காளைகளை மீறும் பங்குகள் ஒரு கரடி சந்தை எல்லைக்குள் எப்படி மூழ்கக்கூடும்

வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் புல்லீசுத்தன்மையின் புதுப்பிக்கப்பட்ட உணர்வு உள்ளது, ஆனால் பங்குகள் கரடி சந்தை எல்லைக்குள் பங்குகளை அனுப்பக்கூடிய ஒரு பெரிய பின்னடைவின் அபாயத்தில் இருக்கலாம். ஈக்விட்டி விலைகள் கடந்த 12 ஆண்டுகளில் வருவாய் வளர்ச்சியை விட மிகவும் முன்னேறியுள்ளன, இது நிலையான மதிப்பீடுகளை உருவாக்கி, இதனால் பங்குச் சந்தை 25% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட சரிவை ஏற்படுத்துகிறது என்று வரலாற்றுத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. அந்த ஆபத்து கீழே சுருக்கமாக பார்ச்சூன் ஒரு அம்ச நீள அறிக்கையில் விவரிக்கப்பட்டுள்ளது.

"இலாபங்கள் ஏற்கனவே இயக்க விளிம்புகள் மற்றும் தேசிய வருமானத்தின் பங்கு ஆகியவற்றால் அளவிடப்படும் மிக உயர்ந்த மட்டத்தில் உள்ளன என்பதை மீண்டும் வலியுறுத்துவது முக்கியம், இது வளர சிறிய இடத்தை மட்டுமல்ல, செங்குத்தான சரிவின் அபாயத்தையும் உயர்த்துகிறது" என்று பார்ச்சூன் கூறுகிறது. "வருவாய் 10% குறைந்துவிட்டால், 2000, 2006 மற்றும் 2014 ஆம் ஆண்டுகளில் உச்சத்திற்குப் பிறகு ஏற்பட்ட ஒரு பொதுவான நிகழ்வு" என்று பார்ச்சூன் கூறுகிறது. "அவ்வாறான நிலையில், எஸ் அண்ட் பி 500 அதன் மதிப்பில் கால் பங்கிற்கு மேல் சிந்தும்."

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• பங்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் 2007 முதல் வருவாயை விட வேகமாக உயர்ந்துள்ளன. 2014 முதல் வேறுபாடு இன்னும் விரிவாக உள்ளது. 2020 ஆம் ஆண்டில் இலாப வளர்ச்சியின் முன்னறிவிப்புகள் மிகவும் நம்பிக்கையுடன் காணப்படுகின்றன. ஒரு பெரிய பங்குச் சந்தை விற்பனையின் வாய்ப்பு அதிகரித்து வருகிறது.

முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியத்துவம்

பார்ச்சூன் இந்த சாத்தியமான 25% விற்பனையை "திருத்தம்" என்று அழைக்கிறது, ஆனால் 20% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட சரிவு என்பது ஒரு கரடி சந்தையின் பொதுவான வரையறை, அல்லது குறைந்த பட்சம் கரடி சந்தை எல்லைக்குள் நுழைவது, எவ்வளவு சுருக்கமாக இருந்தாலும். ஒரு திருத்தம் பொதுவாக 10% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட இழுவை என வரையறுக்கப்படுகிறது, ஆனால் 20% க்கும் குறைவாக. பார்ச்சூன் 25% விற்பனையானது எப்போது தொடங்கலாம் அல்லது எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பதற்கான காலக்கெடுவை வழங்கவில்லை.

எஸ் அண்ட் பி 500 க்கான இலாபம், ஒரு பங்குக்கு நான்கு காலாண்டு வருவாய் (இபிஎஸ்) மூலம் அளவிடப்படுகிறது, இது Q2 2017 இல் நிதி நெருக்கடிக்கு முந்தைய உச்சத்தை எட்டியது. அந்த நேரத்தில், பின்தங்கிய விலை-க்கு-வருவாய் (பி / இ) விகிதம் குறியீட்டு 17.8 மடங்கு வருவாய். Q2 2017 முதல் Q2 2019 வரை, குறியீட்டுக்கான இபிஎஸ் பின்னால் 59% உயர்ந்துள்ளது, ஆனால் குறியீடே 106% உயர்ந்துள்ளது.

இதன் விளைவாக, எஸ் அண்ட் பி 500 இன் மதிப்பீடு, அதன் பின்தங்கிய பி / இ விகிதத்தால் அளவிடப்படுகிறது, இது 17.8 முதல் 23.0 ஆக உயர்ந்தது. பி / இ விகிதத்தின் தலைகீழ், குறியீட்டில் வருவாய் மகசூல், இதனால் 5.6% முதல் 4.3% வரை குறைந்துள்ளது. மற்றொரு வழியில் பார்த்தால், எஸ் அண்ட் பி 500 இல் முதலீடு செய்யப்படும் ஒவ்வொரு டாலருக்கும், வாங்குபவர் 12 ஆண்டுகளுக்கு முன்பு பெற்றதை விட இன்று வருடாந்திர வருவாயில் 23% குறைவாக (4.3% 5.6% ஆல் வகுக்கப்படுகிறார்) பெறுகிறார்.

