பூஜ்ஜிய வட்டி என்றால் என்ன

அமெரிக்கா, ஜப்பான் மற்றும் பல ஐரோப்பிய ஒன்றிய உறுப்பு நாடுகள் பெரும் மந்தநிலையைத் தொடர்ந்து ஆண்டுகளில் பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டுவதற்கான வழக்கத்திற்கு மாறான வழிமுறைகளுக்கு திரும்பியுள்ளன. பொருளாதார நெருக்கடிக்குப் பின்னர் மீட்பு செயல்முறைக்கு ஆக்கிரமிப்பு நாணயக் கொள்கை ஒருங்கிணைந்ததாக பொருளாதார வல்லுநர்கள் நம்புகின்றனர். இரண்டு தசாப்த கால மெதுவான வளர்ச்சியின் பின்னர், பணமதிப்பிழப்பை எதிர்த்துப் போராடுவதற்கும் பொருளாதார மீட்சியை மேம்படுத்துவதற்கும் ஜப்பான் வங்கி பூஜ்ஜிய வட்டி வீதக் கொள்கையை (ZIRP) பயன்படுத்த முடிவு செய்தது. இதேபோன்ற கொள்கையை அமெரிக்கா மற்றும் ஐக்கிய இராச்சியம் செயல்படுத்தியுள்ளது.

ZIRP என்பது வட்டி விகிதங்களை பூஜ்ஜியத்திற்கு நெருக்கமாக வைத்திருக்கும்போது வளர்ச்சியைத் தூண்டும் ஒரு முறையாகும். இந்தக் கொள்கையின் கீழ், ஆளும் மத்திய வங்கியால் இனி வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க முடியாது, வழக்கமான நாணயக் கொள்கையை பயனற்றதாக ஆக்குகிறது. இதன் விளைவாக, பண தளத்தை அதிகரிக்க அளவு தளர்த்தல் போன்ற வழக்கத்திற்கு மாறான நாணயக் கொள்கை பயன்படுத்தப்படுகிறது. இருப்பினும், யூரோப்பகுதியில் காணப்படுவது போல, பூஜ்ஜிய வட்டி வீதக் கொள்கையை அதிகமாக நீட்டிப்பதும் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கும். எனவே, பல பொருளாதார வல்லுநர்கள் பூஜ்ஜிய வட்டி வீதக் கொள்கைகளின் மதிப்பை சவால் செய்துள்ளனர், மேலும் பல ஆபத்துகளுக்கு மத்தியில் பணப்புழக்க பொறிகளை சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்.

ஜப்பான்

ஜப்பானிய சொத்து விலை குமிழி சரிவுக்குப் பிறகு 1990 களில் ZIRP முதன்முதலில் பயன்படுத்தப்பட்டது. ஜப்பான் அதன் பணவியல் கொள்கையின் ஒரு பகுதியாக ZIRP ஐ அடுத்த 10 ஆண்டுகளில் செயல்படுத்தியது - பொதுவாக லாஸ்ட் தசாப்தம் என்று குறிப்பிடப்படுகிறது - சொத்து விலைகள் வீழ்ச்சிக்கு பதிலளிக்கும் வகையில். நுகர்வு மற்றும் முதலீடு 1991 க்குள் நம்பிக்கையுடன் இருந்தன, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி விகிதம் 3 சதவீதத்தை விட அதிகமாக இருந்தது , வட்டி விகிதங்கள் 6 சதவீதமாக இருந்தன. இருப்பினும், 1992 இல் பங்கு விலைகள் சரிந்ததால், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி தேக்கமடைந்தது மற்றும் பணவாட்டம் ஏற்பட்டது. பணவீக்க விகிதங்களுக்கான பினாமி நடவடிக்கையாக பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படும் நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு 1992 ல் 2 சதவீதத்திலிருந்து 1995 க்குள் 0 சதவீதமாகக் குறைந்தது, மேலும் கால வட்டி விகிதங்கள் வெகுவாகக் குறைந்து, அதே ஆண்டில் 0 சதவீதத்தை நெருங்கின.

