எங்களுக்கு பத்திர சந்தையை எவ்வாறு குறைப்பது

பெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை வரலாற்று குறைந்த மட்டங்களுக்கு குறைத்துள்ளதால், அமெரிக்க பத்திர சந்தை கடந்த சில ஆண்டுகளில் வலுவான காளை ஓட்டத்தை அனுபவித்து வருகிறது. வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு நேர்மாறாக செயல்படும் பத்திரங்களின் விலை சமீபத்தில் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது, ஏனெனில் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மத்திய வங்கி விரைவில் இலக்கு விகிதத்தை உயர்த்தத் தொடங்குவார்கள் என்பதைக் குறிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். பாரம்பரியமாக பங்குகளை விட குறைந்த ஆபத்து முதலீடுகளாகக் கருதப்படும், பத்திர விலைகள் எவ்வளவு, எவ்வளவு விரைவாக வட்டி விகிதங்கள் உயர்கின்றன என்பதைப் பொறுத்து வியத்தகு முறையில் வீழ்ச்சியடையக்கூடும். இதன் விளைவாக, ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க பத்திரச் சந்தையை குறுகிய விற்பனையையும் எதிர்பார்த்த கரடி சந்தையிலிருந்து கிடைக்கும் லாபத்தையும் கருத்தில் கொள்ளலாம். பத்திரங்களில் ஒரு குறுகிய நிலை பணவீக்க காலங்களில் அதிக வருமானத்தை ஈட்டும் திறனைக் கொண்டுள்ளது. ஒரு நபர் தங்கள் வழக்கமான தரகு கணக்கில் பத்திரங்களுக்கு குறுகிய வெளிப்பாட்டை எவ்வாறு பெறுவார்? (மேலும் காண்க, காண்க: பாண்ட் அடிப்படைகள் )

'குறுகியதாக' செல்வது ஒரு முதலீட்டாளர் விலைகள் குறையும் என்று நம்புகிறார், எனவே குறைந்த விலையில் தங்கள் நிலையை திரும்ப வாங்கினால் லாபம் கிடைக்கும். 'நீண்ட நேரம்' செல்வது எதிர்மாறாக இருப்பதைக் குறிக்கும் மற்றும் ஒரு முதலீட்டாளர் விலைகள் உயரும் என்று நம்புகிறார், எனவே அந்த சொத்தை வாங்குகிறார். பல தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு உண்மையான பிணைப்பைக் குறைக்கும் திறன் இல்லை. அவ்வாறு செய்ய, அந்த பத்திரத்தை ஏற்கனவே வைத்திருப்பவரை கண்டுபிடித்து, அதை சந்தையில் விற்க அவற்றை அவர்களிடமிருந்து கடன் வாங்க வேண்டும். சம்பந்தப்பட்ட கடனில் அந்நியச் செலாவணியின் பயன்பாடு அடங்கும், மேலும் பத்திரத்தின் விலை வீழ்ச்சிக்கு பதிலாக அதிகரித்தால், முதலீட்டாளருக்கு பெரிய இழப்புகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

அதிர்ஷ்டவசமாக, சராசரி முதலீட்டாளர் எந்தவொரு உண்மையான பத்திரங்களையும் விற்காமல் பத்திர சந்தையில் குறுகிய வெளிப்பாட்டைப் பெற பல வழிகள் உள்ளன.

ஹெட்ஜிங் உத்திகள்

பத்திர விலைகள் வீழ்ச்சியிலிருந்து எவ்வாறு லாபம் பெறுவது என்ற கேள்விக்கு பதிலளிப்பதற்கு முன், விரும்பாத, அல்லது குறுகிய பதவிகளை எடுப்பதில் இருந்து தடைசெய்யப்பட்டவர்களுக்கு விலை வீழ்ச்சிக்கு எதிராக இருக்கும் பத்திர நிலைகளை எவ்வாறு பாதுகாப்பது என்று உரையாற்றுவது பயனுள்ளது. பத்திர இலாகாக்களின் அத்தகைய உரிமையாளர்களுக்கு, கால மேலாண்மை பொருத்தமானதாக இருக்கலாம். நீண்ட கால முதிர்வு பத்திரங்கள் வட்டி வீத மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டவை, மேலும் குறுகிய கால பத்திரங்களை வாங்குவதற்காக அந்த பத்திரங்களை போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து விற்பனை செய்வதன் மூலம், அத்தகைய விகித அதிகரிப்பு தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கும்.

