஹவுசிங் பப்பில் என்ற தலைப்பில், இங்-ஹா செங், சாஹில் ரெய்னா மற்றும் வெய் சியோங் ஆகியோரால், வீட்டு நெருக்கடிக்கு வழிவகுக்கும் அடமானங்களை பத்திரப்படுத்த உதவிய முகவர்களைப் பற்றி ஆய்வு செய்ததோடு, வீட்டுவசதி குமிழி பற்றிய பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் முகவர்களின் விழிப்புணர்வு பற்றிய விரிவான விழிப்புணர்வு மற்றும் தங்கள் சொந்த வீட்டு சந்தைகளில் வரவிருக்கும் விபத்து. " பல வீட்டு ஊக வணிகர்களைப் போலவே, அவர்கள் புதிய வீடுகளுக்கு ஏற்கனவே உள்ள வீடுகளை எப்போதும் பெரிய அடமானங்கள் மற்றும் கடன் நிலுவைகளுடன் விற்றனர்.
பெர்னான்கேவின் கருத்துக்கள் என்னவென்றால், பெடரல் ரிசர்வ் பெரும் மந்தநிலையிலிருந்து பெரும் மந்தநிலையை நீடித்த மனச்சோர்வாக மாற்றுவதைத் தடுக்க போதுமான அளவு கற்றுக்கொண்டது. 1930 களில் பங்குச் சந்தை மற்றும் வேலையின்மை போக்குகள் ஒரே போக்கில் இருந்தன என்பதைக் காட்டும் விரிவான விளக்கப்படங்களை அவர் தனது சொற்பொழிவுகளில் விளக்கினார், வங்கிகள், பணச் சந்தை நிதிகள் மற்றும் முக்கிய தொடர்புடைய நிதி நிறுவனங்களான தரகர் விநியோகஸ்தர் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் ஓட்டங்களை நிறுத்த மத்திய வங்கி தலையிடும் வரை ஏஐஜி.
பெடரல் ரிசர்வ் மிக விரைவாக விகிதங்களை உயர்த்துவதற்கும், இரு மடங்கு மந்தநிலைக்கு பங்களிப்பதற்கும் எச்சரிக்கையாக உள்ளது என்பதையும் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். ஜார்ஜ் வாஷிங்டனில் பெர்னான்கேவின் முதல் சொற்பொழிவில் ஒரு மாணவர், பெரும் மந்தநிலை உண்மையில் இரண்டு மந்தநிலைகளால் ஆனது என்று சுட்டிக்காட்டினார்: "1929 மற்றும் 1933 க்கு இடையில் கூர்மையான மந்தநிலை மற்றும் 1937 இல் மற்றொரு." மத்திய வங்கி முன்கூட்டியே விகிதங்களை உயர்த்தியது என்றும், அரசாங்கம் அதன் பட்ஜெட் பற்றாக்குறையை குறைப்பதற்கும் அதன் நிதிக் கொள்கையை இறுக்குவதற்கும் மிக விரைவாக உள்ளது என்று அவர் பரிந்துரைத்தார். அரசியல்வாதிகள் பற்றாக்குறையை குறைக்கவும், வரிகளை உயர்த்தவும் மற்றும் ஒரு முழு பொருளாதார மீட்சிக்கு இடையூறாக இருக்கும் கொள்கைகளை பின்பற்றவும் போராடுவதால் இது தற்போதைய நிலைமைக்கு முன்னோடியாக இருக்கும்.
வங்கிகளுக்கான பயணங்கள்
நிதி நிறுவனங்கள் இப்போது டாட்-ஃபிராங்க் சட்டத்திற்கு உட்பட்டுள்ளன, அவை மூலதனத் தேவைகளை உயர்த்தவும், ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்தின் ஆரோக்கியத்திற்கு இன்றியமையாததாகக் கருதப்படும் வங்கிகளின் தோல்வியைத் தவிர்க்கவும் உதவுகின்றன. கடன் நெருக்கடியின் போது கட்டுப்பாடு நீக்கப்பட்டதாகவும், ஒட்டுமொத்த நிதி அமைப்பின் ஆரோக்கியத்தை உறுதி செய்வதில் முழுமையான அணுகுமுறையை எடுக்கத் தவறியதாகவும் பெர்னான்கே ஒப்புக் கொண்டார். முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, பண மைய வங்கிகளும், பெரிய தரகர் விற்பனையாளர்கள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களும் கடன்களுக்கு எதிராக ஈடுசெய்ய அதிக மூலதன தரங்களைக் கொண்டிருக்கும் மற்றும் இருப்புநிலை சொத்துக்களின் மதிப்பு வீழ்ச்சியடையும்.
வங்கிகளும் கடன் தரத்தை அதிகரித்துள்ளன, அதே நேரத்தில் பெரும்பாலான சப் பிரைம் கடன் வழங்குநர்கள் திவாலாகிவிட்டனர். பல சந்தர்ப்பங்களில் கடன் தரங்கள் மிகவும் கடுமையானதாகிவிட்டன என்பது விவாதத்திற்குரியது, ஆனால் புளோரிடா, அரிசோனா மற்றும் நெவாடா போன்ற சந்தைகளில் மோசமாகச் சென்ற கடன்களின் எண்ணிக்கையின் தீவிரத்தை கருத்தில் கொண்டு இது ஆச்சரியமல்ல.
அடிக்கோடு
பெடரல் ரிசர்வ் இரண்டு முதன்மை ஆணைகளைக் கொண்டுள்ளது: பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் வைத்திருத்தல் மற்றும் வேலைவாய்ப்பை அதிகரித்தல். வேலையின்மை 6% க்கு அருகில் வரும் வரை வட்டி விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருக்க திட்டமிட்டுள்ளது. பெடரல் ரிசர்வ் வரலாற்றிலிருந்து கற்றுக்கொண்டது மற்றும் பெரும் மந்தநிலையின் போது ஏற்பட்ட 25% வேலையின்மை நிலைகளை பிரதிபலிப்பதில் இருந்து பெரும் மந்தநிலையைத் தடுக்க உதவியது. 2009 ஆம் ஆண்டில் வேலையின்மை சுமார் 10% ஆக உயர்ந்தது மற்றும் ஓரளவு குறைந்துள்ளது. எதிர்கால குமிழ்களை உருவாக்க உதவும் அரசியல்வாதிகள் மற்றும் பிறரைப் பொறுத்தவரை, குமிழ்களிலிருந்து எவ்வாறு மீள்வது அல்லது தவிர்ப்பது என்பது குறித்த பாடங்களை அவர்கள் இதுவரை கற்றுக்கொள்ளவில்லை என்று தெரிகிறது. மிகச் சிறந்த ரன்கள் மற்றும் குறுகிய காலத்தில் மதிப்பு அதிகரித்த முதலீடுகளைத் தவிர்ப்பதே சிறந்த ஆலோசனையாக இருக்கலாம். அல்லது குறைந்த பட்சம், முதலீட்டாளர்கள் காலப்போக்கில் மதிப்பில் முதலீடு அதிகரிப்பதால் விற்கலாம் மற்றும் வருமானத்தை மற்ற பங்குகள் மற்றும் சொத்துக்களை வாங்குவதற்கு நியாயமான முறையில் மதிப்பிடலாம்.
