குறுகிய விற்பனை ஏன் சட்டப்பூர்வமானது? ஒரு சுருக்கமான வரலாறு

குறுகிய விற்பனை என்பது 1934 இல் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனைச் சட்டத்தை இயற்றுவதற்கு முன்பு காங்கிரஸால் ஆய்வு செய்யப்பட்ட மையப் பிரச்சினைகளில் ஒன்றாகும், ஆனால் காங்கிரஸ் அதன் அனுமதி குறித்து எந்த தீர்ப்புகளையும் வழங்கவில்லை. அதற்கு பதிலாக, தவறான நடைமுறைகளைத் தடுக்க குறுகிய விற்பனையை ஒழுங்குபடுத்துவதற்கான பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்திற்கு (எஸ்.இ.சி) பரந்த அதிகாரத்தை காங்கிரஸ் வழங்கியது.

குறுகிய விற்பனை முறையானது

எஸ்.இ.சி விதி 10a-1in 1937 ஐ ஏற்றுக்கொண்டது, இது அப்டிக் விதி என்றும் அழைக்கப்படுகிறது, இது சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் முந்தைய விற்பனையிலிருந்து விலைவாசி உயர்வு ஏற்பட்டால் மட்டுமே சட்டப்பூர்வமாக குறுகிய பங்குகளை விற்க முடியும் என்று கூறியது. டவுன்டிக்ஸில் குறுகிய விற்பனை (சில குறுகிய விதிவிலக்குகளுடன்) தடைசெய்யப்பட்டது. இந்த விதி குறுகிய விலையை அடுத்தடுத்து குறைந்த விலையில் தடுக்கிறது, இது ஒரு பங்கு விலையை செயற்கையாகக் குறைக்கும் நோக்கம் கொண்ட ஒரு உத்தி. சந்தை உயரும் போது, ​​பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கும் போது, ​​மற்றும் தலைகீழ் விலை மாற்றங்களை சரிபார்க்கும் போது, ​​கட்டுப்பாடற்ற குறுகிய விற்பனையை அப்டிக் விதி அனுமதித்தது.

அதன் புதிய சட்ட நிலை மற்றும் குறுகிய விற்பனையின் வெளிப்படையான நன்மைகள் இருந்தபோதிலும், பல கொள்கை வகுப்பாளர்கள், கட்டுப்பாட்டாளர்கள் - மற்றும் பொதுமக்கள் - இந்த நடைமுறையில் சந்தேகத்துடன் இருந்தனர். ஒரு கரடி சந்தையில் மற்றவர்களின் இழப்புகளிலிருந்து லாபம் ஈட்டுவது அநேகருக்கு நியாயமற்றது மற்றும் நியாயமற்றது என்று தோன்றியது. இதன் விளைவாக, 1963 ஆம் ஆண்டில், காங்கிரஸ் எஸ்.இ.சி.க்கு அடுத்தடுத்த விலை போக்குகளில் குறுகிய விற்பனையின் விளைவை ஆராய உத்தரவிட்டது. குறைந்துவரும் சந்தையில் மொத்த பங்குச் சந்தை அளவிற்கான குறுகிய விற்பனையின் விகிதம் அதிகரித்துள்ளது என்று ஆய்வு காட்டுகிறது. பின்னர், 1976 ஆம் ஆண்டில், குறுகிய விற்பனை குறித்த பொது விசாரணை தொடங்கப்பட்டது, விதி 10a-1 திருத்தப்பட்டால் அல்லது நீக்கப்பட்டால் என்ன நடக்கும் என்று சோதிக்கிறது. இந்த முன்மொழியப்பட்ட மாற்றங்களுக்கு பங்குச் சந்தைகள் மற்றும் சந்தை வக்கீல்கள் ஆட்சேபனை தெரிவித்தனர், மேலும் எஸ்.இ.சி 1980 ல் தனது திட்டங்களை வாபஸ் பெற்றது.

