கடன் வாங்கியவர்கள் தங்கள் கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தும்போது மோசமான கடன்கள் எழுகின்றன. அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) போன்ற பத்திரமயமாக்கப்பட்ட சொத்துகளுடன் தொடர்புடைய முதன்மை அபாயங்களில் இதுவும் ஒன்றாகும், ஏனெனில் மோசமான கடன்கள் இந்த கருவிகளின் பணப்புழக்கத்தை நிறுத்தக்கூடும். இருப்பினும், மோசமான கடனின் ஆபத்து முதலீட்டாளர்களிடையே பிரிக்கப்படலாம். பத்திரமயமாக்கப்பட்ட கருவிகள் எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகின்றன என்பதைப் பொறுத்து, ஆபத்து முழுவதுமாக முதலீட்டாளர்கள் ஒரு குழுவில் வைக்கப்படலாம் அல்லது முழு முதலீட்டுக் குளம் முழுவதும் பரவலாம்.
பத்திரமயமாக்கல் என்பது ஒரு திரவமற்ற சொத்து அல்லது ஒத்த திரவமற்ற சொத்துக்களின் குழுவை ஒரு பாதுகாப்பாக நிதி ரீதியாக கட்டமைக்கும் செயல்முறையாகும், பின்னர் அவை முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்கப்படலாம். 1980 களின் முற்பகுதியில் வர்த்தகர் லூ ரானியெரியால் MBS முதன்முதலில் உருவாக்கப்பட்டது. இது 1990 கள் மற்றும் 2000 களின் முற்பகுதியில் மிகவும் பிரபலமான முதலீடாக மாறியது. புதிய பாதுகாப்பு இரண்டாம் நிலை அடமான சந்தையில் விற்கப்படலாம் என்ற எண்ணம் இருந்தது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சொத்தின் மீது குறிப்பிடத்தக்க பணப்புழக்கத்தை அளிக்கிறது, இல்லையெனில் அது மிகவும் திரவமாக இருக்கும்.
பத்திரமயமாக்கல், குறிப்பாக, அடமானங்கள் போன்ற சொத்துக்களை பத்திரங்களில் இணைப்பது பலரால் எதிர்க்கப்படுகிறது, ஏனெனில் இது 2007 ஆம் ஆண்டின் சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடிக்கு பங்களித்தது. இருப்பினும், இந்த நடைமுறை இன்றும் தொடர்கிறது.
குளங்கள் மற்றும் அகழிகள்
பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலில் இரண்டு பாணிகள் உள்ளன. முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் அபாயத்தின் அளவை அவை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன என்பது இங்கே.
ஒரு எளிய பத்திரமயமாக்கல் என்பது சொத்துக்களை (கடன்கள் அல்லது அடமானங்கள் போன்றவை) திரட்டுதல், நிதிக் கருவிகளை உருவாக்குதல் மற்றும் அவற்றை முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்பனை செய்தல் ஆகியவை அடங்கும். கடன்களிலிருந்து வரும் பணப்புழக்கங்கள் புதிய கருவிகளை வைத்திருப்பவர்களுக்கு அனுப்பப்படுகின்றன. கொடுப்பனவுகளைப் பெறும்போது ஒவ்வொரு கருவியும் சம முன்னுரிமை கொண்டவை. எல்லா கருவிகளும் சமமாக இருப்பதால், அவை அனைத்தும் சொத்துகளுடன் தொடர்புடைய ஆபத்தில் பங்கு கொள்கின்றன. இந்த வழக்கில், அனைத்து முதலீட்டாளர்களும் சமமான அளவு மோசமான கடன் அபாயத்தை தாங்குகிறார்கள்.
மிகவும் சிக்கலான பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் செயல்பாட்டில், தவணைகள் உருவாக்கப்படுகின்றன. அகழிகள் வெவ்வேறு கட்டண கட்டமைப்புகளையும் உள்வரும் பணப்புழக்கங்களுக்கான பல்வேறு நிலைகளின் முன்னுரிமையையும் குறிக்கின்றன. இரண்டு தவணை முறைமையில், டிரான்ச் ஏக்கு டிரான்ச் பி ஐ விட முன்னுரிமை இருக்கும். இரு கடன்களும் அடிப்படைக் கடன்கள் அல்லது அடமானங்களின் பணப்புழக்கங்களை பிரதிபலிக்கும் கொடுப்பனவுகளின் அட்டவணையைப் பின்பற்ற முயற்சிக்கும். மோசமான கடன்கள் ஏற்பட்டால், டிரான்ச் பி இழப்பை உறிஞ்சி, அதன் பணப்புழக்கத்தைக் குறைக்கும், அதே நேரத்தில் டிரான்ச் ஏ பாதிக்கப்படாமல் இருக்கும். மோசமான கடன்களால் டிரான்ச் பி பாதிக்கப்படுவதால், இது மிகவும் ஆபத்தை கொண்டுள்ளது. தொடர்புடைய அபாயத்தின் அளவை பிரதிபலிக்கும் வகையில் முதலீட்டாளர்கள் தள்ளுபடி விலையில் டிரான்ச் பி கருவிகளை வாங்குவார்கள். இரண்டு தவணைகளுக்கு மேல் இருந்தால், குறைந்த முன்னுரிமை தவணை மோசமான கடன்களிலிருந்து ஏற்படும் இழப்புகளை உறிஞ்சிவிடும்.
ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவைப் பொறுத்தவரை, முதலீட்டாளர்கள் பிரதம மற்றும் சப் பிரைம் அடமானங்கள், வீட்டு பங்கு கடன்கள், கிரெடிட் கார்டு பெறத்தக்கவைகள் அல்லது வாகன கடன்கள் போன்ற பத்திரமயமாக்கல் முதலீடுகளிலிருந்து தேர்வு செய்யலாம். முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க ஏபிஎஸ் அட்டவணை போன்ற குறியீட்டையும் தேர்வு செய்யலாம்.
பத்திரமயமாக்கல்களை ஏன் தேர்வு செய்ய வேண்டும்?
பல முதலீட்டாளர்கள் பத்திரமயமாக்கல்களுக்கு ஈர்க்கப்படுகிறார்கள், ஏனெனில் அவர்கள் "ஏஏஏ" கடன் மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளனர், அதாவது மூடிஸ் போன்ற கடன் முகவர் நிறுவனங்கள் பாதுகாப்பான முதலீடுகள் என்று நம்புகின்றன. பத்திர காப்பீடு, கடன் கடிதங்கள் மற்றும் மூத்த-துணை கடன் கட்டமைப்புகள் இந்த உயர் மதிப்பீடுகளை ஆதரிக்கின்றன.
ஆனால் சில பத்திரங்கள் முன்கூட்டியே செலுத்தும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன - குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருக்கும்போது பணப்புழக்கங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு பணத்தை திருப்பித் தரும் எதிர்பார்ப்புகளை விட அதிகமாக இருக்கும். கூடுதலாக, 2007 இல் MBS போன்ற சில ஒப்பந்தங்கள் தோல்வியடைகின்றன.
பத்திரமயமாக்கல்கள் ஒரு பிரபலமான சொத்து வகுப்பாகும், ஆனால் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இடர் சகிப்புத்தன்மையை மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும் அல்லது ஒரு தொழில்முறை நிதி ஆலோசகரின் ஆலோசனையைப் பெற வேண்டும்.
