பிராண்டட் ஈ.டி.எஃப் கள் ஏன் முதலீட்டாளர்களுக்கான செலவுகளையும் ஆபத்தையும் அதிகரிக்கும்

பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) வரும்போது பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்களுக்கு கட்டைவிரல் பொதுவான விதி என்னவென்றால், அவை பெரியவை, மலிவானவை, சிறந்த செயல்திறன் மற்றும் அதிக திரவமாக இருக்கக்கூடும். ஆனால் எந்தவிதமான விதிமுறை கட்டைவிரல் முதலீட்டு மூலோபாயத்துடன், முதலீட்டாளர்கள் எப்போதும் விதிவிலக்குகள் குறித்து எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். பிராண்டன் அல்லது இன்-ஹவுஸ் ப.ப.வ.நிதிகள் என அழைக்கப்படுபவை ஒரு பிரதான எடுத்துக்காட்டு, சராசரி முதலீட்டாளருக்கு வெளிப்படையாகத் தெரியாத கூடுதல் கூடுதல் செலவுகள் மற்றும் அபாயங்களைச் சுமந்து செல்கின்றன என்று பரோனின் சமீபத்திய கதையின் படி.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• பெரிய ப.ப.வ.நிதிகள் பெரும்பாலும் மலிவானவை, அதிக திரவம் மற்றும் சிறந்த செயல்திறன் கொண்டவை எனக் கருதப்படுகின்றன. பிராண்டட் ப.ப.வ.நிதிகள் பெரும்பாலும் வழங்குபவரின் சொந்தமானதாக இருப்பதால் பெரியதாக இருக்கலாம். பிராண்டட் ப.ப.வ.நிதிகள் வட்டி மோதலால் பாதிக்கப்படுகின்றன. பிராண்டட் ப.ப.வ.நிதிகள் குறைந்த தினசரி வர்த்தக அளவை வெளிப்படுத்துகின்றன, இது குறைந்த பணப்புழக்கத்திற்கு வழிவகுக்கிறது.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இது என்ன அர்த்தம்

பிராண்டட் ப.ப.வ.நிதிகள் பொதுவாக பெரியவை, ஏனெனில் அவற்றின் வழங்குநர் அதன் சொந்த வாடிக்கையாளர்களை அவர்களிடம் செலுத்துகிறார், இது BYOA என குறிப்பிடப்படும் சமீபத்திய போக்கு, “உங்கள் சொந்த சொத்துக்களைக் கொண்டுவருங்கள்” என்பதற்காக நிற்கிறது. எடுத்துக்காட்டாக, JP மோர்கன் சேஸ் & கோ (JPM) வழங்கிய ப.ப.வ.நிதிகள் 6 15.6 பில்லியனை திரட்டின. 2018 இல், மற்றும் பெரும்பாலானவை வங்கியின் துணை நிறுவனங்களிலிருந்து வந்தவை. இந்த ஆண்டின் மார்ச் மாத தொடக்கத்தில், அந்த இணைப்புகள் ஜே.பி மோர்கனின் ப.ப.வ.நிதி சொத்துக்களில் 53% வரை சொந்தமாக இருந்தன, மேலும் வங்கியின் 31 ப.ப.வ.நிதிகளில் 23-ல் முதலிடத்தில் உள்ள பங்குதாரர் வங்கியாகவே இருந்தார் என்று தி வால் ஸ்ட்ரீட் ஜேர்னல் தெரிவித்துள்ளது.

குறைந்த நிர்வாக கட்டணம் மற்றும் சிறந்த செயல்திறன் போன்ற தகுதி அடிப்படையில் முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதன் மூலம் அதன் சொத்துக்களை வளர்க்கும் ஒரு ப.ப.வ.நிதியிலிருந்து இது மிகவும் வித்தியாசமானது. அந்த குணாதிசயங்களை வெளிப்படுத்தும் ஒரு ப.ப.வ.நிதி, கோட்பாட்டில், இணைக்கப்படாத முதலீட்டாளர்களின் மாறுபட்ட கலவையை மிகவும் கரிம பாணியில் ஈர்க்க வேண்டும். ஒரு போட்டிச் சந்தையில், அபாயத்துடன் தொடர்புடைய சிறந்த வெகுமதியை வழங்கும் நிதிகள் மேலே உயர்ந்து அதிக முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் என்று ஒருவர் எதிர்பார்க்கலாம்.

இந்த கண்ணோட்டத்தில், ஜான் ஹான்காக் மல்டிஃபாக்டர் வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் ப.ப.வ.நிதி (ஜே.எச்.இ.எம்) போன்ற ப.ப.வ.நிதிகள் முரண்பாடுகளாகத் தோன்றுகின்றன. இந்த நிதி 0.55% மேலாண்மைக் கட்டணத்தைக் கொண்டுள்ளது, இது அதன் மிகக் குறைந்த விலை போட்டியாளரான எஸ்.பி.டி.ஆர் போர்ட்ஃபோலியோ வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் ப.ப.வ. ஒரு வருடம் மட்டுமே உள்ளது.

