நிதிச் சந்தைகளுக்கு உள் வர்த்தகம் நல்லதா அல்லது கெட்டதா என்பது குறித்து தொழில் சமூகம் மற்றும் கல்வியாளர்களிடையே நிதி சமூகத்தில் ஒரு விவாதம் எழுகிறது. உள் வர்த்தகம் என்பது பொது உலகில் இல்லாத பொருள் மற்றும் தகவல்களைக் கொண்ட ஒருவர் பத்திரங்களை வாங்குவது அல்லது விற்பது குறிக்கிறது. நிறுவன நிர்வாகம், இயக்குநர்கள் மற்றும் பணியாளர்கள் மட்டுமல்லாமல் வெளி முதலீட்டாளர்கள், தரகர்கள் மற்றும் நிதி மேலாளர்களால் இதைச் செய்ய முடியும்.
உள் வர்த்தகத்தின் சட்டபூர்வமான தன்மை
யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸில், முதலீட்டாளர்கள் உள் வர்த்தகத்தில் பங்கெடுப்பதைத் தடுக்கும் எந்த சட்டமும் இல்லை; அதற்கு பதிலாக, நீதிமன்றங்களால் 1934 இன் பத்திர பரிவர்த்தனை சட்டம் போன்ற பிற சட்டங்களின் விளக்கத்தின் மூலம் சில வகையான உள் வர்த்தகம் சட்டவிரோதமாகிவிட்டது. ஒரு நிறுவனத்தின் இயக்குநர்களின் உள் வர்த்தகம் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்திற்கு (எஸ்.இ.சி) அவர்கள் வாங்கும் அல்லது விற்கும் செயல்பாட்டை வெளிப்படுத்தும் வரை சட்டப்பூர்வமாக இருக்கும், மேலும் அந்த தகவல்கள் பின்னர் பொதுவில் மாறும்.
உள் வர்த்தகம் ஏன் மோசமானது
உள் வர்த்தகத்திற்கு எதிரான ஒரு வாதம் என்னவென்றால், தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட சிலர் பொருள் அல்லாத பொதுத் தகவல்களில் வர்த்தகம் செய்தால், சந்தைகளின் நேர்மை சேதமடையும் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் அவற்றில் பங்கு பெறுவதை ஊக்கப்படுத்துவார்கள். பொது சார்பற்ற தகவல்களைக் கொண்டவர்கள் இழப்புகளைத் தவிர்க்கவும், ஆதாயங்களிலிருந்து பயனடையவும் முடியும், வெளிப்படுத்தப்படாத தகவல்கள் இல்லாமல் முதலீட்டாளர்கள் சந்தைகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் உள்ளார்ந்த ஆபத்தை திறம்பட நீக்குவார்கள். இருட்டில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் சந்தைகளில் இருந்து விலகத் தொடங்கினால், உள் வர்த்தகத்தில் பங்கெடுப்பவர்களுக்கு விற்கவோ அல்லது வாங்கவோ வேறு முதலீட்டாளர்கள் இருக்க மாட்டார்கள், மேலும் உள் வர்த்தகம் திறம்பட தன்னை நீக்கிவிடும்.
உள் வர்த்தகத்திற்கு எதிரான மற்றொரு வாதம் என்னவென்றால், முதலீட்டாளர்களுக்கு அவர்களின் பத்திரங்களுக்கான முழு மதிப்பைப் பெறுவதற்கான பொது-அல்லாத தகவல்கள் இல்லாதது. ஒரு உள் வர்த்தக நிலைமை ஏற்படுவதற்கு முன்னர் பொது-அல்லாத தகவல்கள் பரவலாக அறியப்பட்டால், சந்தைகள் அந்த தகவலை ஒருங்கிணைத்து, கேள்விக்குரிய பத்திரங்கள் இதன் விளைவாக மிகவும் துல்லியமாக விலை நிர்ணயம் செய்யப்படும்.
