ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ், பிளவு-ஆஃப் மற்றும் செதுக்குதல் ஆகியவற்றை ஒப்பிடுதல்

ஸ்பின்-ஆஃப் வெர்சஸ் ஸ்பிளிட்-ஆஃப் வெர்சஸ் கார்வ்-அவுட்: ஒரு கண்ணோட்டம்

ஸ்பின்-ஆஃப், பிளவு-ஆஃப் மற்றும் செதுக்குதல் ஆகியவை ஒரு நிறுவனம் சில சொத்துக்கள், ஒரு பிரிவு அல்லது ஒரு துணை நிறுவனத்தைத் திசைதிருப்ப பயன்படுத்தக்கூடிய வெவ்வேறு முறைகள். பெற்றோர் நிறுவனத்தால் ஒரு குறிப்பிட்ட முறையைத் தேர்ந்தெடுப்பது கீழே விவரிக்கப்பட்டுள்ள பல காரணிகளைப் பொறுத்தது என்றாலும், இறுதி நோக்கம் பங்குதாரர் மதிப்பை அதிகரிப்பதாகும். நிறுவனங்கள் தங்கள் பங்குகளை விலக்கத் தேர்ந்தெடுப்பதற்கான முக்கிய காரணங்கள் இங்கே.

ஸ்பின்-ஆஃப்

ஒரு சுழற்சியில், பெற்றோர் நிறுவனம் அதன் தற்போதைய பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு சார்பு விகித அடிப்படையில், ஒரு சிறப்பு ஈவுத்தொகை வடிவத்தில் விநியோகிக்கப்படும் துணை நிறுவனத்தின் பங்குகளை விநியோகிக்கிறது. பெற்றோர் நிறுவனம் பொதுவாக ஸ்பின்-ஆஃப் செய்வதற்கு எந்தவிதமான பணத்தையும் பெறாது. தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் ஒன்றுக்கு பதிலாக இரண்டு தனி நிறுவனங்களின் பங்குகளை வைத்திருப்பதன் மூலம் பயனடைகிறார்கள். ஸ்பின்-ஆஃப் என்பது பெற்றோர் நிறுவனத்திலிருந்து ஒரு தனித்துவமான நிறுவனம் மற்றும் அதன் சொந்த நிர்வாகத்தைக் கொண்டுள்ளது. பெற்றோர் நிறுவனம் அதன் துணை நிறுவனத்தில் 100 சதவீத பங்குகளை சுழற்றலாம், அல்லது அது 80 சதவீதத்தை அதன் பங்குதாரர்களுக்கு சுழற்றலாம் மற்றும் துணை நிறுவனத்தில் 20 சதவீதத்திற்கும் குறைவான சிறுபான்மை வட்டியை வைத்திருக்கலாம்.

உள்நாட்டு வருவாய் கோட் 355 இல் வரையறுக்கப்பட்ட சில நிபந்தனைகள் பூர்த்தி செய்யப்பட்டால், அமெரிக்காவில் ஒரு ஸ்பின்-ஆஃப் பொதுவாக நிறுவனம் மற்றும் அதன் பங்குதாரர்களுக்கு வரி விலக்கு அளிக்கப்படுகிறது. இந்த நிபந்தனைகளில் மிக முக்கியமான ஒன்று என்னவென்றால், பெற்றோர் நிறுவனம் அதன் வாக்களிப்பு மற்றும் வாக்களிக்காத பங்குகளில் குறைந்தது 80 சதவீதத்தை விநியோகிப்பதன் மூலம் துணை நிறுவனத்தின் கட்டுப்பாட்டை கைவிட வேண்டும். "ஸ்பின்-அவுட்" என்ற சொல் ஸ்பின்-ஆஃப் போன்ற அதே பொருளைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் குறைவாகவே பயன்படுத்தப்படுகிறது.

