உயர்ந்த வரலாறு

2008 ஆம் ஆண்டின் மந்தநிலை போன்ற மனச்சோர்வு அல்லது மந்தநிலையின் போது வெளிப்படுவது போன்ற அழுத்தமான சந்தை நிலைமைகளுக்கு அவை குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்பது அதிக மகசூல் பத்திரங்கள் அல்லது குப்பைப் பத்திரங்களின் மிகவும் பிரபலமான அம்சமாகும். சந்தையில் மன அழுத்தத்திற்கு இது பாதிப்பு, பல ஆய்வுகள் வெளிப்படுத்தியுள்ளபடி, உண்மையில் முதலீட்டு தர பத்திரங்களைக் காட்டிலும் குப்பை பத்திர சந்தையில் அதிகமாகக் காணப்படுகிறது.

இந்த நிகழ்வு விளக்க கடினமாக இல்லை. பொருளாதாரம் பலவீனமடைகையில், வணிகங்களுக்கு நிதியுதவி பெறுவதற்கான வாய்ப்புகள் மேலும் மேலும் பற்றாக்குறையாக மாறத் தொடங்குகின்றன, மேலும் குறைந்து வரும் அந்த வாய்ப்புகளுக்கான போட்டி இன்னும் தீவிரமாகிறது. இத்தகைய கடன்களைக் கடனாகக் கொண்டிருக்கும் நிறுவனங்களின் திறனைச் சிறப்பாகச் செய்யக்கூடிய திறனும் குறையத் தொடங்குகிறது. இந்த நிபந்தனைகள் அனைத்தும் சந்தை அழுத்தத்தை அனுபவிக்கும் போது அதிகமான நிறுவனங்கள் மோசமான சூழ்நிலைகளை அல்லது திவால்நிலையைத் தாக்கும் என்பதாகும்.

முதலீட்டாளர்கள், நிச்சயமாக, இதை அறிந்திருக்கிறார்கள். அவர்கள் இயல்பாகவே தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள பத்திரங்களை அதிக அபாயத்துடன் விற்கத் தொடங்குகிறார்கள், இது அந்த நிறுவனங்களுக்கு மிகவும் வெளிப்படும் மற்றும் ஏழ்மையான பணத்தை கடன் விகிதத்துடன் மட்டுமே மோசமாக்குகிறது. அதிக மகசூல் பத்திரங்களுக்கான தேவை வறண்டு போவதால் வழங்கல் மற்றும் தேவைக்கான சட்டங்கள் தெளிவாக விளையாடுவதைக் காணலாம், மேலும் தேவையான முதலீடுகளைத் தொடர்ந்து பெற முயற்சிக்க அவை குறைந்த விலையை வழங்க வேண்டும்.

குப்பை பத்திரங்களின் கடந்த செயலிழப்புகள்

குப்பை பத்திர சந்தை என்று அழைக்கப்படுவது முதன்மையாக கடந்த 35 முதல் 40 ஆண்டுகளை உள்ளடக்கியது. கடந்த மூன்று முதல் நான்கு தசாப்தங்களாக குப்பைப் பத்திர சந்தை மட்டுமே உள்ளது என்று சிலர் வாதிடுகின்றனர், 1970 களில் இந்த வகையான பத்திரங்கள் மேலும் பிரபலமடையத் தொடங்கின, மேலும் அதிக எண்ணிக்கையிலான நிறுவனங்கள் தொடங்கியதால் புதிய வகுப்புகள் வழங்குபவர்கள் வெளிவரத் தொடங்கினர் அவற்றை நிதிக் கடன் கருவிகளாகப் பயன்படுத்துங்கள்.

