பொருளடக்கம்
- காலம் மற்றும் குவிவு என்றால் என்ன?
- ஒரு பத்திரத்தின் காலம்
- நிலையான வருமான நிர்வாகத்தில் காலம்
- இடைவெளி மேலாண்மைக்கான காலம்
- இடைவெளி நிர்வாகத்தைப் புரிந்துகொள்வது
- நிலையான வருமான நிர்வாகத்தில் குவிப்பு
- அடிக்கோடு
காலம் மற்றும் குவிவு என்றால் என்ன?
நிலையான வருமான முதலீடுகளின் ஆபத்து வெளிப்பாட்டை நிர்வகிக்க பயன்படுத்தப்படும் இரண்டு கருவிகள் காலம் மற்றும் குவிவு. காலம் வட்டி வீத மாற்றங்களுக்கான பத்திரத்தின் உணர்திறனை அளவிடும். குவிவு என்பது ஒரு பத்திரத்தின் விலைக்கும் அதன் விளைச்சலுக்கும் இடையிலான தொடர்புடன் தொடர்புடையது, ஏனெனில் அது வட்டி விகிதங்களில் மாற்றங்களை அனுபவிக்கிறது.
கூப்பன் பத்திரங்களுடன், முதலீட்டாளர்கள் வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஒரு பத்திரத்தின் விலை உணர்திறனை அளவிட கால அளவு எனப்படும் மெட்ரிக்கை நம்பியுள்ளனர். கூப்பன் பத்திரம் அதன் வாழ்நாளில் தொடர்ச்சியான கொடுப்பனவுகளைச் செய்வதால், நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பத்திரத்தின் வாக்குறுதியளிக்கப்பட்ட பணப்புழக்கத்தின் சராசரி முதிர்ச்சியை அளவிட வழிகள் தேவை, பத்திரத்தின் பயனுள்ள முதிர்ச்சியின் சுருக்கமான புள்ளிவிவரமாக செயல்பட. காலம் இதை நிறைவேற்றுகிறது, நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இலாகாக்களை நிர்வகிக்கும்போது நிச்சயமற்ற தன்மையை இன்னும் திறம்பட அளவிட அனுமதிக்கிறது.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- கூப்பன் பத்திரங்களுடன், முதலீட்டாளர்கள் வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஒரு பத்திரத்தின் விலை உணர்திறனை அளவிட "காலம்" என்று அழைக்கப்படும் ஒரு மெட்ரிக்கை நம்பியுள்ளனர். ஒரு இடைவெளி மேலாண்மை கருவியைப் பயன்படுத்தி, வங்கிகள் சொத்துக்கள் மற்றும் கடன்களின் கால அளவை சமன் செய்யலாம், மேலும் வட்டி விகிதத்திலிருந்து அவர்களின் ஒட்டுமொத்த நிலையை திறம்பட தடுக்கிறது இயக்கங்கள்.
ஒரு பத்திரத்தின் காலம்
1938 ஆம் ஆண்டில், கனேடிய பொருளாதார வல்லுனர் ஃபிரடெரிக் ராபர்ட்சன் மக்காலே பத்திரத்தின் "காலம்" என்ற பயனுள்ள-முதிர்ச்சி கருத்தை அழைத்தார். அவ்வாறு செய்யும்போது, இந்த கால அளவு ஒவ்வொரு கூப்பனின் முதிர்ச்சிக்கான நேரங்களின் எடையுள்ள சராசரியாக கணக்கிடப்பட வேண்டும், அல்லது பத்திரத்தால் செய்யப்பட்ட அசல் கட்டணம். மக்காலேயின் கால சூத்திரம் பின்வருமாறு:
எங்கே: டி = Σi = 1T (1 + R) ஒரு tC + (1 + R) TF Σi = 1T (1 + R) TT * சி + (1 + R) TT * எஃப் டி = பத்திரத்தின் மேக்அலே கால அளவு = முதிர்வு வரை காலங்களின் எண்ணிக்கை = ith time periodC = கால இடைவெளியில் கூப்பன் செலுத்துபவர் = முதிர்ச்சிக்கான கால மகசூல் = முதிர்ச்சியில் முக மதிப்பு
நிலையான வருமான நிர்வாகத்தில் காலம்
பின்வரும் காரணங்களுக்காக, நிலையான வருமான இலாகாக்களை நிர்வகிக்க காலம் முக்கியமானது:
- இது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் பயனுள்ள சராசரி முதிர்ச்சியின் எளிய சுருக்கமான புள்ளிவிவரமாகும். இது வட்டி வீத அபாயத்திலிருந்து இலாகாக்களை தடுப்பதில் ஒரு முக்கிய கருவியாகும்.இது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் வட்டி வீத உணர்திறனை மதிப்பிடுகிறது.