2014 ஆம் ஆண்டில், ஹெல்த்கேர் நிறுவனமான பாக்ஸ்டர் இன்டர்நேஷனல், இன்க்., அதன் உயிர் மருந்து தயாரிப்பு வணிகமான பாக்சால்டா இன்கார்பரேட்டட் நிறுவனத்தை முறித்துக் கொண்டது. பிரிப்பு மார்ச் மாதத்தில் அறிவிக்கப்பட்டு ஜூலை 1 ஆம் தேதி நிறைவடைந்தது. பாக்ஸ்டர் பொதுவான பங்குகளின் ஒவ்வொரு பங்குக்கும் பாக்ஸ்டால்டாவின் ஒரு பங்கை பாக்ஸ்டர் பங்குதாரர்கள் பெற்றனர். பாக்சால்டாவின் நிலுவையில் உள்ள பங்குகளில் 80.5 சதவிகிதம் சிறப்பு ஈவுத்தொகை மூலம் ஸ்பின்-ஆஃப் அடையப்பட்டது, விநியோகிக்கப்பட்ட உடனேயே பாக்சால்டாவில் 19.5 சதவீத பங்குகளை பாக்ஸ்டர் தக்க வைத்துக் கொண்டது. சுவாரஸ்யமாக, பாக்சால்டா ஷைன் பார்மாசூட்டிகல்ஸ் நிறுவனத்திடமிருந்து கையகப்படுத்தும் வாய்ப்பைப் பெற்றது. பக்ஸால்டாவின் நிர்வாகம் இந்த வாய்ப்பை நிராகரித்தது, இது நிறுவனத்தை குறைத்து மதிப்பிட்டதாகக் கூறியது.

பிரி-ஆஃப்

பிளவுபடுதலில், பெற்றோர் நிறுவனத்தில் பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு துணை நிறுவனத்தில் பங்குகள் வழங்கப்படுகின்றன, ஆனால் பிடிப்பு என்பது துணை நிறுவனத்தின் அல்லது பெற்றோர் நிறுவனத்தின் பங்குகளை வைத்திருப்பதற்கு இடையே தேர்வு செய்ய வேண்டும். ஒரு பங்குதாரருக்கு இரண்டு தேர்வுகள் உள்ளன: (அ) பெற்றோர் நிறுவனத்தில் தொடர்ந்து பங்குகளை வைத்திருத்தல் அல்லது (ஆ) பெற்றோர் நிறுவனத்தில் வைத்திருக்கும் சில அல்லது அனைத்து பங்குகளையும் துணை நிறுவனத்தில் உள்ள பங்குகளுக்கு பரிமாறிக்கொள்ளுங்கள். பெற்றோர் நிறுவனத்தில் பங்குதாரர்கள் பிளவுபடுதலில் பங்கேற்கலாமா வேண்டாமா என்பதைத் தேர்வுசெய்ய முடியும் என்பதால், துணைப் பங்குகளின் விநியோகம் ஒரு சார்பு விகிதமாக இல்லை, ஏனெனில் அது ஒரு சுழற்சியைப் போன்றது.

துணை நிறுவனத்தின் பங்குகள் முன்னர் ஒரு ஐபிஓவில் ஒரு செதுக்குதல் மூலம் விற்கப்பட்ட பின்னர் ஒரு பிளவு பொதுவாக செய்யப்படுகிறது. துணை நிறுவனம் இப்போது ஒரு குறிப்பிட்ட சந்தை மதிப்பைக் கொண்டிருப்பதால், பிளவு-ஆஃப் பரிமாற்ற விகிதத்தை தீர்மானிக்க இதைப் பயன்படுத்தலாம். பெற்றோர் நிறுவனத்தின் பங்குதாரர்களை தங்கள் பங்குகளை பரிமாறிக்கொள்ள தூண்டுவதற்காக, ஒரு முதலீட்டாளர் வழக்கமாக துணை நிறுவனத்தில் பங்குகளைப் பெறுவார், அவை பரிமாற்றம் செய்யப்படும் பெற்றோர் நிறுவனத்தின் பங்குகளை விட சற்று அதிகம். எடுத்துக்காட்டாக, பெற்றோர் நிறுவனத்தின் பங்கில் 00 1.00 க்கு, பங்குதாரர் ஒரு துணை பங்கில் 10 1.10 பெறலாம். பெற்றோர் நிறுவனத்திற்கு ஒரு பிளவுபடுதலின் நன்மை என்னவென்றால், இது ஒரு பங்கு திரும்ப வாங்குதலுடன் ஒத்ததாக இருக்கிறது, தவிர, துணை நிறுவனத்தில் உள்ள பங்கு, பணத்தை விட, வாங்குவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது-இது பொதுவாக எழும் பங்கு நீர்த்தலின் ஒரு பகுதியை ஈடுசெய்கிறது ஒரு சுழல்.

