குறுகிய விலக்கு வரையறை

குறுகிய விலக்கு என்றால் என்ன?

குறுகிய விலக்கு என்பது பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்தின் (எஸ்.இ.சி) ஒழுங்குமுறை எஸ்.எச்.ஓவால் நிர்வகிக்கப்படும் அப்டிக் விதிமுறை ஒழுங்குமுறையிலிருந்து விலக்கப்பட்ட ஒரு குறுகிய விற்பனை ஆணையை குறிக்கிறது. இந்த ஒழுங்குமுறையின் தற்போதைய செயல்பாட்டில் அப்டிக் விதி என அறியப்பட்டவற்றின் திருத்தப்பட்ட பதிப்பு உள்ளது. தற்போதைய ஒழுங்குமுறை ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த எண்ணிக்கையிலான கட்டுப்பாடுகளை அனுமதிக்கிறது, மேலும் அந்த கட்டுப்பாடுகளுக்குள் அந்த விதிக்கு விதிவிலக்குகளின் இன்னும் சிறிய பகுதியே உள்ளன. இந்த விதிவிலக்குகள் பீதியடைந்த சந்தைகளில் தரகர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு சிறந்த சேவையை வழங்க அனுமதிக்கும் நோக்கம் கொண்டவை.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• குறுகிய விற்பனை, வீழ்ச்சியடைந்த விலைகளிலிருந்து இலாபம் ஈட்டுவது, பீதியடைந்த சந்தைகளின் போது கொள்ளையடிக்கும் வழியில் செய்ய முடியாது. இந்த நடைமுறைகளைத் தடுக்கும் எஸ்.இ.சி ஒழுங்குமுறை ஒழுங்குமுறை எஸ்.எச்.ஓ ஆகும், மேலும் அதன் விதிகள் மேலும் பேச்சுவழக்கில் அப்டிக் விதி என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன. இதற்கு சில விலக்குகள் வேகமாக நகரும் சந்தைகளின் காலங்களில் விதி ஏற்படுகிறது, அவை துருவல் மேற்கோள்கள் மற்றும் வர்த்தகங்களை சாதாரண ஏலத்திற்கு வெளியே வந்து விலைகளைக் கேட்கலாம்.

குறுகிய விலக்கு புரிந்துகொள்ளுதல்

குறுகிய விலக்கு உத்தரவுகள் பத்திரங்களின் குறுகிய விற்பனையைத் தொடங்க அனுமதிக்கப்படுகின்றன. இவை புள்ளிவிவர ரீதியாக மிகவும் அரிதானவை மற்றும் பெரும்பாலான சில்லறை வர்த்தகர்கள் இந்த கட்டுப்பாடுகளின் விளைவுகளை அல்லது அவற்றின் விலக்குகளை அனுபவிக்க மாட்டார்கள், ஏனெனில் மாற்றியமைக்கப்பட்ட அப்டிக் விதி தீவிர சூழ்நிலைகளில் மட்டுமே தொடங்குகிறது, மேலும் இந்த விதிக்கு விலக்கு என்பது அந்த தீவிர சூழ்நிலைகளில் அரிதான நிகழ்வுகளில் மட்டுமே மாறுபடும்.

குறுகிய விற்பனை

குறுகிய விற்பனை பொதுவாக விளிம்பில் ஒரு தரகர் மூலம் பத்திர பரிமாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. குறுகிய விற்பனையின் நோக்கத்திற்காக வாடிக்கையாளர்களுக்கு தரகர்-விநியோகஸ்தர் கடன் பத்திரங்கள். தரகர்-வியாபாரி குறுகிய விற்பனையானது பல்வேறு நிபந்தனைகளைக் கொண்டிருக்கும், அவை பின்பற்றப்பட வேண்டும் மற்றும் முதலீட்டாளருக்கு சிக்கலானதாக இருக்கும். பொதுவாக, தரகர்-வியாபாரி இந்த பத்திரங்களை வாடிக்கையாளருக்காக குறுகிய விற்பனையின் நோக்கத்திற்காக பரிவர்த்தனை செய்வார், இது பரிவர்த்தனைக்கு குறுகிய அல்லது குறுகிய விலக்கு அடையாளங்களை சேர்க்க வேண்டும்.

பத்திரங்களில் குறுகிய விற்பனை என்பது வீழ்ச்சியடைந்த சந்தைகளின் போது பங்கேற்பாளர்களுக்கு லாபம் ஈட்ட உதவும், மேலும் முதலீட்டாளர்கள் பின்வாங்கக்கூடிய நேரத்தில் அதிக பங்கேற்பாளர்களை சந்தைகளில் கொண்டு வருவது. பீதியடைந்த சந்தையில் ஏதேனும் பெருக்க விளைவுகளை ஊக்கப்படுத்த, எஸ்.இ.சி 2005 இல் ஒழுங்குமுறை SHO ஐ நடைமுறைப்படுத்தியது மற்றும் 2010 இல் குறுகிய விற்பனை ஆர்டர்கள் தொடர்பான விதிகளை மாற்றியமைத்தது.

ஒழுங்குமுறை SHO

ஒழுங்குமுறை SHO என்பது SEC ஆல் மேற்பார்வையிடப்படும் ஒரு சட்டமாகும், இதில் குறுகிய விற்பனை வர்த்தக உத்திகளுக்கான விதிகள் உள்ளன. அதன் முதன்மை குறிக்கோள், முழு விற்பனையின் குறுகிய விற்பனையில் ஈடுபடும் பத்திரங்களின் பணப்புழக்கத்தை உறுதிப்படுத்த உதவுவதாகும். சந்தையில் பங்கேற்பாளர்கள் (பணப்புழக்கம்) இழக்கும் அபாயத்தில் இருக்கும் காலங்களில் இந்த விதிகள் செயல்படுகின்றன, மேலும் அத்தகைய சந்தையை சுரண்டுவோரை ஊக்கப்படுத்துகின்றன.

