ஜீயின் சுருங்கிவரும் பணப்புழக்கம் பங்குகளின் சோகமான சரிவைக் குறிக்கிறது

ஜெனரல் எலக்ட்ரிக் கோ (ஜி.இ) இன் புதிய தலைமை நிர்வாக அதிகாரி ஜான் ஃபிளனெரி நிறுவனத்தின் வலுவான 4.8% ஈவுத்தொகைக்கு குறிப்பிடத்தக்க குறைப்பை அறிவிப்பார் என்று பரோனின் அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. இந்த அறிவிப்பு நவம்பர் 13 திங்கள், அல்லது அந்தக் கூட்டத்திற்கு முன்னதாகவே திட்டமிடப்பட்ட பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு முக்கிய விளக்கக்காட்சியில் வரக்கூடும். எவ்வாறாயினும், ஏற்கனவே வருவாயைக் காட்டிலும் இலவச பணப்புழக்கத்தில் கவனம் செலுத்தும் முதலீட்டாளர்கள் இந்த நடவடிக்கையை எதிர்பார்க்கிறார்கள்.

புகழ்பெற்ற கண்டுபிடிப்பாளர் தாமஸ் எடிசன் நிறுவிய அமெரிக்காவின் மிகப் பெரிய நிறுவனங்களில் ஒன்றான ஜி.இ. திட்டங்கள் அதன் ஈவுத்தொகையை குறைக்கின்றன என்ற எண்ணம் ஒரு காலத்தில் ஏற்பட்ட துயரமான வீழ்ச்சியின் அடையாளமாகும். டவ் ஜோன்ஸ் தொழில்துறை சராசரியில் (டி.ஜே.ஐ.ஏ) 1896 ஆம் ஆண்டு துவங்கியதிலிருந்து இன்று வரை இருக்கும் ஒரே பங்கு ஜி.இ. ஆனால் 1980 கள் மற்றும் 1990 களின் பெரும்பகுதியை சந்தையை விஞ்சிய பின்னர், GE இன் பங்கு அதன் 2000 உயர்விலிருந்து கிட்டத்தட்ட மூன்றில் இரண்டு பங்கு வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. அந்த காலகட்டத்தில், பங்குச் சந்தை உயர்ந்து, GE இன் பங்குகளை விட்டுச் சென்றது.

GE இன் வீழ்ச்சியின் பல அறிகுறிகள் இருந்தபோதிலும், வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் அடிக்கடி கவனிக்கப்படாத ஒன்று GE இன் மோசமான பணப்புழக்கம் ஆகும்.

பணப்புழக்கத்தைப் பாருங்கள்

1975 ஆம் ஆண்டில், வெளியீட்டாளர் ஹெர்பர்ட் எஸ். பெய்லி எட்கர் ஆலன் போவின் புகழ்பெற்ற கவிதை "தி ராவன்" என்ற ஒரு கேலிக்கூத்து எழுதினார், அவரது முயற்சிக்கு "கோத் தி பேங்கர், 'பணப்புழக்கத்தைப் பாருங்கள்.'" இது விரைவில் பல வணிக பள்ளி கணக்கியல் மற்றும் நிதி படிப்புகள். புள்ளி என்னவென்றால், வணிகங்கள் அவற்றின் இயக்கச் செலவுகள், கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் அவர்களின் ஈவுத்தொகைகளை உண்மையான, கடினமான பண வடிவில் செலுத்த வேண்டும். பல்வேறு கணக்கியல் மரபுகளின் விளைவு என்னவென்றால், அறிக்கையிடப்பட்ட வருவாய் அதே காலகட்டத்தில் வணிகத்தால் உருவாக்கப்பட்ட நிகர பணத்திற்கு சமமாக இருக்காது. பொதுவாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட கணக்கியல் கோட்பாடுகளின் (GAAP) படி வருவாய் அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ இருக்கலாம். GE ஐப் பொறுத்தவரை, வருவாய் அற்பமானது, மேலும் சமீபத்திய காலாண்டுகளில் இலவச பணப்புழக்கம் எதிர்மறையாக உள்ளது.

