இடமாற்றங்களுக்கு ஒரு அறிமுகம்

பொருளடக்கம்

• ஸ்வாப்ஸ் சந்தை
• எளிய வெண்ணிலா வட்டி வீத இடமாற்று
• எளிய வெண்ணிலா வெளிநாட்டு நாணய பரிமாற்றம்
• ஸ்வாப் யார் பயன்படுத்துவார்கள்?
• இடமாற்று ஒப்பந்தத்திலிருந்து வெளியேறுகிறது

வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்களை இரண்டு பொது குடும்பங்களாக பிரிக்கலாம்:

1. தொடர்ச்சியான உரிமைகோரல்கள், எ.கா. விருப்பங்கள்

2. முன்னோக்கி உரிமைகோரல்கள், இதில் பரிமாற்றம்-வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட எதிர்காலங்கள், முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் இடமாற்றங்கள் ஆகியவை அடங்கும்

ஒரு இடமாற்றம் என்பது இரு தரப்பினருக்கும் இடையேயான ஒரு ஒப்பந்தமாகும், இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு பணப்புழக்கங்களின் வரிசைகளை பரிமாறிக்கொள்ளும். வழக்கமாக, ஒப்பந்தம் தொடங்கப்பட்ட நேரத்தில், இந்த தொடர் பணப்புழக்கங்களில் ஏதேனும் ஒன்று வட்டி வீதம், அந்நிய செலாவணி வீதம், பங்கு விலை அல்லது பொருட்களின் விலை போன்ற சீரற்ற அல்லது நிச்சயமற்ற மாறியால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

கருத்துப்படி, ஒருவர் ஒரு இடமாற்றத்தை முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவாகவோ அல்லது ஒரு பத்திரத்தில் ஒரு நீண்ட நிலையாகவும், மற்றொரு பத்திரத்தில் ஒரு குறுகிய நிலையாகவும் பார்க்கலாம். இந்த கட்டுரை இரண்டு பொதுவான மற்றும் மிக அடிப்படையான இடமாற்றுகளைப் பற்றி விவாதிக்கும்: வெற்று வெண்ணிலா வட்டி வீதம் மற்றும் நாணய பரிமாற்றங்கள்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• நிதியத்தில், ஒரு இடமாற்று என்பது ஒரு வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தமாகும், இதில் ஒரு கட்சி ஒரு சொத்தின் மதிப்புகள் அல்லது பணப்புழக்கங்களை இன்னொருவருக்கு பரிமாறிக்கொள்ளும் அல்லது இடமாற்றம் செய்கிறது. இரண்டு பணப்புழக்கங்களில், ஒரு மதிப்பு சரி செய்யப்பட்டது மற்றும் ஒன்று மாறக்கூடியது மற்றும் குறியீட்டு விலை, வட்டி வீதத்தின் அடிப்படையில் அல்லது நாணய மாற்று வீதம். ஸ்வாப்ஸ் என்பது ஓவர்-தி-கவுண்டர் (ஓடிசி) சந்தையில் தனிப்பட்ட முறையில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள், பொது பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் விருப்பங்கள் மற்றும் எதிர்காலங்களுக்கு எதிராக. எளிய வெண்ணிலா வட்டி வீதம் மற்றும் நாணய பரிமாற்றங்கள் இரண்டு பொதுவான மற்றும் அடிப்படை வகைகள் பரிமாற்றங்கள்.

ஸ்வாப்ஸ் சந்தை

பெரும்பாலான தரப்படுத்தப்பட்ட விருப்பங்கள் மற்றும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்களைப் போலன்றி, பரிமாற்றங்கள் பரிமாற்றம் செய்யப்படும் கருவிகள் அல்ல. அதற்கு பதிலாக, இடமாற்றுகள் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்களாகும், அவை தனியார் கட்சிகளுக்கு இடையில் ஓவர்-தி-கவுண்டர் (OTC) சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. நிறுவனங்கள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் இடமாற்று சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன, சில (ஏதேனும் இருந்தால்) தனிநபர்கள் எப்போதும் பங்கேற்கிறார்கள். OTC சந்தையில் இடமாற்றங்கள் ஏற்படுவதால், இடமாற்றத்தில் ஒரு எதிர் தரப்பு இயல்புநிலை ஏற்படும் அபாயம் எப்போதும் இருக்கும்.