சில பத்திர இலாகாக்கள் அவற்றின் ஆணை காரணமாக நீண்ட கால பத்திரங்களை வைத்திருக்க வேண்டும். இந்த முதலீட்டாளர்கள் எந்தவொரு பத்திரங்களையும் விற்காமல் தங்கள் நிலைகளை பாதுகாக்க டெரிவேடிவ்களைப் பயன்படுத்தலாம். ஒரு முதலீட்டாளர் years 1, 000, 000 மதிப்புள்ள பன்முகப்படுத்தப்பட்ட பத்திர இலாகாவை ஏழு ஆண்டுகள் கொண்டதாகக் கூறுங்கள், மேலும் குறுகிய கால பத்திரங்களை வாங்குவதற்காக அவற்றை விற்பனை செய்வதிலிருந்து தடைசெய்யப்பட்டுள்ளது. முதலீட்டாளரின் போர்ட்ஃபோலியோவை ஒத்திருக்கும் ஒரு பரந்த குறியீட்டில் பொருத்தமான எதிர்கால ஒப்பந்தம் உள்ளது, இது ஐந்தரை ஆண்டுகள் கால அளவைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கு 130, 000 டாலர் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்கிறது. வட்டி விகிதங்களில் கூர்மையான உயர்வு இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் முதலீட்டாளர் தனது கால அளவை பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்க விரும்புகிறார். அவர் = 9.79 ≈ 10 எதிர்கால ஒப்பந்தங்களை விற்பனை செய்வார் (பகுதியளவு அளவு வர்த்தகம் செய்ய அருகிலுள்ள முழு ஒப்பந்தங்களுக்கும் வட்டமிடப்பட வேண்டும்). வட்டி விகிதங்கள் ஹெட்ஜ் இல்லாமல் 170 அடிப்படை புள்ளிகள் (1.7%) உயர்ந்தால் அவர் இழப்பார் ($ 1, 000, 000 x 7 x.017) = $ 119, 000. ஹெட்ஜ் மூலம், அவரது பத்திர நிலை இன்னும் அந்த அளவுடன் வீழ்ச்சியடையும், ஆனால் குறுகிய எதிர்கால நிலை (10 x $ 130, 000 x 5.5 x.017) = $ 121, 550. இந்த வழக்கில் அவர் உண்மையில் 5 2, 550 ஐப் பெறுகிறார், இது ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கையில் முழுமையாக்கும் பிழையின் காரணமாக மிகக் குறைவான (0.25%) விளைவாகும்.

எதிர்காலங்களுக்குப் பதிலாக விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்களையும் பயன்படுத்தலாம். பத்திர சந்தையில் ஒரு புட் வாங்குவது முதலீட்டாளருக்கு எதிர்காலத்தில் ஒரு கட்டத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் பத்திரங்களை விற்க உரிமை அளிக்கிறது, அந்த நேரத்தில் சந்தை எங்கிருந்தாலும் சரி. விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​இந்த உரிமை மிகவும் மதிப்புமிக்கதாக மாறும் மற்றும் புட் விருப்பத்தின் விலை அதிகரிக்கிறது. பத்திரங்களின் விலைகள் அதற்கு பதிலாக உயர்ந்தால், விருப்பம் குறைந்த மதிப்புமிக்கதாக மாறும், இறுதியில் அது பயனற்றதாகிவிடும். சந்தை தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடைந்தாலும் முதலீட்டாளருக்கு அதிக பணத்தை இழக்க முடியாத ஒரு பாதுகாப்பு வரம்பு கீழே குறைந்த வரம்பை உருவாக்கும். எந்தவொரு தலைகீழ் பாராட்டிலும் முதலீட்டாளரை பங்கேற்க அனுமதிக்கும் அதே வேளையில் எதிர்மறையைப் பாதுகாக்கும் நன்மை ஒரு விருப்ப உத்தி ஆகும், அதேசமயம் எதிர்கால ஹெட்ஜ் செய்யாது. இருப்பினும், ஒரு புட் விருப்பத்தை வாங்குவது விலை உயர்ந்ததாக இருக்கும், ஏனெனில் முதலீட்டாளர் அதைப் பெறுவதற்கு விருப்பத்தின் பிரீமியத்தை செலுத்த வேண்டும்.

குறையும் உத்திகள்

பத்திர சந்தைகளுக்கு தூய்மையான குறுகிய வெளிப்பாட்டைப் பெற டெரிவேடிவ்கள் பயன்படுத்தப்படலாம். எதிர்கால ஒப்பந்தங்களை விற்பது, புட் விருப்பங்களை வாங்குவது அல்லது அழைப்பு விருப்பங்களை 'நிர்வாணமாக' விற்பது (முதலீட்டாளர் ஏற்கனவே அடிப்படை பத்திரங்களை வைத்திருக்காதபோது) அவ்வாறு செய்வதற்கான அனைத்து வழிகளும் உள்ளன. இருப்பினும், இந்த நிர்வாண வழித்தோன்றல் நிலைகள் மிகவும் ஆபத்தானவை மற்றும் அந்நியச் செலாவணி தேவை. பல தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள், இருக்கும் நிலைகளை பாதுகாக்க டெரிவேடிவ் கருவிகளைப் பயன்படுத்த முடியும் என்றாலும், அவற்றை நிர்வாணமாக வர்த்தகம் செய்ய முடியவில்லை.