குறுகிய விற்பனையின் தடைகளை தளர்த்துவதற்காக 2010 இல் எஸ்.இ.சி விதிகள் 200 (கிராம்) மற்றும் ஒழுங்குமுறை எஸ்.எச்.ஓ 201 ஆகியவற்றை மாற்றியமைத்தது. முந்தைய விதி ஒரு முதலீட்டாளருக்கு குறுகிய விற்பனையில் மட்டுமே பங்கேற்க அனுமதித்தது. ஆனால் இந்த நடத்தை, சாதாரண சந்தை நடவடிக்கைகளில், பீதி நடத்தைக்கு அல்லது விரைவாக வீழ்ச்சியடையும் விலைகளுக்கு குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பை வழங்கவில்லை என்று ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன.

ஆகையால், புதிய 2010 விதிகள் இந்த ஒழுங்குமுறையை மாற்றியமைத்தன, இதனால் முந்தைய நாளில் இறுதி விலையிலிருந்து 10% அல்லது அதற்கும் அதிகமாக அதன் விலை குறைந்துவிட்டால் மட்டுமே அது ஒரு பாதுகாப்பில் குறுகிய விற்பனையை நிறுத்துகிறது. அத்தகைய நிலை தூண்டப்பட்டவுடன், குறைப்பு நேரம் முதல் அடுத்த இறுதி நாள் வரை கட்டுப்பாடு இருக்கும். இந்த தீர்ப்பை அனைத்து அமெரிக்க பரிமாற்றங்களும் பராமரிக்க வேண்டும்.

நிலையான சந்தை நடைமுறைகளுக்கு அனைத்து பாதுகாப்பு வர்த்தக ஆர்டர்களும் நீண்ட, குறுகிய அல்லது குறுகிய விலக்கு என குறிக்கப்பட வேண்டும். குறுகிய விலக்கு குறித்தல் 2010 மாற்றங்களின் கீழ் சேர்க்கப்பட்டது. எனவே, வாங்குவதற்கான ஆர்டர் நீண்டதாகக் குறிக்கப்பட்டுள்ளது மற்றும் ஒழுங்குமுறை SHO உடன் இணங்கும் ஒரு ஆர்டர் குறுகியதாகக் குறிக்கப்படுகிறது. குறுகிய விலக்கு எனக் குறிக்கப்பட்ட ஒரு குறுகிய விற்பனை ஆணை என்பது ஒழுங்குமுறை SHO இன் கீழ் சாதாரண நடைமுறைகளுக்கு அப்பால் பரிவர்த்தனை செய்யப்படுகிறது.

பீதியடைந்த சந்தைகளில் அரிய விதிவிலக்குகள்

குறுகிய விற்பனை உத்தரவுகளை வழங்கும் புரோக்கர்களை எஸ்.இ.சி மேற்பார்வையிட்டாலும், அவர்கள் வழக்கமாக திட்டமிடப்பட்ட தணிக்கைகளை செயல்படுத்துவதில்லை அல்லது தரகர்களால் தவறாமல் தாக்கல் செய்யப்பட்ட அறிக்கைகள் தேவைப்படுவதில்லை. அதற்கு பதிலாக, எந்த நேரத்திலும் தணிக்கைக்கு உட்பட்ட தங்கள் சொந்த பதிவுகளை பராமரிப்பதன் மூலம் தரகர்-விநியோகஸ்தர்கள் சுய கட்டுப்பாடு கொண்டவர்களாக இருக்க வேண்டும் என்று எஸ்இசி எதிர்பார்க்கிறது. இதைக் கருத்தில் கொண்டு, தரகர்-விநியோகஸ்தர்கள் ஆர்டர்களை எவ்வாறு விலக்கு எனக் குறிக்கிறார்கள் என்பதற்கான ஆவணங்களை ஆவணப்படுத்த வேண்டும், மேலும் தணிக்கை செய்தால், அவர்கள் ஆவணப்படுத்தப்பட்ட கொள்கைகள் மற்றும் நடைமுறைகளைப் பின்பற்றியதற்கான ஆதாரங்களை வழங்க வேண்டும்.

ஆகவே, தரகர்-விற்பனையாளர்கள் ஒரு விதிவிலக்குக்கு தகுதியுடையவர்கள் என்று நம்பினால் குறுகிய விலக்கு என்று குறிக்கிறார்கள். வர்த்தக விதிவிலக்கு தரமற்ற விலை மேற்கோள்களைப் பயன்படுத்துவது முதன்மை விதிவிலக்கு. அதாவது, தேசிய சிறந்த ஏலம் அல்லது சலுகைக்கு (NBBO) வெளியே விலைகள் வந்தால், அவர்கள் ஒரு குறுகிய விற்பனை ஆணையைத் தொடங்கலாம், அவர்கள் அதிக ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சந்தைகளில் முன்னேற்றம் அடைவார்கள் என்று அவர்கள் தீர்மானிப்பார்கள். இந்த ஆர்டர்களைக் குறிப்பது எஸ்.எஸ்.இ. எஸ்.எஸ்.இ என குறிக்கப்பட்ட அனைத்து ஆர்டர்களும் சுய ஒழுங்குமுறை நிறுவனங்கள் மற்றும் எஸ்.இ.சி ஆகியவை ஒழுங்குமுறை எஸ்.எச்.ஓ விதிவிலக்குகளுக்கு இணங்க சரிபார்க்கப்படும்.