எதிர் ஆபத்து அறிமுகம்

எதிர் கட்சி ஆபத்து என்பது மற்ற கட்சியுடன் ஒரு நிதி ஒப்பந்தத்துடன் அதன் கடமைகளை பூர்த்தி செய்யாத ஆபத்து. ஒவ்வொரு வழித்தோன்றல் வர்த்தகத்திற்கும் எதிர் பக்கத்தை எடுக்க ஒரு கட்சி இருக்க வேண்டும். கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள், எதிர்மறையான அபாயத்துடன் பொதுவான வழித்தோன்றல், பெரும்பாலும் மையப்படுத்தப்பட்ட பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்வதற்கு மாறாக, மற்றொரு தரப்பினருடன் நேரடியாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. ஒப்பந்தம் மற்ற கட்சியுடன் நேரடியாக இணைக்கப்பட்டுள்ளதால், இரு தரப்பினருக்கும் மற்றவரின் நிதி ஆரோக்கியம் (மற்றும் கடமைகளை ஈடுசெய்யும் திறன்) பற்றிய முழு அறிவும் இல்லாததால், எதிர் தரப்பு இயல்புநிலைக்கு அதிக ஆபத்து உள்ளது. இது ஒரு பரிமாற்றத்தில் பட்டியலிடப்பட்ட தயாரிப்புகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது. இந்த வழக்கில், பரிமாற்றம் எதிர் கட்சி, வர்த்தகத்தின் மறுபக்கத்தில் உள்ள ஒற்றை நிறுவனம் அல்ல.

உலகளாவிய நிதி நெருக்கடியை அடுத்து எதிர்நிலை ஆபத்து தெரிவுநிலையைப் பெற்றது. இயல்புநிலை பாதுகாப்பை விரும்பும் சகாக்களுக்கு (பல சந்தர்ப்பங்களில், சி.டி.ஓ தவணைகளில்) விற்க (எழுத) கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்களை (சி.டி.எஸ்) விற்க ஏ.ஐ.ஜி அதன் ஏஏஏ கடன் மதிப்பீட்டை பிரபலப்படுத்தியது. ஏ.ஐ.ஜி கூடுதல் பிணையத்தை இடுகையிட முடியாதபோது, ​​குறிப்புக் கடமைகள் மோசமடைந்து வரும் நிலையில், எதிர் கட்சிகளுக்கு நிதி வழங்க வேண்டியிருந்தபோது, ​​அமெரிக்க அரசாங்கம் அவர்களுக்கு பிணை வழங்கியது.

AIG இன் இயல்புநிலைகள் எதிர் சங்கிலிகள் வழியாக சிதறி ஒரு முறையான நெருக்கடியை உருவாக்கும் என்று கட்டுப்பாட்டாளர்கள் கவலை கொண்டனர். இந்த பிரச்சினை தனிப்பட்ட நிறுவன வெளிப்பாடுகள் மட்டுமல்ல, வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள் மூலம் ஒன்றோடொன்று இணைக்கப்பட்ட இணைப்புகள் முழு அமைப்பையும் பாதிக்கும் அபாயமாகும்.

ஒரு கடன் வழித்தோன்றல் எதிர் ஆபத்து உள்ளது

கடனுக்கு இயல்புநிலை ஆபத்து இருக்கும்போது, ​​ஒரு வழித்தோன்றல் கூப்பர்பார்டி அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது.

எதிர் கட்சி ஆபத்து என்பது கடன் அபாயத்தின் ஒரு வகை (அல்லது துணை-வர்க்கம்) மற்றும் பல வகையான வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்களில் எதிரணியால் இயல்புநிலையின் ஆபத்து ஆகும். கடன் இயல்புநிலை அபாயத்திற்கு எதிர் கட்சி ஆபத்தை வேறுபடுத்துவோம். வாடிக்கையாளர் சி-க்கு வங்கி ஏ million 10 மில்லியனைக் கடனாகக் கொடுத்தால், இயல்புநிலை ஆபத்துக்கான இழப்பீட்டை உள்ளடக்கிய மகசூலை வங்கி ஏ வசூலிக்கிறது. ஆனால் வெளிப்பாடு எளிதானது; இது சுமார் 10 மில்லியன் டாலர் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது.