தேக்கநிலை மற்றும் பணவாட்டத்தை நிவர்த்தி செய்ய ZIRP இன் இயலாமையின் விளைவாக, ஜப்பானிய பொருளாதாரம் ஒரு பணப்புழக்க வலையில் விழுந்தது. பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்களின் ஒப்பீட்டளவில் பயனற்ற தன்மை இருந்தபோதிலும், ஜப்பான் தொடர்ந்து இந்தக் கொள்கையைப் பயன்படுத்துகிறது.

அமெரிக்கா

2008 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடி அமெரிக்காவில் ஆழ்ந்த நிதி நெருக்கடியை ஏற்படுத்தியது, இது பெடரல் ரிசர்வ் பொருளாதாரத்தை உறுதிப்படுத்த ஆக்கிரமிப்பு நடவடிக்கைகளை எடுக்க வழிவகுத்தது. பொருளாதார வீழ்ச்சியைத் தடுக்கும் முயற்சியாக, பெடரல் ரிசர்வ் குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்கள் உட்பட பல வழக்கத்திற்கு மாறான கொள்கைகளை செயல்படுத்தியது. முதலீடுகளின் அடுத்தடுத்த அதிகரிப்பு வேலையின்மை மற்றும் நுகர்வு ஆகியவற்றில் சாதகமான விளைவுகளை ஏற்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

2009 ஆம் ஆண்டில், நிதி நெருக்கடியைத் தொடர்ந்து அமெரிக்கா அதன் மிகக் குறைந்த பொருளாதார நிலையை அடைந்தது -2.1 சதவிகிதம், வேலையின்மை 10.2 சதவிகிதம் மற்றும் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி -2.8 சதவிகிதம். இந்த காலகட்டத்தில் வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருந்தன. ஜனவரி 2014 க்குள், ஏறக்குறைய ஐந்து ஆண்டு ZIRP மற்றும் அளவு தளர்த்தலுக்குப் பிறகு, பணவீக்கம், வேலையின்மை மற்றும் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி முறையே 1.8 சதவீதம், 6.6 சதவீதம் மற்றும் 3.2 சதவீதத்தை எட்டியது. அமெரிக்க பொருளாதாரம் தொடர்ந்து முன்னேற்றம் அடைந்தாலும், ஜப்பானின் அனுபவம் ZIRP இன் நீண்டகால பயன்பாடு தீங்கு விளைவிக்கும் என்று கூறுகிறது.

அபாயங்கள்

அமெரிக்காவின் முன்னேற்றம் இருந்தபோதிலும், பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஜப்பான் மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றிய நாடுகளை ZIRP இன் தோல்விகளுக்கு எடுத்துக்காட்டுகளாகக் குறிப்பிடுகின்றனர். குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் பணப்புழக்க பொறிகளின் வளர்ச்சிக்கு காரணமாக உள்ளன, இது சேமிப்பு விகிதங்கள் அதிகமாகி, பணவியல் கொள்கையை பயனற்றதாக மாற்றும்போது நிகழ்கிறது. பணவாட்டம், வேலையின்மை மற்றும் மெதுவான வளர்ச்சி நிலவும் போது பொருளாதார மந்தநிலைக்குப் பிறகு பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்களை நடைமுறைப்படுத்துவது பெரும்பாலும் நடந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை குறைதல் அல்லது பணவாட்டம் குறித்த பெருகிவரும் கவலை ஆகியவை பணப்புழக்க பொறிகளுக்கு வழிவகுக்கும். கூடுதலாக, பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பண விரிவாக்கம் இருந்தபோதிலும், நிறுவனத்தில் மறு முதலீடு செய்யத் தேர்ந்தெடுப்பதை விட நிறுவனங்கள் வருவாயிலிருந்து கடனை செலுத்தும்போது கடன் வாங்குவது தேக்கமடையும்.

