அமெரிக்க பங்குகள் சாதனை உயர்வுக்குப் பின் தொடர்ந்து உயர்ந்து வருவதால், தவிர்க்க முடியாத சரிவை எதிர்பார்க்கும் முதலீட்டாளர்கள் தூக்கமில்லாத இரவுகளுக்கு மற்றொரு காரணத்தைக் கொண்டுள்ளனர். யேல் பல்கலைக்கழகத்தின் நோபல் பரிசு பெற்ற பொருளாதார வல்லுனர் ராபர்ட் ஷில்லர் வடிவமைத்த பங்கு மதிப்பீடுகளின் அளவான கேப் விகிதம் இப்போது 1929 ஆம் ஆண்டின் பெரும் விபத்துக்கு முன்னர் இருந்ததை விட உயர்ந்த மட்டத்தில் உள்ளது என்று பைனான்சியல் டைம்ஸ் தெரிவித்துள்ளது, கேப் ஒரே நேரத்தில் கூட இருந்தது 2000-02 ஆம் ஆண்டின் டாட்காம் விபத்துக்கு முந்தையது. இருப்பினும், எஃப்.டி குறிப்புகள், 1929 மற்றும் 2018 க்கு இடையில் சில வேறுபாடுகள் உள்ளன, அவை கேப் இணையாக முதலீட்டாளர்களுக்கு திகிலூட்டுகின்றன.
மார்ச் 6, 2009 அன்று அவர்களின் முந்தைய கரடி சந்தை குறைவுகளிலிருந்து, ஜனவரி 12, 2018 அன்று அவற்றின் இறுதி மதிப்புகள் மூலம், எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் (எஸ்.பி.எக்ஸ்) 318% ஆகவும், டோவ் ஜோன்ஸ் தொழில்துறை சராசரி (டி.ஜே.ஐ.ஏ) 299% ஆகவும் முன்னேறியுள்ளது.. கேப் மதிப்பீட்டு பகுப்பாய்வு குறித்து, பல முக்கிய வரம்புகள் உள்ளன.
CAPE இன் குறைபாடுகள்
ரிசர்ச் அசோசியேட்ஸ் நிறுவனத்தின் நிறுவனர், தலைவர் மற்றும் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி முதலீட்டு மேலாளர் ராப் அர்னாட் கூறுகையில், கேப் காலப்போக்கில் ஒரு முன்னேற்றப் போக்கில் உள்ளது. ஒரு நூற்றாண்டுக்கும் மேலாக உலகின் மேலாதிக்க பொருளாதாரத்திற்கு அடிப்படையில் வளர்ந்து வரும் சந்தையாக இருந்து அமெரிக்கா முன்னேறியதிலிருந்து இது அவருக்கும் எஃப்டிக்கும் அர்த்தமுள்ளதாக இருக்கிறது. இதன் விளைவாக, அமெரிக்க பங்குகளுக்கு அதிகரிக்கும் வருவாய் பல நியாயப்படுத்தப்படும் என்று இருவரும் நம்புகிறார்கள். CAPE இன் தற்போதைய மதிப்பு அதன் நீண்ட கால போக்குக் கோட்டிற்கு மேலே இருந்தாலும், அர்னாட்டின் விரிவான ஆய்வுக் கட்டுரை காண்பிப்பது போல, வேறுபாடு 1929 ஐ விட மிகச் சிறியது.
மேலும், 1930 களின் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (எஸ்.இ.சி) உருவாக்கம் மற்றும் நிதி அறிக்கை தரங்களை இறுக்குவது போன்ற சீர்திருத்தங்களின் விளைவாக, இன்று அறிக்கையிடப்பட்ட வருவாயின் தரம் 1929 ஐ விட இன்று மிக அதிகமாக உள்ளது. அதன்படி, 1929 ஆம் ஆண்டிற்கான கேப்பின் மதிப்பு அதன் வகுத்தல், பெருநிறுவன இலாபங்களை அறிவித்திருப்பது, இன்றைய தரங்களால் மிகைப்படுத்தப்பட்டதாக இருப்பதால், விவாதிக்கத்தக்கது குறைவு.
வட்டி விகிதங்களின் அளவை கேப் கணக்கில் கொள்ளவில்லை என்பதையும் FT சுட்டிக்காட்டுகிறது. விகிதங்கள் குறைவாக இருக்கும்போது, அவை இன்றைய நிலையில் இருப்பதால், "தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட எதிர்கால வருவாய் அதிகமாக உள்ளது, மேலும் பங்குகளுக்கு அதிக கட்டணம் செலுத்துவது நியாயமானது" என்று எஃப்டி கூறுகிறது. உண்மையில், எஃப்.டி, கேப் 10 ஆண்டு கார்ப்பரேட் வருவாயைப் பின்னோக்கிப் பார்க்கிறது, அதேசமயம் சந்தை மதிப்பீடுகள் குறைந்தபட்சம் கோட்பாட்டில், எதிர்கால இலாபங்களின் எதிர்பார்ப்புகளின் அடிப்படையில் இருக்கும்.
