எளிமைக்காக, குறிப்பாக சில்லறை முதலீட்டாளரிடமிருந்து, ஒரு முதலீட்டு வியாபாரிகளை ஒரு தரகர் என்று குறிப்பிடுவது பெரும்பாலும் பொருத்தமானது. ஒரு தனிநபராக ஒரு பத்திர நிறுவனத்துடன் நாங்கள் கையாளும் போது, எங்கள் சார்பாக ஒரு பரிவர்த்தனையை தரகர் செய்ய அந்த நிறுவனத்திடம் கேட்கிறோம். இருப்பினும், நிறுவனம் சில்லறை வர்த்தகத்தில் ஈடுபடாத பிற வணிகங்களை ஏராளமாகக் கொண்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் அண்டர்ரைட்டிங் மற்றும் முதன்மை வர்த்தகம் அதன் தற்போதைய வணிகத்தின் மிகப்பெரிய பகுதியை உருவாக்கக்கூடும். இந்த நடவடிக்கைகள் என்ன, அவை பத்திரங்களை வழங்கும் செயல்பாட்டில் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதை இங்கே பார்க்கிறோம்.
முதன்மை சந்தை
பத்திரங்கள் வணிகத்தின் மிகவும் இலாபகரமான அம்சம் புதிய பத்திர சிக்கல்களை பெரிய நிறுவன மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்பது. இந்த முறையில் புதிய சிக்கல்களை விற்பனை செய்வது முதன்மை சந்தையாக அமைகிறது. ஆரம்பத்தில், இந்த வணிகச் செயல்பாட்டில் பத்திர நிறுவனங்கள் மட்டுமே ஈடுபட்டிருந்தன, இது எழுத்துறுதி அல்லது நிதி என்று அழைக்கப்படுகிறது, மேலும் இது சில்லறை தரகரை ஈடுபடுத்தவில்லை. இருப்பினும், பெரும்பாலான ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்கள் இப்போது எழுத்துறுதி மற்றும் தரகுத் துறைகளைக் கொண்டுள்ளன.
ஒரு அண்டர்ரைட்டராக அதன் செயல்பாட்டில், ஒரு நிறுவனம் அதன் சரக்குகளின் ஒரு பகுதியாக புதிய பாதுகாப்பு சிக்கலை வைத்திருக்கிறது, இதன் மூலம் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. எவ்வாறாயினும், இந்த அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்வதற்கான வெகுமதிகள் பெரும்பாலும் மிகப் பெரியவை: வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை விலைகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டிலிருந்து எழுத்துறுதி நிறுவனம் ஒரு லாபத்தைப் பெறுகிறது, எனவே இயற்கையாகவே, இந்த நிறுவனம் வெளியீட்டின் பல அலகுகளை அதிகபட்ச விலையில் விற்க இலக்கு வைக்கும் சாத்தியமான. இதற்கு நேர்மாறாக, புதிய வழங்குபவர் பொதுவாக அதே அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்வதில்லை, ஏனெனில் சந்தையில் இறுதியில் விற்கப்படும் விலையைப் பொருட்படுத்தாமல், அல்லது அது விற்கப்பட்டாலும் கூட, அண்டர்ரைட்டரால் கட்டணம் உறுதி செய்யப்படுகிறது.
