ஒரு வழித்தோன்றலின் விலை எவ்வாறு தீர்மானிக்கப்படுகிறது?

பொருளடக்கம்

• எதிர்கால விலை அடிப்படைகள்
• விருப்பங்கள் விலை அடிப்படைகள்
• ஸ்வாப்ஸ் விலை அடிப்படைகள்

வெவ்வேறு வகையான வழித்தோன்றல்கள் வெவ்வேறு விலை வழிமுறைகளைக் கொண்டுள்ளன. ஒரு வழித்தோன்றல் என்பது சில அடிப்படை சொத்துக்களை அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு மதிப்பைக் கொண்ட நிதி ஒப்பந்தமாகும் (எ.கா. ஒரு பங்கு, பத்திரம் அல்லது பொருட்களின் விலை). எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள், முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள், விருப்பங்கள் மற்றும் இடமாற்றங்கள் ஆகியவை மிகவும் பொதுவான வழித்தோன்றல் வகைகள். வானிலை அல்லது கார்பன் உமிழ்வு போன்ற காரணிகளை அடிப்படையாகக் கொண்டு மேலும் கவர்ச்சியான வழித்தோன்றல்கள் இருக்கலாம்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• வழித்தோன்றல்கள் என்பது பல்வேறு நோக்கங்களுக்காகப் பயன்படுத்தப்படும் நிதி ஒப்பந்தங்கள் ஆகும், அவற்றின் விலைகள் சில அடிப்படை சொத்து அல்லது பாதுகாப்பிலிருந்து பெறப்படுகின்றன. வகைக்கெழு வகையைப் பொறுத்து, அதன் நியாயமான மதிப்பு அல்லது விலை வேறு முறையில் கணக்கிடப்படும். எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் ஸ்பாட் விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டவை ஒரு அடிப்படை தொகையுடன், விருப்பத்தேர்வுகள் காலாவதி, நிலையற்ற தன்மை மற்றும் வேலைநிறுத்த விலை ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன. ஒப்பந்தத்தின் முதிர்ச்சிக்கு மேல் ஒரு நிலையான மற்றும் மாறக்கூடிய பணப்புழக்கத்தின் தற்போதைய மதிப்பை சமன் செய்வதன் அடிப்படையில் இடமாற்றங்கள் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன.

எதிர்கால விலை அடிப்படைகள்

எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் தரப்படுத்தப்பட்ட நிதி ஒப்பந்தங்களாகும், அவை எதிர்காலத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் ஒரு அடிப்படை சொத்து அல்லது பொருளை வாங்க அல்லது விற்க உரிமையாளர்களை அனுமதிக்கின்றன, இது இன்று பூட்டப்பட்டுள்ளது. எனவே, எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பு பொருட்களின் பண விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

எதிர்கால விலைகள் பெரும்பாலும் அடிப்படை அல்லது பண விலையிலிருந்து ஓரளவு விலகும். பொருட்களின் பண விலைக்கும் எதிர்கால விலைக்கும் உள்ள வேறுபாடு அடிப்படையாகும். போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் மற்றும் வர்த்தகர்களுக்கு இது ஒரு முக்கியமான கருத்தாகும், ஏனெனில் பணம் மற்றும் எதிர்கால விலைகளுக்கு இடையிலான இந்த உறவு ஹெட்ஜிங்கில் பயன்படுத்தப்படும் ஒப்பந்தங்களின் மதிப்பை பாதிக்கிறது. அருகிலுள்ள ஒப்பந்தத்தின் காலாவதி வரை ஸ்பாட் மற்றும் உறவினர் விலைக்கு இடையில் இடைவெளிகள் இருப்பதால், அடிப்படை அவசியம் துல்லியமாக இருக்காது.

எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் காலாவதி மற்றும் இடப் பொருட்களின் நேர இடைவெளி காரணமாக உருவாக்கப்பட்ட விலகல்களுக்கு மேலதிகமாக, தயாரிப்புத் தரம், விநியோகத்தின் இடம் மற்றும் உண்மையானவைகளும் மாறுபடலாம். பொதுவாக, அடிப்படையானது முதலீட்டாளர்களால் பணத்தை வழங்குவதன் லாபத்தை அல்லது உண்மையானதை அளவிட பயன்படுத்தப்படுகிறது, மேலும் இது நடுவர் வாய்ப்புகளைத் தேடவும் பயன்படுகிறது.