1981 ஆம் ஆண்டில் ஐபிஎம் மற்றும் உலக வங்கிக்கு இடையில் முதல் வட்டி வீத இடமாற்றம் ஏற்பட்டது. இருப்பினும், அவர்களது உறவினர் இளைஞர்கள் இருந்தபோதிலும், இடமாற்றங்கள் பிரபலமடைந்துள்ளன. 1987 ஆம் ஆண்டில், சர்வதேச ஸ்வாப்ஸ் மற்றும் டெரிவேடிவ்ஸ் அசோசியேஷன், ஸ்வாப்ஸ் சந்தையில் மொத்தம் 865.6 பில்லியன் டாலர் மதிப்புடையதாக இருந்தது. சர்வதேச குடியேற்றங்களுக்கான வங்கியின் கூற்றுப்படி, 2006 நடுப்பகுதியில், இந்த எண்ணிக்கை 250 டிரில்லியன் டாலர்களை தாண்டியது. இது அமெரிக்க பொது பங்குச் சந்தையின் 15 மடங்கு அதிகமாகும்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் (சிடிஎஸ்)

எளிய வெண்ணிலா வட்டி வீத இடமாற்று

மிகவும் பொதுவான மற்றும் எளிமையான இடமாற்றம் ஒரு "எளிய வெண்ணிலா" வட்டி வீத இடமாற்று ஆகும். இந்த இடமாற்றத்தில், கட்சி A க்கு ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு குறிப்பிட்ட தேதிகளில் ஒரு கற்பனையான அதிபருக்கு முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட, நிலையான வட்டி விகிதத்தை வழங்க கட்சி A ஒப்புக்கொள்கிறது. ஒரே நேரத்தில், கட்சி A க்கு ஒரு மிதக்கும் வட்டி வீதத்தின் அடிப்படையில் பணம் செலுத்துவதற்கு கட்சி B ஒப்புக்கொள்கிறது. வெற்று வெண்ணிலா இடமாற்றத்தில், இரண்டு பணப்புழக்கங்களும் ஒரே நாணயத்தில் செலுத்தப்படுகின்றன. குறிப்பிட்ட கட்டண தேதிகள் தீர்வு தேதிகள் என்றும், இடையிலான நேரங்கள் தீர்வு காலம் என்றும் அழைக்கப்படுகின்றன. இடமாற்றங்கள் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் என்பதால், வட்டி செலுத்துதல் ஆண்டுதோறும், காலாண்டு, மாதாந்திர அல்லது கட்சிகளால் தீர்மானிக்கப்படும் வேறு எந்த இடைவெளியிலும் செய்யப்படலாம்.

எடுத்துக்காட்டாக, டிசம்பர் 31, 2006 அன்று, கம்பெனி ஏ மற்றும் கம்பெனி பி ஆகியவை பின்வரும் விதிமுறைகளுடன் ஐந்தாண்டு இடமாற்றத்தில் நுழைகின்றன:

• கம்பெனி A நிறுவனம் B 20 மில்லியனுக்கான ஒரு அசல் அதிபருக்கு ஆண்டுக்கு 6% க்கு சமமான தொகையை செலுத்துகிறது. கம்பனி பி நிறுவனத்திற்கு செலுத்துகிறது ஒரு வருடத்திற்கு LIBOR + 1% க்கு சமமான தொகை 20 மில்லியன் டாலர் என்ற அசல் அதிபருக்கு.

LIBOR, அல்லது லண்டன் இண்டர்பேங்க் சலுகை வீதம், யூரோடொல்லர் சந்தைகளில் மற்ற வங்கிகளால் செய்யப்பட்ட வைப்புகளுக்கு லண்டன் வங்கிகள் வழங்கும் வட்டி வீதமாகும். வட்டி வீத பரிமாற்றத்திற்கான சந்தை அடிக்கடி (ஆனால் எப்போதும் இல்லை) மிதக்கும் வீதத்திற்கான தளமாக LIBOR ஐப் பயன்படுத்துகிறது. எளிமைக்காக, இரு தரப்பினரும் ஆண்டுதோறும் டிசம்பர் 31 அன்று 2007 ஆம் ஆண்டு தொடங்கி 2011 இல் முடிவடையும் கொடுப்பனவுகளை பரிமாறிக்கொள்வோம்.

