காலை நட்சத்திரத்தின் மதிப்பீட்டு முறை எவ்வளவு துல்லியமானது?

மியூனிகல் ஃபண்ட் மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச்-டிரேடட் ஃபண்ட் (ப.ப.வ.நிதி) மதிப்பீட்டு நிறுவனமான மார்னிங்ஸ்டார், இன்க். (நாஸ்டாக்: மோர்ன்) அதன் முதலீட்டு ஆராய்ச்சிக்காக மிகவும் மதிக்கப்படுகிறது, இதன் மதிப்பீடுகள் எப்போதும் மிகவும் துல்லியமானவை என்று அர்த்தமல்ல. பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் வல்லுநர்கள் அல்ல, எனவே அவர்கள் ஓய்வூதிய இலாகாக்களுக்கான சாத்தியமான முதலீடுகளை ஒப்பிடுவதற்கும் மாறுபடுவதற்கும் மூன்றாம் தரப்பு மதிப்பீடுகளை நம்பியுள்ளனர், மார்னிங்ஸ்டாரை விட வேறு யாரும் இல்லை.

நிதி தொழில் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் (ஃபின்ரா) பரஸ்பர நிதி பகுப்பாய்வி கூட மார்னிங்ஸ்டாரை நம்பியுள்ளது. ஆனால் இந்த அமைப்பு தவறானது அல்ல, மேலும் முதலீட்டாளர்கள் எளிய, உள்ளுணர்வு கொண்ட ஐந்து நட்சத்திர மார்னிங்ஸ்டார் மதிப்பீட்டு முறையால் எடுத்துச் செல்ல முடியும்.

மதிப்பீட்டு நிறுவனம் நிதிகளில் ஒரு உண்மையான கிங்மேக்கர். மூலோபாய நுண்ணறிவின் ஆராய்ச்சி, நான்கு நட்சத்திரங்கள் மற்றும் ஐந்து நட்சத்திரங்களில், மார்னிங்ஸ்டாரால் மிகவும் மதிப்பிடப்பட்ட நிதிகள், 1998 மற்றும் 2010 க்கு இடையில் ஒவ்வொரு ஆண்டும் நிகர நேர்மறையான முதலீட்டு ஓட்டத்தைக் காட்டியுள்ளன என்பதைக் காட்டுகிறது. மாறாக, ஒன்று அல்லது மூன்று நட்சத்திரங்களுக்கு இடையில், சராசரி அல்லது ஏழை என மதிப்பிடப்பட்ட நிதிகள், மார்னிங்ஸ்டார் காட்டியது ஒவ்வொரு ஆண்டும் இதே காலகட்டத்தில் நிகர எதிர்மறை முதலீட்டு ஓட்டம். மார்னிங்ஸ்டார் விரும்பாவிட்டால் நிதிகள் பணத்தை இழக்கின்றன என்பதற்கு இது தெளிவான சான்று.

இருப்பினும், நிகர மியூச்சுவல் ஃபண்ட் பாய்ச்சலுக்கும் நிதி செயல்திறனுக்கும் பெரிய வித்தியாசம் உள்ளது. ஒரு நிதி சில ஆண்டுகளாக சிறப்பாக செயல்படுவது, முதலீட்டாளர் டாலர்களின் பெருமளவு வருவாயைப் பெறுவது, பின்னர் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப வாழத் தவறியது மிகவும் சாத்தியமானது, பொதுவானது கூட. மார்னிங்ஸ்டார் கூட முதலீட்டாளர்களை நிறுவனத்தின் நட்சத்திர மதிப்பீடுகளில் அதிகம் நம்ப வேண்டாம் என்று எச்சரிக்கிறது, அவை இதேபோன்ற நிதிகளுடன் தொடர்புடைய கடந்தகால செயல்திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டவை.

இந்த எச்சரிக்கைகள் நன்கு கவனிக்கப்படுகின்றன. 2004 ஆம் ஆண்டில் அதிக மதிப்பிடப்பட்ட நிதிகளில் பெரும்பான்மையானது 2014 இல் அதிக மதிப்பெண் பெறவில்லை. பல மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீட்டாளர்கள் 10 ஆண்டுகளுக்கு அப்பால் எல்லைகளைக் கொண்டுள்ளனர், எனவே சக்தி விஷயங்களில் தங்கியிருக்கிறார்கள். இன்னும் சுவாரஸ்யமான, குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட நிதிகள் அவற்றின் பாணி வரையறைகளுடன் ஒப்பிடும்போது மிகப் பெரிய வருமானத்தை ஈட்டக்கூடும்.