சம்பந்தப்பட்ட அபாயங்களைக் கருத்தில் கொண்டு, பத்திரங்களை வழங்குபவரும் அதன் முதலீட்டு வியாபாரிகளும் இணைந்து பிரச்சினைக்கான அசல் விலை, அதன் நேரம் மற்றும் முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க உதவும் பிற சந்தைப்படுத்தக்கூடிய காரணிகளை தீர்மானிக்க இணைந்து செயல்படுகிறார்கள். பொதுவாக, பத்திரங்கள் சரக்குகளில் இருக்கும்போது அவை மோசமடையக்கூடும் என்று அண்டர்ரைட்டிங் நிறுவனம் கவலை கொண்டுள்ளது, இது இலாபங்களை அரிக்கும் அல்லது சாத்தியமான இலாபங்களை இழப்புகளாக மாற்றும். சம்பந்தப்பட்ட பெரிய அபாயங்களைச் சமாளிக்க, ஒரே மாதிரியான முதலீட்டு நிறுவனங்களின் கூட்டமைப்பு சில தனிப்பட்ட அபாயங்களைத் தணிப்பதற்கும், ஒரே ஒரு நிறுவனத்தின் நிறுவனங்களுக்குப் பதிலாக, அனைத்து நிறுவனங்களின் வாடிக்கையாளர்களிடையேயும் பத்திரங்களை விரைவாக விநியோகிப்பதை உறுதிசெய்யும்.
முதன்மை பத்திரங்கள் வெளியீட்டின் விதிமுறைகளை பேச்சுவார்த்தை நடத்துவதில், எழுத்துறுதி நிறுவனம் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் வர்த்தகம் செய்வதற்கான அனைத்து நிபுணத்துவத்தையும் பயன்படுத்துகிறது. புதிய பத்திரங்கள் வெளியிடப்படும் சந்தையின் தன்மையைப் பற்றி நிறுவனம் ஒரு உணர்வைப் பெறுகிறது (அதாவது, முதலீட்டாளர்களுக்கு பாதுகாப்பின் தற்போதைய கவர்ச்சி மற்றும் நெருங்கிய போட்டியாளர்களின் சந்தை மதிப்பீடு). 20 ஆம் நூற்றாண்டின் நடுப்பகுதியில் முதலீட்டு நிறுவனங்கள் சந்தையின் இரு அம்சங்களிலும் ஈடுபட ஒரு காரணம், அவர்கள் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் நிபுணத்துவம் பெற்றிருந்தனர், இது முதன்மை சந்தை விற்பனையில் உதவுகிறது.
முதன்மை வர்த்தகம்
ஒரு புதிய பாதுகாப்பு அதன் வழங்குநருக்கும் ஒரு அண்டர்ரைட்டருக்கும் இடையில் பரிவர்த்தனை செய்யப்பட்டவுடன், அந்த பாதுகாப்பு வழங்கப்பட்டதாகவும் நிலுவையில் இருப்பதாகவும் கருதப்படுகிறது, மேலும் இது இரண்டாம் நிலை சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்குகிறது. முதலீட்டு நிறுவனங்கள் இரண்டு வழிகளில் ஒன்றில் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பங்கேற்கின்றன: அதிபர்களாக, தங்கள் சொந்த சரக்குகளில் விற்பனைக்கு பத்திரங்களை வைத்திருக்கிறார்கள், அல்லது முகவர்களாக, வாங்குபவர் அல்லது விற்பனையாளர் சார்பாக செயல்படுகிறார்கள், ஆனால் பரிவர்த்தனையின் போது எந்த நேரத்திலும் பாதுகாப்பை வைத்திருக்க மாட்டார்கள்.
முதன்மை வர்த்தகத்தில், முதலீட்டு நிறுவனம் திறந்த சந்தையில் பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலம் லாபம் பெறும் என்று நம்புகிறது, அவற்றை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு அதன் சொந்த சரக்குகளில் வைத்திருக்கிறது, பின்னர் அவற்றை அதிக விலைக்கு விற்கிறது. முன்னர் குறிப்பிட்டபடி, முதலீட்டு நிறுவனங்கள் தற்போதைய வர்த்தக நிலைமைகளை நன்கு அறிந்திருப்பதால், முதன்மை வர்த்தகத்தில் ஈடுபடுவது சாதகமானது, ஆகையால், முதன்மை சந்தை சிக்கல்களை விலை நிர்ணயம் செய்வதற்கு அல்லது புதிய பத்திர சிக்கல்களின் விளைச்சலுக்கான பொருத்தமான வரையறைகளை வகுப்பதற்கான நிபுணத்துவம் அவர்களுக்கு உள்ளது.
