அரசாங்கங்கள் ஏன் வெளிநாட்டு பத்திரங்களை வெளியிடுகின்றன

ஒரு இறையாண்மை கொண்ட அரசாங்கம் அதன் நடவடிக்கைகளுக்கு நிதியளிக்க கடன் வாங்க வேண்டியிருக்கும் போது, ​​அதன் சொந்த நாணயத்தில் கடனை வழங்குவதில் ஒரு தனித்துவமான நன்மை இருக்கிறது. அதாவது, பத்திரங்கள் முதிர்ச்சியடையும் போது அவற்றை திருப்பிச் செலுத்துவதில் சிக்கல் இருந்தால், கருவூலம் அதிக பணத்தை அச்சிடலாம். சிக்கல் தீர்க்கப்பட்டது, இல்லையா?

இது மாறிவிட்டால், இந்த அணுகுமுறைக்கு வரம்புகள் உள்ளன. கடனை அடைப்பதற்கு அரசாங்கங்கள் அதிகரித்த பண விநியோகத்தை நம்பியிருக்கும்போது, ​​சீக்னியோரேஜ் என்று அழைக்கப்படும் அணுகுமுறை, நாணயத்திற்கு இனி மதிப்பு இல்லை. பத்திரதாரர்கள் ஒரு பத்திரத்தில் 5% வட்டி சம்பாதித்தால், ஆனால் பணவீக்கத்தின் விளைவாக நாணயத்தின் மதிப்பு 10% குறைவாக இருந்தால், அவர்கள் உண்மையில் பணத்தை உண்மையான அடிப்படையில் இழந்துவிட்டார்கள்.

முதலீட்டாளர்கள் பணவீக்கத்தைப் பற்றி கவலைப்படும்போது, ​​அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கோருகையில், நாடுகள் வெளிநாட்டு நாணயத்தில் கடனை வழங்க வேண்டியிருக்கும். இது உலகெங்கிலும் வளர்ந்து வரும் மற்றும் வளரும் சந்தைகளுக்கான ஒரு பொதுவான உத்தி. பெரும்பாலும், இந்த அரசாங்கங்கள் பத்திரங்களை மிகவும் நிலையான, சந்தைப்படுத்தக்கூடிய நாணயங்களில் குறிக்கத் தேர்ந்தெடுக்கும். மதிப்பீட்டாளர்கள் தங்கள் வருவாயை அரிக்கும் என்று முதலீட்டாளர்கள் இனி அஞ்சாததால், கடனை இந்த வழியில் விற்பது பொதுவாக எளிதானது.

"அசல் பாவம்"

இருப்பினும், பண விநியோகத்தை கட்டுப்படுத்த இயலாமை முதலீட்டாளருக்கு இரட்டை முனைகள் கொண்ட வாள் ஆகும். இது பணவீக்கத்திற்கு எதிரான பாதுகாப்பை வழங்கும் அதே வேளையில், நிதி நெருக்கடி ஏற்பட்டால் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான அரசாங்கத்தின் விருப்பங்களையும் இது கட்டுப்படுத்துகிறது.

ஒரு வெளிநாட்டு நாணயத்தில் கடன் வாங்குவது அவர்களை மாற்று விகித அபாயத்திற்கு வெளிப்படுத்துகிறது. அவர்களின் உள்ளூர் நாணயம் மதிப்பு குறைந்துவிட்டால், சர்வதேச கடனை செலுத்துவது கணிசமாக அதிக விலை ஆகும். பொருளாதார வல்லுநர்கள் இந்த உள்ளார்ந்த சவால்களை "அசல் பாவம்" என்று குறிப்பிடுகின்றனர்.

இந்த அபாயங்கள் 1980 கள் மற்றும் 1990 களில் வெளிச்சத்துக்கு வந்தன, பல வளரும் பொருளாதாரங்கள் தங்கள் உள்ளூர் நாணயத்தை பலவீனப்படுத்தியதை அனுபவித்தன, மேலும் அவர்களின் வெளிநாட்டு மதிப்புள்ள கடனைச் சேர்ப்பதில் சிக்கல் ஏற்பட்டது. அந்த நேரத்தில், பெரும்பாலான வளர்ந்து வரும் நாடுகள் தங்கள் நாணயத்தை அமெரிக்க டாலருடன் இணைத்தன. அப்போதிருந்து, பலர் தங்கள் ஆபத்தைத் தணிக்க உதவும் வகையில் மிதக்கும் மாற்று விகிதத்திற்கு மாறினர். உள்ளூர் நாணயத்தின் சரிவு நாட்டின் ஏற்றுமதியை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும், எனவே வளர்ச்சியைத் தூண்டும் என்பது கோட்பாடு.