கணினி எவ்வாறு இயங்குகிறது

கருத்துப்படி, மார்னிங்ஸ்டார் முறையில் ஏராளமான துளைகள் உள்ளன. நீங்கள் அனைத்தையும் வேகவைத்தால், மார்னிங்ஸ்டார் நட்சத்திர அமைப்பு முற்றிலும் சராசரி கடந்த வருவாயைப் பொறுத்தது. இதன் பொருள் என்னவென்றால், நிதி மேலாளர்கள் அசாதாரணமாக நல்ல அல்லது கெட்ட ஆண்டைக் கொண்டிருக்கும்போது, ​​அவர்களின் சராசரி செயல்திறனைக் கவரும் வகையில், வெளிநாட்டினருக்கு கணினி கணக்கிட முடியாது. இன்னும் மோசமானது, நிதிக்கு நிலையான தலைமை இருக்கிறதா அல்லது ஒவ்வொரு இரண்டு வருடங்களுக்கும் புதிய நிர்வாகிகள் வந்தார்களா என்பதை நட்சத்திர அமைப்பு உங்களுக்கு சொல்ல முடியாது.

மார்னிங்ஸ்டார் ஒவ்வொரு மியூச்சுவல் ஃபண்டுக்கும் அல்லது ப.ப.வ.நிதிக்கும் ஒன்று முதல் ஐந்து நட்சத்திர தரவரிசைகளை ஒரு சக-சரிசெய்யப்பட்ட அடிப்படையில் ஒதுக்குகிறார். ஒவ்வொரு மெட்ரிக்கும் உறவினர் மற்றும் ஆபத்து சரிசெய்யப்பட்டவை. ஒத்த சொத்துக்களைக் கொண்ட நிதிகளை ஒன்றிணைத்து அவற்றின் செயல்திறனை ஒப்பிடுவதன் மூலம் சக சரிசெய்தல் அடையப்படுகிறது. "இடர்-சரிசெய்தல்" என்பதன் மூலம், அனைத்து செயல்திறன்களும் ஒரு மேலாளர் நிதி வருவாயை உருவாக்குவதாகக் கருதப்படும் அபாய நிலைக்கு எதிராக அளவிடப்படுகிறது.

ஒரு குறிப்பிட்ட பிரிவில் முதல் 10% நிதிக்கு ஐந்து நட்சத்திரங்கள் வழங்கப்படுகின்றன. அடுத்த 22.5% நான்கு நட்சத்திரங்களையும், நடுத்தர 35% மூன்று நட்சத்திரங்களையும், அடுத்த 22.5% இரண்டு நட்சத்திரங்களையும், இறுதி 10% ஒரு நட்சத்திரத்தையும் பெறுகின்றன. ஒவ்வொரு மியூச்சுவல் ஃபண்டும் அதிக மதிப்பீட்டைப் பெறவும் பெருமை கொள்ளவும் விரும்புகிறது, மேலும் மார்னிங்ஸ்டார் அதன் மதிப்பெண்களை விளம்பரப்படுத்தும் உரிமைக்காக கட்டணம் வசூலிக்கிறது.

இயற்கையாகவே, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை ஐந்து நட்சத்திர நிதிகளில் வைத்திருக்க விரும்புகிறார்கள், ஒன்று அல்லது இரண்டு நட்சத்திர நிதிகளில் அல்ல. இந்த காரணத்தினால்தான் பலர் முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்கும்போது மார்னிங்ஸ்டாரின் மதிப்பீடுகளை பெரிதும் நம்பியிருக்கிறார்கள். இந்த அணுகுமுறையில் ஒரு வெளிப்படையான குறைபாடு உள்ளது; கடந்தகால நிகழ்ச்சிகளுக்கான நிதி ஐந்து நட்சத்திர மதிப்பீட்டைப் பெறும் நேரத்தில், பங்கேற்க தாமதமாகலாம். இதன் விளைவாக, மார்னிங்ஸ்டார் மற்றும் அதன் அர்ப்பணிப்புள்ள பின்தொடர்பவர்கள் பெரும்பாலும் கட்சிக்கு தாமதமாகக் காண்பிக்கப்படுகிறார்கள்.

தரவு என்ன சொல்கிறது?