கால மெட்ரிக் பின்வரும் பண்புகளைக் கொண்டுள்ளது:
- பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தின் காலம் முதிர்ச்சிக்கான நேரத்திற்கு சமம். முதிர்ச்சி மாறிலி, கூப்பன் வீதம் அதிகமாக இருக்கும்போது ஒரு பத்திரத்தின் காலம் குறைவாக இருக்கும், ஏனெனில் ஆரம்பகால கூப்பன் கொடுப்பனவுகளின் தாக்கம் காரணமாக. கூப்பன் வீத மாறிலியைக் கட்டுப்படுத்தினால், ஒரு பத்திரத்தின் காலம் பொதுவாக அதிகரிக்கிறது முதிர்ச்சிக்கான நேரம். ஆழமான-தள்ளுபடி பத்திரங்கள் போன்ற கருவிகளைப் போலவே விதிவிலக்குகளும் உள்ளன, அங்கு முதிர்வு கால அட்டவணைகளின் அதிகரிப்புடன் காலம் குறையக்கூடும். மற்ற காரணிகளை மாறாமல் வைத்துக் கொண்டால், முதிர்ச்சிக்கான பத்திரங்களின் மகசூல் குறைவாக இருக்கும்போது கூப்பன் பத்திரங்களின் காலம் அதிகமாக இருக்கும். இருப்பினும், பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பிணைப்புகளுக்கு, காலம் முதிர்ச்சிக்கான விளைவைப் பொருட்படுத்தாமல், முதிர்ச்சிக்கான நேரத்திற்கு சமம். நிலை நிலைத்தன்மையின் காலம் (1 + y) / y ஆகும். எடுத்துக்காட்டாக, 10% மகசூலில், ஆண்டுதோறும் $ 100 செலுத்தும் நிரந்தர காலம் 1.10 /.10 = 11 ஆண்டுகளுக்கு சமமாக இருக்கும். இருப்பினும், 8% மகசூலில், இது 1.08 /.08 = 13.5 ஆண்டுகளுக்கு சமமாக இருக்கும். முதிர்ச்சியும் கால அளவும் பரவலாக வேறுபடக்கூடும் என்பதை இந்த கொள்கை தெளிவுபடுத்துகிறது. வழக்கு: நிரந்தரத்தின் முதிர்ச்சி எல்லையற்றது, அதே நேரத்தில் 10% மகசூலில் கருவியின் காலம் 11 ஆண்டுகள் மட்டுமே. நிரந்தர வாழ்க்கையின் ஆரம்பத்தில் தற்போதைய-மதிப்பு-எடையுள்ள பணப்புழக்கம் கால கணக்கீட்டில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது.
இடைவெளி மேலாண்மைக்கான காலம்
பல வங்கிகள் சொத்து மற்றும் பொறுப்பு முதிர்வுகளுக்கு இடையில் பொருந்தாத தன்மையை வெளிப்படுத்துகின்றன. வங்கி கடன்கள், முதன்மையாக வாடிக்கையாளர்களுக்கு செலுத்த வேண்டிய வைப்புத்தொகை, பொதுவாக குறுகிய கால இயல்புடையவை, குறைந்த கால புள்ளிவிவரங்களுடன். இதற்கு மாறாக, ஒரு வங்கியின் சொத்துக்கள் முக்கியமாக நிலுவையில் உள்ள வணிக மற்றும் நுகர்வோர் கடன்கள் அல்லது அடமானங்களை உள்ளடக்கியது. இந்த சொத்துக்கள் நீண்ட காலமாக இருக்கும், அவற்றின் மதிப்புகள் வட்டி வீத ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பாராத விதமாக அதிகரிக்கும் காலங்களில், வங்கிகளின் சொத்துக்கள் அவற்றின் கடன்களை விட மதிப்பில் மேலும் குறைந்துவிட்டால், நிகர மதிப்பில் கடும் குறைவு ஏற்படக்கூடும்.
