பங்கு விலையை தலைகீழாக மதிப்பிடுங்கள்

நீங்கள் எப்போதாவது ஒரு பங்கு ஆய்வாளரின் அறிக்கையின் மூலம் கட்டளையிட்டிருந்தால், தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கம் (டி.சி.எஃப்) பகுப்பாய்வு எனப்படும் பங்கு மதிப்பீட்டு நுட்பத்தை நீங்கள் கண்டிருப்பீர்கள். எதிர்கால நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கங்களை முன்னறிவித்தல், நிறுவனத்தின் அபாயத்திற்கு ஏற்ப தள்ளுபடி வீதத்தைப் பயன்படுத்துதல் மற்றும் ஒரு துல்லியமான மதிப்பீடு அல்லது பங்குக்கான "இலக்கு விலை" ஆகியவற்றைக் கொண்டு வருவது டி.சி.எஃப்.

சிக்கல் என்னவென்றால், எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை கணிக்கும் வேலைக்கு ஆரோக்கியமான அளவிலான யூகம் தேவைப்படுகிறது. இருப்பினும், இந்த சிக்கலைச் சமாளிக்க ஒரு வழி உள்ளது. தற்போதைய பங்கு விலையிலிருந்து தொடங்கி பின்தங்கிய நிலையில் பணியாற்றுவதன் மூலம், அதன் தற்போதைய மதிப்பீட்டை உருவாக்க நிறுவனம் எவ்வளவு பணப்புழக்கத்தை எதிர்பார்க்கும் என்பதை நாம் கண்டுபிடிக்க முடியும். பணப்புழக்கங்களின் நம்பகத்தன்மையைப் பொறுத்து, பங்கு அதன் விலைக்கு மதிப்புள்ளதா என்பதை நாம் தீர்மானிக்க முடியும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• தலைகீழ்-வடிவமைக்கப்பட்ட தள்ளுபடி பணப்புழக்கம் (டி.சி.எஃப்) எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை மதிப்பிட முயற்சிக்கும் யூகத்தை நீக்குகிறது. டி.சி.எஃப் மற்றும் விகித பகுப்பாய்வு (அதாவது ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்வு) இரண்டுமே அபூரண மதிப்பீடுகளை வழங்குகின்றன. தலைகீழ்-பொறியியல் ஒரு ஆய்வாளருக்கு சில நிச்சயமற்ற தன்மையை நீக்க அனுமதிக்கிறது-குறிப்பாக, இந்த வகை பகுப்பாய்வு பணப்புழக்கங்களை மதிப்பிடுவதைத் தொடங்குவதை விட பங்கு விலையுடன் (இது அறியப்பட்டதாகும்) தொடங்குகிறது. ஒரு தலைகீழ்-வடிவமைக்கப்பட்ட டி.சி.எஃப்-ஐப் பொறுத்தவரை, தற்போதைய விலை நிறுவனம் யதார்த்தமாக உற்பத்தி செய்யக்கூடியதை விட அதிகமான பணப்புழக்கங்களைக் கருதினால், பங்கு அதிகமாக மதிப்பிடப்படுகிறது. இதற்கு நேர்மாறாக இருந்தால், பங்கு குறைவாக மதிப்பிடப்படுகிறது.

DCF ஒரு இலக்கு விலைகளை அமைக்கிறது

ஒரு பங்கை மதிப்பிடுவதற்கு அடிப்படையில் இரண்டு வழிகள் உள்ளன. முதல், "உறவினர் மதிப்பீடு" என்பது ஒரு நிறுவனத்தை அதே வணிகப் பகுதியில் உள்ள மற்றவர்களுடன் ஒப்பிடுவதை உள்ளடக்குகிறது, பெரும்பாலும் விலை / வருவாய், விலை / விற்பனை, விலை / புத்தக மதிப்பு போன்ற விலை விகிதத்தைப் பயன்படுத்துகிறது. ஒரு பங்கு அதன் சகாக்களை விட மலிவானதா அல்லது விலை உயர்ந்ததா என்பதை தீர்மானிக்க ஆய்வாளர்களுக்கு உதவ இது ஒரு நல்ல அணுகுமுறையாகும். இருப்பினும், பங்கு உண்மையில் அதன் மதிப்பு என்ன என்பதை தீர்மானிப்பதற்கான குறைந்த நம்பகமான முறை இது.