2014 ஆம் ஆண்டில், வால் ஸ்ட்ரீட் ஜர்னல் 2004 ஆம் ஆண்டு தொடங்கி 10 ஆண்டுகளில் மார்னிங்ஸ்டார் ஐந்து நட்சத்திர நிதிகளின் விரிவான பட்டியலைத் தயாரிக்குமாறு கோரியது. 37% நிதி ஒரு நட்சத்திரத்தை இழந்தது, 31% இரண்டு நட்சத்திரங்களை இழந்தது, 14% மூன்று நட்சத்திரங்களை இழந்தது, மற்றும் 3% ஒரு நட்சத்திரமாகக் குறைந்தது. 403 இல் 14% அல்லது 58 மட்டுமே தங்கள் பிரீமியம் மதிப்பீடுகளைத் தக்க வைத்துக் கொண்டன.

இதை வேறு விதமாக வெளிப்படுத்த, முதலீட்டாளர்கள் ஐந்து நட்சத்திர முடிவுகளை முன்னோக்கி நகர்த்துவதற்கான நம்பிக்கையில் ஒரு ஐந்து நட்சத்திர மியூச்சுவல் ஃபண்டில் பணத்தை முதலீடு செய்கிறார்கள், ஆனால் அத்தகைய நிதிகளில் 14% மட்டுமே அந்த நம்பிக்கைகளுக்கு தகுதியானவை என்பதை நிரூபித்தன. ஒரு முதலீட்டாளர் நான்கு அல்லது ஐந்து நட்சத்திர செயல்திறனை ஏற்கத் தயாராக இருந்தால், முடிவுகள் மிகவும் சுவாரஸ்யமாக இருந்தன, ஏனெனில் 2004 ஆம் ஆண்டில் மார்னிங்ஸ்டாரின் ஐந்து நட்சத்திர நிதிகளில் 51% 2014 இல் நான்கு நட்சத்திரங்கள் அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்பீட்டைப் பெற்றது.

தி வோல் ஸ்ட்ரீட் ஜேர்னலின் பகுப்பாய்வைத் தொடர்ந்து அவர் வெளியிட்ட அறிக்கையில் மார்னிங்ஸ்டாரின் ஜான் ரெக்கென்டலர் இந்த கருத்தை விரிவுபடுத்தினார், அதே நேரத்தில் இந்த விஷயத்தில் மார்னிங்ஸ்டாரின் முன்னோக்கை வழங்கினார். இருப்பினும், ஐந்து நட்சத்திர நிதிகளில் 49% சராசரியாக அல்லது சராசரிக்குக் குறைவாக வந்தது.

2007-2009 ஆம் ஆண்டின் கொந்தளிப்பைக் கருத்தில் கொண்டு, தி வால் ஸ்ட்ரீட் ஜேர்னலின் தசாப்த கால செயல்திறன் அறிக்கையில் மந்தநிலை உருவாக்கிய சில சிதைவுகள் இருக்கலாம். இருப்பினும், மந்தநிலைகள் ஒவ்வொரு 10 வருடங்களுக்கும் ஒரு முறைக்கு மேல் நிகழ்கின்றன (1960 களில் இருந்து ஒரு தசாப்தத்திற்கு 1.6), எனவே மியூச்சுவல் ஃபண்ட் செயல்திறனைத் தடுக்கும் சரிவு இல்லாமல் ஒரு தசாப்தத்திற்கு இது அரிது.

குறைந்த விலை நிதி வழங்குநரான வான்கார்ட் மூன்று ஆண்டு காலங்களில் ஒரு பாணி அளவுகோலுடன் ஒப்பிடும்போது மார்னிங்ஸ்டார் மதிப்பிடப்பட்ட நிதிகள் எவ்வாறு செயல்பட்டன என்பதைக் காண 2013 இல் ஒரு பகுப்பாய்வை நடத்தியது. பெஞ்ச்மார்க் உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகப்படியான வருவாயைக் கண்டறிவதும், அந்த வருவாயை நட்சத்திர மதிப்பீட்டால் தொகுப்பதும் குறிக்கோளாக இருந்தது.