கடந்த 5 ஆண்டுகளில், முந்தைய வருவாய் உச்சத்தில் இருந்து, இலாப வளர்ச்சி மற்றும் பங்கு விலைகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு இன்னும் பரந்த அளவில் உள்ளது. அப்போதிருந்து, எஸ் அண்ட் பி 500 இபிஎஸ் பின்னால் 28% உயர்ந்துள்ளது, ஆனால் குறியீட்டு எண் 57% உயர்ந்துள்ளது, இது இரு மடங்கு வேகமாக உள்ளது.

எஸ் அண்ட் பி ஆல் வாக்களிக்கப்பட்ட ஆய்வாளர்களிடையே ஒருமித்த கருத்து என்னவென்றால், இப்போதே மற்றும் 2020 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் வருவாய் 24% அதிகரிக்கும். அப்படியானால், பங்கு விலைகள் மாறாமல் இருந்தால், அது எஸ் அண்ட் பி 500 க்கு பி / இ விகிதத்தை உயர்த்தும்.

இருப்பினும், கார்ப்பரேட் இலாபங்கள் இப்போது அமெரிக்க மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 9.8% ஐக் குறிக்கின்றன, இது அவர்களின் நீண்டகால மதிப்பான 7.5% ஐ விட குறிப்பிடத்தக்கதாகும். அடுத்த ஆண்டை விட இலாபம் 24% அதிகரித்தால், அவை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 12% ஆக இருக்கும், மற்ற அனைத்தும் சமம். இதற்கிடையில், எஸ் அண்ட் பி 500 இன் இயக்க லாப அளவு தற்போது 11.3% ஆக உள்ளது, இது ஒரு தசாப்தத்தில் மிக உயர்ந்தது, மேலும் 2010 முதல் சராசரியாக 9.5% ஐ விட அதிகமாக உள்ளது. கீழ்நிலை இலாபங்கள் 24% உயர, இயக்க விளிம்புகள் கடுமையாக உயர வேண்டும். இந்த காட்சிகள் "கேள்விப்படாதவை" என்று பார்ச்சூன் கூறுகிறது.

முன்னால் பார்க்கிறது

பிற ஆய்வாளர்கள் அதிக தலைவலிகளைக் காண்கிறார்கள். தேங்கி நிற்கும் ஊதியங்கள் மற்றும் கடன் வாங்கும் செலவுகள் சமீபத்தில் லாபத்தை அதிகரிக்கும் பெரிய காரணிகளாக இருந்தன, ஆனால் இந்த போக்குகள் இப்போது தலைகீழாக மாறி வருகின்றன. இதற்கிடையில், 2017 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் இயற்றப்பட்ட கார்ப்பரேட் வரி குறைப்புக்கள் வரிக்குப் பிந்தைய இலாபங்களை அதிக பீடபூமியில் வைத்தன, ஆனால் இலாப வளர்ச்சி விகிதத்தில் அவற்றின் தாக்கம் 2018 இல் காணப்பட்டது.

1998 ஆம் ஆண்டில் தொடங்கிய மூன்று முந்தைய நெருக்கடிகளைப் பற்றிய தனது பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில், பெடரல் ரிசர்வ் மற்றொரு பெரிய பங்குச் சந்தை விற்பனையைத் தவிர்ப்பதற்காக விகிதங்களை உயர்த்துவதில் இருந்து தாமதமாகக் குறைப்பதை மாற்றியது என்று ஸ்டிஃபெல் நிக்கோலாஸ் அண்ட் கோ நிறுவனத்தின் நிறுவன பங்கு மூலோபாயத்தின் தலைவர் பாரி பன்னிஸ்டர் நம்புகிறார்., 2000, மற்றும் 2007, பிசினஸ் இன்சைடர் அறிவித்தது.

மோர்கன் ஸ்டான்லி, பார்ச்சூன் வருவாய் வளர்ச்சி குறித்த சந்தேகக் கண்ணோட்டத்தையும் பகிர்ந்து கொள்கிறார். மைக் வில்சன் தலைமையிலான அமெரிக்க பங்கு மூலோபாயக் குழுவின் வாராந்திர வெப்பமயமாதல் அறிக்கையின் சமீபத்திய பதிப்பின்படி, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான இபிஎஸ் மதிப்பீடுகள் வீழ்ச்சியடையும் என்று அவர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். மேலும், இந்த வாரம் வெளியிடப்பட்ட மோர்கன் ஸ்டான்லியின் 2020 குளோபல் ஸ்ட்ராடஜி அவுட்லுக் அறிக்கை, "நாங்கள் முன்னறிவித்த சுமாரான எடுப்பிற்கு அமெரிக்க ஆபத்து சொத்துக்கள் மிகவும் விலை உயர்ந்தவை" என்று கூறுகிறது.