கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் உங்களுக்கு ஏன் சரியாக இருக்காது

முன்னாள் வோல் ஸ்ட்ரீட் வர்த்தகர் எழுதிய புத்தகத்தை நீங்கள் எப்போதாவது படித்திருக்கிறீர்களா? போலவே, தனது தொழில் வாழ்க்கையில் ஒரு கட்டத்தில் முதலீட்டு வங்கியில் பணிபுரிந்த ஒரு வர்த்தகர்? செய்தி எப்போதும் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும். முதலீட்டு வங்கிகளில் வாடிக்கையாளர்கள் இல்லையென்றால், அவை இருக்காது. இது தர்க்கரீதியானதாகத் தோன்றலாம், ஆனால் முதலீட்டு வங்கிகள் வியாபாரத்தில் தொடர தங்கள் முதலீடுகளை நம்பவில்லை என்பதுதான் புள்ளி. நீங்கள் முதலீடு செய்ய நம்புகிற உங்கள் நிதியை அவர்கள் நம்பியிருந்தார்கள்.

அதாவது முதலீட்டு வங்கிகள் பல வழிகளில், விற்பனை மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் இயந்திரங்கள், அவற்றின் தயாரிப்புகளுடன் உங்கள் பணத்திலிருந்து உங்களைப் பிரிக்க அர்ப்பணித்துள்ளன. மார்க்கெட்டிங் டிரம்ஸ் குறிப்பாக ஒரு தயாரிப்புடன் தாமதமாக கூடுதல் நேரத்தை அடித்து வருகின்றன. இது கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பு, மற்றும் மோசமான சந்தை செயல்திறனை ஒரே நேரத்தில் பாதுகாக்கும் அதே வேளையில் சிறந்த பங்குச் சந்தை செயல்திறனில் இருந்து பயனடைவதற்கான அதன் திறனை இது விளம்பரப்படுத்துகிறது.

சாதாரண முதலீட்டாளருக்கு, கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் சரியான அர்த்தத்தைத் தருகின்றன. எதிர்மறையான பாதுகாப்புடன் தலைகீழ் திறனை யார் விரும்ப மாட்டார்கள்? வெளிப்படுத்தப்படாதது என்னவென்றால், அந்த பாதுகாப்பின் செலவு பொதுவாக நன்மையை விட அதிகமாகும். ஆனால் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புடன் நீங்கள் எடுக்கும் ஒரே ஆபத்து அதுவல்ல. இந்த உயிரினங்களை உற்று நோக்கலாம்.

கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பு என்றால் என்ன?

ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பு ஒரு கடன் கடமையாகும் - அடிப்படையில் வழங்கும் முதலீட்டு வங்கியிலிருந்து ஒரு IOU போன்றது - உட்பொதிக்கப்பட்ட வழித்தோன்றல் கூறுடன்; வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இது வழித்தோன்றல் கருவிகள் வழியாக சொத்துக்களில் முதலீடு செய்கிறது. உதாரணமாக, விருப்பத்தேர்வு ஒப்பந்தத்துடன் ஐந்தாண்டு பத்திரம். ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பில் ஒரு கூடை பங்கு, ஒரு பங்கு, ஒரு பங்கு குறியீடு, பொருட்கள், நாணயங்கள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பலவற்றைக் கண்காணிக்க முடியும். எடுத்துக்காட்டாக, எஸ் & பி 500 இன்டெக்ஸ், எஸ் அண்ட் பி எமர்ஜிங் மார்க்கெட் கோர்ஸ் இன்டெக்ஸ் அல்லது இரண்டிலிருந்தும் அதன் செயல்திறனைப் பெறும் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பை நீங்கள் வைத்திருக்கலாம். சேர்க்கைகள் கிட்டத்தட்ட வரம்பற்றவை, அவை கருத்துக்கு பொருந்தும் வரை: சொத்தின் தலைகீழ் ஆற்றலிலிருந்து பயனடைவதோடு, அதன் எதிர்மறையை வெளிப்படுத்துவதையும் கட்டுப்படுத்துகிறது. முதலீட்டு வங்கிகளால் அதை விற்க முடிந்தால், நீங்கள் கனவு காணக்கூடிய எந்த காக்டெய்லையும் அவை உருவாக்கும்.

கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளின் நன்மைகள் என்ன?