எடுத்துக்காட்டாக, 5, 000 புஷல் சோளத்தைக் குறிக்கும் சோளம் எதிர்கால ஒப்பந்தத்தைக் கவனியுங்கள். சோளம் ஒரு புஷேலுக்கு $ 5 க்கு வர்த்தகம் செய்தால், ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பு $ 25, 000 ஆகும். எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு மற்றும் அடிப்படை பொருட்களின் தரத்தை உள்ளடக்குவதற்கு தரப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, எனவே அவை மையப்படுத்தப்பட்ட பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படலாம். எதிர்கால விலை அந்த பொருட்களுக்கான வழங்கல் மற்றும் தேவையின் அடிப்படையில் பொருட்களின் ஸ்பாட் விலை தொடர்பாக நகர்கிறது.

முன்னோக்குகள் எதிர்காலத்தைப் போலவே விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன, ஆனால் முன்னோக்குகள் தரமற்ற ஒப்பந்தங்களாகும், அவை இரண்டு சகாக்களுக்கு இடையில் ஏற்பாடு செய்யப்பட்டு, விதிமுறைகளின் அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையுடன் பரிவர்த்தனை செய்யப்படுகின்றன.

விருப்பங்கள் விலை அடிப்படைகள்

விருப்பங்களும் பொதுவான வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள். ஒப்பந்தம் காலாவதியாகும் முன், வேலைநிறுத்த விலை என அழைக்கப்படும் முன்கூட்டியே நிர்ணயிக்கப்பட்ட விலையில் அடிப்படை சொத்தின் ஒரு குறிப்பிட்ட தொகையை வாங்க அல்லது விற்க விருப்பங்கள் வாங்குபவருக்கு உரிமையை அளிக்கின்றன, ஆனால் கடமையாக இல்லை.

விருப்பத்தேர்வு விலைக் கோட்பாட்டின் முதன்மை குறிக்கோள், ஒரு விருப்பம் காலாவதியாகும் போது, ​​அல்லது பணத்தில் (ஐ.டி.எம்) இருக்கும் நிகழ்தகவைக் கணக்கிடுவது. அடிப்படை சொத்து விலை (பங்கு விலை), உடற்பயிற்சி விலை, ஏற்ற இறக்கம், வட்டி வீதம் மற்றும் காலாவதியாகும் நேரம், இது கணக்கீட்டு தேதி மற்றும் விருப்பத்தின் உடற்பயிற்சி தேதி ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான நாட்களின் எண்ணிக்கையாகும், இது பொதுவாக பயன்படுத்தப்படும் மாறிகள் ஆகும், அவை கணித மாதிரிகளில் உள்ளீடு ஆகும் விருப்பத்தின் கோட்பாட்டு நியாயமான மதிப்பு.

ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு மற்றும் வேலைநிறுத்த விலைகள் தவிர, நேரம், ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஒரு விருப்பத்தை துல்லியமாக விலை நிர்ணயம் செய்வதில் மிகவும் ஒருங்கிணைந்தவை. ஒரு முதலீட்டாளர் நீண்ட காலமாக விருப்பத்தை பயன்படுத்த வேண்டியிருக்கும், அது காலாவதியாகும் போது ITM ஆக இருக்கும் வாய்ப்பு அதிகம். இதேபோல், அடிப்படை சொத்து எவ்வளவு கொந்தளிப்பானது, அது ஐடிஎம் காலாவதியாகும் என்ற முரண்பாடுகள் அதிகம். அதிக வட்டி விகிதங்கள் அதிக விருப்ப விலைகளாக மொழிபெயர்க்கப்பட வேண்டும்.

விருப்பங்களுக்கான மிகவும் பிரபலமான விலை மாதிரி பிளாக்-ஸ்கோல்ஸ் முறை. இந்த முறை அடிப்படை பங்கு விலை, விருப்ப வேலைநிறுத்த விலை, விருப்பம் காலாவதியாகும் வரை நேரம், அடிப்படை பங்கு ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் ஆபத்து இல்லாத வட்டி வீதத்தை விருப்பத்திற்கு ஒரு மதிப்பை வழங்குகிறது. பைனமியல் மரம் மற்றும் முக்கோண மரம் விலை மாதிரிகள் போன்ற பிற பிரபலமான மாதிரிகள் உள்ளன.