இதன் விளைவாக, பல ஆய்வாளர்கள் இரண்டாவது அணுகுமுறையான டி.சி.எஃப் பகுப்பாய்வை விரும்புகிறார்கள், இது பங்குகளில் "முழுமையான மதிப்பீடு" அல்லது நேர்மையான விலையை வழங்க வேண்டும். இந்த அணுகுமுறை, முதலீட்டாளர்களுக்கு அடுத்த 10 ஆண்டுகளில் நிறுவனம் எவ்வளவு இலவச பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கும் என்பதை விளக்கி, பின்னர் பொருத்தமான தள்ளுபடி வீதத்தின் அடிப்படையில் இலவச பணப்புழக்கங்களுக்கு முதலீட்டாளர்கள் எவ்வளவு செலுத்த வேண்டும் என்பதைக் கணக்கிடுவது. இது பங்குகளின் தற்போதைய சந்தை விலைக்கு மேலே அல்லது குறைவாக உள்ளதா என்பதைப் பொறுத்து, டி.சி.எஃப் தயாரித்த இலக்கு விலை முதலீட்டாளர்களுக்கு பங்கு தற்போது அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதா அல்லது குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதா என்பதைக் கூறுகிறது.

கோட்பாட்டில், டி.சி.எஃப் மிகச்சிறப்பாக தெரிகிறது, ஆனால் விகித பகுப்பாய்வைப் போலவே, இது ஆய்வாளர்களுக்கு சவால்களின் நியாயமான பங்கைக் கொண்டுள்ளது. சவால்களில், தள்ளுபடி வீதத்துடன் வருவதற்கான தந்திரமான பணி, இது ஆபத்து இல்லாத வட்டி வீதம், நிறுவனத்தின் மூலதன செலவு மற்றும் அதன் பங்கு எதிர்கொள்ளும் ஆபத்து ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.

ஆனால் இன்னும் பெரிய சிக்கல் நம்பகமான எதிர்கால இலவச பணப்புழக்கங்களை முன்னறிவிப்பதாகும். அடுத்த ஆண்டு எண்களைக் கணிக்க முயற்சிப்பது போதுமானதாக இருக்கும்போது, ​​ஒரு தசாப்தத்தில் துல்லியமான முடிவுகளை மாடலிங் செய்வது சாத்தியமற்றது. நீங்கள் எவ்வளவு பகுப்பாய்வு செய்தாலும், செயல்முறை பொதுவாக அறிவியலைப் போலவே யூகங்களை உள்ளடக்கியது. மேலும் என்னவென்றால், ஒரு சிறிய, எதிர்பாராத நிகழ்வு கூட பணப்புழக்கங்களை மாற்றி உங்கள் இலக்கு விலையை வழக்கற்றுப் போகச் செய்யலாம்.

தலைகீழ்-பொறியியல் டி.சி.எஃப்

இருப்பினும், தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கம் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை துல்லியமாக மதிப்பிடுவதற்கான தந்திரமான சிக்கலைச் சுற்றியுள்ள மற்றொரு வழியில் பயன்படுத்தப்படலாம். உங்கள் பகுப்பாய்வை அறியப்படாத, ஒரு நிறுவனத்தின் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களுடன் தொடங்குவதற்கு பதிலாக, இலக்கு பங்கு மதிப்பீட்டை அடைய முயற்சிப்பதற்கு பதிலாக, பங்கு பற்றி உங்களுக்குத் தெரிந்தவற்றைத் தொடங்கவும்: அதன் தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடு. டி.சி.எஃப் அதன் பங்கு விலையிலிருந்து பின்தங்கிய நிலையில் அல்லது தலைகீழ்-பொறியியல் மூலம், அந்த விலையை நியாயப்படுத்த நிறுவனம் தயாரிக்க வேண்டிய பணத்தின் அளவை நாம் உருவாக்க முடியும்.

