ஆபத்தில் நிபந்தனை மதிப்பு (cvar)

ஆபத்தில் (சி.வி.ஆர்) நிபந்தனை மதிப்பு என்ன?

நிபந்தனை மதிப்பு (சி.வி.ஆர்), இது எதிர்பார்க்கப்படும் பற்றாக்குறை என்றும் அழைக்கப்படுகிறது, இது ஒரு முதலீட்டு இலாகாவிடம் உள்ள வால் அபாயத்தின் அளவை அளவிடும் இடர் மதிப்பீட்டு நடவடிக்கையாகும். சி.வி.ஆர் என்பது சாத்தியமான வருவாயின் விநியோகத்தின் வாலில் உள்ள “தீவிர” இழப்புகளின் எடையுள்ள சராசரியை எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் பெறப்படுகிறது, இது ஆபத்துக்கான மதிப்பு (விஆர்) வெட்டுப்புள்ளிக்கு அப்பால். பயனுள்ள இடர் நிர்வாகத்திற்கான போர்ட்ஃபோலியோ தேர்வுமுறையில் ஆபத்தில் உள்ள நிபந்தனை மதிப்பு பயன்படுத்தப்படுகிறது.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• ஆபத்தில் உள்ள நிபந்தனை மதிப்பு ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது முதலீட்டிற்கான ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பிலிருந்து பெறப்படுகிறது. வெய்ஆருக்கு மாறாக சி.வி.ஆர் பயன்பாடு ஆபத்து வெளிப்பாட்டின் அடிப்படையில் மிகவும் பழமைவாத அணுகுமுறைக்கு வழிவகுக்கும். VaR மற்றும் CVaR க்கு இடையிலான தேர்வு எப்போதும் தெளிவாக இல்லை, ஆனால் கொந்தளிப்பான மற்றும் பொறிக்கப்பட்ட முதலீடுகள் சி.வி.ஏ.ஆரிடமிருந்து வி.ஆர் விதித்த அனுமானங்களுக்கு ஒரு காசோலையாக பயனடையலாம்.

ஆபத்தில் நிபந்தனை மதிப்பைப் புரிந்துகொள்வது (CVaR)

பொதுவாக, ஒரு முதலீடு காலப்போக்கில் ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியிருந்தால், அந்த முதலீட்டைக் கொண்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் இடர் மேலாண்மைக்கு ஆபத்தின் மதிப்பு போதுமானதாக இருக்கலாம். இருப்பினும், குறைந்த நிலையான முதலீடு, அதன் சொந்த வாசலுக்கு அப்பாற்பட்ட எதையும் அலட்சியமாகக் கொண்டிருப்பதால், அபாயங்கள் குறித்த முழுப் படத்தையும் வி.ஆர் தரமாட்டாது.

நிபந்தனை மதிப்பு அட் ரிஸ்க் (சி.வி.ஆர்), வி.ஆர் மாதிரியின் குறைபாடுகளை நிவர்த்தி செய்ய முயற்சிக்கிறது, இது ஒரு நிறுவனத்திற்குள் அல்லது ஒரு முதலீட்டு இலாகாவிற்குள் ஒரு குறிப்பிட்ட காலக்கெடுவுக்குள் நிதி அபாயத்தின் அளவை அளவிடப் பயன்படுத்தப்படும் புள்ளிவிவர நுட்பமாகும். VaR ஒரு நிகழ்தகவு மற்றும் நேர அடிவானத்துடன் தொடர்புடைய மோசமான நிலை இழப்பைக் குறிக்கும் அதே வேளையில், அந்த மோசமான நிலை வாசல் எப்போதாவது தாண்டினால் CVaR எதிர்பார்க்கப்படும் இழப்பாகும். சி.வி.ஆர், வேறுவிதமாகக் கூறினால், வி.ஆர் இடைவெளிக்கு அப்பால் ஏற்படும் எதிர்பார்க்கப்படும் இழப்புகளை அளவிடுகிறது.

ஆபத்து (சி.வி.ஆர்) ஃபார்முலாவில் நிபந்தனை மதிப்பு

சி.வி.ஏ. இவை அனைத்தும் CVaR இன் மதிப்பை பாதிக்கும். VaR கணக்கிடப்பட்டதும் CVaR ஐக் கணக்கிடுவது எளிது. இது VaR க்கு அப்பால் வரும் மதிப்புகளின் சராசரி:

CVaR = 1 - c1 ∫ V 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = “x” c = மதிப்புடன் வருவாயைப் பெறுவதற்கான நிகழ்தகவு அடர்த்தி = ஆய்வாளர் அமைக்கும் விநியோகத்தின் வெட்டுப்புள்ளி VaR பிரேக் பாயிண்ட்

ஆபத்து மற்றும் முதலீட்டு சுயவிவரங்களில் நிபந்தனை மதிப்பு

பெரிய தொப்பி அமெரிக்க பங்குகள் அல்லது முதலீட்டு தர பத்திரங்கள் போன்ற பாதுகாப்பான முதலீடுகள் அரிதாகவே குறிப்பிடத்தக்க அளவு VaR ஐ விட அதிகமாக இருக்கும். ஸ்மால்-கேப் அமெரிக்க பங்குகள், வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள் அல்லது வழித்தோன்றல்கள் போன்ற அதிக கொந்தளிப்பான சொத்து வகுப்புகள், சி.வி.ஆர்-களை வி.ஆர்-களை விட பல மடங்கு அதிகமாக வெளிப்படுத்தலாம். வெறுமனே, முதலீட்டாளர்கள் சிறிய சி.வி.ஆர்-களைத் தேடுகிறார்கள். இருப்பினும், மிகவும் தலைகீழ் திறன் கொண்ட முதலீடுகள் பெரும்பாலும் பெரிய சி.வி.ஆர்.

நிதி ரீதியாக வடிவமைக்கப்பட்ட முதலீடுகள் பெரும்பாலும் VaR இல் பெரிதும் சாய்ந்து கொள்கின்றன, ஏனெனில் இது மாடல்களில் வெளிப்புற தரவுகளில் சிக்கிக் கொள்ளாது. இருப்பினும், சி.வி.ஆர் சாதகமாக இருந்திருந்தால், பொறிக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் அல்லது மாதிரிகள் சிறப்பாக கட்டமைக்கப்பட்டிருக்கலாம் மற்றும் மிகவும் எச்சரிக்கையுடன் பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். வரலாற்றில் பல எடுத்துக்காட்டுகள் உள்ளன, அதாவது நீண்ட கால மூலதன மேலாண்மை அதன் அபாய சுயவிவரத்தை அளவிடுவதற்கு VaR ஐ நம்பியிருந்தது, ஆனால் VaR மாதிரியால் முன்னறிவிக்கப்பட்டதை விட பெரிய இழப்பை சரியாக கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளாமல் தன்னை நசுக்க முடிந்தது. சி.வி.ஆர், இந்த விஷயத்தில், ஹெட்ஜ் நிதியை வி.ஆர் வெட்டுக்கு பதிலாக உண்மையான இடர் வெளிப்பாட்டில் கவனம் செலுத்தியிருக்கும். நிதி மாடலிங்கில், திறமையான இடர் நிர்வாகத்திற்காக சி.வி.ஆர் மற்றும் வி.ஆர்.ஆர் பற்றி ஒரு விவாதம் எப்போதும் நடந்து கொண்டிருக்கிறது.