எவ்வாறாயினும், ஒரு கடன் வழித்தோன்றல் ஒரு நிதியளிக்கப்படாத இருதரப்பு ஒப்பந்தமாகும். இடுகையிடப்பட்ட பிணையைத் தவிர, ஒரு வழித்தோன்றல் என்பது ஒப்பந்த ஒப்பந்த வாக்குறுதியாகும், இது உடைக்கப்படக்கூடும், இதனால் கட்சிகள் ஆபத்துக்குள்ளாகும். வாடிக்கையாளர் சி-க்கு வங்கி ஏ விற்ற (எழுதப்பட்ட) ஓவர்-தி-கவுண்டர் (ஓடிசி) விருப்பத்தை கவனியுங்கள். சந்தை ஆபத்து என்பது விருப்பத்தின் ஏற்ற இறக்கமான மதிப்பைக் குறிக்கிறது; இது தினசரி-சந்தைக்கு சந்தையாக இருந்தால், அதன் மதிப்பு பெரும்பாலும் அடிப்படை சொத்து விலையின் செயல்பாடாக இருக்கும், ஆனால் பல ஆபத்து காரணிகளாகவும் இருக்கும். விருப்பம் பணத்தில் காலாவதியானால், வங்கி சி வாடிக்கையாளர் சி-க்கு உள்ளார்ந்த மதிப்பைக் கடன்பட்டிருக்கிறது. எதிர் கட்சி ஆபத்து என்பது வங்கி சி-க்கு இந்த கடமையில் வங்கி ஏ இயல்புநிலையாக இருக்கும் கடன் ஆபத்து (எடுத்துக்காட்டாக, வங்கி ஏ திவாலாகிவிடக்கூடும்).

வட்டி வீத இடமாற்று எடுத்துக்காட்டுடன் எதிர் கட்சி அபாயத்தைப் புரிந்துகொள்வது

இரண்டு வங்கிகள் வெண்ணிலா (வெளிநாட்டு அல்லாத) வட்டி வீத மாற்றத்திற்குள் நுழைகின்றன என்று வைத்துக் கொள்வோம். வங்கி A என்பது மிதக்கும் வீதத்தை செலுத்துபவர் மற்றும் வங்கி B என்பது நிலையான விகிதத்தை செலுத்துபவர். இடமாற்று 100 மில்லியன் டாலர் என்ற மதிப்புமிக்க மதிப்பையும், ஐந்து ஆண்டுகளின் ஆயுளையும் (குத்தகைதாரர்) கொண்டுள்ளது; அசல் என்பதற்கு பதிலாக million 100 மில்லியனை நோஷனல் என்று அழைப்பது நல்லது, ஏனெனில் கருத்து பரிமாற்றம் செய்யப்படவில்லை, இது கொடுப்பனவுகளை கணக்கிடுவதற்கு மட்டுமே குறிப்பிடப்படுகிறது.

உதாரணத்தை எளிமையாக வைத்திருக்க, LIBOR / இடமாற்று வீத வளைவு 4% தட்டையானது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், வங்கிகள் இடமாற்றத்தைத் தொடங்கும்போது, ​​அனைத்து முதிர்வுகளுக்கும் ஸ்பாட் வட்டி விகிதங்கள் ஆண்டுக்கு 4% ஆகும்.

இடமாற்றத்தின் காலவரையறைக்கு ஆறு மாத இடைவெளியில் வங்கிகள் பணம் பரிமாறிக்கொள்ளும். மிதக்கும் வீதத்தை செலுத்துபவர் வங்கி ஏ, ஆறு மாத LIBOR ஐ செலுத்தும். ஈடாக, வங்கி பி ஆண்டுக்கு 4% நிலையான வீதத்தை செலுத்தும். மிக முக்கியமாக, கொடுப்பனவுகள் நிகரப்படும். வங்கி A அதன் எதிர்கால கடமைகளை கணிக்க முடியாது, ஆனால் வங்கி B க்கு அத்தகைய நிச்சயமற்ற தன்மை இல்லை. ஒவ்வொரு இடைவெளியிலும், வங்கி B க்கு million 2 மில்லியன் கடன்பட்டிருக்கும் என்று தெரியும்: million 100 மில்லியன் கற்பனை * 4% / 2 = $ 2 மில்லியன்.