வான்கார்ட் ஆய்வு இரண்டு முக்கியமான கண்டுபிடிப்புகளை உருவாக்கியது, முதலாவது "ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு நிதியைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் 50-50 க்கும் குறைவான ஷாட்டைக் கொண்டிருந்தார், அது தேர்ந்தெடுக்கும் நேரத்தில் அதன் மதிப்பீட்டைப் பொருட்படுத்தாமல் சிறப்பாக செயல்படும்." ஒவ்வொரு பிரிவிலும் ஐந்து நட்சத்திர நிதிகள் ஒரு நட்சத்திர நிதியை விட அதிகமாக இருக்கும் என்று சொல்வதை விட இது வேறுபட்டது, இது பொதுவாக உண்மை. இதன் அர்த்தம் என்னவென்றால், நட்சத்திர மதிப்பீடுகள் ஒரு அளவுகோலுக்கு எதிராக அளவிடப்படும்போது செயல்திறனைக் கணிப்பதில்லை.

மிகவும் ஆச்சரியமான கண்டுபிடிப்பு என்னவென்றால், ஒரு நட்சத்திர நிதிகள் மிகப் பெரிய வருமானத்தைக் கொண்டுள்ளன. ஐந்து, நான்கு, மூன்று, மற்றும் இரண்டு நட்சத்திர மதிப்பீட்டுக் குழுக்களில் உள்ள நிதிகள் அவற்றின் வரையறைகளை 37% முதல் 39% வரை விஞ்சியுள்ளதாக வான்கார்ட் கண்டறிந்தார், ஆனால் ஒரு நட்சத்திர நிதிகள் 46% அதிக வருமானத்தை ஈட்டின.

செலவு விகிதங்கள் சிறந்த ட்ராக் பதிவுகளைக் கொண்டுள்ளன

மார்னிங்ஸ்டாரில் பரஸ்பர நிதி ஆராய்ச்சியின் இயக்குனர் ரஸ்ஸல் கின்னல், 2010 ஆம் ஆண்டில் ஒரு ஆய்வை வெளியிட்டார், ஒவ்வொரு நிதிக்கும் எளிய செலவு விகிதங்களுக்கு எதிராக நட்சத்திர மதிப்பீடுகளின் முன்கணிப்பு துல்லியத்தை ஒப்பிடுகிறார். செயல்திறன் மூன்று சாத்தியமான நடவடிக்கைகளை அவர் அமைத்தார், இது வெற்றி விகிதம், மொத்த வருமானம் மற்றும் அடுத்தடுத்த நட்சத்திர மதிப்பீடுகள் என அவர் கருதினார். முடிவுகள் தங்களைத் தாங்களே பேசின.

கின்னல் சுட்டிக்காட்டியபடி, "ஒவ்வொரு காலகட்டத்திலும் ஒவ்வொரு சொத்து வகுப்பிலும், மலிவான குவிண்டில் மிகவும் விலையுயர்ந்த குவிண்டிலை விட அதிக மொத்த வருமானத்தை ஈட்டியது." சோதனை செய்யப்பட்ட ஒவ்வொரு "தரவு புள்ளிகளுக்கும், குறைந்த விலை நிதிகள் அதிக விலை நிதிகளை வெல்லும்" என்று அவர் கூறினார். வெற்றி விகிதம் மற்றும் அடுத்தடுத்த நட்சத்திர மதிப்பீடுகளுக்கான போக்கு மாறாமல் இருந்தது.

நட்சத்திர மதிப்பீடுகள் செலவு விகிதங்களையும் செய்யவில்லை. கின்னெல் குறிப்பிட்டார், "5-நட்சத்திர மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் எங்கள் மூன்று நடவடிக்கைகளில் 1-நட்சத்திர நிதிகளை வென்றன, விதிவிலக்குகள் இருந்தபோதிலும்." அவரது தரவு உயர் நட்சத்திர நிதி குறைந்த நட்சத்திர நிதியை தோராயமாக 84% துடிக்கிறது என்று கூறுகிறது.

அடிக்கோடு

மார்னிங்ஸ்டார் அதன் மதிப்பீட்டு முறை ஒரு நிதியின் கடந்தகால செயல்திறனின் அளவு அளவீடு என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறது, இது எதிர்கால செயல்திறனை துல்லியமாக கணிக்க விரும்பவில்லை. அதற்கு பதிலாக, முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பீட்டு முறையை அதன் சகாக்களுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு நிதியின் தட பதிவை மதிப்பீடு செய்ய பரிந்துரைக்கின்றனர். கொள்முதல் செய்வதற்கு முன் நிதியை பகுப்பாய்வு செய்ய முதலீட்டாளர்கள் பயன்படுத்தக்கூடிய பல-படி செயல்முறையின் முதல் படியாக இது இருக்கலாம்.