பெரும் மந்தநிலை என்பது 2000 களின் பிற்பகுதியில் பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் கூர்மையான வீழ்ச்சியால் குறிக்கப்பட்ட காலமாகும். 2007 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்க வீட்டு சந்தை ஏற்றம் இருந்து மார்பளவுக்குச் சென்றபோது பெரும் மந்தநிலை தொடங்கியது, மேலும் பெரிய அளவிலான அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (MBS கள்) மற்றும் வழித்தோன்றல்கள் குறிப்பிடத்தக்க மதிப்பை இழந்தன.
சி.டி.ஓ என்றால் என்ன?
ஒரு இணை கடன் கடமை (சி.டி.ஓ) என்பது ஒரு வகை நிதிக் கருவியாகும், இது முதலீட்டாளர்களுக்கு வருவாய் ஈட்டும் மூலங்களிலிருந்து செலுத்துகிறது. ஒரு சி.டி.ஓவை கற்பனை செய்வதற்கான ஒரு வழி, பல அடமானங்களிலிருந்து மாதாந்திர கொடுப்பனவுகள் செய்யப்படும் ஒரு பெட்டி. இது வழக்கமாக மூன்று பகுதிகளாக பிரிக்கப்படுகிறது, ஒவ்வொன்றும் வெவ்வேறு ஆபத்து நிலைகளைக் குறிக்கும்.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- சி.டி.ஓக்கள் பெரும் மந்தநிலைக்கு ஒரு முக்கிய காரணியாக இருந்தன, ஆனால் ஒரே காரணம் அல்ல. ஒரு சி.டி.ஓ என்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு வருவாய் ஈட்டும் மூலங்களிலிருந்து பணம் செலுத்துகிறது. சி.டி.ஓவின் அடிப்படை பொருட்களின் மதிப்பில் சரிவு, முக்கியமாக அடமானங்கள், நிதி பேரழிவை ஏற்படுத்தின நிதி நெருக்கடி. சி.டி.ஓக்கள் டி-பில்களை விட அதிக கட்டணம் செலுத்துகின்றன மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கவர்ச்சிகரமான முதலீடாகும். பெரிய மந்தநிலைக்கு வழிவகுக்கும் ஆண்டுகளில் நிழல் வங்கி சமூகத்தின் மூலம் சி.டி.ஓக்கள் பெருகின. அடமான கடன்கள்.
பெரும் மந்தநிலையில் சி.டி.ஓக்களின் பங்கைப் புரிந்துகொள்வது
சி.டி.ஓக்கள் பெரும் மந்தநிலையில் ஒரு முக்கிய பங்கைக் கொண்டிருந்தாலும், அவை இடையூறுக்கு ஒரே காரணமல்ல, அந்த நேரத்தில் பயன்படுத்தப்பட்ட ஒரே கவர்ச்சியான நிதிக் கருவியும் அவை அல்ல.
சி.டி.ஓக்கள் வடிவமைப்பால் ஆபத்தானவை, அவற்றின் அடிப்படை பொருட்களின் மதிப்பு, முக்கியமாக அடமானங்கள், நிதி நெருக்கடியின் போது பலருக்கு கணிசமான இழப்பை ஏற்படுத்தின. கடன் வாங்கியவர்கள் தங்கள் அடமானங்களில் பணம் செலுத்துவதால், பெட்டி பணத்தை நிரப்புகிறது. மாதத்தின் உறுதிப்பாட்டின் 60% போன்ற ஒரு வரம்பை அடைந்தவுடன், கீழ்நிலை முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை திரும்பப் பெற அனுமதிக்கப்படுவார்கள்.
80% அல்லது 90% போன்ற அர்ப்பணிப்பு நிலைகள் அதிக முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை திரும்பப் பெறுவதற்கான நுழைவாயில்களாக இருக்கலாம். சி.டி.ஓக்களில் பாட்டம்-டிரான்ச் முதலீடு நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கிறது, ஏனெனில் கருவி கிட்டத்தட்ட ஆபத்து இல்லாததாகக் கருதப்பட்டாலும் டி-பில்களை விட அதிக விகிதத்தில் செலுத்துகிறது.
2007 திவால் மசோதா தனிப்பட்ட திவால்நிலையை சீர்திருத்தியது மற்றும் செலவை அதிகரித்தது, திவாலான வீட்டு உரிமையாளர்கள் தங்களது அடமானங்களை செலுத்த முடியாமல் போனபோது அவர்களுக்கு எந்தவிதமான உதவியும் இல்லாமல் போய்விட்டது.
என்ன தவறு நேர்ந்தது?
2007-2008 நெருக்கடிக்கு முந்தைய ஆண்டுகளில், சி.டி.ஓக்கள் நிழல் வங்கி சமூகம் என்று சில நேரங்களில் அழைக்கப்பட்டன. நிழல் வங்கிகள் உலகளாவிய நிதி அமைப்பு முழுவதும் கடன் உருவாக்க உதவுகின்றன, ஆனால் உறுப்பினர்கள் ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வைக்கு உட்பட்டவர்கள் அல்ல.