80 களின் சேமிப்பு மற்றும் கடன் நெருக்கடி

முக்கியத்துவம் பெறும் வழியில், குப்பை பத்திரங்கள் சாலையில் பல புடைப்புகளைத் தாக்கியுள்ளன. முதல் பெரிய விக்கல் 1980 களின் பிரபலமற்ற சேமிப்பு மற்றும் கடன் ஊழலுடன் வந்தது. அந்த நேரத்தில், எஸ் அண்ட் எல் நிறுவனங்கள் அதிக வருவாய் ஈட்டும் கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் அதிக முதலீடு செய்தன, மேலும் அதிக ஆபத்து நிறைந்த நடைமுறைகளுடன் இறுதியில் ஒரு தசாப்தத்திற்கும் 1990 களுக்கும் நீடித்த குப்பைப் பத்திரங்களின் செயல்திறனில் பெரும் சரிவுக்கு வழிவகுத்தன.

அதிக மகசூல் கொண்ட பாண்ட் சந்தையின் விபத்து

1980 களில் குப்பை பத்திர சந்தை 1979 ஆம் ஆண்டில் வெறும் 10 பில்லியன் டாலர்களிலிருந்து 1989 ஆம் ஆண்டில் 189 பில்லியன் டாலர்களாக அதிவேகமாக வளர்ந்தது, இது ஒவ்வொரு ஆண்டும் 34% க்கும் அதிகமாகும். இந்த தசாப்தத்தில், குப்பை பத்திர விளைச்சல் சராசரியாக 14.5% ஆக இருந்தது, இயல்புநிலை விகிதங்கள் இரண்டில் சற்று அதிகமாக 2.2% ஆக உள்ளது, இதன் விளைவாக சந்தையின் வருடாந்திர மொத்த வருமானம் எங்காவது 13.7% ஆக உள்ளது.

எவ்வாறாயினும், 1989 ஆம் ஆண்டில் ருடால்ப் கியுலியானி மற்றும் பிறர் சம்பந்தப்பட்ட ஒரு அரசியல் இயக்கம் அதிக மகசூல் பத்திரங்களின் உயர்வுக்கு முன்னர் பெருநிறுவன கடன் சந்தைகளில் ஆதிக்கம் செலுத்தியது, சந்தை தற்காலிகமாக வீழ்ச்சியடைந்தது, இதன் விளைவாக ட்ரெக்செல் பர்ன்ஹாமின் திவால்நிலை ஏற்பட்டது. 24 மணிநேரத்திற்கு குறைவான நேரத்தை மாற்றிய ஒரு மாற்றத்தில், புதிய குப்பைப் பத்திரங்கள் சந்தையில் இருந்து ஒரு வருடத்திற்கு எந்த மீளவும் இல்லாமல் மறைந்துவிட்டன. இதன் விளைவாக 1990 ஆம் ஆண்டில் அதிக வருவாய் ஈட்டிய சந்தையில் முதலீட்டாளர்கள் நிகர 4.4% இழப்பை சந்தித்தனர் - ஒரு தசாப்தத்திற்கும் மேலாக சந்தை எதிர்மறையான முடிவுகளை அளித்த முதல் முறையாகும்.

2000-2002 இன் "டாட் காம்" விபத்து

1990 களின் பிற்பகுதியில் "டாட்-காம்" ஏற்றம் போது தங்களுக்கு நிதியளிக்க அதிக மகசூல் பத்திரங்களைப் பயன்படுத்திய பல நிறுவனங்கள் விரைவில் தோல்வியடைந்தன, அவற்றுடன் சேர்ந்து, அதிக மகசூல் சந்தை நிகர வருவாயைப் பொறுத்தவரை மோசமான நிலைக்கு மற்றொரு திருப்பத்தை எடுத்தது. சந்தையை நாசப்படுத்த முயற்சிக்கும் ஒருவரின் செயல்களாலோ அல்லது நேர்மையற்ற எஸ் அண்ட் எல் முதலீட்டாளர்களாலோ இந்த விபத்து ஏற்படவில்லை. அதற்கு பதிலாக, இந்த மார்பளவு நிகழ்ந்தது, ஏனெனில் உலகளாவிய சந்தையை அடைவதற்கான திறனின் மூலம் இணையம் உறுதியளித்த பெரும் இலாபங்களின் கனவுக்காக முதலீட்டாளர்கள் வீழ்ந்து கொண்டே இருந்தனர். முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை யோசனைகளுக்குள் வைக்கிறார்கள், திடமான திட்டங்கள் அல்ல, இதன் விளைவாக, சந்தை வீழ்ச்சியடைந்தது.