2007 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், கம்பெனி ஏ நிறுவனம் பி $ 20, 000, 000 * 6% = 200 1, 200, 000 செலுத்தும். டிசம்பர் 31, 2006 அன்று, ஒரு வருட LIBOR 5.33% ஆக இருந்தது; எனவே, கம்பெனி பி நிறுவனம் A $ 20, 000, 000 * (5.33% + 1%) = $ 1, 266, 000 செலுத்தும். வெற்று வெண்ணிலா வட்டி வீத இடமாற்றத்தில், மிதக்கும் வீதம் பொதுவாக குடியேற்ற காலத்தின் தொடக்கத்தில் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. பொதுவாக, இடமாற்று ஒப்பந்தங்கள் தேவையற்ற கொடுப்பனவுகளைத் தவிர்ப்பதற்காக ஒருவருக்கொருவர் எதிராக பணம் செலுத்த அனுமதிக்கின்றன. இங்கே, கம்பெனி பி $ 66, 000 செலுத்துகிறது, மற்றும் கம்பெனி ஏ எதுவும் செலுத்தாது. எந்த நேரத்திலும் முதன்மை கைகளை மாற்றாது, அதனால்தான் இது ஒரு "கற்பனை" அளவு என்று குறிப்பிடப்படுகிறது. கட்சிகளுக்கிடையேயான பணப்புழக்கங்களை படம் 1 காட்டுகிறது, அவை ஆண்டுதோறும் நிகழ்கின்றன (இந்த எடுத்துக்காட்டில்).

படம் 1: வெற்று வெண்ணிலா வட்டி வீத இடமாற்றத்திற்கான பணம் பாய்கிறது

2 542 டிரில்லியன்

மிக சமீபத்திய புள்ளிவிவரங்களின்படி, எதிர் வட்டி வீத மாற்றங்களில் நிலுவையில் உள்ள கற்பனைத் தொகை.

எளிய வெண்ணிலா வெளிநாட்டு நாணய பரிமாற்றம்

வெற்று வெண்ணிலா நாணய இடமாற்றம் என்பது ஒரு நாணயத்தில் கடனுக்கான அசல் மற்றும் நிலையான வட்டி செலுத்துதல்களை அசல் மற்றும் நிலையான வட்டி செலுத்துதல்களுக்கு மற்றொரு நாணயத்தில் இதேபோன்ற கடனுக்காக பரிமாறிக்கொள்வதை உள்ளடக்குகிறது. வட்டி வீத இடமாற்றத்தைப் போலன்றி, நாணய இடமாற்றத்திற்கான கட்சிகள் இடமாற்றத்தின் தொடக்கத்திலும் முடிவிலும் அசல் தொகைகளை பரிமாறிக்கொள்ளும். இடமாற்றம் தொடங்கப்படும் நேரத்தில் பரிமாற்ற வீதத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, இரண்டு குறிப்பிட்ட அசல் தொகைகள் ஒருவருக்கொருவர் தோராயமாக சமமாக அமைக்கப்பட்டிருக்கும்.

எடுத்துக்காட்டாக, கம்பெனி சி, ஒரு அமெரிக்க நிறுவனம், மற்றும் கம்பெனி டி, ஒரு ஐரோப்பிய நிறுவனம், ஐந்தாண்டு நாணய பரிமாற்றத்தில் million 50 மில்லியனுக்கு நுழைகின்றன. அந்த நேரத்தில் பரிமாற்ற வீதம் யூரோவிற்கு 25 1.25 என்று வைத்துக் கொள்வோம் (எ.கா. டாலர் மதிப்பு 0.80 யூரோ). முதலில், நிறுவனங்கள் அதிபர்களை பரிமாறிக்கொள்ளும். எனவே, கம்பெனி சி million 50 மில்லியனையும், கம்பெனி டி 40 மில்லியன் யூரோவையும் செலுத்துகிறது. இது ஒவ்வொரு நிறுவனத்தின் மற்றொரு நாணயத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள நிதிகளுக்கான தேவையை பூர்த்தி செய்கிறது (இது இடமாற்றத்திற்கான காரணம்).