நிழல் வங்கி முறை ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களின் கட்டுப்பாடற்ற செயல்பாடுகளையும் குறிக்கிறது. ஹெட்ஜ் நிதிகள், பட்டியலிடப்படாத வழித்தோன்றல்கள் மற்றும் பிற பட்டியலிடப்படாத கருவிகள் இடைத்தரகர்கள் ஒழுங்குமுறைக்கு உட்பட்டவை அல்ல. கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களின் கட்டுப்பாடற்ற நடவடிக்கைகளுக்கு எடுத்துக்காட்டுகள்.
சொத்துக்களை ஒன்றிணைத்தல் மற்றும் அவை பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் அபாயங்களை பிரித்தல் போன்ற நடைமுறைகள் வளர்ந்து வளர்ந்தபோது, சி.டி.ஓக்களின் பொருளாதாரம் இன்னும் விரிவாகவும் அரிதாகவும் மாறியது. ஒரு சி.டி.ஓ-ஸ்கொயர், எடுத்துக்காட்டாக, பல வழக்கமான சி.டி.ஓக்களின் நடுத்தர தவணைகளால் ஆனது, அவை வங்கிகள், ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் நிலைத்தன்மையைத் தேடும் பிற பெரிய முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக "ஆபத்து இல்லாத" முதலீடுகளை உருவாக்க ஒருங்கிணைக்கப்பட்டுள்ளன.
இந்த முதலீடுகளின் நடுத்தர வருவாயை சி.டி.ஓ-க்யூப் எனப்படும் இன்னும் சுருக்கமான கருவியாக இணைக்க முடியும். இந்த கட்டத்தில், முதலீட்டாளர்கள் ஈட்டிய வருமானம் மூன்று மடங்கு அடிப்படை பொருட்களிலிருந்து அகற்றப்பட்டது, இது பெரும்பாலும் வீட்டு அடமானங்களாக இருந்தது.
அடமானங்கள் அடிப்படை பொருட்களாக
ஒரு சி.டி.ஓவின் வலிமையும் அதன் பலவீனம். கடன் கருவிகளிடமிருந்து வரும் அபாயத்தை இணைப்பதன் மூலம், ஓய்வூதிய முதலீட்டிற்கும் பாதுகாப்பான இருப்பு மூலதனத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்கும் பாதுகாப்பானதாகக் கருதப்படும் AAA- மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களில் ஆபத்தான கடனை மறுசுழற்சி செய்வதை CDO கள் சாத்தியமாக்குகின்றன. இது சப் பிரைம் வழங்குவதை ஊக்குவிக்க உதவியது, மற்றும் சில நேரங்களில் சப் பாரில், கடனளிப்பவர்களுக்கு அடமானங்கள் தங்கள் கொடுப்பனவுகளைச் சிறப்பாகச் செய்ய வாய்ப்பில்லை.
வேகமான உண்மை
ஓய்வூதிய முதலீட்டிற்கும் பாதுகாப்பான இருப்பு மூலதனத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்கும் பாதுகாப்பானதாகக் கருதப்படும் AAA- மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களில் ஆபத்தான கடனை மறுசுழற்சி செய்வதை CDO கள் சாத்தியமாக்குகின்றன.
இவை அனைத்தும் 2007 திவால் மசோதாவை நிறைவேற்றுவதில் உச்சக்கட்டத்தை அடைந்தன. இந்த மசோதா தனிப்பட்ட திவால்நிலையின் நடைமுறையை சீர்திருத்தத்தை கட்டுப்படுத்துவதற்கான ஒரு கண்ணால் சீர்திருத்தியது. இந்த மசோதா தனிப்பட்ட திவால்நிலைக்கான செலவையும் அதிகரித்தது மற்றும் திவாலான வீட்டு உரிமையாளர்கள் தங்கள் அடமானங்களை செலுத்த முடியாமல் போனபோது அவர்களுக்கு உதவி இல்லாமல் இருந்தது.
இணைந்த கடன் சந்தைகளை உருவாக்கிய வாக்குறுதிகளின் சிக்கலான வலையமைப்பின் டோமினோ போன்ற சரிவு தொடர்ந்து வந்தது. மில்லியன் கணக்கான வீட்டு உரிமையாளர்கள் இயல்புநிலைக்கு வந்ததால், சி.டி.ஓக்கள் தங்கள் நடுத்தர மற்றும் மேல்நிலைகளை அடையத் தவறிவிட்டன, சி.டி.ஓ-ஸ்கொயர் மற்றும் சி.டி.ஓ-க்யூப் முதலீட்டாளர்கள் "ஆபத்து இல்லாத" முதலீடுகள் என்று அழைக்கப்படும் பணத்தை இழந்தனர்.