இருப்பினும், இந்த பிழை தெளிவானவுடன், முதலீட்டாளர்கள் அதிக மகசூல் பத்திர சந்தையில் அதிக உறுதியான தேர்வுகளை ஆதரிக்கத் தொடங்கினர், மேலும் அது விரைவாக மீட்க முடிந்தது. 2000-2002 ஆம் ஆண்டில், சந்தையின் இயல்புநிலை சராசரி 9.2% ஆக இருந்தது, இது 1992-1999 காலத்தை விட கிட்டத்தட்ட நான்கு மடங்கு அதிகம். இந்த காலகட்டத்தில், சராசரி மொத்த வருவாய் விகிதம் 2002 உடன் 0% ஆகக் குறைந்தது, 2003 இல் இந்த எண்கள் மீண்டும் வீழ்ச்சியடைவதற்கு முன்னர், இயல்புநிலை மற்றும் திவால்நிலைகளின் சாதனை எண்ணிக்கையை அமைத்தது.

2007-2009 நிதி நெருக்கடி

சப் பிரைம் ஊழல் முறிந்தபோது, ​​நெருக்கடியில் ஈடுபட்ட "நச்சு சொத்துக்கள்" என்று அழைக்கப்பட்டவை உண்மையில் அதிக மகசூல் கொண்ட பெருநிறுவன பத்திரங்களுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன. இங்குள்ள ஊழல் இந்த சப் பிரைம் அல்லது அதிக மகசூல் சொத்துக்களை “குப்பை நிலை” பத்திரங்களுக்கு பதிலாக AAA- மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களாக விற்கப்படுவதால் எழுகிறது. நெருக்கடி ஏற்பட்டபோது, ​​குப்பை பத்திர விளைச்சல் விலைகள் வீழ்ச்சியடைந்தன, இதனால் அவற்றின் விளைச்சல் உயர்ந்தது. அதிக மகசூல் அல்லது ஊக-தர பத்திரங்களுக்கான மகசூல்-க்கு-முதிர்வு (YTM) இந்த நேரத்தில் 20% க்கும் மேலாக உயர்ந்தது, இதன் விளைவாக குப்பை பத்திர இயல்புநிலைகளுக்கு எல்லா நேரத்திலும் உயர்ந்தது, சராசரி சந்தை வீதம் 13.4 ஆக உயர்ந்தது 2009 ஆம் ஆண்டின் Q3 ஆல்%.

அடிக்கோடு

ஆயினும்கூட, இந்த பின்னடைவுகள் மற்றும் குப்பை பத்திர சந்தைக்கு வெளிப்புற தாக்கங்கள் இருந்தபோதிலும் - அத்துடன் இரண்டாம் நிலை சந்தைக்கு - எப்போதும் மீண்டு வருவதாக தெரிகிறது. வழங்குநர்கள் அதிக வருவாய் ஈட்டும் பத்திரங்களுக்குத் திரும்புகிறார்கள், சில முதலீட்டாளர் குழுக்கள் மற்றும் தனியார் முதலீட்டாளர்கள் வாங்குவதில் மகிழ்ச்சியாக உள்ளனர். ஆகவே, இந்த நீடித்த வலிமை, மூலதனத்திற்கான நிறுவனங்களின் நீடித்த தேவை மற்றும் முதலீட்டு தர பத்திர வழங்கல்களைக் காட்டிலும் அதிக வருமானம் ஈட்டக்கூடிய முதலீட்டு கருவிகளுக்கான முதலீட்டாளர்களின் நீடித்த விருப்பம் ஆகிய இரண்டிலும் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.