ஒவ்வொரு வர்த்தகரும் முதலீட்டாளரும், “ஒட்டுமொத்த சந்தை (அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பு விலை) எங்கு செல்கிறது?” என்று கேட்கிறது, ஒட்டுமொத்த சந்தையின் அடுத்த திசையை அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பைக் கணிக்க பல முறைகள், தீவிர கணக்கீடுகள் மற்றும் பகுப்பாய்வு கருவிகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. விருப்பங்கள் சந்தை தரவு அடிப்படை பாதுகாப்பின் விலை நகர்வுகள் குறித்த அர்த்தமுள்ள நுண்ணறிவுகளை வழங்க முடியும். எதிர்கால திசையை கணிக்க விருப்பங்கள் சந்தை தொடர்பான குறிப்பிட்ட தரவு புள்ளிகள் எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படலாம் என்பதைப் பார்க்கிறோம்.
சந்தை திசைக்கான விருப்பங்கள் குறிகாட்டிகள்
புட்-கால் விகிதம் (பி.சி.ஆர்): பி.சி.ஆர் என்பது நிலையான குறிகாட்டியாகும், இது சந்தை திசையை அளவிட நீண்ட காலமாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. இந்த எளிய விகிதம் வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட புட் விருப்பங்களின் எண்ணிக்கையை வர்த்தக அழைப்பு விருப்பங்களின் எண்ணிக்கையால் வகுப்பதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது. சந்தை அல்லது பங்குக்கான முதலீட்டாளர் உணர்வை மதிப்பிடுவதற்கான பொதுவான விகிதங்களில் இதுவும் ஒன்றாகும். (மேலும் பார்க்க, பார்க்க: புட்-கால் விகிதம் என்ன, நான் ஏன் அதில் கவனம் செலுத்த வேண்டும்?)
பல விருப்பத்தேர்வு பரிமாற்றங்களிலிருந்து பல பி.சி.ஆர் மதிப்புகள் உடனடியாக கிடைக்கின்றன. அவற்றில் மொத்த பி.சி.ஆர், ஈக்விட்டி மட்டும் பி.சி.ஆர் மற்றும் குறியீட்டு மட்டும் பி.சி.ஆர் மதிப்புகள் அடங்கும். மொத்த பி.சி.ஆரில் குறியீட்டு மற்றும் பங்கு விருப்பங்கள் தரவு இரண்டுமே அடங்கும். ஈக்விட்டி மட்டும் பி.சி.ஆர் ஈக்விட்டி-குறிப்பிட்ட விருப்பங்கள் தரவை மட்டுமே கொண்டுள்ளது மற்றும் குறியீட்டு விருப்பங்களை விலக்குகிறது. இதேபோல், குறியீட்டு மட்டும் பி.சி.ஆர் குறியீட்டு-குறிப்பிட்ட விருப்பங்கள் தரவை மட்டுமே கொண்டுள்ளது மற்றும் பங்கு விருப்பங்கள் தரவை விலக்குகிறது.
ஒட்டுமொத்த சந்தை பத்திரங்களில் ஒரு சிறிய துணைக்குழுவை வைத்திருக்கிறார்களா அல்லது ஒரு பெரிய பகுதியை வைத்திருக்கிறார்களா என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், பெரும்பாலான குறியீட்டு விருப்பங்கள் (புட் விருப்பங்கள்) நிதி மேலாளர்களால் பரந்த அளவில் ஹெட்ஜிங்கிற்காக வாங்கப்படுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு நிதி மேலாளர் 20 பெரிய தொப்பி பங்குகளை மட்டுமே வைத்திருக்கலாம், ஆனால் ஒட்டுமொத்த குறியீட்டில் 50 தொகுதி பங்குகளைக் கொண்ட புட் விருப்பங்களை வாங்கலாம்.
இந்தச் செயல்பாட்டின் காரணமாக, குறியீட்டு மட்டும் பி.சி.ஆர் மற்றும் மொத்த பி.சி.ஆர் (குறியீட்டு விருப்பங்களை உள்ளடக்கியது) மதிப்புகள் அடிப்படை இருப்புக்களுக்கு எதிரான துல்லியமான விருப்ப நிலைகளை பிரதிபலிக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. அழைப்பு விருப்பங்களை விட, புட் விருப்பங்களை (பரந்த-நிலை ஹெட்ஜிங்கிற்கு) வாங்குவதற்கான அதிக போக்கு இருப்பதால், இது குறியீட்டு-மட்டும் மற்றும் மொத்த பி.சி.ஆர் மதிப்புகளைத் தவிர்க்கிறது. (மேலும், பார்க்க: விருப்பங்களுடன் ஹெட்ஜிங்.)