ஒட்டுமொத்த சொத்து பல்வகைப்படுத்தலை வழங்குவதோடு, குறிப்பிட்ட முதலீட்டு தயாரிப்புகள் மற்றும் பாதுகாப்பு வகைகளையும் பன்முகப்படுத்த கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் உங்களை அனுமதிக்கின்றன என்று முதலீட்டு வங்கிகள் விளம்பரம் செய்கின்றன. யாரும் இதை நம்பவில்லை என்று நம்புகிறேன், ஏனெனில் அது இல்லை. அதிகப்படியான பல்வகைப்படுத்தல் போன்ற ஒரு விஷயம் உள்ளது, மேலும் அர்த்தமற்ற பல்வகைப்படுத்தல் போன்ற ஒரு விஷயம் உள்ளது. கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் பிந்தையவை.

நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமே கிடைக்கக்கூடிய அல்லது சராசரி முதலீட்டாளரை அணுக கடினமாக இருக்கும் சொத்து வகுப்புகளை அணுக கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் உங்களை அனுமதிக்கின்றன என்றும் முதலீட்டு வங்கிகள் அடிக்கடி விளம்பரம் செய்கின்றன. ஆனால் இன்றைய முதலீட்டுச் சூழலில், பரஸ்பர நிதிகள், பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்), பரிமாற்ற-வர்த்தக குறிப்புகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) மற்றும் பலவற்றின் மூலம் கிட்டத்தட்ட எதையும் முதலீடு செய்வது எளிது. தவிர, டெரிவேடிவ்களின் சிக்கலான தொகுப்பில் (கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள்) முதலீடு செய்வது எளிதானது என்று நீங்கள் நினைக்கிறீர்களா?

கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட கொடுப்பனவுகள் மற்றும் வெளிப்பாடுகளைக் கொண்டிருக்கலாம் என்பதே அர்த்தமுள்ள ஒரே நன்மை. சில குறிப்புகள் முதலீட்டு வருவாயை சிறிய அல்லது முக்கிய ஆபத்து இல்லாமல் விளம்பரப்படுத்துகின்றன. பிற குறிப்புகள் முதன்மை பாதுகாப்புகளுடன் அல்லது இல்லாமல் வரம்பிற்குட்பட்ட சந்தைகளில் அதிக வருவாயை வழங்குகின்றன. இருப்பினும், பிற குறிப்புகள் குறைந்த வருவாய் சூழலில் அதிக மகசூலை ஈட்டுவதற்கான மாற்று வழிகளைக் கூறுகின்றன. உங்கள் கற்பனை எதுவாக இருந்தாலும், எந்தவொரு குறிப்பிட்ட சந்தை அல்லது பொருளாதார முன்னறிவிப்புடன் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளை சீரமைக்க டெரிவேடிவ்கள் அனுமதிக்கின்றன.

கூடுதலாக, உள்ளார்ந்த அந்நியச் செலாவணி வழித்தோன்றலின் வருமானம் அதன் அடிப்படை சொத்தை விட அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ இருக்க அனுமதிக்கிறது. நிச்சயமாக, ஒரு இடத்தில் ஒரு நன்மையைச் சேர்ப்பது வேறு எங்காவது நன்மையைக் குறைக்க வேண்டும் என்பதால், வர்த்தக பரிமாற்றங்கள் இருக்க வேண்டும். உங்களுக்கு தெரியும் என்பதில் சந்தேகமில்லை, இலவச மதிய உணவு போன்ற எதுவும் இல்லை. அப்படி ஏதாவது இருந்தால், முதலீட்டு வங்கிகள் நிச்சயமாக அதை உங்களுடன் பகிர்ந்து கொள்ளாது.

கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளின் தீமைகள் என்ன?

• கடன் ஆபத்து

  நீங்கள் ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பில் முதலீடு செய்தால், முதிர்ச்சியைப் பிடிக்கும் எண்ணம் உங்களுக்கு உள்ளது. இது கோட்பாட்டில் நன்றாகத் தெரிகிறது, ஆனால் குறிப்பு வழங்கியவரின் கடன் தகுதியை நீங்கள் ஆராய்ச்சி செய்தீர்களா? எந்தவொரு IOU, கடன் அல்லது மற்றொரு வகை கடனைப் போலவே, வழங்கும் முதலீட்டு வங்கி சிக்கலில் சிக்கி அதன் கடமையை இழக்க நேரிடும் அபாயத்தை நீங்கள் சுமக்கிறீர்கள். அது நடந்தால், அடிப்படை வழித்தோன்றல்கள் நேர்மறையான வருவாயைப் பெறக்கூடும், மேலும் குறிப்புகள் இன்னும் பயனற்றவையாக இருக்கலாம் - இது லெஹ்மன் பிரதர்ஸின் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளில் முதலீட்டாளர்களுக்கு நேர்ந்தது (பார்க்க: வழக்கு ஆய்வு: லெஹ்மன் சகோதரர்களின் சரிவு .). ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பு சந்தை அபாயத்தின் மேல் கடன் அபாயத்தின் ஒரு அடுக்கைச் சேர்க்கிறது. வங்கியின் பெரிய பெயர் என்பதால், ஆபத்து இல்லை என்று ஒருபோதும் கருத வேண்டாம். பணப்புழக்கம் இல்லாதது

  கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் வழங்கப்பட்ட பின்னர் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் அரிதாகவே வர்த்தகம் செய்கின்றன, அதாவது அவை தண்டனைக்குரியவை, மிகுந்த திரவமற்றவை. எந்தவொரு தனிப்பட்ட காரணத்திற்காகவும் நீங்கள் வெளியேற வேண்டியிருந்தால் - அல்லது சந்தை நொறுங்கிக்கொண்டிருப்பதால் - முன்கூட்டியே வெளியேறுவதற்கான உங்கள் ஒரே வழி அசல் வழங்குநருக்கு விற்க வேண்டும், மேலும் அசல் வழங்குநருக்கு நீங்கள் ஒரு பிணைப்பில் இருப்பதை அறிவீர்கள். எனவே, அசல் வழங்குபவர் உங்களுக்கு ஒரு நல்ல விலையை வழங்க மாட்டார் - அவர்கள் ஒரு வாய்ப்பை வழங்க தயாராக இருக்கிறார்கள் அல்லது ஆர்வமாக உள்ளனர் என்று கருதி. தவறான விலை நிர்ணயம்

  கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் வழங்கப்பட்ட பின்னர் வர்த்தகம் செய்யாததால், துல்லியமான தினசரி விலை நிர்ணயம் மிகவும் குறைவு. விலைகள் வழக்கமாக ஒரு மேட்ரிக்ஸால் கணக்கிடப்படுகின்றன, இது நிகர சொத்து மதிப்பை விட மிகவும் வித்தியாசமானது. மேட்ரிக்ஸ் விலை நிர்ணயம் என்பது ஒரு சிறந்த-யூக அணுகுமுறையாகும். யூகிக்க யார் செய்ய வேண்டும் என்று நினைக்கிறீர்கள்? வலது - அசல் வழங்குபவர்.

நீங்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டிய பிற அபாயங்கள்

பல முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்காத மற்றொரு காரணி அழைப்பு ஆபத்து. சில கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளுக்கு, விலையைப் பொருட்படுத்தாமல், முதிர்ச்சிக்கு முன்னர் குறிப்பை மீட்டெடுப்பவர் வழங்க முடியும். இதன் பொருள் என்னவென்றால், ஒரு முதலீட்டாளர் முக மதிப்புக்கு மிகக் குறைவான விலையைப் பெற நிர்பந்திக்கப்படுவார்.

அபாயங்கள் அங்கு முடிவதில்லை. நீங்கள் வரி காரணி கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் கடன் கருவிகளின் கொடுப்பனவாகக் கருதப்படுவதால், குறிப்பு முதிர்ச்சியை எட்டவில்லை மற்றும் அவர்கள் எந்தப் பணத்தையும் பெறவில்லை என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் அவர்கள் மீது வருடாந்திர வரிகளை செலுத்துவதற்கு பொறுப்பாவார்கள். அதற்கு மேல், விற்கும்போது, ​​அவை சாதாரண வருமானமாக கருதப்படும், மூலதன ஆதாயம் (அல்லது இழப்பு) அல்ல.

விலை போகும் வரையில், கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பிற்கு நீங்கள் அதிக கட்டணம் செலுத்துவீர்கள், இது வழங்குபவரின் விற்பனை, கட்டமைத்தல் மற்றும் ஹெட்ஜிங் செலவுகளுடன் தொடர்புடையது.

