நிறுவனத்திற்கான தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட இலவச பணப்புழக்கம் (எஃப்.சி.எஃப்.எஃப்) பண வரவுகள் மற்றும் வெளிச்செல்லல்கள் அனைத்திற்கும் சமமாக இருக்க வேண்டும், பொருத்தமான வட்டி விகிதத்தால் தற்போதைய மதிப்பை சரிசெய்து, நிறுவனம் தனது வாழ்நாளில் அதைக் கொண்டுவரும் என்று எதிர்பார்க்கலாம். இது நேர மதிப்பு பகுப்பாய்வின் ஒரு வடிவம் - எதிர்கால பணப்புழக்கத்திற்கான உரிமைகளைப் பெறுவதற்கு முதலீட்டாளர் இன்று எவ்வளவு செலுத்த வேண்டும்.
இலவச பணப்புழக்கங்கள் எளிதில் கிடைக்கக்கூடிய எண்ணிக்கை அல்ல. நிதி ஆய்வாளர்கள் இலவச பணப்புழக்கங்களை சுயாதீனமாக விளக்கி கணக்கிட வேண்டும். எஃப்.சி.எஃப்.எஃப் இலவச பணப்புழக்கத்திலிருந்து ஈக்விட்டிக்கு வேறுபட்டது, இது பத்திர கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் விருப்பமான பங்குதாரர்களுக்கு கணக்கில்லை.
எஃப்.சி.எஃப்.எஃப் இன் குறுகிய வரையறை, அனைத்து இயக்க செலவுகள், வரிகள் மற்றும் பிற உற்பத்தி செலவுகளை நிறுவனம் செலுத்திய பிறகு அனைத்து மூலதன பங்களிப்பாளர்களுக்கும் கிடைக்கும் பணப்புழக்கம் ஆகும்.
பணப்புழக்கத்தை சரியாக தள்ளுபடி செய்ய, சூத்திரத்தின் சிறிய கூறுகளை எவ்வாறு கணக்கிடுவது என்பதை நீங்கள் முதலில் அறிந்திருக்க வேண்டும். இவற்றில் மிக முக்கியமானது மூலதனத்தின் சராசரி செலவு (WACC) மற்றும் FCFF ஆகும்.
மூலதனத்தின் சராசரி செலவு
மூலதனத்தின் அனைத்து ஆதாரங்களின் எடையுள்ள செலவை மதிப்பிடுவதற்கு நிறுவனங்கள் WACC ஐ நம்பியுள்ளன. மேலாளர்கள் செயல்பாடுகளுக்கு எவ்வளவு திறமையாக நிதியளிக்கிறார்கள் என்பதைக் காண இது ஒரு வழியாகும். WACC க்கான சூத்திரத்தை இவ்வாறு எழுதலாம்:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 - CTR) எங்கே: VE = ஈக்விட்டியின் மதிப்பு SEDV = ஈக்விட்டி மற்றும் கடன் மதிப்பின் தொகை = ஈக்விட்டி செலவு = கடனின் மதிப்பு = கடன் சிடிடி = கார்ப்பரேட் வரி விகிதம்
நிறுவனத்திற்கு இலவச பணப்புழக்கம்
FCFF க்கு பல போட்டி சூத்திரங்கள் உள்ளன. ஒப்பீட்டளவில் எளிமையான பதிப்பு வட்டி, வரி மற்றும் தேய்மானத்திற்கு முன் வருவாயுடன் தொடங்குகிறது. இதை இவ்வாறு எழுதலாம்:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = வருவாய், வட்டி, வரி மற்றும் தேய்மானத்திற்கு முன் TR = வரி விகிதம் DA = தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகை WC = பணி மூலதனத்தில் மாற்றங்கள் = மூலதன செலவுகள்
தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட FCFF க்கு எளிய அணுகுமுறை
ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பின் ஒரு எளிய வரையறை - மற்றும் CFA படிப்புகளில் கற்பிக்கப்படுவது - WACC ஆல் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட இலவச பணப்புழக்கங்களின் முடிவற்ற நீரோட்டத்திற்கு சமம். இருப்பினும், நிறுவனத்தின் மதிப்பிடப்பட்ட வளர்ச்சியையும், அந்த வளர்ச்சி நிலையானதாக இருக்குமா என்பதையும் பொறுத்தது.
தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட FCFF இன் ஒற்றை-நிலை, நிலையான-வளர்ச்சி மதிப்பீட்டை இந்த வழியில் வெளிப்படுத்தலாம்:
WACC - வளர்ச்சி விகிதம்FCFF
மல்டிஸ்டேஜ் மாதிரிகள் கணிசமாக மிகவும் சிக்கலானவை மற்றும் கால்குலஸுடன் வசதியானவர்களால் சிறப்பாக செய்யப்படுகின்றன.
எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை முன்னறிவித்தல்
எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் நிகர பணப்புழக்கங்களை முன்னறிவிப்பது ஒரு சரியான விஞ்ஞானமாகும். நிதி இலக்கியத்தில் இரண்டு பொதுவான அணுகுமுறைகள் உள்ளன: வரலாற்று பணப்புழக்கத்தைப் பயன்படுத்துதல் மற்றும் பணப்புழக்கத்தின் அடிப்படை கூறுகளில் மாற்றங்களை முன்னறிவித்தல்.
வரலாற்று முறையைப் பயன்படுத்துவது எளிது. உறுதியான அடிப்படைகள் திடமானவை மற்றும் எதிர்காலத்தில் மாற்றத்தை எதிர்பார்க்கவில்லை என்றால், ஆய்வாளர்கள் வரலாற்று இலவச பணப்புழக்க விகிதத்தைப் பயன்படுத்தலாம்.
அடிப்படை கூறுகள் முறை அவ்வளவு எளிதானது அல்ல. வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்கால மூலதன செலவினங்களின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் மற்றும் செலவுகளுடன் பொருந்துகிறது, இதில் நிலையான மூலதன மாற்று மற்றும் விரிவாக்கம், எந்தவொரு தேய்மானம் மற்றும் பணி மூலதனத்தின் மாற்றங்கள் ஆகியவை அடங்கும்.
இயந்திரங்கள் மற்றும் தொழிற்சாலைகள் போன்ற உடல் நிலையான மூலதனத்தை கடன் மற்றும் பங்குகளிலிருந்து மூலதன நிதியுதவியுடன் குழப்ப வேண்டாம்.