ஸ்வாப் தொடக்கத்தில் (டி = 0), மற்றும் ஆறு மாதங்களுக்குப் பிறகு (டி = + 0.5 ஆண்டுகள்) - இரண்டு புள்ளிகளில் எதிர் வெளிப்பாடு வரையறைகளை கருத்தில் கொள்வோம்.

இடமாற்றத்தின் தொடக்கத்தில் (நேரம் பூஜ்ஜியம் = T0)

ஒரு இடமாற்று சந்தைக்கு வெளியே இல்லாவிட்டால், அது இரு எதிர் கட்சிகளுக்கும் பூஜ்ஜியத்தின் ஆரம்ப சந்தை மதிப்பைக் கொண்டிருக்கும். இடமாற்று தொடக்கத்தில் பூஜ்ஜிய சந்தை மதிப்பை உறுதிப்படுத்த இடமாற்று வீதம் அளவீடு செய்யப்படும்.

• சந்தை மதிப்பு (T = 0 இல்) இரு சகாக்களுக்கும் பூஜ்ஜியமாகும். பிளாட் ஸ்பாட் ரேட் வளைவு 4.0% முன்னோக்கி விகிதங்களைக் குறிக்கிறது, எனவே மிதக்கும் வீத செலுத்துவோர் (வங்கி ஏ) 4.0% செலுத்த எதிர்பார்க்கிறது, மேலும் அது 4.0% பெறும் என்பதை அறிவார். இந்த கொடுப்பனவுகள் பூஜ்ஜியத்திற்கு நிகரமானது, வட்டி விகிதங்கள் மாறாவிட்டால் எதிர்கால நிகர கொடுப்பனவுகளுக்கான எதிர்பார்ப்பு பூஜ்ஜியமாகும். கடன் வெளிப்பாடு (CE): எதிர் தரப்பு இயல்புநிலைக்கு வந்தால் இது உடனடி இழப்பு. வங்கி B இயல்புநிலையாக இருந்தால், வங்கி A க்கு ஏற்படும் இழப்பு வங்கி A இன் கடன் வெளிப்பாடு ஆகும். ஆகையால், வங்கி A பணத்தில் இருந்தால் மட்டுமே வங்கி A க்கு கடன் வெளிப்பாடு இருக்கும். ஒரு பங்கு விருப்பம் போல் நினைத்துப் பாருங்கள். ஒரு விருப்பத்தேர்வு வைத்திருப்பவர் காலாவதியாகும் போது பணத்திற்கு வெளியே இருந்தால், விருப்ப எழுத்தாளரின் இயல்புநிலை சாத்தியமற்றது. விருப்பம் வைத்திருப்பவர் பணத்தில் இருந்தால் மட்டுமே இயல்புநிலைக்கு கடன் வெளிப்பாடு இருக்கும். ஸ்வாப் தொடக்கத்தில், சந்தை மதிப்பு இருவருக்கும் பூஜ்ஜியமாக இருப்பதால், எந்தவொரு வங்கியும் மற்றொன்றுக்கு கடன் வெளிப்பாடு இல்லை. எடுத்துக்காட்டாக, வங்கி பி உடனடியாக இயல்புநிலைக்கு வந்தால், வங்கி ஏ எதையும் இழக்காது. எதிர்பார்க்கப்படும் வெளிப்பாடு (EE): இது நேர்மறையான சந்தை மதிப்புகள் குறித்த நிபந்தனைக்குட்பட்ட எதிர்கால இலக்கு தேதியில் எதிர்பார்க்கப்படும் (சராசரி) கடன் வெளிப்பாடு ஆகும். வங்கி ஏ மற்றும் வங்கி பி இரண்டும் பல இலக்கு எதிர்கால தேதிகளில் வெளிப்பாட்டை எதிர்பார்க்கின்றன. வங்கி A இன் 18 மாத எதிர்பார்க்கப்பட்ட வெளிப்பாடு, எதிர்மறை மதிப்புகளைத் தவிர்த்து, 18 மாதங்களுக்கு முன்னால், வங்கி A க்கு இடமாற்றத்தின் சராசரி நேர்மறை சந்தை மதிப்பு ஆகும் (ஏனெனில் இயல்புநிலை அந்த சூழ்நிலைகளில் வங்கி A ஐ பாதிக்காது). இதேபோல், வங்கி B க்கு சாதகமான 18 மாத