திரைச்சீலை பின்னால் இழுக்கிறது

கடன் ஆபத்து, விலை நிர்ணயம் அல்லது பணப்புழக்கம் பற்றி நீங்கள் கவலைப்படாவிட்டால் என்ன செய்வது? கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் நல்ல ஒப்பந்தமா? கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளின் தீவிர சிக்கலான தன்மை மற்றும் பன்முகத்தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, கவனத்தை மிகவும் பொதுவான வகையாக, இடையக வருவாய் மேம்படுத்தப்பட்ட குறிப்பு (BREN) க்கு மட்டுப்படுத்துவோம். இடையகமானது என்பது சிலவற்றை வழங்குகிறது, ஆனால் முழுமையான தீங்கு விளைவிக்கும் பாதுகாப்பை வழங்குகிறது. வருவாய்-மேம்பட்டது என்பது சந்தை வருமானத்தை தலைகீழாகக் கட்டுப்படுத்துகிறது. பலவீனமான நேர்மறையான சந்தை செயல்திறனை முன்னறிவிக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு BREN சிறந்ததாக இருக்கிறது, ஆனால் சந்தை வீழ்ச்சியைப் பற்றி கவலை கொண்டுள்ளது. இது உண்மையாக இருப்பது மிகவும் நல்லது, நிச்சயமாக இது எது.

ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டு MSCI வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் விலைக் குறியீட்டுடன் இணைக்கப்பட்ட BREN ஆகும். இந்த குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பு என்பது 18 மாத குறிப்பு ஆகும், இது தலைகீழாக 200% அந்நியச் செலாவணியை வழங்குகிறது, எதிர்மறையில் 10% இடையகமும், செயல்திறனில் தொப்பிகளும் 24% ஆகும். எடுத்துக்காட்டாக, தலைகீழாக, 18 மாத காலப்பகுதியில் விலைக் குறியீடு 10% ஆக இருந்தால், குறிப்பு 20% திரும்பும். 24% தொப்பி என்பது குறியீட்டில் எவ்வளவு உயர்ந்ததாக இருந்தாலும், குறிப்பில் நீங்கள் அதிகம் செய்யக்கூடியது 24% ஆகும். எதிர்மறையாக, விலைக் குறியீடு -10% குறைந்துவிட்டால், குறிப்பு தட்டையாக இருக்கும், இது 100% அசலைத் திருப்பித் தரும். விலைக் குறியீடு 50% குறைந்துவிட்டால், குறிப்பு 40% குறையும். தொப்பி மற்றும் ஈவுத்தொகைகளைத் தவிர்ப்பது வரை நீங்கள் காரணியாக இருக்கும் என்று ஒப்புக்கொள்கிறேன். டிசம்பர் 1988 முதல் 2009 வரை இந்த பாதுகாப்பு அதன் அளவுகோலுக்கு எதிராக எவ்வாறு செயல்பட்டிருக்கும் என்பதை பின்வரும் வரைபடம் விளக்குகிறது.

படம் 1: எம்.எஸ்.சி.ஐ வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் விலைக் குறியீடு வெர்சஸ் ப்ரென் செயல்திறன் 1988-2009

முதலில், "மூடியது!" வரைபடத்தில் 24% தொப்பி குறிப்பின் செயல்திறனை அளவுகோலுக்கு எதிராக எத்தனை முறை மட்டுப்படுத்தியது என்பதைக் காட்டுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, பிப்ரவரி 2000 இல் முடிவடைந்த குறியீட்டின் 18 மாத வருவாய் 107.1% ஆக இருந்தது, அதேசமயம் குறிப்பு 24% ஆக இருந்தது. இரண்டாவதாக, "பாதுகாப்பு?" என்று குறிக்கப்பட்ட பகுதிகளைக் கவனியுங்கள். இழப்புக்கு எதிராக எதிர்மறையை பாதுகாக்க இடையகத்தால் எவ்வளவு குறைவாக இருந்தது என்று பாருங்கள்? எடுத்துக்காட்டாக, செப்டம்பர் 2001 உடன் முடிவடைந்த குறியீட்டின் 18 மாத வருவாய் -49.7% மற்றும் 10% இடையக காரணமாக குறிப்பு -39.7% ஆகும். ஆமாம், குறிப்பு சிறப்பாகச் செய்தது, ஆனால் -39.7% வீழ்ச்சி எதிர்மறையைப் பாதுகாப்பது போல் தெரியவில்லை. மிக முக்கியமாக, இந்த இரண்டு காலகட்டங்களும் காண்பிப்பது என்னவென்றால், குறிப்பு 83.1% (107.1% - 24%) ஐ 10% எதிர்மறையாக சேமிக்க விட்டுவிட்டது, இது மிகவும் மோசமான வர்த்தகம் போல் தெரிகிறது.