ஸ்வாப்ஸ் விலை அடிப்படைகள்

இடமாற்றங்கள் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் தொடர்ச்சியான பணப்புழக்கங்களை பரிமாறிக்கொள்ள இரு தரப்பினருக்கும் இடையிலான ஒப்பந்தத்தை குறிக்கும் வழித்தோன்றல் கருவிகள். பரஸ்பர ஒப்பந்தத்தின் அடிப்படையில் ஒப்பந்தங்களை வடிவமைப்பதில் மற்றும் கட்டமைப்பதில் இடமாற்றங்கள் சிறந்த நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகின்றன. இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை பல இடமாற்று மாறுபாடுகளை உருவாக்குகிறது, ஒவ்வொன்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட நோக்கத்திற்காக சேவை செய்கின்றன. உதாரணமாக, வட்டி விகிதங்கள் மாறும்போது மாறுபடும் பணப்புழக்கத்தைப் பெற ஒரு தரப்பு ஒரு நிலையான பணப்புழக்கத்தை மாற்றலாம். மற்றவர்கள் ஒரு நாட்டில் வட்டி விகிதங்களுடன் தொடர்புடைய பணப்புழக்கங்களை மற்றொரு நாட்டிற்கு மாற்றிக் கொள்ளலாம்.

இடமாற்றத்தின் மிக அடிப்படையான வகை வெற்று வெண்ணிலா வட்டி வீத இடமாற்று ஆகும். இந்த வகை இடமாற்றத்தில், வட்டி செலுத்துதல்களை பரிமாறிக்கொள்ள கட்சிகள் ஒப்புக்கொள்கின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு நிலையான வட்டி வீதத்தின் அடிப்படையில் வங்கி A க்கு பணம் செலுத்த வங்கி A ஒப்புக்கொள்கிறது, அதே சமயம் மிதக்கும் வட்டி வீதத்தின் அடிப்படையில் வங்கி B க்கு பணம் செலுத்த வங்கி B ஒப்புக்கொள்கிறது.

தொடக்க தேதியில் இடமாற்றத்தின் மதிப்பு இரு தரப்பினருக்கும் பூஜ்ஜியமாக இருக்கும். இந்த அறிக்கை உண்மையாக இருக்க, இடமாற்று கட்சிகள் பரிமாறப் போகும் பணப்புழக்க நீரோடைகளின் மதிப்புகள் சமமாக இருக்க வேண்டும். இந்த கருத்து ஒரு கற்பனையான எடுத்துக்காட்டுடன் விளக்கப்பட்டுள்ளது, இதில் ஸ்வாபின் நிலையான கால் மற்றும் மிதக்கும் காலின் மதிப்பு முறையே V _{பிழைத்திருத்தம்} மற்றும் V _fl ஆக இருக்கும். இவ்வாறு, தொடக்கத்தில்:

${\mathrm{வி}}_{ஊ\mathrm{நான்}\mathrm{எக்ஸ்}}={\mathrm{வி}}_{ஊ\mathrm{எல்}}$ Vfix = VFL

வட்டி வீத மாற்றங்களில் கற்பனைத் தொகைகள் பரிமாறப்படுவதில்லை, ஏனெனில் இந்த தொகைகள் சமமானவை, அவற்றை பரிமாறிக்கொள்வதில் அர்த்தமில்லை. அந்தக் காலத்தின் முடிவில் கற்பனையான தொகையை பரிமாறிக் கொள்ள கட்சிகளும் முடிவு செய்கின்றன என்று கருதப்பட்டால், இந்த செயல்முறை ஒரு நிலையான விகிதப் பத்திரத்தை ஒரு மிதக்கும் வீதப் பத்திரத்திற்கு அதே கற்பனைத் தொகையுடன் பரிமாறிக்கொள்வதைப் போன்றது. எனவே இத்தகைய இடமாற்று ஒப்பந்தங்களை நிலையான மற்றும் மிதக்கும் விகித பத்திரங்களின் அடிப்படையில் மதிப்பிட முடியும்.