கேப்எம் வெர்சஸ் ஆர்பிட்ரேஜ் விலைக் கோட்பாட்டை ஒப்பிடுதல்

சிஏபிஎம் வெர்சஸ் ஆர்பிட்ரேஜ் விலைக் கோட்பாடு: ஒரு கண்ணோட்டம்

1960 களில், ஜாக் ட்ரெய்னர், வில்லியம் எஃப். ஷார்ப், ஜான் லிண்ட்னர் மற்றும் ஜான் மொசின் ஆகியோர் மூலதன சொத்து விலை மாதிரியை (சிஏபிஎம்) உருவாக்கினர், ஒரு சொத்து திரும்பக் கொடுக்கப்பட வேண்டிய தத்துவார்த்த பொருத்தமான விகிதத்தை தீர்மானிக்க ஆபத்து அளவைக் கருத்தில் கொண்டு. அதன்பிறகு, 1976 ஆம் ஆண்டில், பொருளாதார நிபுணர் ஸ்டீபன் ரோஸ், சிஏபிஎம்-க்கு மாற்றாக நடுவர் விலைக் கோட்பாட்டை (ஏபிடி) உருவாக்கினார். ஏபிடி ஒரு கட்டமைப்பை அறிமுகப்படுத்தியது, இது ஒரு சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவை எதிர்பார்க்கும் தத்துவார்த்த வீதத்தை சமநிலையில், சொத்தின் அபாயத்தின் நேரியல் செயல்பாடாக அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவில், முறையான அபாயத்தைக் கைப்பற்றும் காரணிகளின் தொகுப்பைப் பொறுத்து விளக்குகிறது.

மூலதன சொத்து விலை மாதிரி

முதலீட்டு ஆபத்து, ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம், எதிர்பார்க்கப்படும் சந்தை வருவாய் மற்றும் ஒரு சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் பீட்டா ஆகியவற்றால் கொடுக்கப்பட்ட முதலீட்டில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை அளவிட முதலீட்டாளர்களை CAPM அனுமதிக்கிறது. பயன்படுத்தப்படும் ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம் பொதுவாக கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் அல்லது 10 ஆண்டு அரசாங்க பத்திர மகசூல் ஆகும்.

ஒரு சொத்தின் அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் பீட்டா ஒட்டுமொத்த சந்தை தொடர்பான தத்துவார்த்த நிலையற்ற தன்மையை அளவிடுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஸ்டாண்டர்ட் அண்ட் புவர்ஸ் 500 இன்டெக்ஸ் (எஸ் அண்ட் பி 500) தொடர்பாக ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ 1.25 பீட்டாவைக் கொண்டிருந்தால், அது கோட்பாட்டளவில் எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸை விட 25 சதவீதம் அதிக ஆவியாகும். எனவே, குறியீட்டு எண் 10 சதவீதம் உயர்ந்தால், போர்ட்ஃபோலியோ 12.5 சதவீதம் உயரும். குறியீட்டு எண் 10 சதவிகிதம் வீழ்ச்சியடைந்தால், போர்ட்ஃபோலியோ 12.5 சதவிகிதம் குறைகிறது.

சிஏபிஎம் ஃபார்முலா

CAPM இல் பயன்படுத்தப்படும் சூத்திரம்: E (ri) = rf + βi * (E (rM) - rf), இங்கு rf என்பது ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம், βi என்பது ஒரு குறியீட்டு குறியீட்டுடன் தொடர்புடைய சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் பீட்டா, E (rM) என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் எதிர்பார்க்கப்படும் பெஞ்ச்மார்க் குறியீட்டின் வருமானமாகும், மேலும் E (ri) என்பது உள்ளீடுகள் கொடுக்கப்பட்டால் ஒரு சொத்து திரும்பக் கொடுக்க வேண்டிய தத்துவார்த்த பொருத்தமான வீதமாகும்.

நடுவர் விலைக் கோட்பாடு

நடுவர் விலைக் கோட்பாடு

APT CAPM க்கு மாற்றாக செயல்படுகிறது, மேலும் இது குறைவான அனுமானங்களைப் பயன்படுத்துகிறது மற்றும் CAPM ஐ விட செயல்படுத்த கடினமாக இருக்கலாம். பத்திரங்களின் விலைகள் பல காரணிகளால் இயக்கப்படுகின்றன என்ற அடிப்படையில் ரோஸ் APT ஐ உருவாக்கினார், அவை பெரிய பொருளாதார அல்லது நிறுவன-குறிப்பிட்ட காரணிகளாக தொகுக்கப்படலாம். CAPM ஐப் போலன்றி, APT அடையாளம் அல்லது ஆபத்து காரணிகளின் எண்ணிக்கையைக் குறிக்கவில்லை. அதற்கு பதிலாக, எந்தவொரு மல்டிஃபாக்டர் மாதிரியும் வருமானத்தை உருவாக்கும் என்று கருதப்படுகிறது, இது வருவாய் உருவாக்கும் செயல்முறையைப் பின்பற்றுகிறது, கோட்பாடு சொத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயுடன் தொடர்புடைய வெளிப்பாட்டை வழங்குகிறது. CAPM சூத்திரத்திற்கு எதிர்பார்க்கப்படும் சந்தை வருவாயின் உள்ளீடு தேவைப்பட்டாலும், APT சூத்திரம் ஒரு சொத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் வீதத்தையும் பல பெரிய பொருளாதார காரணிகளின் ஆபத்து பிரீமியத்தையும் பயன்படுத்துகிறது.

