2008 நிதி நெருக்கடியை அடுத்து, பலர் மேலாதிக்க பொருளாதார கோட்பாடுகள் மற்றும் சந்தைகள் குறித்த முன்னோக்குகளுக்கு சவால் விடுத்துள்ளனர். குறிப்பாக திறமையான சந்தை கருதுகோள் (ஈ.எம்.எச்) நெருக்கடியை விளக்குவதில் குறைந்துள்ளது. ஈ.எம்.எச் படி, முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பகுத்தறிவு எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் சந்தை செயல்திறன் ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, ஒரு முதலீட்டாளருக்கு சந்தையை வெல்லவும், நிலையான வருவாயைப் பெறவும் முடியாது. மேலும், முதலீட்டாளர்களால் மதிப்பிடப்படாத பங்குகளை வாங்கவோ அல்லது மதிப்பிடப்படாத பங்குகளை விற்கவோ முடியாது. சராசரி சந்தை வருவாயை விட அதிகமான வருமானத்தை அடைய, முதலீட்டாளர்கள் கொந்தளிப்பான சொத்துகளுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களை ஏற்க வேண்டும்.
மறுபுறம், புகழ்பெற்ற பொருளாதார நிபுணர் ராபர்ட் ஷில்லர் சொத்துக்களின் விலைகள் இயல்பாகவே நிலையற்றவை என்றும் இதனால் சந்தை செயல்திறன் மற்றும் பகுத்தறிவு எதிர்பார்ப்புகளை அனுமானிக்க முடியாது என்றும் வலியுறுத்துகிறார். நவீன நிதிக் கோட்பாட்டின் முன்னணியில் ஈ.எம்.எச் இன்னும் முன்னிலையில் இருக்கும்போது, சந்தைகளின் மிகவும் துல்லியமான பிரதிநிதித்துவத்தை வழங்கும் மாற்றுக் கோட்பாடுகள் உருவாகியுள்ளன. ஃப்ராக்டல் சந்தை கருதுகோள், எடுத்துக்காட்டாக, சந்தைகள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் முதலீட்டு எல்லைகள் மற்றும் பணப்புழக்கத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது - ஈ.எம்.எச் கட்டமைப்பில் வரையறுக்கப்பட்ட காரணிகள். ஃப்ராக்டல் சந்தைகளின் தத்துவார்த்த கட்டமைப்பானது நெருக்கடி மற்றும் ஸ்திரத்தன்மையின் காலங்களில் முதலீட்டாளர்களின் நடத்தையை தெளிவாக விளக்க முடியும்.
கண்ணோட்டம்
எட்கர் பீட்டர்ஸ் 1991 ஆம் ஆண்டில் குழப்பக் கோட்பாட்டின் கட்டமைப்பிற்குள் 1991 ஆம் ஆண்டில் எஃப்எம்ஹெச் முறைப்படுத்தினார், முதலீட்டாளர்களின் முதலீட்டு எல்லைகளைப் பொறுத்து அவர்களின் பன்முகத்தன்மையை விளக்கினார். பின்னிணைப்புகளின் கருத்து கணிதத்திலிருந்து வருகிறது மற்றும் ஒரு துண்டு துண்டான வடிவியல் வடிவத்தைக் குறிக்கிறது, இது சிறிய பகுதிகளாக உடைக்கப்படலாம், அவை முழுமையாகவோ அல்லது கிட்டத்தட்டவோ பிரதிபலிக்கின்றன முழு.
உள்ளுணர்வாக, தொழில்நுட்ப பகுப்பாய்வு பின்னங்களின் சூழலுக்குள் வருகிறது: தொழில்நுட்ப பகுப்பாய்வின் அடித்தளம் வரலாறு தன்னை மீண்டும் மீண்டும் செய்கிறது என்ற நம்பிக்கையின் கீழ் சொத்துக்களின் விலை நகர்வுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது . இந்த கட்டமைப்பைத் தொடர்ந்து, ஒரு முழு வணிகச் சுழற்சியின் மூலம் முதலீட்டாளர் எல்லைகள், பணப்புழக்கத்தின் பங்கு மற்றும் தகவலின் தாக்கம் ஆகியவற்றை FMH பகுப்பாய்வு செய்கிறது. (மேலும், பார்க்க: தொழில்நுட்ப பகுப்பாய்வின் அடிப்படைகள் .)