நவம்பர் 2009 இல், பிரிஸ்டல்-மியர்ஸ் ஸ்குவிப் அதன் பங்குதாரர்களுக்கு வரி-நன்மை பயக்கும் வகையில் கூடுதல் மதிப்பை வழங்குவதற்காக மீட் ஜான்சனில் அதன் பங்குகளை பிரிப்பதாக அறிவித்தது. பரிவர்த்தனை சலுகையில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட ஒவ்வொரு $ 1.00 பி.எம்.ஒய் பொதுவான பங்கிற்கும், டெண்டர் வழங்கும் பங்குதாரர் பி.எம்.ஒய் பங்கிற்கு 0.6027 எம்.ஜே.என் பங்குகளின் பரிமாற்ற விகிதத்தின் உயர் வரம்புக்கு உட்பட்டு எம்.ஜே.என் பங்குகளில் 11 1.11 பெறுவார். பிரிஸ்டல்-மியர்ஸ் 170 மில்லியன் மீட் ஜான்சன் பங்குகளை வைத்திருந்தது மற்றும் அதன் பங்குகளில் 269 மில்லியனுக்கும் அதிகமான பங்குகளை ஏற்றுக்கொண்டது, எனவே பரிமாற்ற விகிதம் 0.6313 ஆக இருந்தது (அதாவது, பி.எம்.ஒயின் ஒரு பங்கு எம்.ஜே.என் 0.6313 பங்குகளுக்கு பரிமாற்றம் செய்யப்பட்டது).

செதுக்கி

ஒரு செதுக்குதலில், பெற்றோர் நிறுவனம் தனது துணை நிறுவனத்தில் சில அல்லது அனைத்து பங்குகளையும் ஆரம்ப பொது வழங்கல் (ஐபிஓ) மூலம் பொதுமக்களுக்கு விற்கிறது.

ஸ்பின்-ஆஃப் போலல்லாமல், பெற்றோர் நிறுவனம் பொதுவாக ஒரு செதுக்குதல் மூலம் பணப்புழக்கத்தைப் பெறுகிறது.

பங்குகள் பொதுமக்களுக்கு விற்கப்படுவதால், ஒரு செதுக்குதல் துணை நிறுவனத்தில் பங்குதாரர்களின் நிகர தொகுப்பையும் நிறுவுகிறது. ஒரு செதுக்குதல் பெரும்பாலும் பெற்றோர் நிறுவனத்தின் பங்குதாரர்களுக்கு துணை நிறுவனத்தின் முழு சுழற்சியை முந்தியுள்ளது. இதுபோன்ற எதிர்கால ஸ்பின்-ஆஃப் வரி விலக்கு பெற, அது 80 சதவீத கட்டுப்பாட்டுத் தேவையை பூர்த்தி செய்ய வேண்டும், அதாவது துணை நிறுவனத்தின் பங்குகளில் 20 சதவீதத்திற்கு மேல் ஐபிஓவில் வழங்க முடியாது.

சிறப்பு பரிசீலனைகள்

இரண்டு நிறுவனங்கள் ஒன்றிணைக்கும்போது, ​​அல்லது ஒன்று மற்றொன்றால் கையகப்படுத்தப்படும்போது, ​​அத்தகைய எம் & ஏ செயல்பாட்டிற்கு மேற்கோள் காட்டப்பட்ட காரணங்கள் பெரும்பாலும் ஒரு மூலோபாய பொருத்தம், சினெர்ஜிக்கள் அல்லது அளவிலான பொருளாதாரங்கள் போன்றவை. அந்த தர்க்கத்தை விரிவாக்குவது, ஒரு நிறுவனம் தனது செயல்பாடுகளின் ஒரு பகுதியை விருப்பத்துடன் ஒரு தனி நிறுவனமாகப் பிரிக்கும்போது, ​​தலைகீழ் உண்மையாக இருக்கும் என்பதைப் பின்பற்ற வேண்டும், சினெர்ஜிகளும் அளவிலான பொருளாதாரங்களும் குறைந்துவிடும் அல்லது மறைந்துவிடும். ஒரு இணைப்பு அல்லது கையகப்படுத்தல் மூலம் பெருகுவதை எதிர்ப்பதற்கு ஒரு நிறுவனம் மெலிதானதாக கருதுவதற்கு பல கட்டாய காரணங்கள் இருப்பதால் அது அவசியமில்லை.