1970 களின் பிற்பகுதியிலும் 1980 களின் முற்பகுதியிலும் உருவாக்கப்பட்ட இடைவெளி மேலாண்மை எனப்படும் ஒரு நுட்பம் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் இடர் மேலாண்மை கருவியாகும், இங்கு வங்கிகள் சொத்து மற்றும் பொறுப்பு காலங்களுக்கு இடையிலான "இடைவெளியை" கட்டுப்படுத்த முயற்சிக்கின்றன. வங்கி-சொத்து இலாகாக்களின் கால அளவைக் குறைப்பதில் முக்கிய கூறுகளாக, இடைவெளி மேலாண்மை சரிசெய்யக்கூடிய-வீத அடமானங்களை (ARM கள்) பெரிதும் நம்பியுள்ளது. வழக்கமான அடமானங்களைப் போலன்றி, சந்தை விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் போது ARM கள் மதிப்பு குறையாது, ஏனென்றால் அவர்கள் செலுத்தும் விகிதங்கள் தற்போதைய வட்டி விகிதத்துடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளன.
இருப்புநிலைக் குறிப்பின் மறுபுறத்தில், முதிர்ச்சிக்கு நிலையான விதிமுறைகளுடன் நீண்டகால வங்கிச் சான்றிதழ்களை (சி.டி.க்கள்) அறிமுகப்படுத்துவது, வங்கிக் கடன்களின் கால அளவை நீட்டிக்க உதவுகிறது, அதேபோல் கால இடைவெளியைக் குறைக்க பங்களிக்கிறது.
இடைவெளி நிர்வாகத்தைப் புரிந்துகொள்வது
சொத்துக்கள் மற்றும் கடன்களின் கால அளவை சமன் செய்ய வங்கிகள் இடைவெளி நிர்வாகத்தைப் பயன்படுத்துகின்றன, வட்டி வீத இயக்கங்களிலிருந்து அவர்களின் ஒட்டுமொத்த நிலையை திறம்படத் தடுக்கின்றன. கோட்பாட்டில், ஒரு வங்கியின் சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் தோராயமாக சமமாக இருக்கும். ஆகையால், அவற்றின் கால அளவுகளும் சமமாக இருந்தால், வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் எந்த மாற்றமும் சொத்துக்கள் மற்றும் கடன்களின் மதிப்பை அதே அளவிற்கு பாதிக்கும், மேலும் வட்டி வீத மாற்றங்கள் இதன் விளைவாக நிகர மதிப்பில் சிறிதளவு அல்லது இறுதி விளைவை ஏற்படுத்தாது. ஆகையால், நிகர மதிப்பு நோய்த்தடுப்புக்கு பூஜ்ஜியத்தின் போர்ட்ஃபோலியோ காலம் அல்லது இடைவெளி தேவைப்படுகிறது.
ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற எதிர்கால நிலையான கடமைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் வங்கிகளிடமிருந்து வேறுபடுகின்றன, அவை எதிர்கால கடமைகளை நோக்கியே செயல்படுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, ஓய்வூதிய நிதிகள் ஓய்வுபெற்றவுடன் தொழிலாளர்களுக்கு வருமான ஓட்டத்தை வழங்குவதற்கு போதுமான நிதியைப் பராமரிக்க கடமைப்பட்டுள்ளன. வட்டி விகிதங்கள் ஏற்ற இறக்கமாக இருப்பதால், நிதியின் சொத்துக்களின் மதிப்பும், அந்த சொத்துக்கள் வருமானத்தை ஈட்டும் வீதமும் செய்யுங்கள். ஆகையால், போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் வட்டி வீத நகர்வுகளுக்கு எதிராக, சில இலக்கு தேதியில் நிதியின் எதிர்காலத்தில் திரட்டப்பட்ட மதிப்பைப் பாதுகாக்க (நோய்த்தடுப்பு) செய்ய விரும்பலாம். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நோய்த்தடுப்பு காலம் பொருந்தக்கூடிய சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகளை பாதுகாக்கிறது, எனவே வட்டி வீத இயக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல் ஒரு வங்கி அதன் கடமைகளை பூர்த்தி செய்ய முடியும்.
நிலையான வருமான நிர்வாகத்தில் குவிப்பு
துரதிர்ஷ்டவசமாக, வட்டி வீத உணர்திறனின் அளவாகப் பயன்படுத்தப்படும்போது கால வரம்புகள் உள்ளன. பத்திரங்களின் விலை மற்றும் மகசூல் மாற்றங்களுக்கு இடையிலான ஒரு நேரியல் உறவை புள்ளிவிவரம் கணக்கிடுகையில், உண்மையில், விலை மற்றும் மகசூலில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு இடையிலான உறவு குவிந்ததாகும்.