1929 விபத்து
1929 ஆம் ஆண்டின் பெரும் விபத்து பெரும்பாலும் தொடர்ச்சியான இரண்டு வர்த்தக நாட்களில், "கருப்பு திங்கள்" மற்றும் "கருப்பு செவ்வாய்", அக்டோபர் 28 மற்றும் 29, 1929 இல் சரிந்து வருவதோடு தொடர்புடையது, இதில் டோவ் முறையே 13% மற்றும் 12% சரிந்தது. ஆனால் இது நீண்ட கால கரடி சந்தையில் மிகவும் வியத்தகு அத்தியாயம் மட்டுமே.
செப்டம்பர் 3, 1929 இல் 381.17 மதிப்பில் உயர்ந்த பிறகு, டோவ் இறுதியில் ஜூலை 8, 1932 இல் 41.22 க்கு கீழே, 89% ஒட்டுமொத்த இழப்புக்கு வந்துவிட்டார். நவம்பர் 23, 1954 வரை - 25 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு - டவ் அதன் விபத்துக்கு முந்தைய உயர்வை மீண்டும் பெற வேண்டும். பெரும் விபத்து பொதுவாக 1930 களின் பெரும் மந்தநிலையின் தொடக்கத்திற்கு பங்களிக்கும் காரணிகளில் ஒன்றாக கருதப்படுகிறது.
'திட்டமிடப்படாத மற்றும் விரும்பத்தகாத விளைவுகள்'
பங்குச் சந்தையில் ஊகங்கள் குறித்து அக்கறை கொண்ட பெடரல் ரிசர்வ் 1928 ஆம் ஆண்டு தொடங்கி இறுக்கமான பணக் கொள்கைகளுடன் "ஆக்ரோஷமாக பதிலளித்தது", இது பெரும் விபத்தைத் தூண்ட உதவியது என்று பெடரல் ரிசர்வ் வங்கி ஆஃப் சான் பிரான்சிஸ்கோ (FRBSF) தெரிவித்துள்ளது. மேலும், பெடரல் ரிசர்வ் வரலாற்றின் படி, 1929 ஆம் ஆண்டில், வங்கி ஊக வணிகர்களுக்கு கடன்களை நீட்டிக்கும் வங்கிகளுக்கு கடன் மறுக்கும் கொள்கையை மத்திய வங்கி பின்பற்றியது.
"பங்கு விலைகள் விரைவாக அதிகரிப்பதை நிறுத்துவதில் மத்திய வங்கி வெற்றி பெற்றது, ஆனால் அவ்வாறு செய்வது பெரும் மந்தநிலையின் முக்கிய தூண்டுதல்களில் ஒன்றாக பங்களித்திருக்கலாம்" என்று FRBSF பொருளாதார கடிதம் மூடுகிறது. "நிதிக் குமிழ்களைக் கண்டறிவது மற்றும் நீக்குவது கடினம்" என்பது மத்திய வங்கியின் ஒரு பகுதியாகும், மேலும் "முதலீட்டாளர்களின் திறனைக் கட்டுப்படுத்த நாணயக் கொள்கையைப் பயன்படுத்துவது பரந்த, திட்டமிடப்படாத மற்றும் விரும்பத்தகாத விளைவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும்" என்றும் கூறினார்.
விபத்து சேதத்தை கட்டுப்படுத்த 'பிளேபுக்'
விபத்தின் மிக மோசமான நாட்களுக்குப் பின்னர், அக்டோபர் 1929 இல், நியூயார்க்கின் பெடரல் ரிசர்வ் வங்கி முக்கிய நியூயார்க் வங்கிகளில் பணப்புழக்கத்தை செலுத்தும் ஒரு ஆக்கிரோஷமான கொள்கையை பின்பற்றியது என்பதையும் இரு ஆதாரங்களும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. அரசாங்க பத்திரங்களின் திறந்த சந்தை கொள்முதல் மற்றும் குறைந்த தள்ளுபடி விகிதத்தில் வங்கிகளுக்கு விரைவாக கடன் வழங்குவது ஆகியவை இதில் அடங்கும்.
இந்த நடவடிக்கை அப்போது சர்ச்சைக்குரியது. பெடரல் ரிசர்வ் ஆளுநர் குழு மற்றும் பல பிராந்திய பெடரல் ரிசர்வ் வங்கிகளின் தலைவர்கள் இருவரும் நியூயார்க் மத்திய வங்கியின் தலைவர் ஜார்ஜ் எல். ஹாரிசன் தனது அதிகாரத்தை மீறியதாகக் கூறினர். ஆயினும்கூட, இது இப்போது ஃபெடரல் வரலாற்றுக்கு, பங்குச் சந்தை விபத்துகளிலிருந்து ஏற்படும் சேதத்தை கட்டுப்படுத்துவதற்கான ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட "பிளேபுக்" ஆகும்.