தனிப்பட்ட வர்த்தகர்கள் வர்த்தகம் செய்வதற்கும் அவர்களின் குறிப்பிட்ட பங்கு நிலைகளை துல்லியமாக பாதுகாப்பதற்கும் பங்கு விருப்பங்களை வாங்குகிறார்கள். பொதுவாக "பரந்த-நிலை" ஹெட்ஜிங் இல்லை. ஆகையால், ஆய்வாளர்கள் மொத்த பி.சி.ஆர் அல்லது குறியீட்டு மட்டும் பி.சி.ஆருக்கு பதிலாக ஈக்விட்டி மட்டும் பி.சி.ஆர் மதிப்புகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர்.
எஸ் அண்ட் பி 500 நிறைவு விலைகளுக்கு எதிரான சிபிஓஇ பிசிஆர் (ஈக்விட்டி மட்டும்) மதிப்புகளுக்கான நவம்பர் 2006 முதல் செப்டம்பர் 2015 வரையிலான வரலாற்றுத் தகவல்கள், பிசிஆர் மதிப்புகளின் அதிகரிப்பு தொடர்ந்து எஸ் அண்ட் பி 500 இன் வீழ்ச்சியையும், நேர்மாறாகவும் குறிக்கிறது.
சிவப்பு அம்புகளால் சுட்டிக்காட்டப்பட்டபடி, போக்கு நீண்ட காலத்திலும் குறுகிய காலத்திலும் இருந்தது. சந்தை திசையில் பி.சி.ஆர் மிகவும் பின்பற்றப்பட்ட மற்றும் பிரபலமான குறிகாட்டிகளில் ஒன்றாக இருப்பதில் ஆச்சரியமில்லை. அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்கள் பி.சி.ஆரில் மாறிவரும் போக்குகளை சிறப்பாகக் காண 10 நாள் அதிவேக நகரும் சராசரி போன்ற மென்மையான நுட்பங்களையும் பயன்படுத்துகின்றனர்.
இயக்கம் முன்கணிப்புக்கு பி.சி.ஆரைப் பயன்படுத்த, பி.சி.ஆர் மதிப்பு வாசல்கள் (அல்லது பட்டைகள்) பற்றி ஒருவர் தீர்மானிக்க வேண்டும். பி.சி.ஆர் மதிப்பு வாசல் மதிப்புகளுக்கு மேலே அல்லது கீழே உடைப்பது (அல்லது இசைக்குழு) சந்தை நகர்வைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், எதிர்பார்க்கப்படும் பி.சி.ஆர் பட்டைகள் யதார்த்தமானதாகவும் சமீபத்திய சமீபத்திய மதிப்புகளுடன் தொடர்புடையதாகவும் இருக்க கவனமாக இருக்க வேண்டும். எடுத்துக்காட்டாக, 2011 முதல் 2013 வரை, பி.சி.ஆர் மதிப்புகள் 0.6 வரை இருந்தன. போக்கு கீழ்நோக்கி இருப்பதாகத் தோன்றியது (குறைந்த அளவு இருந்தாலும்), இது மேல்நோக்கி எஸ் & பி 500 மதிப்புகள் (அம்புகளால் குறிக்கப்படுகிறது) உடன் இருந்தது. இடைக்கால இடைவெளியில் தாவல்கள் வர்த்தகர்களுக்கு குறுகிய கால விலை நகர்வுகளில் பணம் சம்பாதிக்க நிறைய வர்த்தக வாய்ப்புகளை வழங்கின.