இயக்க பணப்புழக்கம் ஒரு நிறுவனத்தின் சாதாரண வணிக நடவடிக்கைகளால் உற்பத்தி செய்யப்படும் பணத்தைக் குறிக்கிறது. மூலதன செலவினங்களைக் கழித்தல், இதன் விளைவாக இலவச பணப்புழக்கம். இலவச பணப்புழக்கம், கடனாளிகளுக்கு வட்டி மற்றும் அசல் செலுத்துதல் மற்றும் பங்குதாரர்களுக்கு ஈவுத்தொகை ஆகியவற்றை நிதியளிக்கிறது. இலவச பணப்புழக்கம் போதுமானதாக இல்லாவிட்டால், நிறுவனம் பண இருப்புக்களை குறைக்க வேண்டும், கடன் வாங்க வேண்டும் அல்லது பற்றாக்குறையை ஈடுசெய்ய அதிக பங்குகளை வெளியிட வேண்டும். GE அத்தகைய பற்றாக்குறை நிலையில் உள்ளது.

GE இன் பண நெருக்கடி

GE இன் பணப்புழக்க சிக்கலைப் பற்றிய விரிவான பார்வைக்கு, மார்னிங்ஸ்டார் இன்க் வழங்கிய அறிக்கைகள் அறிவுறுத்தலாக இருக்கின்றன. மிகச் சமீபத்திய பன்னிரண்டு மாதங்களில் (டி.டி.எம்), ஜி.இ 5.147 பில்லியன் டாலர் இயக்க பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கியது மற்றும் 7.161 பில்லியன் டாலர் மூலதன முதலீடுகளுக்கு செலவழித்தது, இது 2.014 பில்லியன் டாலர் பற்றாக்குறையுடன் இலவச பணப்புழக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. இதற்கு நேர்மாறாக, பொதுவான பங்குதாரர்களுக்கு நிகர வருமானம் 7.089 பில்லியன் டாலராக இருந்தது, இது மார்னிங்ஸ்டாருக்கும்.

இதற்கிடையில், நிறுவனம் 26.686 பில்லியன் டாலர்களை கடன் சேவைக்காகவும், 8.612 பில்லியன் டாலர் ஈவுத்தொகைக்காகவும் செலவிட்டது. இது மொத்த பணப்புழக்க பற்றாக்குறையை 37.312 பில்லியன் டாலராக உயர்த்தியது. இந்த அதிர்ச்சியூட்டும் இடைவெளியை நிறுவனம் எவ்வாறு நிரப்பியது?

GE புதிய கடன் சிக்கல்களிலிருந்து 65 9.651 ஐ திரட்டியது, அதன் பண நிலுவைகளை 15.096 பில்லியன் டாலர் (27% குறைப்பு) குறைத்தது, மீதமுள்ள 12.565 பில்லியன் டாலர்களை சொத்துக்கள் விற்பனை உள்ளிட்ட பல்வேறு முதலீட்டு மற்றும் நிதி நடவடிக்கைகள் மூலம் உற்பத்தி செய்தது. தலைமை நிர்வாக அதிகாரி ஃபிளனெரி, ராய்ட்டர்ஸுக்கு அடுத்த ஆண்டு அல்லது இரண்டு ஆண்டுகளில் கூடுதலாக 20 பில்லியன் டாலர் சொத்துக்களை விற்க திட்டமிட்டுள்ளதாக அறிவித்துள்ளார்.

ஈவுத்தொகையை குறைப்பது பணப்புழக்க இடைவெளியை நிவர்த்தி செய்வதற்கான ஒரு வெளிப்படையான மற்றும் அவசியமான நடவடிக்கையாகும், கோவன் இன்க். (COWN) மற்றொரு பரோனின் கட்டுரையில் மேற்கோள் காட்டப்பட்ட ஒரு ஆய்வுக் குறிப்பில் குறிப்பிடுவதைப் போல, சிக்கலை சரிசெய்ய இது மட்டும் போதாது. எடுத்துக்காட்டாக, மூலதன முதலீடுகளை குறைப்பது எதிர்கால வளர்ச்சியை பாதிக்கலாம். கீழே குறிப்பிட்டுள்ளபடி, நிறுவனம் புத்திசாலித்தனமாக முதலீடு செய்யக்கூடாது என்பதிலிருந்து GE இன் சிக்கல்களும் தோன்றக்கூடும்.