முதன்மை வர்த்தக நடவடிக்கைகளிலிருந்து முதலீட்டு நிறுவனம் பெறும் மற்றொரு நன்மை பணப்புழக்கம். எந்தவொரு பரிவர்த்தனையையும் அதன் சொந்த சரக்குகளுடன் வாங்கவோ அல்லது விற்கவோ முடியும் என்பதால், ஒரு பரிவர்த்தனையை முடிக்க வெளி முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வாங்குதல் மற்றும் விற்க ஆர்டர்களை ஒரே நேரத்தில் பொருத்துவதற்கு முதலீட்டு நிறுவனம் காத்திருக்க வேண்டியதில்லை. முதன்மை வர்த்தகத்தின் இந்த நன்மை சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை பெரிதும் சேர்க்கிறது மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக அந்த பாதுகாப்பை வர்த்தகம் செய்வதில் தீவிரமாக இல்லாவிட்டாலும், கிட்டத்தட்ட ஒவ்வொரு பாதுகாப்பிற்கும் ஒரு வாங்குபவர் இருப்பதை உறுதிசெய்கிறது.
தரகர் அல்லது ஏஜென்சி பரிவர்த்தனைகள்
முதலீட்டு வங்கியைப் பொறுத்தவரை, பத்திர முதலீட்டாளரின் பங்கு சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் பரிச்சயமானது. தரகர்களாக தங்கள் செயல்பாட்டில், நிறுவனங்கள் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் ஒரு பரிவர்த்தனையில் ஒரு முகவராக அல்லது இடைத்தரகராக செயல்படுகின்றன, உண்மையில் ஒருபோதும் பத்திரங்களை சொந்தமாக வைத்திருக்கவில்லை. தரகர் வாங்குபவர்களையும் விற்பனையாளர்களையும் பிரதிநிதித்துவப்படுத்த முடியும், அவர்கள் அதிபர்களாக உள்ளனர். ஒரு வர்த்தகத்தை எளிதாக்குவதற்கு அல்லது செயல்படுத்துவதற்கு ஈடாக, தரகர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு ஒரு கமிஷனை வசூலிக்கிறார்கள்.
முதன்மை மற்றும் ஏஜென்சி செயல்பாடுகளை ஒன்றிணைத்தல்
முதன்மை சந்தையில் மட்டுமே பணிபுரியும் பத்திர நிறுவனங்களுக்கும் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் மட்டுமே பணிபுரியும் நிறுவனங்களுக்கும் இடையிலான வேறுபாடு மறைந்தபோது, முதன்மை மற்றும் ஏஜென்சி பாத்திரங்களின் செயல்பாடுகள் ஒன்றிணைந்தன. ஏஜென்சி பாத்திரங்களை ஒத்த முதன்மை நடவடிக்கைகளுக்கு பல எடுத்துக்காட்டுகள் உள்ளன.
சில சூழ்நிலைகளில், எழுத்துறுதி நிறுவனங்கள் ஒரு புதிய சிக்கலின் உரிமையை எடுக்க விரும்பாது, அதற்கு பதிலாக ஒரு சிறந்த முயற்சி அடிப்படையில் அதை வெளியிடும். வியாபாரி தனது வாடிக்கையாளர்களுக்கு முடிந்தவரை சிறந்த விலையில் விற்க முடியும், ஆனால் விற்கப்படாத எந்த பகுதியையும் வழங்கும் நிறுவனத்திற்கு திருப்பித் தரலாம். மோசமான சந்தை நிலைமைகள் காரணமாக அல்லது வெளியிடும் நிறுவனத்தின் ஏகப்பட்ட தன்மை காரணமாக ஒரு முழு வேலைவாய்ப்பு சாத்தியமில்லாதபோது, ஒரு சிறந்த முயற்சிகள் இடம் பெறுவது தெளிவாகத் தெரிகிறது.