• "தூய நாடகம்" வணிகங்களாக உருவாகி: ஒரு நிறுவனத்தை இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட கூறு பகுதிகளாகப் பிரிப்பது ஒவ்வொன்றும் வெவ்வேறு துறையில் ஒரு தூய நாடகமாக (ஒரு தொழில் அல்லது தயாரிப்பில் மட்டுமே கவனம் செலுத்தும் பொது வணிக நிறுவனம்) ஆக உதவுகிறது. இது ஒவ்வொரு தனித்துவமான வணிகத்தையும் மிகவும் திறமையாகவும் பொதுவாக பிரீமியம் மதிப்பீட்டிலும் மதிப்பிட உதவும், இது வணிகங்களின் ஹாட்ஜ்போட்ஜுடன் ஒப்பிடும்போது பொதுவாக தள்ளுபடியில் (கூட்டு தள்ளுபடி என அழைக்கப்படுகிறது) மதிப்பிடப்படும், இதனால் பங்குதாரர் மதிப்பைத் திறக்கும். இதுபோன்ற சந்தர்ப்பங்களில் பகுதிகளின் தொகை பொதுவாக முழுமையை விட அதிகமாக இருக்கும். மூலதனத்தின் திறமையான ஒதுக்கீடு: பிரிப்பதன் மூலம் ஒரு நிறுவனத்திற்குள் உள்ள கூறு வணிகங்களுக்கு மூலதனத்தை மிகவும் திறமையாக ஒதுக்க முடியும். ஒரு நிறுவனத்திற்குள் வெவ்வேறு வணிக அலகுகள் மாறுபட்ட மூலதனத் தேவைகளைக் கொண்டிருக்கும்போது இது மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். மூலதனத் தேவைகளுக்கு வரும்போது ஒரு அளவு அனைத்திற்கும் பொருந்தாது. அதிக கவனம்: ஒரு நிறுவனத்தை இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட வணிகங்களாகப் பிரிப்பது ஒவ்வொன்றும் அதன் சொந்த விளையாட்டுத் திட்டத்தில் கவனம் செலுத்த உதவும், நிறுவனத்தின் நிர்வாகிகள் தனித்துவமான வணிக அலகுகள் முன்வைக்கும் தனித்துவமான சவால்களைப் பிடிக்க முயற்சிக்கும்போது தங்களை மெல்லியதாகப் பரப்பிக் கொள்ளாமல். அதிக கவனம் சிறந்த நிதி முடிவுகள் மற்றும் மேம்பட்ட இலாபத்தன்மை என மொழிபெயர்க்கலாம். மூலோபாய கட்டாயங்கள்: ஒரு நிறுவனம் வாங்குபவருக்கு அதன் முறையீட்டைக் குறைப்பதற்காக அதன் "கிரீடம் நகைகள்", ஒரு விரும்பத்தக்க பிரிவு அல்லது சொத்துத் தளத்தைத் திசைதிருப்ப தேர்வு செய்யலாம். உந்துதல் வாங்குபவர்களைத் தாங்களே தற்காத்துக் கொள்ளும் அளவுக்கு நிறுவனம் பெரிதாக இல்லாவிட்டால் இதுவே சாத்தியமாகும். விலக்குதலுக்கான மற்றொரு காரணம், சாத்தியமான நம்பிக்கையற்ற சிக்கல்களைத் தவிர்ப்பது, குறிப்பாக சில தயாரிப்புகள் அல்லது சேவைகளுக்கான சந்தையில் தேவையற்ற பெரிய பங்கைக் கொண்ட ஒரு வணிக அலகுடன் ஒன்றிணைந்த தொடர் வாங்குபவர்களின் விஷயத்தில்.

மற்றொரு குறைபாடு என்னவென்றால், நட்பு மற்றும் விரோத ஏலதாரர்களுக்கான சிறிய அளவு மற்றும் தூய்மையான விளையாட்டு நிலை காரணமாக பெற்றோர் நிறுவனம் மற்றும் சுழலும் துணை நிறுவனம் இரண்டும் மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடும். ஆனால் வோல் ஸ்ட்ரீட்டிலிருந்து ஸ்பின்-ஆஃப் மற்றும் செதுக்குதல் பற்றிய அறிவிப்புகளுக்கு பொதுவாக நேர்மறையான எதிர்வினை நன்மைகள் பொதுவாக குறைபாடுகளை விட அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

ஸ்பின்-ஆஃப்களில் முதலீடு செய்வது எப்படி

பெரும்பாலான ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ் ஒட்டுமொத்த சந்தையை விடவும், சில சந்தர்ப்பங்களில், அவற்றின் பெற்றோர் நிறுவனங்களை விடவும் சிறப்பாக செயல்படுகின்றன.