உதாரணமாக, ஒரு மருந்து நிறுவனம் அதன் புதிய மருந்துகளில் ஒன்றின் 3 ஆம் கட்ட சோதனைகளில் வெற்றியைப் பெற்றிருந்தால், அந்த தகவலை ஒரு வாரத்தில் பகிரங்கப்படுத்தினால், அந்த பொது-அல்லாத தகவல்களைக் கொண்ட ஒரு முதலீட்டாளருக்கு அதைப் பயன்படுத்த ஒரு வாய்ப்பு உள்ளது. அத்தகைய முதலீட்டாளர் பொது வெளியீட்டுக்கு முன்னர் மருந்து நிறுவனத்தின் பங்குகளை வாங்கலாம் மற்றும் செய்தி பகிரங்கப்படுத்தப்பட்ட பின்னர் விலை உயர்வால் பயனடையலாம். கட்டம் 3 சோதனைகளின் வெற்றியை அறியாமல் பங்குகளை விற்ற முதலீட்டாளர் தங்கள் பங்குகளை வைத்திருக்கலாம் மற்றும் மருத்துவ பரிசோதனைகளில் வெற்றி பரவலாக அறியப்பட்டிருந்தால் விலை பாராட்டிலிருந்து பயனடையக்கூடும்.
உள் வர்த்தகத்தின் எடுத்துக்காட்டுகள்
மார்தா ஸ்டீவர்ட் 2003 ஆம் ஆண்டில் உள் வர்த்தகத்தில் பிரபலமற்றவர் என்று தீர்ப்பளிக்கப்பட்டார். ஸ்டீவர்ட்டுக்குச் சொந்தமான ஒரு உயிர் மருந்து தயாரிப்பு நிறுவனமான இம்க்லோன் சிஸ்டம்ஸ், உணவு மற்றும் மருந்து நிர்வாகம் (எஃப்.டி.ஏ) அதன் பரிசோதனை புற்றுநோய் சிகிச்சையான எர்பிடக்ஸ் நிராகரிக்கப்பட வேண்டும் என்ற முனைப்பில் இருந்தது. இம்க்லோன் சிஸ்டம்ஸ் நிறுவனத்தின் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி சாமுவேல் வக்ஸல் நிறுவனத்தில் தனது பங்குகள் அனைத்தையும் மோசமான செய்தியில் விற்றதாக ஸ்டீவர்ட்டின் தரகர் அவளுக்குத் தெரிவித்தார். உதவிக்குறிப்பில், ஸ்டீவர்ட் இம்க்ளோன் சிஸ்டம்ஸில் தனது பங்குகளை விற்று இழப்பைத் தவிர்த்தார், ஏனெனில் செய்தி பகிரங்கமானதும் பங்கு 16% குறைந்தது. அவர் இறுதியில் உள் வர்த்தகத்தில் குற்றவாளி என நிரூபிக்கப்பட்டு, வீட்டுக் காவல் மற்றும் தகுதிகாண் கூடுதலாக, ஐந்து மாத சிறைவாசம் அனுபவித்தார்.
மார்தா ஸ்டீவர்ட்டின் வர்த்தகத்தின் மறுபக்கத்தில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் இம்க்லோன் சிஸ்டம்ஸ் நிறுவனத்தின் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி தனது நிலையை விற்கிறார்கள், ஏன் அவர் தனது நிலையை விற்கிறார் என்று தெரிந்திருந்தால் அவளுடைய பங்குகளை வாங்கியிருக்க மாட்டார்கள். மற்ற முதலீட்டாளர்களின் இழப்பில் ஸ்டீவர்ட் பயனடைந்ததாக நீதிமன்றங்கள் கண்டறிந்தன.
உள் வர்த்தகத்தின் மற்றொரு எடுத்துக்காட்டு மைக்கேல் மில்கென், 1980 களில் ஜங்க் பாண்ட் கிங் என்று அழைக்கப்படுகிறது. மில்கென் குப்பைப் பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வதில் பிரபலமானவர், இப்போது செயல்படாத முதலீட்டு வங்கியான ட்ரெக்செல் பர்ன்ஹாம் லம்பேர்ட்டில் தனது பதவிக் காலத்தில் முதலீட்டு தரக் கடனுக்கான சந்தையை உருவாக்க உதவினார். மற்ற நிறுவனங்களை கையகப்படுத்த முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிறுவனங்களால் திட்டமிடப்பட்ட குப்பை பத்திர ஒப்பந்தங்கள் தொடர்பான பொது சார்பற்ற தகவல்களை மில்கென் பயன்படுத்தியதாக குற்றம் சாட்டப்பட்டது. கையகப்படுத்தும் இலக்குகளில் பங்குகளை வாங்குவதற்கு இதுபோன்ற தகவல்களைப் பயன்படுத்துவதாகவும், கையகப்படுத்தும் அறிவிப்புகளில் அவற்றின் பங்கு விலை உயர்வால் பயனடைவதாகவும் அவர் மீது குற்றம் சாட்டப்பட்டது.