எந்தவொரு ஏற்ற இறக்கம் குறியீடும் (VIX போன்றது, CBOE ஏற்ற இறக்கம் குறியீடு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) மற்றொரு குறிகாட்டியாகும், இது விருப்பங்களின் தரவை அடிப்படையாகக் கொண்டது, இது சந்தை திசையை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படலாம். எஸ் & பி 500 குறியீட்டில் பரந்த அளவிலான விருப்பங்களின் அடிப்படையில் VIX மறைமுகமான நிலையற்ற தன்மையை அளவிடுகிறது. (மேலும் பார்க்க, பார்க்க: நிலையற்ற தன்மையைக் கண்காணித்தல்: VIX எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகிறது.)
கணித மாதிரிகள் (பிளாக் ஸ்கோல்ஸ் மாதிரி போன்றவை) பயன்படுத்தி விருப்பங்கள் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன, அவை பிற மதிப்புகள் மத்தியில் உள்ள அடிப்படை நிலையற்ற தன்மையை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கின்றன. விருப்பங்களின் சந்தை விலைகளைப் பயன்படுத்தி, மதிப்பீட்டு சூத்திரத்தை மாற்றியமைத்து, இந்த சந்தை விலைகளால் குறிக்கப்பட்ட ஏற்ற இறக்கம் மதிப்பை அடைய முடியும்.
விலையின் வரலாற்று மாறுபாடு அல்லது புள்ளிவிவர நடவடிக்கைகளின் (நிலையான விலகல் போன்றவை) அடிப்படையிலான நிலையற்ற நடவடிக்கைகளை விட இந்த மறைமுகமான ஏற்ற இறக்கம் மதிப்பு வேறுபட்டது. இது வரலாற்று அல்லது புள்ளிவிவர ஏற்ற இறக்கம் மதிப்பை விட சிறந்ததாகவும் துல்லியமாகவும் கருதப்படுகிறது, ஏனெனில் இது விருப்பத்தின் தற்போதைய சந்தை விலைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது. VIX இன்டெக்ஸ் எஸ் & பி 500 இன்டெக்ஸில் உள்ள பலவிதமான விருப்பங்களின் மீது இதுபோன்ற அனைத்து மறைமுகமான மதிப்புகளையும் ஒருங்கிணைக்கிறது மற்றும் ஒட்டுமொத்த சந்தை குறிக்கும் நிலையற்ற தன்மையைக் குறிக்கும் ஒற்றை எண்ணை வழங்குகிறது. எஸ் அண்ட் பி 500 இறுதி விலைகளுக்கு எதிராக VIX மதிப்புகளின் ஒப்பீட்டு வரைபடம் இங்கே.
மேலே உள்ள வரைபடத்திலிருந்து காணக்கூடியது போல, ஒப்பீட்டளவில் பெரிய VIX இயக்கங்கள் சந்தையின் இயக்கங்களுடன் எதிர் திசையில் உள்ளன. அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்கள் VIX மதிப்புகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்க முனைகிறார்கள், அவை திடீரென இரு திசைகளிலும் சுடும் மற்றும் சமீபத்திய கடந்த VIX மதிப்புகளிலிருந்து கணிசமாக விலகும். VIX மதிப்பு கணிசமாக மாறும்போதெல்லாம், சந்தை திசையானது பெரிய அளவோடு கணிசமாக மாறக்கூடும் என்பதற்கான தெளிவான அறிகுறிகளாகும். VIX இல் காணக்கூடிய நீண்டகால போக்கு எஸ் & பி 500 இல் ஒத்த மற்றும் நிலையான நீண்ட கால போக்கைக் குறிக்கிறது, ஆனால் எதிர் திசையில். விருப்பங்களை அடிப்படையாகக் கொண்ட VIX மதிப்புகள் குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால சந்தை திசை கணிப்புகளுக்கு பயன்படுத்தப்படுகின்றன.
அடிக்கோடு
விருப்பங்கள் தரவு புள்ளிகள் குறுகிய காலத்தில் மிக உயர்ந்த நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டுகின்றன. சரியான குறிகாட்டிகளைப் பயன்படுத்தி சரியாக பகுப்பாய்வு செய்யும்போது, அவை அடிப்படை பாதுகாப்பின் இயக்கம் குறித்த அர்த்தமுள்ள நுண்ணறிவுகளை வழங்க முடியும். அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் இந்த தரவு புள்ளிகளை குறுகிய கால வர்த்தகத்திற்கும், நீண்ட கால முதலீடுகளுக்கும் பயன்படுத்துகின்றனர்.