குறிப்பு எம்.எஸ்.சி.ஐ வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் விலைக் குறியீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள், இது ஈவுத்தொகையை விலக்குகிறது. நீங்கள் பரஸ்பர நிதி அல்லது ப.ப.வ.நிதி வழியாக எம்.எஸ்.சி.ஐ வளர்ந்து வரும் சந்தைக் குறியீட்டில் நேரடியாக முதலீடு செய்திருந்தால், 18 மாதங்களில் அந்த ஈவுத்தொகையை மறு முதலீடு செய்வீர்கள். இது ஒரு பெரிய ஒப்பந்தமாகும், இது பெரும்பாலும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களால் கவனிக்கப்படுவதில்லை மற்றும் முதலீட்டு வங்கிகளால் குறிப்பிடப்படவில்லை. எடுத்துக்காட்டாக, 1988 மற்றும் செப்டம்பர் 2009 க்கு இடையில் வளர்ந்து வரும் விலைக் குறியீட்டிற்கான சராசரி 18 மாத வருவாய் 18% ஆகும். வளர்ந்து வரும் மொத்த வருவாய் குறியீட்டிற்கான சராசரி 18 மாத வருவாய் (விலைக் குறியீடு, ஈவுத்தொகை உட்பட) 22.4% ஆகும். எனவே கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பின் செயல்திறனுக்கான சரியான ஒப்பீடு விலைக் குறியீட்டிற்கு எதிரானது அல்ல, ஆனால் மொத்த வருவாய் குறியீட்டுக்கு எதிரானது.

இறுதியாக, தலைகீழானது எவ்வளவு சரணடைந்தது என்பதைக் கருத்தில் கொண்டு, 10% இடையகமானது எவ்வளவு தீங்கு விளைவிக்கும் பாதுகாப்பை நாம் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். அக்டோபர் 1988 முதல் செப்டம்பர் 2009 வரையிலான காலப்பகுதியைப் பார்க்கும்போது, ​​இடையகம் உங்களை சராசரியாக 6.6% மட்டுமே சேமித்திருக்கும், 10% அல்ல. ஏன்? ஈவுத்தொகை இடையகத்தின் மதிப்பைக் குறைக்கிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஜூலை 2001 உடன் முடிவடைந்த 18 மாத காலத்திற்கு, எம்.எஸ்.சி.ஐ வளர்ந்து வரும் மொத்த வருவாய் குறியீடு -36.4%, எம்.எஸ்.சி.ஐ வளர்ந்து வரும் விலைக் குறியீடு -38.6%, மற்றும் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்பு -28.6%. எனவே இந்த 18 மாதங்களுக்கு, 10% இடையகமானது 7.8% (36.4% - 28.6%) மட்டுமே மதிப்புடையது, இது குறியீட்டில் நேரடியாக முதலீடு செய்வதை ஒப்பிடும்போது.

அடிக்கோடு

கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகள் சிக்கலானவை மற்றும் சராசரி தனிநபர் முதலீட்டாளரின் சிறந்த நலன்களுக்காக எப்போதும் வடிவமைக்கப்படவில்லை. ஆபத்து / வெகுமதி விகிதம் வெறுமனே மோசமானது. முதலீட்டு வங்கிகளால் வழங்கப்பட்ட எடுத்துக்காட்டுகள் மற்றும் எடுத்துக்காட்டுகள் எப்போதும் சிறந்த அம்சங்களை முன்னிலைப்படுத்துகின்றன மற்றும் மிகைப்படுத்துகின்றன, அதே நேரத்தில் வரம்புகள் மற்றும் தீமைகளை குறைத்து மதிப்பிடுகின்றன. உண்மை என்னவென்றால், ஒரு வரலாற்று அடிப்படையில், இந்த குறிப்புகளின் தீங்கு விளைவிக்கும் பாதுகாப்பு குறைவாக உள்ளது, அதே நேரத்தில், தலைகீழ் சாத்தியக்கூறுகள் மறைக்கப்படுகின்றன. வீழ்ச்சியின் வலியைக் குறைக்க உதவும் ஈவுத்தொகை இல்லை என்ற உண்மையை இப்போது சேர்க்கவும்.

நீங்கள் எப்படியும் கட்டமைக்கப்பட்ட குறிப்புகளைத் தேர்வுசெய்தால், கட்டணங்கள் மற்றும் செலவுகள், மதிப்பிடப்பட்ட மதிப்பு, முதிர்ச்சி, அழைப்பு அம்சம் உள்ளதா இல்லையா, செலுத்த வேண்டிய கட்டமைப்பு, வரி தாக்கங்கள் மற்றும் வழங்குநரின் கடன் தகுதி ஆகியவற்றை விசாரிக்க மறக்காதீர்கள்.