நிதி சரிவுக்கான காரணத்தை தீர்மானிப்பது காங்கிரஸ் முதல் சிறு வணிக உரிமையாளர் வரை அனைவரையும் நாடியுள்ளது. இந்த கேள்வி வோல் ஸ்ட்ரீட் பேராசை முதல் மோசமாக ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட அமைப்பு வரையிலான முடிவுகளுக்கு மக்களை கொண்டு வந்துள்ளது. பதில்கள் முதன்மையாக கருத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டவை, ஏனென்றால் சரிபார்க்கப்பட்ட உண்மைகள் மிகக் குறைவுதான். ஏனென்றால், காரணிகளின் சங்கமம், அவற்றில் பல சரியாக புரிந்து கொள்ளப்படாதவை சரிவை ஏற்படுத்தின. இந்த காரணிகளில் ஒன்று நிதி கண்டுபிடிப்பு ஆகும், இது வழித்தோன்றல் பத்திரங்களை உருவாக்கியது, இது அடிப்படை கருவிகளில் உள்ளார்ந்த ஆபத்தை அகற்றுவதன் மூலம் அல்லது பன்முகப்படுத்துவதன் மூலம் பாதுகாப்பான கருவிகளை உருவாக்கியது. கேள்வி என்னவென்றால்: இந்த கருவிகள் உண்மையில் அடிப்படை ஆபத்தை குறைத்ததா அல்லது உண்மையில் அதை அதிகரித்ததா? (டெரிவேடிவ்களின் பார்ன்யார்ட் அடிப்படைகளில் வழித்தோன்றல்கள் பற்றி மேலும் அறிக மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு வழித்தோன்றல்கள் பாதுகாப்பானதா? )
வழித்தோன்றல்கள்: ஒரு கண்ணோட்டம் 1970 களுக்குப் பிறகு ஆபத்தை நிர்வகிப்பதற்கும் எதிர்மறையாக காப்பீட்டை உருவாக்குவதற்கும் ஒரு வழியாக டெரிவேட்டிவ் கருவிகள் உருவாக்கப்பட்டன. எண்ணெய் அதிர்ச்சி, அதிக பணவீக்கம் மற்றும் அமெரிக்க பங்குச் சந்தையில் 50% வீழ்ச்சி ஆகியவற்றின் சமீபத்திய அனுபவத்தின் பிரதிபலிப்பாக அவை உருவாக்கப்பட்டன. இதன் விளைவாக, விருப்பங்களை போன்ற கருவிகள், பாதுகாப்பை சொந்தமாக்காமல் தலைகீழிலிருந்து பயனடைய அல்லது ஒரு சிறிய பிரீமியத்தை செலுத்துவதன் மூலம் எதிர்மறையாக இருந்து பாதுகாக்க ஒரு வழியாகும். இந்த வழித்தோன்றல்களை விலை நிர்ணயம் செய்வது, முதலில், பிளாக் ஸ்கோல்ஸ் மாதிரியை உருவாக்கும் வரை கடினமான பணியாக இருந்தது. பிற கருவிகளில் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் அடங்கும், அவை எதிர் தரப்பு இயல்புநிலைக்கு எதிராக பாதுகாக்கின்றன, மற்றும் பிணைக்கப்பட்ட கடன் கடமைகள், இது ஒரு வகை பத்திரமயமாக்கல் ஆகும், அங்கு அடிப்படை இணை (அடமானங்கள் போன்றவை) கொண்ட கடன்கள் பூல் செய்யப்படுகின்றன. இந்த கருவிகளுடன் விலை நிர்ணயம் செய்வதும் கடினமாக இருந்தது, ஆனால் விருப்பங்களைப் போலன்றி, நம்பகமான மாதிரி உருவாக்கப்படவில்லை.
2003-2007 - உண்மையான பயன்பாடு (அல்லது அதிகப்படியான பயன்பாடு!) ஆரம்ப நோக்கம் ஆபத்துக்கு எதிராக பாதுகாப்பது மற்றும் எதிர்மறையிலிருந்து பாதுகாப்பதாகும். இருப்பினும், டெரிவேடிவ்கள் ஏகப்பட்ட கருவிகளாக மாறியது, இலாபங்கள் மற்றும் வருவாயை அதிகரிப்பதற்காக அதிக ஆபத்தை ஏற்படுத்த பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. இங்கு பணியில் இரண்டு பின்னிப்பிணைந்த சிக்கல்கள் இருந்தன: விலை நிர்ணயம் செய்வதற்கும் பகுப்பாய்வு செய்வதற்கும் கடினமாக இருந்த பத்திரமயமாக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டு விற்கப்பட்டன, மேலும் பல நிலைகள் அதிகபட்ச லாபத்தை அறுவடை செய்வதற்காக அந்நியப்படுத்தப்பட்டன.
மோசமான தரம்
கடன்களைப் பிடிக்க விரும்பாத வங்கிகள், ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்ற முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்ற பத்திரமயமாக்கப்பட்ட கருவிகளை உருவாக்க இந்த சொத்துக்களை வாகனங்களில் குவித்து வைத்தன, இது 8-9% என்ற கடினமான-அடையக்கூடிய தடை விகிதத்தை பூர்த்தி செய்ய வேண்டியிருந்தது. கடன் வழங்குவதற்கு குறைந்த மற்றும் குறைவான நல்ல கடன் பெறக்கூடிய வாடிக்கையாளர்கள் இருந்ததால் (இந்த வாடிக்கையாளர்கள் ஏற்கனவே தங்கள் தேவைகளை பூர்த்தி செய்ய கடன் வாங்கியிருந்ததால்), வங்கிகள் சப் பிரைம் கடன் வாங்குபவர்களிடம் திரும்பி, மோசமான அடிப்படை கடன் தரக் கடன்களுடன் பத்திரங்களை நிறுவின, பின்னர் அவை முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்பட்டன. பத்திரமயமாக்கப்பட்ட கருவிகள் அதிக கடன் தரம் வாய்ந்தவை என்பதை உறுதிப்படுத்த முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களை நம்பினர். இதுதான் பிரச்சினை.