முதலீட்டு எல்லைகள்
ஒரு முதலீட்டு அடிவானம் ஒரு முதலீட்டாளர் சொத்துக்கள் அல்லது பத்திரங்களை வைத்திருக்க எதிர்பார்க்கும் கால அளவு என வரையறுக்கப்படுகிறது. முதலீட்டு எல்லைகள் முதலீட்டாளரின் தேவைகளான இடர் வெளிப்பாடு மற்றும் முதலீடுகளில் விரும்பிய வருமானம் போன்றவற்றை திறம்பட பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும். FMH இன் சூழலில், நிலையான காலங்களில் முதலீட்டு எல்லைகள் குறுகிய கால மற்றும் நீண்ட காலத்திற்கு இடையில் சமநிலையை ஏற்படுத்துகின்றன.
குறுகிய கால முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு சொத்தின் தினசரி உயர்வுகள் மற்றும் தாழ்வுகளுக்கு அதிக மதிப்பைக் கொடுப்பார்கள். இருப்பினும், ஒரு நெருக்கடி ஏற்பட்டால் அல்லது வரவிருக்கும் போது, ஒரு முதலீட்டு அடிவானம் மற்றொன்றில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் என்று FMH கூறுகிறது. ஒரு நெருக்கடிக்கு முன்னும் பின்னும், குறுகிய கால வர்த்தக செயல்பாடு நீண்ட காலத்தை விட அதிகரிக்கும். பொதுவாக, நீண்டகால முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு எல்லைகளை குறைக்கிறார்கள், ஏனெனில் நிதி நெருக்கடியில் காணப்படுவது போல் விலைகள் தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடைகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு எல்லைகளை மாற்றும்போது, இது சந்தை குறைந்த திரவமாகவும் நிலையற்றதாகவும் மாறும்.
பணப்புழக்கத்தின் பங்கு
FMH இல் பணப்புழக்கம் சந்தை பணப்புழக்கம் என குறிப்பிடப்படுகிறது. சந்தை பணப்புழக்கம் என்பது ஒரு முதலீட்டாளர் சந்தை விலைகளை பாதிக்கும் செயல்கள் இல்லாமல் பத்திரங்களை வாங்கவும் விற்கவும் எளிதானது. முதலீட்டாளர்கள் ஒருவருக்கொருவர் வர்த்தகம் செய்யும் போதெல்லாம் பணப்புழக்கம் உருவாக்கப்படுகிறது, இதனால் இரண்டு முதலீட்டாளர்கள் சொத்துக்கள் மற்றும் பத்திரங்களின் மதிப்பு குறித்து வெவ்வேறு கருத்துக்களைக் கொண்டிருக்க வேண்டும். நெருக்கடி காலங்களில், கருதுகோள் நீண்ட கால எல்லைகள் குறைக்கப்படுவதாகக் கூறுகிறது; இதன் விளைவாக, முதலீட்டாளர்கள் ஒரே மாதிரியாக இருப்பதால் பணப்புழக்கம் சிதறுகிறது, மேலும் ஒரு வர்த்தகத்தின் மறுபக்கத்தை எடுக்க யாரும் தயாராக இல்லை. பின்னிணைப்பு கட்டமைப்புகளின் கீழ், தகவலின் மாறுபட்ட விளக்கங்கள் மாறுபட்ட நேர எல்லைகளில் சந்தை பணப்புழக்கத்தையும் ஒழுங்கான விலை இயக்கங்களையும் உறுதி செய்கின்றன. (மேலும், பார்க்க: நிதி பணப்புழக்கத்தைப் புரிந்துகொள்வது .)
தகவலின் தாக்கம்
எந்தவொரு முதலீட்டு மூலோபாயத்துடனும் நல்ல முடிவுகளை எடுப்பதில் தகவலின் பங்கு முக்கியமானது. FMH இன் கட்டமைப்பிற்குள், தகவல் கிடைப்பதன் தாக்கம் நேர எல்லைகள் மற்றும் பணப்புழக்கத்தில் மாற்றங்களுக்கு வழிவகுக்கும். ஸ்திரத்தன்மை காலங்களில், அனைத்து முதலீட்டாளர்களும் ஒரே தகவலைப் பகிர்ந்து கொள்வதாக FMH கூறுகிறது. தனிப்பட்ட முதலீட்டு முடிவுகளில் தகவல் எவ்வாறு உணரப்படுகிறது: ஒரு நாள் வர்த்தகர் விலை ஏற்ற இறக்கங்களை உணர்ந்து விற்க முடிவு செய்யலாம், அதே நேரத்தில் ஓய்வூதிய நிதி மேலாளர் விலை நகர்வுகளுக்கு குறைந்த மதிப்பைக் கொடுப்பார்.
இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் முந்தைய காலகட்டத்தில் இருந்து விலைகளில் தீவிர சரிவைக் கண்டால், நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள் நேர எல்லைகளைக் குறைத்து விற்கத் தொடங்கலாம். இதன் விளைவாக, முந்தைய காலகட்டத்தில் இருந்து விலைகள் வீழ்ச்சியடைவது தற்போதைய காலகட்டத்தில் மேலும் விலை வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தும். FMH இல் கூறப்பட்டுள்ளபடி, முதலீட்டு எல்லைகளை மாற்றுவதற்கான தகவல்கள் சந்தை உறுதியற்ற தன்மை மற்றும் பணப்புழக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.
அடிக்கோடு
நிதிக் கோட்பாட்டை பகுப்பாய்வு செய்வதில், திறமையான சந்தை கருதுகோள் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது மற்றும் பொருளாதார இலக்கியங்களில் தொடர்ந்து ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது. முதலீட்டாளர்கள் பகுத்தறிவுடன் செயல்படுவதால் சந்தை செயல்திறனை ஈ.எம்.எச் உறுதிப்படுத்துகிறது. இருப்பினும், இந்த கட்டமைப்பின் கீழ், நெருக்கடிகள் போன்ற நிகழ்வுகளை விளக்க முடியாது. 2008 நிதி நெருக்கடி மற்றும் வீட்டுக் குமிழியை விளக்கும் போது முதலீட்டாளர்களிடையே பகுத்தறிவின்மையை ஒரு காரணியாக EMH இன் ஆதரவாளர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். இருப்பினும், வரையறையின்படி, நிதிச் சந்தைகள் கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து தகவல்களையும் திறமையாக சிதறடிக்கின்றன, இது சந்தை விலைகள் மற்றும் பகுத்தறிவுடன் செயல்படும் முதலீட்டாளர்களில் பிரதிபலிக்கிறது.
சந்தை திறனற்ற தன்மையை ஒப்புக்கொள்வதில் தோல்வி என்பது சத்தமில்லாத சந்தை கருதுகோள், தகவமைப்பு சந்தை கருதுகோள் மற்றும் பின்னல் சந்தை கருதுகோள் உள்ளிட்ட சந்தைகளின் மாற்றுக் கோட்பாடுகளுக்கு நம்பகத்தன்மையை அளிக்கிறது. EMH ஐப் போலன்றி, FMH முதலீட்டு எல்லைகளின் நடத்தை, பணப்புழக்கத்தின் பங்கு மற்றும் நெருக்கடிகள் மற்றும் நிலையான சந்தைகளின் போது தகவலின் தாக்கத்தை பகுப்பாய்வு செய்கிறது. FMH இன் கட்டமைப்பிற்குள், நிலையான சந்தைகள் அதிக திரவ சொத்துக்களை விளைவிக்கின்றன. சந்தை பணப்புழக்கம் என குறிப்பிடப்படுவது, முதலீட்டாளர்கள் வெவ்வேறு முதலீட்டு எல்லைகளை வைத்திருப்பதன் விளைவாக முதலீட்டாளர்கள் ஒருவருக்கொருவர் வர்த்தகம் செய்யும்போது பணப்புழக்கம் உருவாக்கப்படுகிறது.
FMH இன் கீழ் நிலைத்தன்மைக்கு பல்வேறு முதலீட்டு எல்லைகள் மற்றும் திரவ சொத்துக்கள் தேவைப்படுகின்றன. தகவல் வாங்குவதையும் விற்பதையும் ஆணையிடும்போது, உறுதியற்ற தன்மை ஏற்படுகிறது. நெருக்கடி காலங்களில், முதலீட்டு எல்லைகள் சுருங்குகின்றன, இதன் விளைவாக அதிக எண்ணிக்கையிலான முதலீட்டாளர்கள் பணமற்ற சொத்துக்களை விற்கிறார்கள். ஈ.எம்.ஹெச்சிலிருந்து அடிப்படையில் வேறுபட்டிருந்தாலும், இரு சந்தைக் கோட்பாடுகளும் முதலீட்டாளர்களின் நடத்தைகளைப் புரிந்துகொள்ள தகவலின் தாக்கத்தை முக்கியமாக நம்பியுள்ளன.