வெளிப்பாடு உள்ளது, இது வங்கி B க்கு இடமாற்றத்தின் சந்தை மதிப்பு, ஆனால் வங்கி B க்கு நேர்மறையான மதிப்புகள் குறித்த நிபந்தனை. இது எதிர் பார்ட்டி வெளிப்பாடு வெற்றியாளர்களுக்கு மட்டுமே உள்ளது என்பதை நினைவில் கொள்ள உதவுகிறது (இன்-தி -மனி) டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தத்தில் நிலை, பணத்திற்கு வெளியே உள்ள நிலைக்கு அல்ல! ஒரு ஆதாயம் மட்டுமே வங்கியை இயல்புநிலைக்கு வெளிப்படுத்துகிறது. எதிர்கால வெளிப்பாடு (PFE): PFE என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட நம்பிக்கை இடைவெளியுடன் வடிவமைக்கப்பட்ட எதிர்கால தேதியில் கடன் வெளிப்பாடு ஆகும். எடுத்துக்காட்டாக, வங்கி A க்கு 95% நம்பிக்கை, 18 மாத PFE $ 6.5 மில்லியன் இருக்கலாம். இதைச் சொல்வதற்கான ஒரு வழி என்னவென்றால், "எதிர்காலத்தில் 18 மாதங்கள், இடமாற்றத்தில் எங்கள் ஆதாயம்.5 6.5 மில்லியன் அல்லது அதற்கும் குறைவாக இருக்கும் என்று நாங்கள் 95% நம்பிக்கை கொண்டுள்ளோம், அந்த நேரத்தில் எங்கள் எதிரணியின் இயல்புநிலை ஒரு கடன் இழப்புக்கு நம்மை அம்பலப்படுத்தும்.5 6.5 மில்லியன் அல்லது அதற்கும் குறைவாக. " (குறிப்பு: வரையறையின்படி 18 மாத 95% PFE ஆனது 18 மாத எதிர்பார்க்கப்பட்ட வெளிப்பாட்டை (EE) விட அதிகமாக இருக்க வேண்டும், ஏனெனில் EE என்பது ஒரு சராசரி மட்டுமே.).5 6.5 மில்லியன் எவ்வாறு கண்டுபிடிக்கப்படுகிறது? இந்த வழக்கில், மான்டே கார்லோ உருவகப்படுத்துதல் வங்கி ஏ-க்கு உருவகப்படுத்தப்பட்ட ஆதாயங்களின் ஐந்தாவது சதவிகிதம்.5 6.5 மில்லியனாக இருப்பதைக் காட்டியது. அனைத்து உருவகப்படுத்தப்பட்ட ஆதாயங்களில் (முடிவுகளிலிருந்து விலக்கப்பட்ட இழப்புகள் அவை வங்கி ஏவை கடன் அபாயத்திற்கு வெளிப்படுத்தாததால்), 95% குறைவாக உள்ளன.5 6.5 மில்லியன் மற்றும் 5% அதிகம். எனவே, 18 மாதங்களில், வங்கி A இன் கடன் வெளிப்பாடு.5 6.5 மில்லியனுக்கும் அதிகமாக இருக்கும் என்று 5% வாய்ப்பு உள்ளது.

எதிர்கால வெளிப்பாடு (PFE) ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பை (VaR) நினைவூட்டுகிறதா? உண்மையில், PFE இரண்டு விதிவிலக்குகளுடன், VaR க்கு ஒத்ததாகும். முதலாவதாக, சந்தை இழப்பு காரணமாக VaR ஒரு வெளிப்பாடு என்றாலும், PFE என்பது ஒரு ஆதாயத்தின் காரணமாக கடன் வெளிப்பாடு ஆகும். இரண்டாவதாக, VaR பொதுவாக ஒரு குறுகிய கால அடிவானத்தைக் குறிக்கிறது (எடுத்துக்காட்டாக, ஒன்று அல்லது 10 நாட்கள்), PFE பெரும்பாலும் எதிர்காலத்தை பல ஆண்டுகளாகப் பார்க்கிறது.