ஒரு நிறுவனம் இரண்டாம் நிலை சந்தைக்கு புதிய பத்திரங்களை வெளியிடும் போது அசல் மற்றும் ஏஜென்சி வேடங்களில் மற்றொரு மாறுபாடு ஏற்படுகிறது, அசல் வெளியீடு முடிந்ததும் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கிய அதன் வழங்கப்பட்ட மற்றும் நிலுவையில் உள்ள பங்குகளை கூடுதலாக வழங்குகிறது. சில சந்தர்ப்பங்களில், இதுபோன்ற இரண்டாம் நிலை சிக்கலை ஒரு தனியார் வேலைவாய்ப்பு என்று குறிப்பிடலாம், மேலும் வழங்குபவர் போதுமான உறுதியான நற்பெயரைக் கொண்டுள்ளார், எனவே ஒரு சில பெரிய நிறுவனங்களுக்கு தரமான சிக்கலை விநியோகிப்பதில் வியாபாரி மிகக் குறைவான ஆபத்தை எடுத்துக்கொள்கிறார்.
ஈக்விட்டி அல்லாத பத்திரங்களைப் பொறுத்தவரை, இரண்டாம் நிலை வர்த்தகம் பொதுவாக பத்திர நிறுவனத்துடன் ஒரு முதன்மை நிறுவனமாக நடத்தப்படுகிறது. இருப்பினும், ஏஜென்சி வர்த்தகங்கள் எப்போதாவது நடைபெறுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு புதிய பணச் சந்தை சிக்கலில், வியாபாரி பத்திரங்களை ஒரு முகவராக விற்கலாம் அல்லது பின்னர் மறுவிற்பனை செய்வதற்கு அவற்றை முதன்மையாக சரக்குகளாக எடுத்துக் கொள்ளலாம்.
இறுதியாக, ஒரு முதலீட்டு நிறுவனம் அதன் சொந்த சரக்குகளிலிருந்து பங்குகளை வர்த்தகம் செய்து, அதிபராக செயல்படும் போது, பங்குச் சந்தை நிறுவனத்தை ஒரு பதிவு செய்யப்பட்ட வர்த்தகர் அல்லது சந்தை தயாரிப்பாளராக நியமிக்கிறது. இது ஒரு குறிப்பிட்ட பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளில் அதன் சந்தை பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்துவதற்கான நிலைகளை பராமரிக்கும் பொறுப்பை நிறுவனத்திற்கு வழங்குகிறது. இத்தகைய சூழ்நிலைகளில், நிறுவனத்தின் முதன்மை நடவடிக்கைகளுக்கு மைய சந்தை இல்லை; பரிவர்த்தனைகள் விற்பனையாளர்களையும் பெரிய நிறுவனங்களையும் இணைக்கும் கணினி அமைப்புகளைக் கொண்ட ஓவர்-தி-கவுண்டர் சந்தையில் நடத்தப்படுகின்றன.
அடிக்கோடு
முதலீட்டு நிறுவனங்கள் எப்போதுமே இன்று நமக்குத் தெரிந்த பெரிய, பன்முக வணிக நிறுவனங்கள் அல்ல. கடந்த காலங்களில், தனிநபர் பத்திர நிறுவனங்கள் ஒரு பகுதியில் மட்டுமே வணிகத்தை நடத்தின, ஆனால் 20 ஆம் நூற்றாண்டின் முற்பகுதியில் முதலீட்டு விநியோகஸ்தர்கள் புதிய பத்திரப் பிரச்சினைகளில் அதிபர்களாகவும் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வதற்கான முகவர்களாகவும் செயல்படத் தொடங்கினர். முதன்மை மற்றும் இரண்டாம் நிலை சந்தைகளில் முதலீட்டு நிறுவனங்கள் ஈடுபட்டுள்ளதால், இப்போது முதன்மை மற்றும் முகவரின் பாத்திரங்கள் ஒன்றிணைந்துள்ளன.