இன்று, பல வளர்ந்த நாடுகள் உண்மையில் வழங்கும் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகிலுள்ள வட்டி விகிதங்கள் வெளிநாட்டு நாணய பத்திரங்களுக்கான தேவையை அதிகரித்துள்ளன. உண்மையில், கடன் வாங்குவதற்கான ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த செலவு காரணமாக பல அரசாங்கங்கள் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் முதன்முறையாக இத்தகைய கடனை வெளியிட்டுள்ளன. அங்கோலா, மங்கோலியா, நமீபியா மற்றும் சாம்பியா ஆகிய நாடுகள் குறிப்பிடத்தக்க வெற்றியைக் கொண்ட வெளிநாட்டு மதிப்புள்ள பத்திரங்களை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளன.

அசல் பாவத்தின் சாத்தியமான ஆபத்துகள் அரசாங்கத் தலைவர்கள் தங்கள் பற்றாக்குறையில் ஆட்சி செய்ய அழுத்தம் கொடுக்கின்றன. அரசாங்கத்தால் வருவாயை அதிகரிக்கவோ அல்லது காலப்போக்கில் அதன் செலவின அளவைக் குறைக்கவோ முடியாவிட்டால், அது இயல்புநிலைக்கு வரக்கூடிய ஆபத்து எப்போதும் இருக்கும். எவ்வாறாயினும், இந்த வேதனையான நடவடிக்கைகளைச் செயல்படுத்த அரசியல் விருப்பத்தை உருவாக்குவது சவாலானது.

நாடுகள் பெரும்பாலும் தங்கள் கடனைச் சுருட்டுவதன் மூலம் தீவிரமான பெல்ட்-இறுக்கத்தை ஒத்திவைக்க முயற்சிக்கின்றன - அதாவது முதிர்ச்சியை அடையும் நபர்களை மாற்ற புதிய பத்திரங்களை வழங்குகின்றன. ஆனால் முதலீட்டாளர்கள் அதன் நிதி நிர்வாகத்தில் நம்பிக்கை இல்லாதிருந்தால், அவர்கள் பிற முதலீட்டு வாய்ப்புகளைத் தேடுவார்கள் அல்லது அதிக மகசூலைக் கோருவார்கள்.

ஆபத்தை அளவிடுதல்

இந்த காரணங்களுக்காக, அரசாங்க பத்திரங்கள் - குறிப்பாக வெளிநாட்டு நாணயத்தில் வழங்கப்பட்டவை - முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து அதிக அளவிலான ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்படுகின்றன. எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, கடனாளிகள் சொத்துக்களைக் கோரக்கூடிய சர்வதேச திவால் நீதிமன்றம் இல்லாத நிலையில், நாடு இயல்புநிலைக்கு வந்தால் அவர்களுக்கு கொஞ்சம் உதவி இல்லை. அடிக்கடி, அவர்கள் கடனின் விதிமுறைகளை மறுபரிசீலனை செய்ய முன்வந்து இந்த முடிவைத் தவிர்க்க முயற்சிப்பார்கள். அப்படியிருந்தும், அவர்கள் வெற்றி பெறுவார்கள்.

நிச்சயமாக, ஒரு நாடு தனது கடமைகளைச் சிறப்பாகச் செய்ய நிர்ப்பந்தமான காரணங்கள் உள்ளன. பத்திரதாரர்களுக்கு பணம் செலுத்தத் தவறினால் அதன் கடன் மதிப்பீட்டை அழிக்கக்கூடும், இது எதிர்காலத்தில் கடன் வாங்குவது மிகவும் கடினம். இயற்கையாகவே, நாடுகளுக்கு கடன் மதிப்புக்கான வலுவான நற்பெயரை உருவாக்க ஊக்கத்தொகை உள்ளது, எனவே அவர்கள் குறைந்த கட்டணத்தில் கடன் வாங்கலாம். அதன் சொந்த குடிமக்கள் தேசிய கடனின் பெரும்பகுதியை வைத்திருந்தால், தவறிழைப்பது தேர்தல் நேரத்தில் அரசாங்கத் தலைவர்களை பாதிக்கக்கூடும்.