2017 ஆம் ஆண்டில் மொத்தம் 19 ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ் இருந்தன. அவற்றின் ஆரம்ப சந்தை மதிப்பு 76 பில்லியன் டாலராக மதிப்பிடப்பட்டது. இந்த ஒப்பந்தங்களில் பல பயன்பாடுகள் மற்றும் சூரிய ஆற்றல் நிறுவனங்களால் "யீல்ட்கோ" (மகசூல் நிறுவனம்) சுழற்றுவதை உள்ளடக்கியது. ஒரு பொதுவான யீல்ட்கோ செயல்பாட்டு எரிசக்தி திட்டங்களின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவைக் கொண்டுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இத்தகைய ஈவுத்தொகை நிறைந்த யீல்ட்கோஸை விரும்புகிறார்கள், ஏனெனில் அவர்கள் நீண்ட கால மின் கொள்முதல் ஒப்பந்தங்கள் மூலம் நிலையான பணப்புழக்கங்களைக் கொண்டுள்ளனர், மேலும் பெற்றோர் நிறுவனத்தின் ஆபத்தான வணிகங்களுக்கு அவை வெளிப்படுவதில்லை.

சிஎன்எக்ஸ் ரிசோர்சஸ் நவம்பர் 2017 இல் CONSOL எனர்ஜியின் சுழற்சியை முடித்து, NYSE இல் சுயாதீனமாக வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கியது. ஜூன் 2018 நிலவரப்படி சிஎன்எக்ஸில் இருந்து சுழன்றதில் இருந்து நிறுவனம் 70.2 சதவிகிதம் திரும்பியது.

ஏப்ரல் 3, 2017 அன்று, ஹெவ்லெட்-பேக்கர்டில் இருந்து டி.எக்ஸ்.சி தொழில்நுட்பம் சுழற்றப்பட்டது. டிஎக்ஸ்சி ஜூன் 2018 நிலவரப்படி 39.7 சதவீதத்தை முதலீட்டாளர்களுக்கு திருப்பி அளித்தது.

ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ் பொதுவாக பரந்த சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்பட்டு வருகின்றன. ஜூலை 20, 2018 நிலவரப்படி, ப்ளூம்பெர்க் யு.எஸ். 2017, அதே நேரத்தில் எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 203.9 சதவிகிதம் திரும்பியது.

எனவே ஒருவர் ஸ்பின்-ஆஃப்ஸில் எவ்வாறு முதலீடு செய்கிறார்? இரண்டு மாற்று வழிகள் உள்ளன: இன்வெஸ்கோ ஸ்பின்-ஆஃப் ப.ப.வ.நிதி போன்ற ஒரு ஸ்பின்-ஆஃப் எக்ஸ்சேஞ்ச்-டிரேடட் ஃபண்டில் (ப.ப.வ. ஒரு பங்கு ஒரு ஸ்பின்-ஆஃப் அல்லது செதுக்குதல் மூலம் விலகலை அறிவித்தவுடன் முதலீடு செய்யுங்கள். பல சந்தர்ப்பங்களில், ஸ்பின்-ஆஃப் பயனுள்ளதாக இருக்கும் வரை பங்கு சாதகமாக செயல்படாது, இது முதலீட்டாளருக்கு வாங்கும் வாய்ப்பாக இருக்கலாம்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• ஸ்பின்-ஆஃப், பிளவு-ஆஃப் மற்றும் செதுக்குதல் ஆகியவை ஒரே நோக்கத்துடன் மூன்று வெவ்வேறு முறைகள்-பங்குதாரர் மதிப்பை அதிகரிக்க. ஸ்பின்-ஆஃப் மற்றும் செதுக்கு-அவுட்களின் குறைபாடுகள் இருக்கக்கூடும், பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில், ஒரு பிரிவினை கருதப்படுகையில், இத்தகைய சினெர்ஜிகள் மிகக் குறைவாகவோ அல்லது இல்லாததாகவோ இருக்கலாம். பெரும்பாலான ஸ்பின்-ஆஃப்ஸ் ஒட்டுமொத்த சந்தையை விடவும், சில சந்தர்ப்பங்களில், அவற்றின் பெற்றோர் நிறுவனங்களை விடவும் சிறப்பாக செயல்படுகின்றன.