VaR ஐக் கணக்கிடுவதற்கு வெவ்வேறு முறைகள் உள்ளன. VaR என்பது ஒரு அளவுகோல் அடிப்படையிலான ஆபத்து. ஒரு குறிப்பிட்ட போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் நேர எல்லைக்கு, ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு இழப்பின் நிகழ்தகவை VaR வழங்குகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு மாதத்திற்கு 5% VaR $ 1 மில்லியனுடன் கூடிய சொத்துக்களின் போர்ட்ஃபோலியோ 1% க்கும் அதிகமானதை இழக்க 5% நிகழ்தகவு உள்ளது. ஆகவே, கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தில் எதிர் தரப்பு இயல்புநிலையின் அபாயத்தின் ஒரு அனுமான அளவையாவது VaR வழங்க முடியும்.

VaR ஐக் கணக்கிடுவதற்கான பொதுவான முறை வரலாற்று உருவகப்படுத்துதல் ஆகும். இந்த முறை முந்தைய காலப்பகுதியில் அளவிடப்படும் போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது சொத்துக்கான இலாப நட்டங்களின் வரலாற்று விநியோகத்தை தீர்மானிக்கிறது. பின்னர், அந்த விநியோகத்தின் அளவு அளவை எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் VaR தீர்மானிக்கப்படுகிறது. வரலாற்று முறை பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்பட்டாலும், இது குறிப்பிடத்தக்க குறைபாடுகளைக் கொண்டுள்ளது. ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவுக்கான எதிர்கால வருவாய் விநியோகம் கடந்த காலத்தைப் போலவே இருக்கும் என்று இந்த முறை கருதுகிறது என்பது முக்கிய சிக்கல். குறிப்பாக அதிக ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் நிச்சயமற்ற காலங்களில் இது அப்படி இருக்கக்கூடாது.

நேரத்திற்கு ஆறு மாதங்கள் முன்னோக்கிச் செல்லுங்கள் (டி = + 0.5 ஆண்டுகள்)

இடமாற்று வீத வளைவு 4.0% முதல் 3.0% வரை மாறுகிறது என்று வைத்துக் கொள்வோம், ஆனால் எல்லா முதிர்ச்சிகளுக்கும் தட்டையாகவே உள்ளது, எனவே இது ஒரு இணையான மாற்றமாகும். இந்த நேரத்தில், இடமாற்றத்தின் முதல் கட்டண பரிமாற்றம் செலுத்தப்பட உள்ளது. ஒவ்வொரு வங்கியும் மற்ற 2 மில்லியன் டாலர் கடன்பட்டிருக்கும். மிதக்கும் கட்டணம் ஆறு மாத காலத்தின் தொடக்கத்தில் 4% LIBOR ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டது. இந்த வழியில், முதல் பரிமாற்றத்தின் விதிமுறைகள் இடமாற்று தொடக்கத்தில் அறியப்படுகின்றன, எனவே அவை பூரணமாக ஈடுசெய்யப்படுகின்றன அல்லது நிகரமாகும். முதல் பரிமாற்றத்தில் திட்டமிட்டபடி கட்டணம் செலுத்தப்படவில்லை. ஆனால், வட்டி விகிதங்கள் மாறும்போது, ​​எதிர்காலம் இப்போது வித்தியாசமாக இருக்கிறது… வங்கி A க்கு சிறந்தது மற்றும் வங்கி B க்கு மோசமானது (வட்டி விகிதங்கள் 3.0% மட்டுமே இருக்கும்போது இப்போது 4.0% செலுத்துகிறார்).