1987 பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சியின் பின்னர், தலைவர் ஆலன் கிரீன்ஸ்பானின் கீழ் மத்திய வங்கி பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்க தீவிரமாக நகர்ந்தது, குறிப்பாக தங்கள் வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து விற்பனை ஆர்டர்களின் பனிச்சரிவை நிரப்புவதன் மூலம் அவர்கள் வாங்கிய பத்திரங்களின் பெரிய சரக்குகளுக்கு நிதியளிக்கத் தேவையான பத்திர நிறுவனங்களை மேம்படுத்துவதற்காக, நோட்ரே டேம் பல்கலைக்கழகத்தின் ஒரு ஆய்வுக் கட்டுரைக்கு.
2008 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடிக்கு விடையிறுக்கும் வகையில், தலைவர் பென் பெர்னான்கேவின் கீழ் மத்திய வங்கி நிதி அமைப்பு, பத்திரச் சந்தைகள் மற்றும் பரந்த பொருளாதாரம் ஆகியவற்றை மேம்படுத்துவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட ஆக்கிரோஷமாக விரிவாக்க நாணயக் கொள்கையை அறிமுகப்படுத்தியது. வட்டி விகிதங்களை பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் தள்ளுவதற்காக அரசாங்க பத்திரங்களை பெருமளவில் வாங்குவதைக் கருத்தில் கொண்டு, இந்தக் கொள்கை அடிக்கடி அளவு தளர்த்தல் என குறிப்பிடப்படுகிறது.
இதற்கிடையில், 2008 நெருக்கடி ஏற்பட்ட பின்னர் பல ஆண்டுகளாக இந்த எளிதான பணக் கொள்கையைத் தொடர்வதன் மூலம், மத்திய வங்கி புதிய நிதி சொத்து குமிழ்களை உருவாக்கியுள்ளது என்று இப்போது எச்சரிப்பவர்களில் கிரீன்ஸ்பனும் ஒருவர். (மேலும், மேலும் காண்க: பங்குகளின் பெரிய அச்சுறுத்தல் ஒரு பாண்ட் சரிவு: கிரீன்ஸ்பான் .)
1987 இன் வீழ்ச்சிக்கு விடையிறுக்கும் வகையில், நியூயார்க் பங்குச் சந்தை (NYSE) மற்றும் சிகாகோ மெர்கன்டைல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (CME) ஆகியவை "சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள்" என்று அழைக்கப்படுவதை நிறுவின, அவை விலைகளில் பெரும் வீழ்ச்சிக்குப் பின்னர் வர்த்தகத்தை நிறுத்திவிடும். இந்த பாதுகாப்புகள் பீதியடைந்த விற்பனையின் வேகத்தை குறைக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன, மேலும் சந்தைகள் உறுதிப்படுத்த உதவுகின்றன.
புதிய சகாப்தம், புதிய அபாயங்கள்
மறுபுறம், கணினி உந்துதல் நிரல் வர்த்தகம், இது 1987 ஆம் ஆண்டில் வெறித்தனமான விற்பனையின் விரைவான அலைகளை ஏற்படுத்தியது, அதேபோல் "ஃப்ளாஷ் செயலிழப்பு" போன்ற வன்முறை சந்தை வீழ்ச்சிகளும் வேகத்திலும் பரவலிலும் அதிகரித்துள்ளது. இதன் விளைவு என்னவென்றால், கணினிமயமாக்கப்பட்ட வர்த்தக வழிமுறைகள் இன்று சந்தைகளுக்கு மிகப்பெரிய அச்சுறுத்தலாக இருக்கலாம். (மேலும், மேலும் காண்க: அல்கோ வர்த்தகம் 1987 ஐ விட பெரிய விபத்துக்குள்ளாக்க முடியுமா? )
1929 ஆம் ஆண்டின் அனுபவத்திற்குப் பிறகு, சொத்து குமிழ்களை விலக்கும் முயற்சியில் நாணயக் கொள்கையை கடுமையாக்க மத்திய வங்கி கட்டாயமாக உள்ளது. எவ்வாறாயினும், பொருளாதார வளர்ச்சி அறிக்கைகள் மேம்படுகையில், பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் வைத்திருப்பது குறித்து மத்திய வங்கி இன்று அதிக அக்கறை கொண்டுள்ளது. வட்டி விகிதங்களை மிக அதிகமாகவும், மிக விரைவாகவும் உயர்த்தும் எந்தவொரு தவறான கணக்கீடும் மந்தநிலையைத் தூண்டும் மற்றும் பங்கு மற்றும் பத்திர விலைகள் இரண்டையும் கீழ்நோக்கி அனுப்பக்கூடும். (மேலும், மேலும் காண்க: மத்திய வங்கி 2018 பங்கு பேரணியை எவ்வாறு கொல்வது .)
கூடுதலாக, பெருகிய முறையில் ஒன்றோடொன்று இணைக்கப்பட்ட உலகப் பொருளாதாரம் என்றால், அமெரிக்காவில் பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சியைத் தூண்டும் தீப்பொறி உலகெங்கிலும் எங்கும் எரியப்படலாம். (மேலும், மேலும் காண்க: 2018 இல் பங்குகளை சுத்தியால் செய்யக்கூடிய 5 உலகளாவிய அபாயங்கள் .)