மில்கனுக்கு தங்கள் பங்குகளை விற்கும் முதலீட்டாளர்கள், ஓரளவுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களை வாங்குவதற்கு நிதியுதவி செய்ய பத்திர ஒப்பந்தங்கள் ஏற்பாடு செய்யப்படுவதை அறிந்திருந்தால், அவர்கள் பாராட்டிலிருந்து பயனடைவதற்காக தங்கள் பங்குகளை வைத்திருப்பார்கள். அதற்கு பதிலாக, தகவல் பொதுவில்லாதது மற்றும் மில்கனின் நிலையில் உள்ளவர்கள் மட்டுமே பயனடைய முடியும். மில்கென் இறுதியில் பத்திர மோசடிக்கு குற்றவாளி என்று உறுதியளித்தார், 600 மில்லியன் டாலர் அபராதம் செலுத்தினார், பத்திரத் தொழிலில் இருந்து ஆயுள் தடை செய்யப்பட்டார், மேலும் இரண்டு ஆண்டுகள் சிறைவாசம் அனுபவித்தார்.
உள் வர்த்தகத்திற்கான வாதங்கள்
உள் வர்த்தகம் தொடர்பான அனைத்து வாதங்களும் அதற்கு எதிரானவை அல்ல. உள் வர்த்தகத்திற்கு ஆதரவான ஒரு வாதம் என்னவென்றால், இது அனைத்து தகவல்களையும் ஒரு பாதுகாப்பு விலையில் பிரதிபலிக்க அனுமதிக்கிறது, பொது தகவல் மட்டுமல்ல. இது சந்தைகளை மிகவும் திறமையாக ஆக்குகிறது. பொது அல்லாத தகவல்களைக் கொண்ட மற்றவர்களும் மற்றவர்களும் ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை வாங்குகிறார்கள் அல்லது விற்கிறார்கள், எடுத்துக்காட்டாக, விலையின் திசை மற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கு தகவல்களைத் தெரிவிக்கிறது. தற்போதைய முதலீட்டாளர்கள் விலை நகர்வுகளை வாங்கலாம் அல்லது விற்கலாம் மற்றும் வருங்கால முதலீட்டாளர்களும் இதைச் செய்யலாம். வருங்கால முதலீட்டாளர்கள் சிறந்த விலையில் வாங்கலாம் மற்றும் தற்போதையவர்கள் சிறந்த விலையில் விற்கலாம்.
உள் வர்த்தகத்திற்கு ஆதரவான மற்றொரு வாதம் என்னவென்றால், நடைமுறையைத் தவிர்ப்பது இறுதியில் என்ன நடக்கும் என்பதை மட்டுமே தாமதப்படுத்துகிறது: பொருள் தகவலின் அடிப்படையில் ஒரு பாதுகாப்பின் விலை உயரும் அல்லது வீழ்ச்சியடையும். ஒரு உள்நாட்டவர் ஒரு நிறுவனத்தைப் பற்றி ஒரு நல்ல செய்தியைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் பங்குகளை வாங்குவதைத் தடைசெய்தால், எடுத்துக்காட்டாக, அந்த நபருக்கு தகவல் தெரிந்ததும், அது பொதுவானது என்பதற்கும் இடையில் விற்கப்படுபவர்கள் விலை உயர்வைப் பார்ப்பதைத் தடுக்கிறார்கள். முதலீட்டாளர்கள் உடனடியாக தகவல்களைப் பெறுவதைத் தடுப்பது அல்லது விலை நகர்வுகள் மூலம் மறைமுகமாக அந்தத் தகவலைப் பெறுவது ஒரு பங்கை வாங்க அல்லது விற்க அவர்களைக் கண்டிக்கக்கூடும், இல்லையெனில் தகவல் முன்பே கிடைத்திருந்தால் அவர்கள் வர்த்தகம் செய்திருக்க மாட்டார்கள்.
உள் வர்த்தகத்திற்கான மற்றொரு வாதம் என்னவென்றால், அதன் செலவுகள் அதன் நன்மைகளை விட அதிகமாக இல்லை. உள் வர்த்தகம் தொடர்பான சட்டங்களை அமல்படுத்துதல் மற்றும் உள்-வர்த்தக வழக்குகளைத் தீர்ப்பது ஆகியவை அரசாங்க வளங்கள், நேரம் மற்றும் ஒழுங்கற்ற குற்றம் மற்றும் கொலை போன்ற மிகவும் தீவிரமானதாகக் கருதப்படும் குற்றங்களைத் தொடர பயன்படுத்தக்கூடிய நபர்களுக்கு செலவாகின்றன.
