அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகள்: இரட்டை வாழ்க்கையை நடத்துதல்

பொதுவாக, ஒரு பத்திரம் மிகவும் எளிமையான முதலீட்டு கருவியாகும். இது காலாவதியாகும் வரை வட்டி செலுத்துகிறது மற்றும் ஒற்றை, நிலையான ஆயுட்காலம் கொண்டது. இது யூகிக்கக்கூடியது, தெளிவானது மற்றும் பாதுகாப்பானது. அழைக்கக்கூடிய பிணைப்பு, மறுபுறம், வழக்கமான பிணைப்பின் உற்சாகமான, சற்று ஆபத்தான உறவினராகக் காணலாம்.

அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் "இரட்டை ஆயுளை" கொண்டிருக்கின்றன, மேலும் அவை சாதாரண பத்திரத்தை விட சிக்கலானவை மற்றும் முதலீட்டாளரிடமிருந்து அதிக கவனம் தேவை. வழக்கமான பத்திரங்கள் மற்றும் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களுக்கிடையிலான வேறுபாடுகளை நாங்கள் பார்ப்போம், பின்னர் உங்கள் முதலீட்டு இலாகாவிற்கு அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் சரியானதா என்பதை ஆராய்வோம்.

(பத்திர முதலீடு குறித்த கூடுதல் பின்னணிக்கு, பாண்ட் அடிப்படைகளைப் பாருங்கள் )

அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் மற்றும் இரட்டை வாழ்க்கை

அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகள் இரண்டு சாத்தியமான ஆயுட்காலங்களைக் கொண்டுள்ளன, ஒன்று அசல் முதிர்வு தேதியிலும் மற்றொன்று "அழைக்கக்கூடிய தேதியிலும்" முடிவடைகிறது.

அழைக்கக்கூடிய தேதியில், வழங்குபவர் அதன் முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பத்திரங்களை "நினைவு கூரலாம்". முதலீட்டாளர்களின் பணத்தை திருப்பித் தருவதன் மூலம் பத்திரத்தை வழங்குபவர் ஓய்வு பெறுகிறார் (அல்லது செலுத்துகிறார்). இது நிகழ்கிறதா இல்லையா என்பது வட்டி வீத சூழலின் ஒரு காரணியாகும்.

7% கூப்பனுடன் வழங்கப்பட்ட 30 ஆண்டு காலபிள் பத்திரத்தின் உதாரணத்தைக் கவனியுங்கள், இது ஐந்து ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு அழைக்கப்படும். ஐந்து ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு புதிய 30 ஆண்டு பத்திரங்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் 5% என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். இந்த சந்தர்ப்பத்தில், குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் கடனை மறுநிதியளிப்பதால் வழங்குபவர் பத்திரங்களை நினைவு கூர்வார். மாறாக, விகிதங்கள் 10% க்கு மாற்றப்பட்டால், வழங்குபவர் எதுவும் செய்ய மாட்டார், ஏனெனில் சந்தை விகிதங்களுடன் ஒப்பிடும்போது பத்திரம் மலிவானது.

அடிப்படையில், அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் ஒரு சாதாரண பிணைப்பைக் குறிக்கின்றன, ஆனால் உட்பொதிக்கப்பட்ட அழைப்பு விருப்பத்துடன். இந்த விருப்பம் முதலீட்டாளரால் மறைமுகமாக விற்கப்படுகிறது, மேலும் ஒரு குறிப்பிட்ட நேரத்திற்குப் பிறகு பத்திரங்களை ஓய்வு பெறுவதற்கு வழங்குநருக்கு உரிமை உண்டு. எளிமையாகச் சொல்வதானால், முதலீட்டாளரிடமிருந்து பத்திரங்களை "அழைப்பதற்கு" வழங்குபவருக்கு உரிமை உண்டு, எனவே அழைக்கக்கூடிய பத்திரம் என்ற சொல். இந்த விருப்பம் பிணைப்பின் ஆயுட்காலம் நிச்சயமற்ற தன்மையை அறிமுகப்படுத்துகிறது.