• தற்போதைய வெளிப்பாடு (CE) நேரத்தில் T + 0.5 ஆண்டுகள்: வங்கி B தொடர்ந்து ஆண்டுக்கு 4.0% செலுத்தும், ஆனால் இப்போது ஆண்டுக்கு 3.0% மட்டுமே பெறும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. வட்டி விகிதங்கள் குறைந்துவிட்டதால், இது மிதக்கும் விகிதத்தை செலுத்துபவருக்கு நன்மை அளிக்கிறது, வங்கி ஏ. வங்கி ஏ பணத்தில் இருக்கும் மற்றும் வங்கி பி பணத்திற்கு வெளியே இருக்கும்.

இந்த சூழ்நிலையில், வங்கி B க்கு பூஜ்ஜிய நடப்பு (கடன்) வெளிப்பாடு இருக்கும்; வங்கி A க்கு நேர்மறையான தற்போதைய வெளிப்பாடு இருக்கும்.

• தற்போதைய வெளிப்பாட்டை ஆறு மாதங்களில் மதிப்பிடுதல்: இடமாற்றத்தை இரண்டு பத்திரங்களாக விலை நிர்ணயம் செய்வதன் மூலம் எதிர்கால நடப்பு வெளிப்பாட்டை நாம் உருவகப்படுத்தலாம். மிதக்கும்-வீத பிணைப்பு எப்போதுமே ஏறக்குறைய சமமானதாக இருக்கும்; அதன் கூப்பன்கள் தள்ளுபடி விகிதத்திற்கு சமம். நிலையான வீத பத்திரம், ஆறு மாதங்களில், சுமார் 104.2 மில்லியன் டாலர் இருக்கும். இந்த விலையைப் பெற, நாங்கள் 3.0% மகசூல், ஒன்பது அரை ஆண்டு காலம் மற்றும் 2 மில்லியன் டாலர் கூப்பன் என்று கருதுகிறோம். எம்எஸ் எக்செல் இல் விலை = பி.வி (வீதம் = 3% / 2, என்.பி.ஆர் = 9, பி.எம்.டி = 2, எஃப்.வி = 100); ஒரு TI BA II + கால்குலேட்டருடன், நாங்கள் N = 9, I / Y = 1.5 ஐ உள்ளிடுகிறோம். 104.18 பெற PMT = 2, FV = 100 மற்றும் CPT PV. எனவே இடமாற்று வீத வளைவு இணையாக 4.0% முதல் 3.0% வரை மாறினால், இடமாற்று சந்தை மதிப்பு பூஜ்ஜியத்திலிருந்து +/- $ 4.2 மில்லியன் ($ 104.2 - $ 100) க்கு மாறும். சந்தை மதிப்பு + 2 4.2 மில்லியனுக்கும், பணத்திற்கு வெளியே உள்ள வங்கிக்கு 2 4.2 மில்லியனுக்கும் இருக்கும். ஆனால் வங்கி ஏ மட்டுமே தற்போதைய வெளிப்பாடு 4.2 மில்லியன் டாலராக இருக்கும் (வங்கி ஏ என்றால் வங்கி பி எதையும் இழக்காது இயல்புநிலைக்கு). எதிர்பார்க்கப்படும் வெளிப்பாடு (EE) மற்றும் எதிர்கால வெளிப்பாடு (PFE) ஆகியவற்றைப் பொறுத்தவரை, இரண்டுமே புதிதாகக் கவனிக்கப்பட்ட, மாற்றப்பட்ட இடமாற்று வீத வளைவின் அடிப்படையில் மீண்டும் கணக்கிடப்படும் (உண்மையில், மறு உருவகப்படுத்தப்பட்டது). இருப்பினும், இரண்டும் நேர்மறையான மதிப்புகளில் நிபந்தனைக்குட்பட்டவை என்பதால் (ஒவ்வொரு வங்கியும் கடன் ஆபத்து இருக்கக்கூடிய உருவகப்படுத்தப்பட்ட ஆதாயங்களை மட்டுமே உள்ளடக்கியது), அவை இரண்டும் வரையறையால் நேர்மறையாக இருக்கும். வட்டி விகிதங்கள் வங்கி A இன் நன்மைக்காக மாற்றப்படுவதால், வங்கி A இன் EE மற்றும் PFE ஆகியவை உயரக்கூடும்.