ZIRP பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையின் காலங்களில் சந்தைகளில் நிதி கொந்தளிப்புக்கு வழிவகுக்கும். வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருக்கும்போது, ​​முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக ஆபத்தான சொத்துகளுடன் தொடர்புடைய அதிக மகசூல் கருவிகளை நாடுகிறார்கள். 2000 களின் முற்பகுதியில், இதேபோன்ற நிலைமைகளை எதிர்கொள்ளும் அமெரிக்க முதலீட்டாளர்கள் சப் பிரைம் அடமான ஆதரவு பத்திரங்களில் (எம்.பி.எஸ்) அதிக முதலீடு செய்யத் தேர்வு செய்தனர். MBS உடன் ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக்கின் ஈடுபாட்டின் காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் இந்த பத்திரங்களை ஒப்பீட்டளவில் அதிக வருமானத்துடன் பாதுகாப்பாக உணர்ந்தனர். இருப்பினும், வரலாறு காட்டியுள்ளபடி, அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் பெரும் மந்தநிலைக்கு வழிவகுக்கும் ஒரு ஒருங்கிணைந்த பகுதியாகும்.

நிதி சந்தையில் வட்டி விகிதங்கள் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன, இது குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால முதலீட்டு பழக்கங்களை சேமிப்பதை ஆணையிடும். பொதுவாக, நீண்ட கால முதலீடுகள் ஓய்வூதிய திட்டங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகள் வடிவில் வருகின்றன. நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்தை நெருங்கும்போது, ​​ஓய்வு பெற்றவர்களின் வருமானம் மற்றும் ஓய்வூதிய கட்டணத்தை நெருங்குபவர்கள் மோசமாக உள்ளனர்.

நன்மைகள்

ZIRP தீங்கு விளைவிக்கும் என்றாலும், மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களில் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இந்த அணுகுமுறையை மந்தநிலைக்கு பிந்தைய தீர்வாக தொடர்ந்து பயன்படுத்துகின்றனர். குறைந்த வட்டி விகிதங்களின் முதன்மை நன்மை பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டும் திறன் ஆகும். குறைந்த வருமானம் இருந்தபோதிலும், பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகிலுள்ள வட்டி விகிதங்கள் கடன் வாங்குவதற்கான செலவைக் குறைக்கின்றன, இது வணிக மூலதனம், முதலீடுகள் மற்றும் வீட்டுச் செலவுகள் ஆகியவற்றிற்கான செலவினங்களைத் தூண்ட உதவும். வணிகங்களின் அதிகரித்த மூலதன செலவு பின்னர் வேலைகள் மற்றும் நுகர்வு வாய்ப்புகளை உருவாக்க முடியும்.

அதேபோல், குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் வங்கி இருப்புநிலைகளையும் கடன் வழங்கும் திறனையும் மேம்படுத்துகின்றன. கடன் கொடுக்க சிறிய மூலதனம் கொண்ட வங்கிகள் நிதி நெருக்கடியால் குறிப்பாக கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டன. குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் சொத்து விலைகளையும் உயர்த்தலாம். அதிக சொத்து விலைகள் அளவு தளர்த்தலுடன் இணைந்து பண அடிப்படையை அதிகரிக்கக்கூடும், இதன் விளைவாக வீட்டு விருப்பப்படி வருமானம் அதிகரிக்கும்.

கீழே வரி

கடந்த இரண்டு தசாப்தங்களாக பல பொருளாதார மந்தநிலைகளை அடுத்து ZIRP செயல்படுத்தப்பட்டுள்ளது. 1990 களில் ஜப்பானால் முதன்முதலில் பயன்படுத்தப்பட்டது, ZIRP பரவலாக விமர்சிக்கப்பட்டது மற்றும் பொதுவாக தோல்வியுற்றது என்று கருதப்படுகிறது. எவ்வாறாயினும், ஜப்பானின் பணவியல் கொள்கையுடன் தவறான கருத்துக்கள் இருந்தபோதிலும், அமெரிக்கா, இங்கிலாந்து மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றிய நாடுகள் பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டுவதற்காக ZIRP மற்றும் அளவு தளர்த்தல் ஆகியவற்றிற்கு திரும்பியுள்ளன. குறுகிய காலத்தில் சில வெற்றிகளுடன் கூட, மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலமாகப் பயன்படுத்துவது மோசமான பணப்புழக்க பொறி உட்பட பாதகமான விளைவுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.