அழைக்கக்கூடிய பாண்ட் இழப்பீடு

இந்த நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈடுசெய்ய, ஒரு வழங்குபவர் இதேபோன்ற, ஆனால் அழைக்க முடியாத பத்திரத்திற்கு தேவையானதை விட சற்று அதிக வட்டி விகிதத்தை செலுத்துவார். கூடுதலாக, வழங்குநர்கள் அசல் சம மதிப்பை விட அதிகமான விலையில் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களை வழங்கலாம். எடுத்துக்காட்டாக, பத்திரம் value 1, 000 க்கு சமமான மதிப்பில் வழங்கப்படலாம், ஆனால் value 1, 050 க்கு சமமான மதிப்பில் அழைக்கப்படும். வழங்குபவரின் செலவு ஒட்டுமொத்த அதிக வட்டி செலவுகளின் வடிவமாகிறது, மேலும் முதலீட்டாளரின் நன்மை ஒட்டுமொத்தமாக பெறப்பட்ட அதிக வட்டி ஆகும்.

வழங்குபவர்களுக்கு அதிக செலவு மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக ஆபத்து இருந்தபோதிலும், இந்த பத்திரங்கள் இரு தரப்பினருக்கும் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் அவர்களை விரும்புகிறார்கள், ஏனென்றால் அவர்கள் பத்திரங்களை அழைக்கும் வரை, சாதாரண வருமானத்தை விட அதிக வருமானத்தை வழங்குகிறார்கள். மாறாக, அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் வழங்குநர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானவை, ஏனென்றால் விகிதங்கள் குறையும்போது எதிர்கால தேதியில் வட்டி செலவுகளைக் குறைக்க அவை அனுமதிக்கின்றன. மேலும், நிறுவனங்கள் மற்றும் தனிநபர்கள் தங்கள் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப செயல்படுவதற்கான வாய்ப்புகளை உருவாக்குவதன் மூலம் அவை நிதிச் சந்தைகளுக்கு ஒரு முக்கியமான நோக்கத்திற்கு உதவுகின்றன.

ஒட்டுமொத்தமாக, அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய நன்மையுடன் வருகின்றன. முழு காலத்திற்கு வட்டி செலுத்துவதற்கான உத்தரவாதம் இல்லாததால் அவை தேவை குறைவாக உள்ளன, எனவே வழங்குநர்கள் அதிக முதலீடு செய்ய மக்களை வற்புறுத்துவதற்கு அதிக வட்டி விகிதங்களை செலுத்த வேண்டும். பொதுவாக, ஒரு முதலீட்டாளர் அதிக வட்டி விகிதத்தில் ஒரு பத்திரத்தை விரும்பும்போது, ​​அவர்கள் ஒரு பத்திர பிரீமியத்தை செலுத்த வேண்டும், அதாவது அவர்கள் பத்திரத்திற்கான முக மதிப்பை விட அதிகமாக செலுத்த வேண்டும். இருப்பினும், அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்துடன், முதலீட்டாளர் பத்திர பிரீமியம் இல்லாமல் அதிக வட்டி செலுத்துதல்களைப் பெற முடியும். அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகள் எப்போதும் அழைக்கப்படுவதில்லை; அவர்களில் பலர் முழு காலத்திற்கு வட்டி செலுத்துகிறார்கள், மேலும் முதலீட்டாளர் முழு காலத்திற்கும் அதிக வட்டியின் பலன்களைப் பெறுகிறார்.

நீங்கள் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களில் குதிப்பதற்கு முன் பாருங்கள்

அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தில் முதலீட்டில் குதிப்பதற்கு முன், இந்த கருவிகள் சாதாரண பத்திரங்களின் மேலேயும் அதற்கு மேலான புதிய ஆபத்து காரணிகளையும் கருத்தாய்வுகளையும் அறிமுகப்படுத்துகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். மகசூல் முதல் முதிர்ச்சி (YTM) மற்றும் அழைப்புக்கான அழைப்பு (YTC) ஆகியவற்றுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டைப் புரிந்துகொள்வது இந்த விஷயத்தில் முதல் படியாகும்.

இயல்பான பத்திரங்கள் அவற்றின் YTM இன் அடிப்படையில் மேற்கோள் காட்டப்படுகின்றன, இது பத்திரத்தின் வட்டி கொடுப்பனவுகளின் எதிர்பார்க்கப்படும் மகசூல் மற்றும் இறுதியில் மூலதனத்தின் வருவாய். YTC ஒத்திருக்கிறது, ஆனால் பத்திரங்கள் அழைக்கப்பட்டால் மட்டுமே எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் விகிதத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. ஒரு பத்திரம் அழைக்கப்படும் ஆபத்து முதலீட்டாளர்களுக்கு மற்றொரு குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தை அறிமுகப்படுத்துகிறது: மறு முதலீட்டு ஆபத்து.