மூன்று அடிப்படை எதிர் தர அளவீடுகளின் சுருக்கம்

• கடன் வெளிப்பாடு (CE) = அதிகபட்சம் (சந்தை மதிப்பு, 0) எதிர்பார்க்கப்படும் வெளிப்பாடு (EE): எதிர்கால இலக்கு தேதியில் சராசரி சந்தை மதிப்பு, ஆனால் நேர்மறை மதிப்புகளில் மட்டுமே நிபந்தனை சாத்தியமான எதிர்கால வெளிப்பாடு (PFE): குறிப்பிட்ட அளவிலான சந்தை மதிப்பு (எடுத்துக்காட்டாக, 95 வது சதவிகிதம்) எதிர்கால இலக்கு தேதியில், ஆனால் நேர்மறை மதிப்புகளில் மட்டுமே நிபந்தனை

EE மற்றும் PFE எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகின்றன?

டெரிவேடிவ் ஒப்பந்தங்கள் இருதரப்பு மற்றும் குறிப்பு எண்ணியல் அளவுகள் ஆகும், அவை பொருளாதார வெளிப்பாட்டிற்கு போதுமான பிரதிநிதிகள் அல்ல (அசல் உண்மையான வெளிப்பாடு இருக்கும் கடனைப் போலல்லாமல்), பொதுவாக, எதிர்காலத்தில் சந்தை மதிப்புகளின் விநியோகத்தை உருவாக்க மான்டே கார்லோ சிமுலேஷனை (எம்சிஎஸ்) பயன்படுத்த வேண்டும். தேதி. விவரங்கள் எங்கள் எல்லைக்கு அப்பாற்பட்டவை, ஆனால் கருத்து அது போல் கடினமாக இல்லை. நாங்கள் வட்டி விகித இடமாற்றத்தைப் பயன்படுத்தினால், நான்கு அடிப்படை படிகள் இதில் அடங்கும்:

1. சீரற்ற (சீரற்ற) வட்டி வீத மாதிரியைக் குறிப்பிடவும். இது அடிப்படை ஆபத்து காரணி (களை) சீரற்ற ஒரு மாதிரி. இது மான்டே கார்லோ சிமுலேஷனின் இயந்திரம். எடுத்துக்காட்டாக, நாங்கள் ஒரு பங்கு விலையை மாதிரியாகக் கொண்டிருந்தால், ஒரு பிரபலமான மாதிரி வடிவியல் பிரவுனிய இயக்கம். வட்டி வீத இடமாற்றத்தின் எடுத்துக்காட்டில், ஒரு முழு தட்டையான வீத வளைவை வகைப்படுத்த ஒற்றை வட்டி விகிதத்தை நாங்கள் மாதிரியாகக் கொள்ளலாம். இதை நாம் மகசூல் என்று அழைக்கலாம்.

2. பல சோதனைகளை இயக்கவும். ஒவ்வொரு சோதனையும் எதிர்காலத்தில் ஒரு ஒற்றை பாதை (வரிசை); இந்த வழக்கில், எதிர்காலத்தில் உருவகப்படுத்தப்பட்ட வட்டி விகிதம் ஆண்டுகள். நாங்கள் இன்னும் ஆயிரக்கணக்கான சோதனைகளை இயக்குகிறோம். கீழேயுள்ள விளக்கப்படம் ஒரு எளிமைப்படுத்தப்பட்ட எடுத்துக்காட்டு: ஒவ்வொரு சோதனையும் பத்து ஆண்டுகளுக்கு முன்னால் திட்டமிடப்பட்ட வட்டி வீதத்தின் ஒற்றை உருவகப்படுத்தப்பட்ட பாதையாகும். பின்னர் சீரற்ற சோதனை பத்து முறை மீண்டும் மீண்டும் செய்யப்படுகிறது.

3. எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் இடமாற்றத்தை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. எனவே, மேலே உள்ள விளக்கப்படம் எதிர்கால வட்டி வீத பாதைகளின் 10 உருவகப்படுத்தப்பட்ட சோதனைகளைக் காண்பிப்பது போலவே, ஒவ்வொரு வட்டி வீத பாதையும் அந்த நேரத்தில் தொடர்புடைய இடமாற்று மதிப்பைக் குறிக்கிறது.