இருப்பினும், அதிக கட்டணம் மற்றும் செயல்திறன் இல்லாவிட்டாலும் முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதில் உள்ள முரண்பாடு, நிதியில் உள்ள 97% சொத்துக்கள் ஜான் ஹான்காக்கின் தாய் நிறுவனமான மானுலைஃப் முதலீட்டு நிர்வாகத்திற்கு சொந்தமானது என்பதன் மூலம் விளக்கப்படுகிறது. ஜே.பி மோர்கனைப் போலவே, மானுலைஃப் தனது வாடிக்கையாளர்களை அதன் துணை நிறுவனங்களால் வழங்கப்பட்ட ப.ப.வ.நிதிகளில் திறம்பட வழிநடத்துகிறது.

ஆனால் இத்தகைய நடைமுறைகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு எதிர்பாராத செலவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடிய நுட்பமான அபாயங்களுக்கு ஆளாகின்றன. ஒருவருக்கு, ஒரு தெளிவான வட்டி மோதல் உள்ளது, ஏனெனில் நிதி ஆலோசகர்கள் தங்கள் முதலாளி வழங்கிய ப.ப.வ.நிதிகளை மற்றவர்களுக்கு எதிராக ஆதரித்தால் அவர்கள் முதலாளி அதிக லாபம் ஈட்டுவார்கள் என்பதை அறிவார்கள். அந்த சலுகைகள் முதலீட்டாளர்களின் நலன்களுடன் பொருந்தவில்லை, அவர்கள் தங்கள் நிதி நிறுவனத்தின் அடிமட்டத்தை ஆதரிப்பதை விட செயல்திறனைப் பற்றி அதிகம் அக்கறை காட்டுகிறார்கள்.

"ஒரு சுயாதீன ப.ப.வ. மூலோபாயவாதிக்கு அந்த மோதல்கள் இல்லை" என்று சி.எல்.எஸ் முதலீடுகளின் தலைவரும் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரியுமான ரஸ்டி வன்னேமன் ஜர்னலிடம் தெரிவித்தார். "அவர்களுக்கு திறந்த கட்டிடக்கலை மற்றும் அதிக தேர்வுகள் உள்ளன."

மேலும், பிராண்டட் ப.ப.வ.நிதிகள், அதன் வழங்குநர்கள் பெரும்பான்மையான நிதிகளின் சொத்துக்களை வைத்திருப்பது குறைந்த பணப்புழக்கத்திற்கு உட்பட்டது, இது சந்தை அழுத்த காலங்களில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை இறக்குவது மிகவும் கடினம். இத்தகைய நிதிகள் குறைந்த சராசரி தினசரி வர்த்தக அளவைக் கொண்டிருக்க அதிக வாய்ப்புள்ளது. குறைந்த விற்றுமுதல் ஒரு ப.ப.வ.நிதியின் பங்குகள் அதிக தினசரி வர்த்தக அளவுகளைக் கொண்ட ப.ப.வ.நிதிகளை விட மிகக் குறைவான திரவமாக இருப்பதற்கான ஒரு குறிகாட்டியாகும்.

எடுத்துக்காட்டாக, ஹார்ட்ஃபோர்டு மொத்த வருவாய் பாண்ட் ப.ப.வ.நிதி (HTRB) ஐ உருவாக்கும் 602 மில்லியன் டாலர் சொத்துகளில் 98% ஹார்ட்ஃபோர்ட் நிதி நிர்வாகத்திலிருந்து வந்தவை. ஆனால், இந்த நிதியம் தினசரி 10, 000 க்கும் குறைவான பங்குகளின் வர்த்தக அளவைக் கொண்டுள்ளது, அதன் சற்றே பெரிய போட்டியாளரான 12 812 மில்லியன் ஃபிடிலிட்டி டோட்டல் பாண்ட் ப.ப.வ.நிதி (FBND) ஐ விட கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளது, இது தினசரி 100, 000 க்கும் மேற்பட்ட பங்குகளின் வர்த்தக அளவைக் கொண்டுள்ளது.

முன்னால் பார்க்கிறது

நிச்சயமாக, அனைத்து உள்-ப.ப.வ.நிதிகளும் தங்கள் சகாக்களை விட விலை உயர்ந்தவை அல்ல, மேலும் பலர் செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தை உருவகப்படுத்தும் மல்டிஃபாக்டர் உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர், இது அதிக கட்டணங்களை நியாயப்படுத்தும். எவ்வாறாயினும், இந்த உள்-மல்டிஃபாக்டர் ப.ப.வ.நிதிகளில் பெரும்பாலானவை பாரம்பரிய குறியீட்டு நிதிகளை விட சிறப்பாக செயல்படத் தவறிவிட்டன என்று பரோன்ஸ் தெரிவித்துள்ளது.