ஒழுங்காகப் பயன்படுத்தும்போது டெரிவேடிவ்கள் ஆபத்துக்கு எதிராக உறுதிசெய்கின்றன, ஆனால் தொகுக்கப்பட்ட கருவிகள் மிகவும் சிக்கலானதாக இருக்கும்போது, கடன் வாங்குபவரோ அல்லது மதிப்பீட்டு நிறுவனமோ அவற்றையோ அல்லது அவற்றின் அபாயத்தையோ புரிந்து கொள்ளவில்லை, ஆரம்ப கட்டம் தோல்வியடைகிறது. ஓய்வூதிய நிதிகளைப் போலவே முதலீட்டாளர்களும் பத்திரங்களை வைத்திருப்பதில் சிக்கிக் கொண்டதோடு மட்டுமல்லாமல், அடிப்படைக் கடனை வைத்திருப்பது போலவே ஆபத்தானதாக மாறியது, வங்கிகளும் சிக்கிக்கொண்டன. நிலையான வருமான தேவைகளை பூர்த்தி செய்வதற்கும் இந்த சொத்துக்களை பிணையமாகப் பயன்படுத்துவதற்கும் ஒரு வழிமுறையாக வங்கிகள் இந்த கருவிகளில் பலவற்றை தங்கள் புத்தகங்களில் வைத்திருந்தன. இருப்பினும், நிதி நிறுவனங்களால் எழுதப்பட்ட தாழ்வுகள் ஏற்பட்டதால், அவர்களுக்கு தேவையானதை விட குறைவான சொத்துக்கள் இருப்பது தெளிவாகத் தெரிந்தது. "உயர் தரமான" கருவியின் சராசரி மீட்பு விகிதம் டாலரில் சுமார் 32 காசுகளாக இருந்தபோது, உண்மையில் மெஸ்ஸானைன் கருவி டாலருக்கு ஐந்து காசுகள் மட்டுமே திரும்பியபோது, முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் இந்த "பாதுகாப்பான" கருவிகளை வைத்திருப்பதால் ஒரு பெரிய எதிர்மறை ஆச்சரியம் ஏற்பட்டது. ( 2008 இன் வீழ்ச்சியில் சந்தையின் வீழ்ச்சியில் மேலும் அறிக.)
கடன் வாங்கிய நிதிகள் மேலும் மேலும் பத்திரமயமாக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளை உருவாக்குவதற்காக வங்கிகள் கடன் வாங்க நிதி வாங்கின. இதன் விளைவாக, இந்த கருவிகளில் பல விளிம்பு அல்லது கடன் வாங்கிய நிதியைப் பயன்படுத்தி உருவாக்கப்பட்டன, இதனால் நிறுவனங்கள் மூலதனத்தின் முழு செலவினத்தையும் வழங்க வேண்டியதில்லை. இந்த நேரத்தில் பயன்படுத்தப்பட்ட பெருமளவிலான அந்நியச் செலாவணி சிக்கலை முழுமையாகப் பெருக்கியது. வங்கிகளின் மூலதன கட்டமைப்புகள் 15: 1 முதல் 30: 1 வரையிலான அந்நிய விகிதங்களிலிருந்து சென்றன. உதாரணமாக, 2008 நடுப்பகுதியில், கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்களுக்கான சந்தை முழு உலக பொருளாதார உற்பத்தியையும் 50 டிரில்லியன் டாலர்களை தாண்டியது. இதன் விளைவாக, எந்தவொரு லாபமும் இழப்பும் பெரிதுபடுத்தப்பட்டன. மிகவும் மோசமான கட்டுப்பாடு அல்லது மேற்பார்வை கொண்ட ஒரு அமைப்பில், ஒரு நிறுவனம் வேகமாக சிக்கலில் சிக்கக்கூடும் . ஏ.ஐ.ஜி.யை விட இது தெளிவாகத் தெரியவில்லை, அதன் புத்தகத்தில் சுமார் 400 பில்லியன் டாலர் கடன் இயல்புநிலை பரிமாற்றங்கள் இருந்தன, இது ஆச்சரியப்படத்தக்க வகையில் அதை ஈடுசெய்ய மூலதனம் இல்லை. ( ஃபாலிங் ஜெயண்ட் இல் AIG பற்றி: AIG இன் வழக்கு ஆய்வு .)
முடிவு நிதி வீழ்ச்சிக்கான காரணத்தின் வாதங்கள் நீண்ட காலமாக தொடரக்கூடும், ஒருபோதும் ஒருமித்த விளக்கம் இருக்கக்கூடாது. இருப்பினும், வழித்தோன்றல் பத்திரங்களின் பயன்பாடு சரிந்த அமைப்பில் முக்கிய பங்கு வகித்தது என்பதை நாங்கள் அறிவோம்; பத்திரங்கள், அதன் உண்மையான கண்டுபிடிப்பு ஆபத்தை குறைப்பதாக இருந்தது, உண்மையில் அதை அதிகப்படுத்தியது. விளிம்பில் விளிம்பு சேர்க்கப்பட்டபோது, பேரழிவுக்கான செய்முறை வரையறுக்கப்பட்டது. ( 2007-08 நிதி நெருக்கடி மதிப்பாய்வில் நிதி சரிவு பற்றி மேலும் அறிக.)