4. ஒவ்வொரு எதிர்கால தேதியிலும், இது எதிர்கால இடமாற்று மதிப்புகளின் விநியோகத்தை உருவாக்குகிறது. அதுவே முக்கியம். கீழே உள்ள விளக்கப்படத்தைக் காண்க. எதிர்கால சீரற்ற வட்டி வீதத்தின் அடிப்படையில் இடமாற்று விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. எந்தவொரு எதிர்கால இலக்கு தேதியிலும், நேர்மறை உருவகப்படுத்தப்பட்ட மதிப்புகளின் சராசரி எதிர்பார்க்கப்படும் வெளிப்பாடு (EE) ஆகும். நேர்மறையான மதிப்புகளின் தொடர்புடைய அளவு எதிர்கால வெளிப்பாடு (PFE) ஆகும். இந்த வழியில், EE மற்றும் PFE ஆகியவை மேல் பாதியில் இருந்து (நேர்மறை மதிப்புகள்) மட்டுமே தீர்மானிக்கப்படுகின்றன.

டாட்-பிராங்க் சட்டம்

இடமாற்று ஒப்பந்தங்களின் இயல்புநிலைகள் 2008 நிதி நெருக்கடிக்கு முக்கிய காரணங்களில் ஒன்றாகும். டாட்-ஃபிராங்க் சட்டம் ஸ்வாப்ஸ் சந்தைக்கான விதிமுறைகளை இயற்றியது. இடமாற்று வர்த்தகங்களை பகிரங்கமாக வெளிப்படுத்துவதற்கான ஏற்பாடுகளும், மையப்படுத்தப்பட்ட இடமாற்று செயல்படுத்தல் வசதிகளை உருவாக்குவதற்கான அங்கீகாரமும் இதில் அடங்கும். மையப்படுத்தப்பட்ட பரிவர்த்தனைகளில் வர்த்தக பரிமாற்றங்கள் எதிர் கட்சி ஆபத்தை குறைக்கின்றன. பரிமாற்றங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் இடமாற்றங்கள் பரிமாற்றத்தை எதிர் கட்சியாகக் கொண்டுள்ளன. பரிமாற்றம் பின்னர் மற்றொரு தரப்பினருடனான ஆபத்தை ஈடுசெய்கிறது. பரிமாற்றம் ஒப்பந்தத்தின் எதிர்முனையாக இருப்பதால், பரிமாற்றம் அல்லது அதன் தீர்வு நிறுவனம் இடமாற்று ஒப்பந்தத்தின் கடமைகளை நிறைவேற்ற நடவடிக்கை எடுக்கும். இது எதிர்நிலை இயல்புநிலை அபாயத்தின் சாத்தியத்தை வியத்தகு முறையில் குறைக்கிறது.

அடிக்கோடு

நிதியளிக்கப்பட்ட கடனைப் போலன்றி, கடன் வழித்தோன்றலில் ஏற்படும் வெளிப்பாடு இரு தரப்பு ஒப்பந்தத்திற்கும் இரு தரப்பினருக்கும் மதிப்பு எதிர்மறையாகவோ அல்லது நேர்மறையாகவோ மாறக்கூடும் என்ற சிக்கலால் சிக்கலானது. எதிர்நிலை ஆபத்து நடவடிக்கைகள் தற்போதைய மற்றும் எதிர்கால வெளிப்பாட்டை மதிப்பிடுகின்றன, ஆனால் மான்டே கார்லோ உருவகப்படுத்துதல் பொதுவாக தேவைப்படுகிறது. எதிர் ஆபத்தில், பணம் சம்பாதிக்கும் நிலையில் வெளிப்பாடு உருவாக்கப்படுகிறது. சாத்தியமான இழப்புக்கான சந்தை அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு மதிப்பு மதிப்பு (VaR) பயன்படுத்தப்படுவதைப் போலவே, எதிர்கால வழித்தட வெளிப்பாடு (PFE) ஒரு கடன் வகைக்கெழுவில் உள்ள ஒத்த கடன் வெளிப்பாட்டை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.