கீழேயுள்ள படத்தில், வளைந்த கோடு விலையில் ஏற்படும் மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது, விளைச்சலில் மாற்றம் கொடுக்கப்படுகிறது. நேர் கோடு, வளைவுக்கு தொடுகோடு, கால புள்ளிவிவரத்தின் மூலம் விலையில் மதிப்பிடப்பட்ட மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. நிழல் பகுதி கால மதிப்பீட்டிற்கும் உண்மையான விலை இயக்கத்திற்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை வெளிப்படுத்துகிறது. சுட்டிக்காட்டப்பட்டபடி, வட்டி விகிதங்களில் பெரிய மாற்றம், பத்திரத்தின் விலை மாற்றத்தை மதிப்பிடுவதில் பெரிய பிழை.
படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2019
வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் தொடர்பாக, ஒரு பத்திரத்தின் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் வளைவின் அளவான கன்வெக்ஸிட்டி, வட்டி விகிதங்கள் ஏற்ற இறக்கமாக இருப்பதால், கால மாற்றத்தை அளவிடுவதன் மூலம் இந்த பிழையை நிவர்த்தி செய்கிறது. சூத்திரம் பின்வருமாறு:
C = B ∗ d ∗ r2d2 (B (r)) எங்கே: C = convexityB = பிணைப்பு விலை = வட்டி மதிப்பிடப்பட்ட = காலம்
பொதுவாக, அதிக கூப்பன், குறைந்த குவிவு, ஏனெனில் 5% பத்திரமானது 10% பத்திரத்தை விட வட்டி வீத மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. அழைப்பு அம்சத்தின் காரணமாக, மகசூல் மிகக் குறைவாக இருந்தால் அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகள் எதிர்மறையான குவிமையைக் காண்பிக்கும், அதாவது மகசூல் குறையும் போது காலம் குறையும். ஜீரோ-கூப்பன் பிணைப்புகள் மிக உயர்ந்த குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன, இங்கு ஒப்பிடும் பிணைப்புகள் ஒரே கால அளவைக் கொண்டு முதிர்ச்சியைக் கொடுக்கும் போது மட்டுமே உறவுகள் செல்லுபடியாகும். சுட்டிக்காட்டத்தக்கது: வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அதிக குவிவு பத்திரம் மிகவும் உணர்திறன் வாய்ந்தது, இதன் விளைவாக வட்டி விகிதங்கள் நகரும்போது விலையில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களைக் காண வேண்டும்.
குறைந்த குவிவு பத்திரங்களுக்கு நேர்மாறானது உண்மை, வட்டி விகிதங்கள் மாறும்போது அதன் விலைகள் ஏற்ற இறக்கமாக இருக்காது. இரு பரிமாண சதித்திட்டத்தில் கிராப் செய்யும்போது, இந்த உறவு நீண்ட சாய்வான U வடிவத்தை உருவாக்க வேண்டும் (எனவே, "குவிந்த" என்ற சொல்).
குறைந்த கூப்பன் மற்றும் பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள், குறைந்த மகசூல் கொண்டவை, அதிக வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கத்தைக் காட்டுகின்றன. தொழில்நுட்ப அடிப்படையில், இதன் பொருள், பத்திரத்தின் மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலத்திற்கு வட்டி விகிதம் நகர்ந்தபின் விலையில் அதிக மாற்றத்துடன் வேகத்தை வைத்திருக்க பெரிய சரிசெய்தல் தேவைப்படுகிறது. குறைந்த கூப்பன் விகிதங்கள் குறைந்த மகசூலுக்கு வழிவகுக்கும், மேலும் குறைந்த மகசூல் அதிக அளவு குவிவுக்கு வழிவகுக்கும்.
அடிக்கோடு
எப்போதும் மாறிவரும் வட்டி விகிதங்கள் நிலையான வருமான முதலீட்டில் நிச்சயமற்ற தன்மையை அறிமுகப்படுத்துகின்றன. காலம் மற்றும் குவிவு ஆகியவை முதலீட்டாளர்கள் இந்த நிச்சயமற்ற தன்மையைக் கணக்கிட அனுமதிக்கின்றன, இது அவர்களின் நிலையான வருமான இலாகாக்களை நிர்வகிக்க உதவுகிறது.