மறு முதலீட்டு ஆபத்து, புரிந்துகொள்வது எளிது என்றாலும், அதன் தாக்கங்களில் ஆழமானது. எடுத்துக்காட்டாக, சமமாக கடன் பெறக்கூடிய நிறுவனங்களால் வழங்கப்பட்ட இரண்டு, 30 ஆண்டு பத்திரங்களைக் கவனியுங்கள். உறுதியான A 7% YTM உடன் ஒரு சாதாரண பிணைப்பை வெளியிடுகிறது, மற்றும் நிறுவனம் B ஒரு YTM உடன் 7.5% மற்றும் YTC 8% உடன் அழைக்கக்கூடிய பிணைப்பை வெளியிடுகிறது. மேற்பரப்பில், அதிக YTM மற்றும் YTC காரணமாக நிறுவன B இன் அழைக்கக்கூடிய பிணைப்பு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகத் தெரிகிறது.

இப்போது, ​​வட்டி விகிதங்கள் ஐந்து ஆண்டுகளில் வீழ்ச்சியடையும் என்று கருதுங்கள், இதனால் நிறுவனம் பி ஒரு சாதாரண 30 ஆண்டு பத்திரத்தை 3% மட்டுமே வழங்க முடியும். நிறுவனம் என்ன செய்யும்? இது பெரும்பாலும் அதன் பத்திரங்களை நினைவு கூர்ந்து புதிய பத்திரங்களை குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் வெளியிடும். நிறுவன B இன் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களில் முதலீடு செய்த மக்கள் இப்போது தங்கள் மூலதனத்தை மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் மறு முதலீடு செய்ய நிர்பந்திக்கப்படுவார்கள்.

இந்த எடுத்துக்காட்டில், அவர்கள் நிறுவனம் A இன் சாதாரண பத்திரத்தை வாங்கி 30 ஆண்டுகளாக வைத்திருப்பது நல்லது. மறுபுறம், விகிதங்கள் ஒரே மாதிரியாக இருந்தால் அல்லது அதிகரித்திருந்தால், முதலீட்டாளர் நிறுவனம் B இன் அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்துடன் சிறப்பாக இருப்பார்.

மறு முதலீட்டு வீத அபாயத்திற்கு கூடுதலாக, அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களுக்கான சந்தை விலைகள் சாதாரண பத்திரங்களை விட வித்தியாசமாக செயல்படுகின்றன என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். பொதுவாக விகிதங்கள் குறையும் போது, ​​பத்திர விலைகள் அதிகரிப்பதை நீங்கள் காண்பீர்கள், ஆனால் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களுக்கு இது பொருந்தாது. இந்த நிகழ்வு விலை சுருக்கம் என்று அழைக்கப்படுகிறது மற்றும் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதற்கான ஒருங்கிணைந்த அம்சமாகும்.

சாதாரண பத்திரங்கள் ஒரு நிலையான ஆயுட்காலம் கொண்டிருப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் வட்டி செலுத்துதல் முதிர்ச்சி அடையும் வரை தொடரும் என்று கருதி, அந்தக் கொடுப்பனவுகளை சரியான முறையில் மதிப்பிடுவார்கள். எனவே, விகிதங்கள் குறையும்போது, ​​வட்டி செலுத்துதல் காலப்போக்கில் மிகவும் மதிப்புமிக்கதாகி, பத்திரத்தின் விலை உயர்கிறது.

இருப்பினும், அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை அழைக்க முடியும் என்பதால், எதிர்கால வட்டி செலுத்துதல் நிச்சயமற்றது. எனவே, அதிக வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைகின்றன, எதிர்கால வட்டி செலுத்துதல்கள் குறைந்துவிடும், ஏனெனில் வழங்குபவர் பத்திர அதிகரிப்பு என்று அழைப்பார். ஆகையால், தலைகீழ் விலை பாராட்டு பொதுவாக அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களுக்கு மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது வழங்குநரிடமிருந்து இயல்பை விட அதிக வட்டி விகிதத்தைப் பெறுவதற்கான மற்றொரு வர்த்தகமாகும்.

அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு ஒரு நல்ல கூடுதலாக உள்ளதா?

எந்தவொரு முதலீட்டு கருவியையும் போலவே, அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களும் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவுக்குள் ஒரு இடத்தைக் கொண்டுள்ளன. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் தனித்துவமான குணங்களை மனதில் வைத்து பொருத்தமான எதிர்பார்ப்புகளை உருவாக்க வேண்டும்.

இலவச மதிய உணவு இல்லை, மற்றும் அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்திற்காக பெறப்பட்ட அதிக வட்டி செலுத்துதல்கள் மறு முதலீட்டு விகித அபாயத்தின் விலை மற்றும் விலை-பாராட்டு திறனைக் குறைக்கின்றன. இருப்பினும், இந்த அபாயங்கள் வட்டி வீதங்களின் குறைப்புடன் தொடர்புடையவை மற்றும் நிதிச் சந்தைகளில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் தந்திரோபாயக் கருத்துக்களை வெளிப்படுத்த பல கருவிகளில் ஒன்று என்று அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களை உருவாக்குகின்றன. (முதலீட்டு பல்வகைப்படுத்தல் நடைமுறைகளைப் பற்றி மேலும் படிக்க, உகந்த சொத்து ஒதுக்கீட்டைப் பெறுதல் பாருங்கள்).

அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது வட்டி விகிதங்களில் பந்தயம் கட்டுதல்

அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களின் பயனுள்ள தந்திரோபாய பயன்பாடு எதிர்கால வட்டி விகிதங்களைப் பற்றிய ஒருவரின் பார்வையைப் பொறுத்தது. அழைக்கக்கூடிய பத்திரம் இரண்டு முதன்மை கூறுகள், ஒரு சாதாரண பத்திரம் மற்றும் வட்டி விகிதங்களில் உட்பொதிக்கப்பட்ட அழைப்பு விருப்பம் ஆகியவற்றைக் கொண்டுள்ளது என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள்.

ஒரு பத்திரத்தை வாங்குபவர் என்ற வகையில், வட்டி விகிதங்கள் அப்படியே இருக்கும் அல்லது அதிகரிக்கும் என்று நீங்கள் அடிப்படையில் பந்தயம் கட்டுகிறீர்கள். இது நடந்தால், பத்திரத்தின் வாழ்நாள் முழுவதும் இயல்பை விட அதிகமான வட்டி விகிதத்தின் பலனை நீங்கள் பெறுவீர்கள், ஏனெனில் பத்திரங்களை நினைவுகூருவதற்கும், குறைந்த விகிதத்தில் கடனை மீண்டும் வெளியிடுவதற்கும் வழங்குநருக்கு ஒருபோதும் வாய்ப்பில்லை.

மாறாக, விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைந்தால், உங்கள் பத்திரம் ஒரு சாதாரண பத்திரத்தை விட குறைவான மதிப்பைப் பாராட்டும், மேலும் அவை அழைக்கப்படலாம். இது நடந்தால், குறுகிய காலத்திற்கு அதிக வட்டி விகிதத்தில் இருந்து நீங்கள் பயனடைந்திருப்பீர்கள், ஆனால் உங்கள் சொத்துக்களை குறைந்த நடைமுறையில் மீண்டும் முதலீடு செய்ய நிர்பந்திக்கப்படுவீர்கள்.

அடிக்கோடு

முதலீட்டில் கட்டைவிரல் ஒரு பொதுவான விதியாக, உங்கள் சொத்துக்களை முடிந்தவரை பல்வகைப்படுத்துவது நல்லது. உங்கள் ஒட்டுமொத்த நிலையான-வருமான போர்ட்ஃபோலியோவின் வருவாய் விகிதத்தை ஓரளவு அதிகரிக்க அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் ஒரு கருவியை வழங்குகின்றன, ஆனால் அவை கூடுதல் அபாயத்துடன் அவ்வாறு செய்கின்றன மற்றும் குறைந்த வட்டி விகிதங்களுக்கு எதிரான பந்தயத்தைக் குறிக்கின்றன. குறுகிய கால விளைச்சலைக் கவர்ந்தவர்கள், நீண்ட காலத்திற்கு உங்களுக்கு செலவாகும்.