எஸ்.இ.சி இறுதியில் 2007 ஆம் ஆண்டில் அப்டிக் விதியை நீக்கியது, பல ஆண்டுகளாக மேற்கொள்ளப்பட்ட ஆய்வைத் தொடர்ந்து, தவறான நடத்தை கட்டுப்படுத்த இந்த கட்டுப்பாடு சிறிதும் செய்யவில்லை என்றும் சந்தை பணப்புழக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் ஆற்றல் இருப்பதாகவும் முடிவு செய்தது. குறுகிய விற்பனை தடைகளின் செயல்திறனைப் பற்றிய பல கல்வி ஆய்வுகள், நடைமுறையைத் தடை செய்வது சந்தை இயக்கவியலை மிதப்படுத்தவில்லை என்று தீர்மானித்தது. 2008 ஆம் ஆண்டின் பங்குச் சந்தை சரிவு மற்றும் மந்தநிலையைத் தொடர்ந்து, குறுகிய விற்பனையில் அதிக கட்டுப்பாடு விதிக்க வேண்டும் என்று பலர் அழைப்பு விடுத்தனர். தற்போது, ​​எஸ்.இ.சி, ஒரு மாற்று மேம்பாட்டு விதியைக் கொண்டுள்ளது, இது அனைத்து பத்திரங்களுக்கும் பொருந்தாது மற்றும் அதன் முந்தைய நெருக்கடியிலிருந்து 10% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட விலை வீழ்ச்சியால் மட்டுமே தூண்டப்படுகிறது.

குறுகிய விற்பனை ஏன் சட்டபூர்வமானது? ஒரு சுருக்கமான வரலாறு

"நிர்வாண" குறுகிய விற்பனை

எஸ்.இ.சி 20 ஆம் நூற்றாண்டில் குறுகிய விற்பனை சட்ட அந்தஸ்தை வழங்கியது மற்றும் 21 ஆம் நூற்றாண்டின் முற்பகுதியில் அதன் உரிமையை நீட்டித்த போதிலும், சில குறுகிய விற்பனை நடைமுறைகள் சட்டப்படி கேள்விக்குறியாகவே உள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு நிர்வாண குறுகிய விற்பனையில், விற்பனையாளர் "இருப்பதை உறுதிப்படுத்திக் கொள்ளாத பங்குகளை விற்பதைத் தவிர்ப்பதற்காக" விற்க பங்குகளை "கண்டுபிடிக்க வேண்டும்". யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸில், தரகர்-விநியோகஸ்தர்கள் பங்குகளை கடன் வாங்க முடியும் என்று நம்புவதற்கு நியாயமான காரணங்களைக் கொண்டிருக்க வேண்டும், எனவே அத்தகைய குறுகிய விற்பனையை அனுமதிப்பதற்கு முன்பு அவற்றை சரியான நேரத்தில் வழங்க முடியும். ஒரு நிர்வாண குறும்படத்தை இயக்குவது குறுகிய விற்பனையில் பெறும் தரப்பினருக்கு அந்த பங்குகளை அவர்களால் வழங்க முடியாது என்ற அபாயத்தை இயக்குகிறது. தடைசெய்யப்பட்ட மற்றொரு செயல்பாடு என்னவென்றால், ஒரு சொத்தின் விலையை குறைக்கும் நோக்கத்துடன் குறுகிய நேரத்தில் விற்கவும் பின்னர் தீர்வு நேரத்தில் பங்குகளை வழங்கத் தவறவும்.

அடிக்கோடு

சந்தை நெருக்கடியின் போது, ​​பங்கு விலைகள் வேகமாக வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​ஒழுங்கு மீட்டமைக்கப்படும் வரை தற்காலிகமாக குறுகிய விற்பனையைப் பயன்படுத்துவதை கட்டுப்படுத்தவோ அல்லது தடைசெய்யவோ கட்டுப்பாட்டாளர்கள் இறங்கியுள்ளனர். கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பத்திரங்கள் என்பது நவீனகால கரடி தாக்குதல்களுக்கு ஆளாகக்கூடும் என்று நம்பும் கட்டுப்பாட்டாளர்களால் அடையாளம் காணப்பட்டவை; இருப்பினும், இந்த நடவடிக்கைகளின் செயல்திறன் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மற்றும் கட்டுப்பாட்டாளர்களிடையே ஒரு திறந்த கேள்வி.