தற்போதைய விலை நிறுவனம் யதார்த்தமாக உற்பத்தி செய்யக்கூடியதை விட அதிகமான பணப்புழக்கங்களைக் கருதினால், பங்கு அதிகமாக மதிப்பிடப்படுகிறது என்று நாம் முடிவு செய்யலாம். இதற்கு நேர்மாறாக இருந்தால், சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள் நிறுவனம் வழங்கக்கூடியதை விடக் குறைந்துவிட்டால், அது குறைமதிப்பிற்கு உட்பட்டது என்று நாம் முடிவு செய்ய வேண்டும்.

தலைகீழ்-வடிவமைக்கப்பட்ட DCF எடுத்துக்காட்டு

இங்கே ஒரு மிக எளிய எடுத்துக்காட்டு: விட்ஜெட்டுகளை விற்கும் ஒரு நிறுவனத்தைக் கவனியுங்கள். அதன் பங்கு ஒரு பங்கிற்கு 14 டாலர் என்று எங்களுக்குத் தெரியும், மொத்த பங்கு எண்ணிக்கையான 100 மில்லியனுடன், நிறுவனம் 1.4 பில்லியன் டாலர் சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது. இதற்கு கடன் இல்லை, அதன் பங்கு செலவு 12% என்று நாங்கள் கருதுகிறோம். இந்த ஆண்டு நிறுவனம் million 5 மில்லியனை இலவச பணப்புழக்கத்தை வழங்கியது.

எங்களுக்குத் தெரியாதது என்னவென்றால், நிறுவனத்தின் இலவச பணப்புழக்கம் அதன் share 14 பங்கு விலையை நியாயப்படுத்த 10 வருடங்களுக்கு ஆண்டுக்கு எவ்வளவு வளர வேண்டும். கேள்விக்கு பதிலளிக்க, ஒரு எளிய 10 ஆண்டு டி.சி.எஃப் முன்னறிவிப்பு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவோம், இது 10 வருட விரைவான வளர்ச்சியின் பின்னர் நிறுவனம் நீண்டகால வருடாந்திர பணப்புழக்க வளர்ச்சி விகிதத்தை (முனைய வளர்ச்சி விகிதம் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) 3.0% ஆக வைத்திருக்க முடியும் என்று கருதுகிறது. நிச்சயமாக, நீங்கள் 10 ஆண்டு காலப்பகுதியில் மாறுபட்ட வளர்ச்சி விகிதங்களை உள்ளடக்கிய மல்டிஸ்டேஜ் மாதிரிகளை உருவாக்கலாம், ஆனால் விஷயங்களை எளிமையாக வைத்திருக்கும் நோக்கத்திற்காக, ஒற்றை-நிலை மாதிரியுடன் ஒட்டிக்கொள்வோம்.

டி.சி.எஃப் கணக்கீடுகளை நீங்களே அமைப்பதற்கு பதிலாக, உள்ளீடுகள் மட்டுமே தேவைப்படும் விரிதாள்கள் பொதுவாக ஏற்கனவே கிடைக்கின்றன. எனவே ஒரு டி.சி.எஃப் விரிதாளைப் பயன்படுத்தி, தேவையான வளர்ச்சியை பங்கு விலைக்கு மாற்றியமைக்கலாம். மைக்ரோசாப்ட் உட்பட நீங்கள் பதிவிறக்கம் செய்யக்கூடிய இலவச டி.சி.எஃப் வார்ப்புருவை நிறைய வலைத்தளங்கள் வழங்குகின்றன.