அதற்கு பதிலாக, ஒரு தனிப்பட்ட முதலீட்டாளருக்கு குறுகிய பத்திரங்களுக்கு எளிதான வழி ஒரு தலைகீழ் அல்லது குறுகிய ப.ப.வ.நிதி பயன்படுத்துவதாகும். இந்த பத்திரங்கள் பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்கின்றன மற்றும் எந்தவொரு பொதுவான தரகு கணக்கிலும் வர்த்தக நாள் முழுவதும் வாங்கப்பட்டு விற்கப்படலாம். தலைகீழ் இருப்பதால், இந்த ப.ப.வ.நிதிகள் ஒவ்வொரு எதிர்மறையான வருவாய்க்கும் நேர்மறையான வருவாயைப் பெறுகின்றன; அவற்றின் விலை அடிப்படை எதிர் திசையில் நகர்கிறது. குறுகிய ப.ப.வ.நிதி வைத்திருப்பதன் மூலம், பத்திரச் சந்தையில் குறுகிய வெளிப்பாட்டைக் கொண்டிருக்கும்போது முதலீட்டாளர் உண்மையில் அந்த பங்குகளை நீளமாகக் கொண்டுள்ளார், எனவே குறுகிய விற்பனை அல்லது விளிம்பு மீதான கட்டுப்பாடுகளை நீக்குகிறார்.

சில குறுகிய ப.ப.வ.நிதிகளும் அந்நியப்படுத்தப்படுகின்றன, அல்லது உதவுகின்றன. இதன் பொருள் அவை பலவற்றின் அடிப்படை திசையின் எதிர் திசையில் திரும்பும். எடுத்துக்காட்டாக, 2x தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி ஒவ்வொரு -1% க்கும் + 2% திரும்பும்.

தேர்வு செய்ய பல்வேறு குறுகிய பத்திர ப.ப.வ.நிதிகள் உள்ளன. பின்வரும் அட்டவணை மிகவும் பிரபலமான ப.ப.வ.நிதிகளின் மாதிரி.

சின்னமாக	பெயர்	பங்கு விலை	விளக்கம்
டிபிஎஃப்	குறுகிய 20+ ஆண்டு கருவூலம்	$ 25, 94	பார்க்லேஸ் மூலதனம் 20+ ஆண்டு அமெரிக்க கருவூல குறியீட்டின் தினசரி செயல்திறனின் தலைகீழ் ஒத்த தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை நாடுகிறது.
TMV	தினசரி 20 ஆண்டு பிளஸ் கருவூல கரடி 3x பங்குகள்	$ 33, 50	NYSE 20 ஆண்டு பிளஸ் கருவூல பத்திர குறியீட்டின் விலை செயல்திறனின் தலைகீழ் 300% தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை நாடுகிறது.
வீரத்தை	அல்ட்ராஷார்ட் பார்க்லேஸ் 7-10 ஆண்டு கருவூலம்	$ 24.36	பார்க்லேஸ் மூலதனத்தின் 7-10 ஆண்டு அமெரிக்க கருவூல குறியீட்டின் தினசரி செயல்திறனின் தலைகீழ் இரண்டு மடங்கு (200%) ஒத்த தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை நாடுகிறது.
DTYS	அமெரிக்க கருவூலம் 10 ஆண்டு கரடி ஈ.டி.என்	$ 21, 42	10 ஆண்டு கருவூல நோட்டு மகசூல் குறைவதற்கு பதிலளிக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஒரு குறிப்பிட்ட நேரத்தில் தொடர்புடைய 10 ஆண்டு கருவூல எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் அடிப்படையிலான தற்போதைய "மலிவான-வழங்க" குறிப்பின் விளைச்சலில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான உணர்திறனை குறியீட்டு இலக்கு கொண்டுள்ளது.
SJB	புரோஷேர்ஸ் குறுகிய உயர் மகசூல்	$ 26, 99	மார்க்கிட் ஐபாக்ஸ் $ திரவ உயர் விளைச்சல் குறியீட்டின் தினசரி செயல்திறனின் தலைகீழ் (-1 எக்ஸ்) உடன் ஒத்திருக்கும் கட்டணம் மற்றும் செலவுகளுக்கு முன் தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை நாடுகிறது.
DTUS	அமெரிக்க கருவூலம் 2 ஆண்டு கரடி ஈ.டி.என்	$ 32, 48	2 ஆண்டு கருவூல நோட்டு மகசூல் அதிகரிப்பதற்கான பதிலில் குறைக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.
IGS	குறுகிய முதலீட்டு தர கார்ப்பரேட்	$ 28, 51	மார்க்கிட் ஐபாக்ஸ் $ திரவ முதலீட்டு தர குறியீட்டின் தினசரி செயல்திறனின் தலைகீழ் (-1 எக்ஸ்) உடன் ஒத்த தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை நாடுகிறது.