ஆயினும்கூட அரசாங்க கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவது முற்றிலும் அசாதாரண நிகழ்வு அல்ல. 2001 ஆம் ஆண்டு தொடங்கி அர்ஜென்டினா தனது கடனை செலுத்த முடியவில்லை என்பதை நிரூபித்தது மற்றும் அதன் நிதி நிலையை மீண்டும் பெற பல ஆண்டுகள் ஆனது. வெனிசுலா, ஈக்வடார் மற்றும் ஜமைக்கா ஆகியவை பல ஆண்டுகளில் தவறிழைத்தன - குறுகிய காலத்திற்கு என்றாலும் - சமீபத்திய ஆண்டுகளில்.

வரவிருக்கும் இயல்புநிலையின் அறிகுறிகளைக் குறிப்பது எளிதான பணி அல்ல. முதலீட்டாளர்கள் அடிக்கடி கடன்-க்கு-ஜி.டி.பி விகிதங்களைப் பயன்படுத்துகின்றனர், இது ஒரு நாட்டின் கடன் அளவை அதன் பொருளாதாரத்தின் அளவோடு ஒப்பிடுகிறது. நிலுவையில் உள்ள கடன் நிச்சயமாக ஒரு முக்கியமான தரவு என்றாலும், பொருளாதார வல்லுநர்கள் மற்ற காரணிகள் இல்லாத நிலையில் அதன் பயனை விவாதித்தனர். எடுத்துக்காட்டாக, மெக்ஸிகோ மற்றும் பிரேசில் 1980 களில் கடன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 50% பிரதிநிதித்துவப்படுத்தியபோது தவறிவிட்டன. இதற்கு நேர்மாறாக, சமீபத்திய ஆண்டுகளில் சுமார் 200% கடன் அளவைக் கொண்டிருந்தாலும் ஜப்பான் தனது நிதிக் கடமைகளை வைத்திருக்கிறது.

இதன் விளைவாக, பல்வேறு காரணிகளை மதிப்பீடு செய்வது முக்கியம். உலகெங்கிலும் உள்ள இறையாண்மை அரசாங்கங்களின் கடனை தரப்படுத்தும்போது மூடிஸ் மற்றும் ஸ்டாண்டர்ட் & புவர்ஸ் போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு முகவர் என்ன செய்வது என்பது இதுதான். நாட்டின் மொத்த கடன் சுமையைப் பார்ப்பதோடு மட்டுமல்லாமல், அதன் பொருளாதார வளர்ச்சி வாய்ப்புகள், அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் பிற காரணிகளையும் மதிப்பீடு செய்கின்றன. அதிக மதிப்பீட்டைக் கொண்ட அரசாங்கங்கள் பொதுவாக தங்கள் கடனை குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் சந்தைப்படுத்த முடியும். சில பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஒரு நாட்டின் கடன்-ஏற்றுமதி விகிதத்தைப் பார்க்க பரிந்துரைக்கின்றனர், ஏனெனில் வெளிநாட்டில் விற்பனை செய்வது மாற்று விகித அபாயத்திற்கு எதிராக இயற்கையான பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

அடிக்கோடு

இறையாண்மை கடன் உலகெங்கிலும் உள்ள அனைத்து பத்திரங்களிலும் சுமார் 40% ஐ குறிக்கிறது, எனவே இது பல இலாகாக்களில் ஒரு முக்கிய பகுதியாகும். இருப்பினும், வாங்க முடிவு செய்வதற்கு முன்னர் ஏற்படக்கூடிய அபாயங்களைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம், குறிப்பாக அரசாங்கத்தால் கட்டுப்படுத்த முடியாத நாணயத்தில் குறிப்புகள் வெளியிடப்படும் போது.

வளர்ந்த நாடுகளிடமிருந்து கடனில் மிகக் குறைந்த வருவாயைக் காணும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, பெரும்பாலும் வேறு இடங்களில் அதிக வருமானத்தைத் தேடும் ஒரு சலனமும் இருக்கிறது. சர்வதேச பத்திர சந்தைகளுக்கு புதியதாக வளர்ந்து வரும் நாடுகள் குறிப்பாக கவர்ந்திழுக்கும்.

ஒட்டுமொத்தமாக வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் கடந்த ஆண்டுகளை விட குறைவான கடனைக் கொண்டுள்ளன, சில பொருளாதார வல்லுநர்கள் உலகின் இந்த பகுதியிலிருந்து சீரற்ற தட பதிவு குறித்து கவலை கொண்டுள்ளனர். பலவிதமான ஆபத்து காரணிகளைப் பார்ப்பது - மற்றும் பல கடன் மதிப்பீட்டு ஏஜென்சிகள் சொல்வதில் கவனம் செலுத்துவது - ஒரு பயனுள்ள பயிற்சியாக இருக்கலாம்.