பகுத்தறிவற்ற முறையில் போட்டியிடுகிறது

GE என்பது ஒரு சிக்கலான தொழில்துறை மற்றும் நிதி நிறுவனமாகும், இது பிரிவுகளுக்கிடையேயான பரிவர்த்தனைகளின் வெறித்தனமான தன்மையைக் கொண்டுள்ளது, இது அதன் பல்வேறு வணிகங்களை பகுப்பாய்வு செய்வதில் சிரமத்தை அதிகரிக்கிறது என்று JP மோர்கன் சேஸ் அண்ட் கோ (JPM) இன் ஆய்வாளர் ஸ்டீபன் துசா கூறுகிறார். இதற்கிடையில், GE இன் தொழில்துறை பக்கமானது அதன் வருவாயில் குறிப்பிடத்தக்க பகுதியை நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களிலிருந்து உருவாக்குகிறது. நிறைவு முறையின் சதவீதம் போன்ற பல்வேறு கணக்கியல் மரபுகளின் கீழ், வாடிக்கையாளரிடமிருந்து பணப்பரிமாற்றங்கள் பெறப்படுவதற்கு முன்போ அல்லது அதற்கு பின்னரோ வருவாயை நிறுவனம் அங்கீகரிக்கிறது. வருவாயுடன் தொடர்புடைய தற்போதைய பணப்புழக்க பற்றாக்குறை, பணம் பெறப்படுவதற்கு முன்னர், கணக்கியல் மரபுகள் வருவாயை அங்கீகரிப்பதை, சமநிலையில் செலுத்துவதைக் குறிக்கிறது.

இன்னும் மோசமான விஷயம் என்னவென்றால், பரோனின் கருத்துப்படி, GE "பகுத்தறிவற்ற முறையில் போட்டியிடுகிறது, உள்ளடக்கம் மற்றும் அபாயத்தை குறைக்கும் விதிமுறைகளை அளிக்கிறது" என்று துசா கூறுகிறார். நிறுவனம் உபகரணங்கள் மற்றும் சேவைகள் இரண்டையும் விற்பனை செய்வதில் பல சிக்கலான ஒப்பந்தங்களில் நுழைகிறது, மேலும் பெரும்பாலும் 18 முதல் 24 மாதங்கள் வரை, துசா குறிக்கிறது. அவரது பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில், அவர்கள் இந்த ஒப்பந்தங்களில் ஆக்ரோஷமாக ஏலம் எடுக்க முனைகிறார்கள், செலவுகளை குறைத்து மதிப்பிடுகிறார்கள், இதனால் எழுதுதல்களை சாலையில் கட்டாயப்படுத்துகிறார்கள். "அவர்களின் வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது அவர்களின் பணப்புழக்கம் மிகவும் பலவீனமாக இருப்பதற்கு இது ஒரு பெரிய காரணம்" என்று அவர் பரோனிடம் கூறுகிறார். கூடுதலாக, "அவர்கள் மோசமான அல்லது நம்பிக்கையான தரவைக் கொண்டு மூலதன ஒதுக்கீடு முடிவுகளை எடுக்கிறார்கள்" என்று துசா அறிவுறுத்துகிறார்.

தி டேக்அவே

"எனது துறையின் சிறந்த நிறுவனங்கள் வளர்ச்சியை அதிகரிப்பதற்காக அதிகப்படியான இலவச பணத்தை கையகப்படுத்துதல்களில் மீண்டும் முதலீடு செய்கின்றன" என்று துசா பரோன்ஸ் கருத்துரைக்கிறார். இதற்கிடையில், GE எதிர்மாறாக செய்ய நிர்பந்திக்கப்படுகிறது, பணத்தை திரட்ட வணிகங்களை விற்கிறது. "நீங்கள் இலவச பணத்தை உருவாக்கவில்லை என்றால், அதற்கான ஆதாரங்களின் பற்றாக்குறை உள்ளது, " என்று அவர் தொடர்கிறார். விளைவு: "குறைந்த வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த தரமான வருவாய்" என்று துசா முடிக்கிறார். (மேலும், மேலும் காண்க: வளர்ச்சியில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் 9 பங்குகள் சிறப்பாக செயல்படுகின்றன: கோல்ட்மேன் .)