படம் 2: வெற்று வெண்ணிலா நாணய இடமாற்றத்திற்கான பணம் பாய்கிறது, படி 1

வட்டி வீத மாற்றங்களைப் போலவே, கட்சிகள் ஒருவருக்கொருவர் பணம் செலுத்துவதை அப்போதைய நடைமுறையில் இருந்த மாற்று விகிதத்தில் நிகரமாக்கும். ஒரு வருட அடையாளத்தில், பரிமாற்ற வீதம் யூரோவுக்கு 40 1.40 ஆக இருந்தால், நிறுவனத்தின் சி செலுத்துதல் 9 1, 960, 000 க்கு சமம், மற்றும் நிறுவனத்தின் டி செலுத்துதல், 4, 125, 000 ஆகும். நடைமுறையில், கம்பெனி சி நிறுவனத்திற்கு டி 2, 165, 000 (, 4, 125, 000 - 9 1, 960, 000) நிகர வேறுபாட்டை செலுத்தும். பின்னர், இடமாற்று ஒப்பந்தத்தில் குறிப்பிடப்பட்ட இடைவெளியில், கட்சிகள் அந்தந்த அசல் தொகைகளுக்கு வட்டி செலுத்தும். விஷயங்களை எளிமையாக வைத்திருக்க, அவர்கள் ஆண்டுதோறும் இந்த கொடுப்பனவுகளைச் செய்கிறார்கள் என்று சொல்லலாம், அசல் பரிமாற்றத்திலிருந்து ஒரு வருடம் தொடங்கி. சி நிறுவனம் யூரோக்களை கடன் வாங்கியுள்ளதால், அது யூரோ வட்டி விகிதத்தின் அடிப்படையில் யூரோக்களில் வட்டி செலுத்த வேண்டும். அதேபோல், டாலர்களை கடன் வாங்கிய கம்பெனி டி, டாலர் வட்டி விகிதத்தின் அடிப்படையில் டாலர்களுக்கு வட்டி செலுத்தும். இந்த எடுத்துக்காட்டுக்கு, ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட டாலர் மதிப்பிடப்பட்ட வட்டி விகிதம் 8.25% என்றும், யூரோ மதிப்பிடப்பட்ட வட்டி விகிதம் 3.5% என்றும் சொல்லலாம். இவ்வாறு, ஒவ்வொரு ஆண்டும், கம்பெனி சி நிறுவனம் 40, 000, 000 யூரோக்களை * 3.50% = 1, 400, 000 யூரோக்களை கம்பெனி டி நிறுவனத்திற்கு செலுத்துகிறது. கம்பெனி டி நிறுவனம் சி $ 50, 000, 000 * 8.25% =, 4, 125, 000 செலுத்தும்.

படம் 3: வெற்று வெண்ணிலா நாணய இடமாற்றத்திற்கான பணம் பாய்கிறது, படி 2

இறுதியாக, இடமாற்றத்தின் முடிவில் (வழக்கமாக இறுதி வட்டி செலுத்தும் தேதியும் கூட), கட்சிகள் அசல் அசல் தொகைகளை மீண்டும் பரிமாறிக்கொள்கின்றன. இந்த அசல் கொடுப்பனவுகள் அந்த நேரத்தில் மாற்று விகிதங்களால் பாதிக்கப்படாது.

படம் 4: வெற்று வெண்ணிலா நாணய இடமாற்றத்திற்கான பணம் பாய்கிறது, படி 3

ஸ்வாப் யார் பயன்படுத்துவார்கள்?

இடமாற்று ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்துவதற்கான உந்துதல்கள் இரண்டு அடிப்படை வகைகளாகும்: வணிகத் தேவைகள் மற்றும் ஒப்பீட்டு நன்மை. சில நிறுவனங்களின் இயல்பான வணிக செயல்பாடுகள் சில வகையான வட்டி வீதம் அல்லது நாணய வெளிப்பாடுகளுக்கு வழிவகுக்கும், அவை இடமாற்றங்கள் தணிக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு வங்கியைக் கவனியுங்கள், இது வைப்புத்தொகைக்கு மிதக்கும் வட்டி விகிதத்தை (எ.கா. பொறுப்புகள்) செலுத்துகிறது மற்றும் கடன்களுக்கான நிலையான வட்டி விகிதத்தை (எ.கா. சொத்துக்கள்) பெறுகிறது. சொத்துக்களுக்கும் கடன்களுக்கும் இடையிலான இந்த பொருந்தாத தன்மை மிகப்பெரிய சிரமங்களை ஏற்படுத்தும். அதன் நிலையான-வீத சொத்துக்களை மிதக்கும்-வீத சொத்துகளாக மாற்ற வங்கி ஒரு நிலையான-ஊதிய இடமாற்றத்தை (ஒரு நிலையான வீதத்தை செலுத்தி, மிதக்கும் வீதத்தைப் பெறலாம்) பயன்படுத்தலாம், இது அதன் மிதக்கும் வீதக் கடன்களுடன் நன்கு பொருந்துகிறது.