ஏற்கனவே அறியப்பட்ட உள்ளீடுகளை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள்: ஆரம்ப இலவச பணப்புழக்கத்தில் million 5 மில்லியன், 100 மில்லியன் பங்குகள், 3% முனைய வளர்ச்சி விகிதம், 12% தள்ளுபடி வீதம் (கருதப்படுகிறது) மற்றும் பொருத்தமான எண்களை விரிதாளில் செருகவும். உள்ளீடுகளுக்குள் நுழைந்த பிறகு, 1-5 மற்றும் 6-10 ஆண்டுகளில் வளர்ச்சி விகித சதவீதத்தை மாற்றுவதே குறிக்கோள், இது ஒரு பங்குக்கு (IV / பங்கு) சுமார் $ 14 இன் உள்ளார்ந்த மதிப்பை உங்களுக்கு வழங்கும். சிறிது சோதனை மற்றும் பிழையின் பின்னர், அடுத்த 10 ஆண்டுகளில் 50% வளர்ச்சி விகிதத்துடன் வருகிறோம், இதன் விளைவாக share 14 பங்கு விலை கிடைக்கும். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஒரு பங்குக்கு $ 14 என விலை நிர்ணயம் செய்தால், அடுத்த 10 ஆண்டுகளுக்கு நிறுவனம் தனது இலவச பணப்புழக்கத்தை ஆண்டுக்கு சுமார் 50% வரை வளர்க்க முடியும் என்று சந்தை எதிர்பார்க்கிறது.

50% வளர்ச்சி செயல்திறன் நியாயமானதா என்பதை தீர்மானிக்க உங்கள் சொந்த அறிவையும் உள்ளுணர்வையும் பயன்படுத்துவது அடுத்த கட்டமாகும். நிறுவனத்தின் கடந்தகால செயல்திறனைப் பார்க்கும்போது, ​​அந்த வளர்ச்சி விகிதம் அர்த்தமுள்ளதா? ஒவ்வொரு இரண்டு வருடங்களுக்கும் ஒரு விட்ஜெட் நிறுவனம் அதன் இலவச பணப்புழக்க வெளியீட்டை விட இரண்டு மடங்கு அதிகமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கலாமா? அந்த அளவிலான வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் அளவுக்கு சந்தை பெரியதாக இருக்குமா? நிறுவனம் மற்றும் அதன் சந்தையைப் பற்றி உங்களுக்குத் தெரிந்தவற்றின் அடிப்படையில், அந்த வளர்ச்சி விகிதம் மிக அதிகமாகவோ, மிகக் குறைவாகவோ அல்லது சரியானதாகவோ தோன்றுகிறதா? தந்திரம் என்னவென்றால், சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள் சரியானதா, அதில் நீங்கள் முதலீடு செய்ய வேண்டுமா என்பதை நம்பிக்கையுடன் சொல்லும் வரை பல நம்பத்தகுந்த நிலைமைகளையும் காட்சிகளையும் கருத்தில் கொள்வது.

அடிக்கோடு

தலைகீழ்-வடிவமைக்கப்பட்ட டி.சி.எஃப் டி.சி.எஃப் இன் அனைத்து சிக்கல்களையும் அகற்றாது, ஆனால் அது நிச்சயமாக உதவுகிறது. எங்கள் இலவச பணப்புழக்க கணிப்புகள் சரியானவை என்று நம்புவதற்குப் பதிலாக, பங்குக்கான துல்லியமான மதிப்பைக் கொண்டுவர போராடுவதற்குப் பதிலாக, பங்குகளின் மதிப்பு குறித்து பொதுவான தீர்ப்பை வழங்க ஏற்கனவே எங்களுக்குத் தெரிந்த தகவல்களைப் பயன்படுத்தி பின்தங்கிய நிலையில் பணியாற்றலாம்.

நிச்சயமாக, நுட்பம் பணப்புழக்கங்களை மதிப்பிடும் வேலையிலிருந்து நம்மை முற்றிலும் விடுவிக்காது. சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளை மதிப்பிடுவதற்கு, அவற்றை வழங்குவதற்கு நிறுவனத்திற்கு என்ன நிபந்தனைகள் தேவை என்பதை நீங்கள் இன்னும் நன்கு புரிந்து கொள்ள வேண்டும். உங்கள் சொந்த விஷயங்களைக் கொண்டு வருவதைக் காட்டிலும், கணிப்புகளின் தொகுப்பின் நம்பகத்தன்மையை தீர்மானிப்பது மிகவும் எளிதான பணியாகும்.