நடுவர் விலை கோட்பாடு சூத்திரம்

APT மாதிரியில், இந்த சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி வருமானத்தை வெளிப்படுத்த முடியுமானால் ஒரு சொத்தின் அல்லது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் வருமானம் ஒரு காரணி தீவிர கட்டமைப்பைப் பின்பற்றுகிறது: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +… + βkn * Fn + εi, அங்கு ai சொத்துக்கான நிலையானது; எஃப் என்பது ஒரு பொருளாதார பொருளாதார அல்லது நிறுவன-குறிப்பிட்ட காரணி போன்ற ஒரு முறையான காரணியாகும்; factor என்பது குறிப்பிட்ட காரணி தொடர்பாக சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் உணர்திறன்; மற்றும் εi என்பது பூஜ்ஜியத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் சராசரியுடன் கூடிய சொத்தின் தனித்துவமான சீரற்ற அதிர்ச்சியாகும், இது பிழைச் சொல் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது.

APT சூத்திரம் E (ri) = rf + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +… + nkn * RPn, இங்கு rf என்பது ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம், β என்பது சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் உணர்திறன் குறிப்பிட்ட காரணி மற்றும் RP என்பது குறிப்பிட்ட காரணியின் ஆபத்து பிரீமியம் ஆகும்.

முக்கிய வேறுபாடுகள்

முதல் பார்வையில், CAPM மற்றும் APT சூத்திரங்கள் ஒரே மாதிரியாகத் தெரிகின்றன, ஆனால் CAPM க்கு ஒரே ஒரு காரணி மற்றும் ஒரு பீட்டா மட்டுமே உள்ளன. மாறாக, ஏபிடி சூத்திரத்தில் நிறுவனமல்லாத காரணிகளை உள்ளடக்கிய பல காரணிகள் உள்ளன, இதற்கு ஒவ்வொரு தனி காரணிகளுடனும் சொத்தின் பீட்டா தேவைப்படுகிறது. இருப்பினும், இந்த காரணிகள் என்னவாக இருக்கும் என்பதைப் பற்றிய நுண்ணறிவை APT வழங்கவில்லை, எனவே APT மாதிரியின் பயனர்கள் சொத்தின் வருவாயைப் பாதிக்கக்கூடிய தொடர்புடைய காரணிகளை பகுப்பாய்வு முறையில் தீர்மானிக்க வேண்டும். மறுபுறம், CAPM இல் பயன்படுத்தப்படும் காரணி எதிர்பார்த்த சந்தை வருவாய் வீதத்திற்கும் ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்திற்கும் உள்ள வித்தியாசமாகும்.

CAPM ஒரு காரணி மாதிரி மற்றும் பயன்படுத்த எளிதானது என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் APT ஐப் பயன்படுத்துவதைக் காட்டிலும் எதிர்பார்க்கப்படும் தத்துவார்த்த பொருத்தமான வருவாய் விகிதத்தைத் தீர்மானிக்க இதைப் பயன்படுத்த விரும்பலாம், இதற்கு பயனர்கள் பல காரணிகளைக் கணக்கிட வேண்டும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• CAPM முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆபத்து, ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம், எதிர்பார்க்கப்படும் சந்தை வருவாய் மற்றும் ஒரு சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோவின் பீட்டா ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் எதிர்பார்க்கப்படும் முதலீட்டை அளவிட அனுமதிக்கிறது. நடுவர் விலைக் கோட்பாடு CAPM க்கு மாற்றாக குறைவான அனுமானங்களைப் பயன்படுத்துகிறது மற்றும் முடியும் CAPM ஐ விட செயல்படுத்த கடினமாக இருங்கள். இரண்டும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்போது, ​​பல முதலீட்டாளர்கள் CAPM ஐ ஒரு காரணி மாதிரியாக பயன்படுத்த விரும்புகிறார்கள், இது மிகவும் சிக்கலான APT க்கு மேல், பயனர்கள் பல காரணிகளை அளவிட வேண்டும்.