சில நிறுவனங்கள் சில வகையான நிதியுதவிகளைப் பெறுவதில் ஒப்பீட்டு நன்மையைக் கொண்டுள்ளன. இருப்பினும், இந்த ஒப்பீட்டு நன்மை விரும்பிய நிதி வகைக்கு இருக்காது. இந்த வழக்கில், நிறுவனம் ஒரு ஒப்பீட்டு நன்மையைக் கொண்ட நிதியுதவியைப் பெறலாம், பின்னர் ஒரு இடமாற்றைப் பயன்படுத்தி அதை விரும்பிய வகை நிதிக்கு மாற்றலாம்.

எடுத்துக்காட்டாக, நன்கு அறியப்பட்ட ஒரு அமெரிக்க நிறுவனத்தை கருத்தில் கொள்ளுங்கள், அது அதன் செயல்பாடுகளை ஐரோப்பாவிற்கு விரிவாக்க விரும்புகிறது, அங்கு அது குறைவாக அறியப்படுகிறது. இது அமெரிக்காவில் அதிக சாதகமான நிதி விதிமுறைகளைப் பெறும். நாணய இடமாற்றத்தைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், நிறுவனம் அதன் விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்கத் தேவையான யூரோக்களுடன் முடிகிறது.

ஒரு இடமாற்று ஒப்பந்தத்திலிருந்து வெளியேற, எதிரணியை வாங்கவும், ஈடுசெய்யும் இடமாற்று ஒன்றை உள்ளிடவும், இடமாற்றத்தை வேறு ஒருவருக்கு விற்கவும் அல்லது இடமாற்றத்தைப் பயன்படுத்தவும்.

இடமாற்று ஒப்பந்தத்திலிருந்து வெளியேறுகிறது

சில நேரங்களில் இடமாற்று கட்சிகளில் ஒன்று ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட முடிவு தேதிக்கு முன்னர் இடமாற்றத்திலிருந்து வெளியேற வேண்டும். இது ஒரு முதலீட்டாளர் பரிவர்த்தனை-வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட எதிர்காலங்கள் அல்லது விருப்பத்தேர்வுகள் ஒப்பந்தங்களை காலாவதியாகும் முன் விற்கிறது. இதைச் செய்ய நான்கு அடிப்படை வழிகள் உள்ளன:

1. கவுண்டர்பார்டியை வாங்கவும்: ஒரு விருப்பம் அல்லது எதிர்கால ஒப்பந்தத்தைப் போலவே, ஒரு இடமாற்று கணக்கிடக்கூடிய சந்தை மதிப்பைக் கொண்டுள்ளது, எனவே ஒரு தரப்பினர் இந்த சந்தை மதிப்பை மற்றொன்று செலுத்துவதன் மூலம் ஒப்பந்தத்தை நிறுத்தலாம். இருப்பினும், இது ஒரு தானியங்கி அம்சம் அல்ல, எனவே இது முன்கூட்டியே இடமாற்று ஒப்பந்தத்தில் குறிப்பிடப்பட வேண்டும், அல்லது வெளியேற விரும்பும் கட்சி எதிர் கட்சியின் ஒப்புதலைப் பெற வேண்டும்.

2. ஆஃப்செட்டிங் இடமாற்று ஒன்றை உள்ளிடுக: எடுத்துக்காட்டாக, மேலே உள்ள வட்டி வீத இடமாற்று உதாரணத்திலிருந்து நிறுவனம் A இரண்டாவது இடமாற்றத்திற்குள் நுழையலாம், இந்த முறை ஒரு நிலையான வீதத்தைப் பெற்று மிதக்கும் வீதத்தை செலுத்துகிறது.

3. இடமாற்றத்தை வேறு ஒருவருக்கு விற்கவும்: இடமாற்றங்கள் கணக்கிடக்கூடிய மதிப்பைக் கொண்டிருப்பதால், ஒரு தரப்பினர் ஒப்பந்தத்தை மூன்றாம் தரப்பினருக்கு விற்கலாம். வியூகம் 1 ஐப் போலவே, இதற்கு எதிரணியின் அனுமதி தேவைப்படுகிறது.

4. ஒரு இடமாற்றத்தைப் பயன்படுத்துங்கள்: ஒரு இடமாற்றம் என்பது ஒரு இடமாற்றத்தில் ஒரு விருப்பமாகும். ஒரு இடமாற்றத்தை வாங்குவது ஒரு கட்சியை அமைக்க அனுமதிக்கும், ஆனால் உள்ளே நுழையாது, அவர்கள் அசல் இடமாற்றத்தை இயக்கும் நேரத்தில் ஈடுசெய்யக்கூடிய இடமாற்றம். இது வியூகம் 2 உடன் தொடர்புடைய சில சந்தை அபாயங்களைக் குறைக்கும்.